הבנקים הגדולים בוול סטריט עומדים בפני בדיקת מציאות קשה בסין

(בלומברג) - יותר משלוש שנים לאחר הפתיחה הפיננסית הגדולה של סין, מתברר לענקיות בוול סטריט שהחלומות שלהן על רווחים מרווחים משוק של 60 טריליון דולר חמקמקים מאי פעם.

הנקרא ביותר מבלומברג

Goldman Sachs Group Inc. ומורגן סטנלי נמנים עם הבנקים שמצמצמים את תוכניות ההתרחבות השאפתניות ויעדי הרווח, מכיוון שהאקלים הגיאופוליטי הולך ומתדרדר והכיוון הסמכותי ההולך וגדל של הנשיא שי ג'ינפינג מרעיד את המגזר הפרטי ומצמצמים את העסקאות. קיצוצים דרסטיים יותר במשרות נצפים לבנקים הגדולים ביותר, לדברי מנהלים בכירים שביקשו לא להזדהות בעניינים פרטיים.

גולדמן זאקס, שהקדימה את היעדים ב-2021 לאחר עלייה בהכנסות, תיקנה תחזיות על תוכנית החומש שלה לאחר שהסביבה העסקית של המדינה השתנתה באופן דרסטי. מורגן סטנלי בוחרת שלא לבנות תיווך יבשתי לעת עתה, תוך הימור קטן יותר של כ-150 מיליון דולר על עסקאות נגזרים וחוזים עתידיים. החברה מתכננת סבב נוסף של קיצוץ משרות שישפיע על 7% מבנקאי ההשקעות שלה באסיה-פסיפיק כבר השבוע, אמרו אנשים מוכרים, שהצטרפו ל-JPMorgan Chase & Co ויריבות בצמצום מספר העובדים המוקדש לסין מוקדם יותר השנה.

המהלכים מסמנים פרצוף של רבים מהענקיות בוול סטריט, שעד לפני 18 חודשים דבקו בתוכניות להתמודד עם הבנקים האדירים של סין במגרש הביתי שלהם, ודאגו יותר למצוא מספיק כישרונות מקומיים כדי להניע את ההתרחבות. עבור חברות רבות, יש כעת הבנה שהן זקוקות לחשיבה יסודית על הכלכלה מספר 2 בעולם מכיוון שהאקלים העסקי נחלש באופן משמעותי וההזדמנויות הטובות ביותר להרוויח רווחים גדולים במדינה הסתיימו, לדברי המנהלים הבכירים.

הסיפור ממשיך

"החשבון המשתנה הזה הופך את העלות של עשיית עסקים בסין ליותר גבוהה והתגמולים נמוכים בהרבה", אמר פרופסור לפיננסים מארק וויליאמס מאוניברסיטת בוסטון. "הבנקים הגלובליים הללו חשופים לפעולות פוליטיות שעלולות לגרום נזק פיננסי מהותי לזכייניות שלהם ולבעלי המניות".

בעוד בנקים רבים מחסלים מקומות עבודה ברחבי העולם, הקיצוצים בסין הם הגדולים ביותר מזה שנים ובמקרים רבים הם עמוקים יותר משאר העולם, אמרו האנשים. כלכלת סין נאבקת לקום על הרגליים לאחר שנים של הגבלות קוביד וסיכומים על כל דבר, החל מטכנולוגיה פיננסית ועד לחינוך פרטי ונדל"ן. בסך הכל, לפחות 100 משרות ממוקדות בסין אבדו מאז ספטמבר. גולדמן לבדה שחררה יותר מעשירית מכוח העבודה שלה ביבשת לאחר שהכפילה את מספר העובדים ליותר מ-10 כדי לבנות את עסקיה, אמרו האנשים. נציגים בגולדמן זאקס, ג'יי.פי.מורגן ומורגן סטנלי סירבו להגיב.

יותר פסימיות

סין ביצעה את השינויים המפליגים ביותר מזה עשורים עבור השירותים הפיננסיים שלה, ומאפשרת לחברות זרות בעלות מלאה על חברות ביטוח, בנקים, ברוקרים ומנהלי נכסים, כאשר הנשיא שי מבקש לרכך את הכלכלה מההאטה התלולה ביותר מאז תחילת שנות התשעים על רקע סכסוך סחר עם לָנוּ. עם זאת, השחקנים בבעלות המדינה במדינה מושרשים היטב בכל המגזרים הללו לאחר שלמדו משותפי המיזם המשותף שלהם במשך שנים, מה שמקשה על חברות גלובליות להתחרות.

