שוק המניות יכול "לקחת את זה קשה" כאשר הציפיות לריבית של 6% קרנות גדלות

משקיעי מניות בארה"ב בבירור אינם מרוצים מדי ממה שאמר יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, ביומיים האחרונים. ויש סיבה לחשוב שהם יהיו אפילו יותר לא מרוצים בשבועות ובחודשים הבאים, על רקע הציפיות הגוברת שהריבית של הקרנות הפד עשוי להגיע ל-6% השנה, אחת הרמות הגבוהות בשני העשורים האחרונים.

ריק רידר, מנהל השקעות ראשי של רווח קבוע גלובלי של BlackRock Inc.
BLK,
-0.04%,
שים רמה של 6% לריבית בארה"ב על המפה הבאה היום הראשון של עדותו של פאוול בפני הקונגרס ביום שלישי. BlackRock היא מנהלת הנכסים הגדולה בעולם, שמפקחת על כמעט 8.6 טריליון דולר נכון לדצמבר. השקפתו רק זכתה למשיכה נוספת כמו פאוול העיד שוב ביום רביעילדברי הכלכלן הראשי של FHN Financial, כריס לואו ובן אמונס, מנהל תיקים בכיר ב-NewEdge Wealth, ששניהם נמצאים בניו יורק.

פאוול טרח ביום רביעי להבהיר שקובעי המדיניות עדיין לא קבעו כל החלטה בערך בגודל של העלאת הריבית של מרץ ואינם במסלול "מוגדר מראש", מה שעוזר להסיר חלק מהעוקץ מהמסר הניצי שלו השבוע. המניות בארה"ב סיימו בעיקר בעליות, אם כי התשואה הרגישה למדיניות האוצר לשנתיים
TMUBMUSD02Y,
5.057%
עלה עוד יותר מ-5%, ועקומת האוצר הפכה שלילית עמוקה יותר בסימן מדאיג לגבי התחזית הכלכלית. מדד ICE דולר ארה"ב
DXY,
-0.07%
עלה לרמה הגבוהה ביותר של השנה, והסוחרים הביאו סיכוי של 77.9% להעלאת ריבית הפד ב-22 במרץ של חצי אחוז.

כאשר משקיעים וסוחרים מתמקדים במידה רבה בגודל העלאת הריבית הבאה של הפד בעוד שבועיים, זהו הנתיב הסביר ביותר לריבית במהלך קומץ החודשים הקרובים שיש לו פוטנציאל להניע את השווקים הפיננסיים עוד יותר. סוחרים עתידיים בקרנות הפד רואים כעת סיכוי של 46.6% ששיעור הקרנות הפד יגיע ל-5.75%-6% ומעלה עד יולי, וסיכוי של 50.2% שזה יקרה עד ספטמבר, על פי כלי ה-CME FedWatch Tool. זה עלייה מטווח היעד הנוכחי של ריבית קרנות פדיות של בין 4.5% ל-4.75%.

בינתיים, כלכלנים נוספים מתקנים את תחזיות הריבית של הקרנות הפד ל-5.75%-6%, לפי ה-FHN's Low.

"הערותיו של פאוול השבוע בהחלט הצביעו על כך ששוקי המניות היו קצת יותר מדי בטוחים בסיכויים של נחיתה רכה במהלך 2023", דיוויד קלר, אסטרטג שוק ראשי ב- StockCharts.com ברדמונד, וושינגטון, אמר באימייל ל-MarketWatch ביום רביעי.

"במיוחד מניות צמיחה שגשגו על פי הציפייה שהאינפלציה תהפוך במהירות לא עניין ומניות יחזרו לשלב עלייה מונעת צמיחה נורמלית יותר", אמר קלר. "מדדי המניות העיקריים שלנו, כמו S&P 500 ו-Nasdaq Composite, מכוונים מאוד לצמיחה, כך ששיעורים גבוהים יותר מצביעים על אפסייד מוגבל עבור מדדי המדדים הללו עד שהריביות יגיעו לשיא במחזור. אחרי מה ששמענו השבוע, נראה שקו הסיום רחוק יותר ממה שחשבו המשקיעים".

הציפיות הגוברות לריבית של 6% בקרנות מוזנות מאיימות לערער את מדד ה-S&P 500 וה-Nasdaq Composite, אשר מתחילים את השנה הטובה ביותר מאז 2019. S&P 500
SPX,
+% 0.14
עלייה של 4% בין השנה ליום רביעי, לעומת 9.42% בתקופה המקבילה ב-2019. ה- Nasdaq Composite
COMP,
+% 0.40
עלייה של 10.6% על בסיס שנה עד היום, לעומת 11.65% לעומת התקופה המקבילה לפני שלוש שנים.

הסיכון של ריבית של 6% קרנות מוזנות קיים מאז לפחות אפריל האחרון ועלה שוב בחודש פברואר, כאשר זה התגלה כסיכוי קלוש במסחר בחוזים עתידיים של קרנות פד. עד לעדותו של פאוול השבוע, השווקים הפיננסיים התעלמו במידה רבה מהסיכון. ריבית קרנות הפד לא עמד על או מעל 6% מאז מרץ 2000 עד ינואר 2001, כאשר אלן גרינשפן הוביל את הפד.

"תחזית לריבית סופנית של 6.0%, אם תהיה רחבה, ככל הנראה תגרום לדולר להאריך את ההתאוששות שהחלה בפברואר", אמר מארק צ'נדלר, מנכ"ל Bannockburn Global Forex בניו יורק.

בנוסף, "שוק המניות ייקח את זה קשה", כאשר ה-S&P 500 צפוי לרדת קרוב ל-3,800-3,850 - הרמה התואמת את ה"עומס" שנראה בסוף השנה שעברה, אמר. "זהו ניחוש מושכל על מומנטום ופסיכולוגיה יותר מאשר הצהרה על רווחים או צמיחה." מהלך כזה יכול להתרחש במהירות ולהיות מופעל על ידי הערות ניציות יותר או ציפיות לשיעורים מהפד, קריאה גבוהה על מדד המחירים לצרכן הבא, ו"עוד דו"ח תעסוקה חזק מאוד". 

התשואה לשנתיים "עלולה להגיע ל-2% אם לא קצת יותר גבוהה", בעוד שהתשואה ל-5.50 שנים עשויה לא לעלות הרבה מעל 10% - מה שמרמז על היפוך נוסף של המרווח בין שני השערים הללו, אמר צ'נדלר בדוא"ל אל MarketWatch. יתרה מכך, "השוק ישפוט נחיתה קשה [כסבירה יותר".

ביום שלישי, מדד S&P 500 ודאו תעשייתי
הדאו ג'ונס,
-0.18%
תפוס היום הגרוע ביותר שלהם בעוד שבועיים לאחר שפאוול אמר לוועדת הבנקאות של הסנאט כי רמת הריבית האולטימטיבית צפויה להיות גבוהה מכפי שחשבו בעבר, וכי הפד יהיה מוכן להאיץ את קצב העלאות הריבית במידת הצורך. גם נאסד"ק ירד ב-1.3%.

פאוול חזר על אותו מסר ל- בית ועדת השירותים הפיננסיים ביום רביעי, אך ניסח זאת במונחים גמישים יותר.

ב-NewEdge שבסיסה בניו יורק, המפקחת על נכסים של כ-12 מיליארד דולר, אמר אמונס כי היו"ר בכל זאת "השיג דבר אחד במסרים הפרגמטיים שלו: ריבית של 6% קרנות מוזנות הופך במהירות לקונצנזוס".