"הבנקים הסיניים שולטים לחלוטין בשוק", אמר דיק בוב, אנליסט בנק ותיק ואסטרטג פיננסי ראשי ב-Odeon Capital Group בניו יורק, והוסיף כי לחברות המקומיות יש כעת "מעט צורך במומחיות אמריקאית".

ההימור גבוה עבור הבנקים הבינלאומיים בשוק שנחשב זמן רב כגבול הסופי לעמלות גדולות על כל דבר, החל ממיזוגים ועד מכירת מניות ומסחר. JPMorgan, Citigroup Inc., Bank of America Corp. ומורגן סטנלי שילבו חשיפה לסין של 48 מיליארד דולר ב-2022, אם כי מדובר בירידה של 16% מהשנה הקודמת. הבנקים הוציאו יותר מ-4 מיליארד דולר בשנים האחרונות בהגדלת או רכישת חלקי השליטה במיזמים המשותפים שלהם בניירות ערך וניהול נכסים, תוך בנקאות על צמיחה עתידית, לפי חישובי בלומברג.

הרקע של נוף גיאופוליטי שבור יותר פירושה שחברות בוול סטריט צריכות להגיע לאיזון יותר ויותר עדין. בפומבי, כולם אומרים את אותו הדבר: סין היא עדיין הזדמנות ענקית ואין להם תוכניות לפרוש, במיוחד מאז כל כך הרבה כסף כבר הוצא. באופן פרטי, בכירים בוול סטריט אומרים שקשה לשמור על מעמד טוב עם שני הצדדים, כאשר המתחים מתלקחים שוב ושוב. זה עלול להיות קשה יותר ככל שמחזור הבחירות בארה"ב מתקרב - מדיניות סין צפויה להיות נושא מרכזי בשני צדי המעבר הפוליטי, אבל מבטיח יותר דרמה.

כתוצאה מכך, מנהלי הבנקים מגבירים את הבדיקה של סיכוני האשראי והשוק, ומפלפלים מנהלים בכירים באסיה בשאלות על הנזילות שלהם ועל הפוטנציאל של לקוחות להילכד בסנקציות אמריקאיות, אמרו האנשים. ככל שהבנקאים יושבים רחוק יותר מסין, כך הם פסימיים יותר, הוסיפו.

"הבנקים בוול סטריט היו צריכים לקחת בחשבון סיכונים גיאופוליטיים מזמן", אמר צ'ן ז'יוו, פרופסור למימון בבית הספר לעסקים של אוניברסיטת הונג קונג. "במהלך חמש השנים הבאות, התרחיש הטוב ביותר עבורם הוא שסין הופכת כיוון וחוזרת למדיניות אמיתית של דלת פתוחה ולרפורמות בשוק, המחייה את הסביבה העסקית. זה תרחיש מאוד לא סביר אבל לא בלתי אפשרי".

התחזית הבלתי ודאית גרמה למורגן סטנלי להמשיך בעסקים בסין מחוץ להונג קונג במשך שנים, והמרכז הפיננסי ימשיך להיות ראש החוף העיקרי גם כאשר הוא בונה כמה יחידות בנקים וניהול נכסים יבשתיים ומבקש רישיונות מחקר ועשיית שוק. אמרו האנשים. סין היוותה פחות ממחצית מהכנסות הבנק מבנקאות להשקעות מאסיה-פסיפיק בשנה שעברה, לעומת כ-60% בשנים קודמות, אמר אדם מוכר.

החברות בוול סטריט מתמודדות עם רוח נגד בכמה חזיתות. מניע ההכנסות הגדול ביותר בעשורים האחרונים - הוצאת חברות סיניות לציבור בניו יורק - כמעט התייבש. שי הקשיח את כללי הרישום כדי להשאיר חברות בבית בזמן שארה"ב תקף את החברות הסיניות בנושא חשבונאות. זה העמיד את ההנפקות הראשוניות לציבור וגרם לכמה מניות מלחיצות כמו PetroChina Co ושתי חברות התעופה הגדולות לחפש מחיקה בניו יורק.

עסקאות המניות הסיניות בחו"ל ירדו ל-19 מיליארד דולר בלבד ב-2022, רחוק מיותר מ-120 מיליארד דולר ב-2020 וב-2021, כאשר בנקים כולל UBS Group AG, מורגן סטנלי וגולדמן הגיעו לראש הדירוג. בעוד שהעסקאות מתחילות להתאושש שוב, הבנקאים אמרו שלא ניתן לבצע רישומים רבים מכיוון שהמשקיעים אינם ששים לשלם בעוד שחברות סיניות אינן מוכנות למכור נמוך, על פי צוות בכיר המטפל בהנפקות.

בנקים גלובליים גם עשו מעט כניסות לשוק המקומי התחרותי ביותר. גולדמן דורג במקום ה-13 בארגון מכירת המניות בסין בשנה שעברה, אחרי 12 בנקים מקומיים. שוק האג"ח בחו"ל, שהיה פעם מניע מרכזי של עמלות לחתמים כמו HSBC Holdings Plc וגולדמן, התפתח לאחר מחדלים של חברות נדל"ן סיניות רבות.

קרא עוד: בנקים גלובליים חותכים בשקט משרות בסין כשהמפץ הגדול מתפרץ

גם ההשקעות הסיניות בחו"ל, מקור נוסף לדמי ייעוץ, הואטה. חברות סיניות הכריזו על עסקאות של 44 מיליארד דולר בלבד בשנה שעברה, הנמוך ביותר מאז 2008 ושבריר מהשיא של 233 מיליארד דולר ב-2016, לפי נתוני בלומברג.

בינתיים, חברות זרות עומדות בפני בדיקה מוגברת מול רשויות - מודאגות מזרימת מידע רגיש - פושטות על חברות ייעוץ שעורכות בדיקת נאותות למשקיעים גלובליים. בייג'ין גם קראה למפעלים הממשלתיים שלה לנתק בהדרגה את הקשרים עם ארבעת חברות רואי החשבון הגדולות בגלל חששות אבטחת מידע. לאחרונה, משקיעים נבהלו מכיוון שמספר חברות מידע פיננסיות, כולל Wind Information Co., הפסיקו לספק מידע מפורט על חברות סיניות ללקוחות בחו"ל.

לא פריוריטי

בהתחשב במתיחות, סין כבר לא נמצאת בראש סדר העדיפויות להשקעות עבור רוב החברות בארה"ב, לפי סקר האקלים העסקי של לשכת המסחר האמריקאית שפורסם השנה. משקיעים, כולל Warburg Pincus, קיצצו את צוותי העסקאות בסין בעוד שסוכני השקעות פרטיות כמו Carlyle Group Inc. ו-PAG מתקשים לגייס כספים חדשים באזור. שתי קרנות פנסיה קנדיות עצרו לאחרונה השקעות ישירות בסין עקב הסיכונים הגיאו-פוליטיים. בצד ניהול הנכסים, חברות כמו BlackRock Inc. ו-Fidelity International לוחצות קדימה כדי להרחיב את הפעילות היבשתית הטרייה שלהן, אם כי המתחרה Vanguard Group Inc. עסק שנשאר בסין, ו- Van Eck Associates Corp נסוגה.

הסביבה המתדרדרת מגיעה גם כאשר גורמים רשמיים בבייג'ינג דיברו על הצורך בהשקעות זרות, כאשר הכלכלה נאבקת להחזיר את האחיזה לאחר השיבושים הארוכים בקוביד. ראש הממשלה לי צ'יאנג - מספר 2 מאחורי שי - נשבע במרץ להקים "מרחב רחב" לחברות בינלאומיות להתפתח, בעוד שרגולטור בכיר לניירות ערך אישר מחדש את מחויבותה של המדינה לפתוח את שוקי ההון שלה בפגישה עם מנהיגים של 10 חברות בינלאומיות. כולל Goldman Sachs ו-Bridgewater Associates.

ג'יי.פי מורגן בינתיים מתכונן לארח שלושה כנסים בשנחאי החודש, כולל פורום הכלכלה החדשה בסין ופסגת סין העולמית, כאשר המנכ"ל ג'יימי דימון אמור להשתתף, לפי אדם שמכיר את הנושא.

בארוחת ערב חגיגית במארס בשנחאי, אמר מנכ"ל JPMorgan אסיה, פיליפו גורי, ליותר מ-1,000 עובדים כי "ייתכן שהעסק יאט השנה, אבל אנא התעלם מהרעש והסיפורים, והישארו ממוקדים במה שאנו מחפשים להשיג בסין במהלך טווח ארוך."

עבור וויליאמס מאוניברסיטת בוסטון, המקרה הטוב ביותר עבור וול סטריט הוא שסין וארה"ב יפחיתו את הרטוריקה ויאפשרו סביבה ידידותית יותר.

"זה לא תרחיש סביר", אמר. "שני הצדדים יושבים חזק עם גדות שנתפסו באחיזת סגן בלתי נסבלת".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP