אי ודאות בהערכת אסימונים שאינם ניתנים לניתוק

שוק האסימונים הבלתי ניתנים לניתוק (NFT) ממריא ואנשים רבים נוספים יוצרים, קונים, מוכרים ומחליפים NFTs. ישנם אתגרים רבים בשוק החדש הזה ואחד האתגרים הגדולים ביותר הוא הערכת ה-NFT.

הערכת שווי של NFTs היא לא ידוע אחד גדול. אין מקרים כיצד יש להעריך NFT, והאנלוגיה הקרובה ביותר שלו, זו של הערכת אמנות, עכורה למדי. מה שברור הוא ש-NFT דורש מתודולוגיה חדשה להערכת שווי, ואמצעי טוב יותר לניהול הנכס הדיגיטלי הקשור ל-NFT כדי לשמור על הערך הזה.

הערכת שוק הוגנת

לצורכי מס, הערך של NFT הוא ערך השוק ההוגן שלו, או FMV. שווי שוק הוגן הוא המחיר שבו ה-NFT היה מחליף ידיים בין קונה מרצון למוכר מרצון, אף שהוא אינו תחת כפיית קנייה או מכירה ושניהם בעלי ידע סביר על עובדות רלוונטיות. ערך זה עשוי לכלול את התמונה הדיגיטלית הקשורה ל-NFT, המבוססת על החוזה החכם של ה-NFT, כמו גם זכויות על הצגה ושעתוק של נושא התמונה בעולם האמיתי, המבוסס על ההתחייבויות החוזיות בין המוכר לבין ה-NFT. קונה של NFT. 

שווי שוק הוגן מסתמך במידה רבה על הרעיון של "השוק הרלוונטי ביותר" - כלומר, השוק בו נמכר לרוב פריט כזה לציבור. בעוד שמכירה פומבית עשויה להיחשב "השוק הרלוונטי ביותר" בנסיבות מסוימות, האופי הספציפי של כל NFT, והשוק המקוון (OpenSea, למשל) בו הוא רשום, ישמשו לקביעת "השוק הרלוונטי ביותר".

האנלוגיה היא איך מעריכים יצירות אמנות. לא סביר שהדפס שפורסם רק בשנה שעברה מצא את דרכו לשוק המכירות הפומביות. הדבר נכון גם לגבי NFT שהוא ייחודי וטרם נמכר במכירה פומבית. אז, במקרה זה, "השוק הרלוונטי ביותר" הוא המחיר המבוקש עבור ה-NFT.

אבל ראשית, כמה סטטיסטיקות NFT:

• ה-NFT היקר ביותר שנמכר אי פעם היה "The First 5000 Days" של Beeple תמורת 69.3 מיליון דולר - מה שהופך אותו לפריט הוירטואלי היקר ביותר שנסחר אי פעם בכל פלטפורמה בהיסטוריה. 
• בכל שבוע נמכרים מכשירי NFT בשווי 10-20 מיליון דולר בבלוקצ'יין.
• Nonfungible.com עבר שווי של 2 מיליארד דולר ב-2021.
• שוק פריטי האספנות הוא השוק הדיגיטלי הצומח ביותר.
• ב-OpenSea יותר משליש מהמכירות היו מתחת ל-100 דולר; ויותר ממחציתם היו מתחת ל-200 דולר.
• עבור רוב ה-NFTs, המחירים לא עוברים את ה-$300.
• עלויות הייצור נעות בין $70-$150.
• ערכי הסחר ב-OpenSea ו-Atomic Market קרובים זה לזה בקצת פחות מ-90 מיליון דולר כל 30 יום.
• הערך הכולל של כל מכירות ה-NFT בשנת 2020 היה פי ארבעה מהגודל שהיה ב-2019.
• נפח המסחר היה כמעט חצי מיליארד דולר, כאשר שווי השוק הגיע ליותר משלוש מאות שלושים ושמונה מיליון, עד 31 בדצמבר 2020.

הערכה של גורמי NFTs.

לניוזלטר Bankless יש את הדברים הבאים כגורמים שיש לקחת בחשבון בהערכת שווי של NFTs:

אבטחת שרשרת

לקונה חשוב שהבלוקצ'יין הבסיסי יישאר מאובטח. Ethereum, שהיא כיום פלטפורמת החוזה החכם המאובטחת ביותר שקיימת, יכולה לתרום לערך ה-NFT לאורך זמן.

מטא נתונים על שרשרת או מחוץ לשרשרת

On-chain מוגדר כשילוב ישיר של המטא נתונים בחוזה החכם המייצג את האסימונים, בעוד ייצוג מחוץ לשרשרת פירושו אירוח של המטא נתונים בנפרד, עקב מגבלות האחסון של הבלוקצ'יין Ethereum.

מטא נתונים על השרשרת הופכים NFT ליותר ערך; בין השאר מכיוון שה-metadata משולבים באסימון, מה שמאפשר ל-NFT להימשך לנצח (או כל עוד Ethereum קיים); ובחלקו בגלל שאסימונים בשרשרת צריכים לעמוד בסטנדרטים מסוימים של Ethereum, מה שמעניק להם פרמיית נזילות ומקל על המסחר. 

כאשר קובעים אם ה-NFT הוא על-שרשרת או מחוץ לשרשרת, שאלת המפתח היא היכן ה-NFT מתארח, כלומר באיזו מערכת Digital Asset Management (DAMS) משמשת.

גיל

מכיוון שמכשירי NFT הם כל כך חדשים, NFT שנוצר לפני 2020 עשוי להיחשב כ"חפץ דיגיטלי" בעל ערך רב יותר.

יוצר וקהילה

הסחירות וההכרה הרחבה יותר של אמן ידוען ישפיעו על הערך של ה-NFT שלהם על פני זה של אמן אחר, פחות מוכר. יוצרי NFT מסוימים בתעשיית הספורט הבינו זאת ושיתפו פעולה עם אמנים בולטים כדי לייצר תוכן דיגיטלי ראשון ומיוחד במינו. NFTs אלה אטרקטיביים לקונים כבלעדיים ונבדלים מסוגי החפצים הפיזיים הזמינים לקנייה.

מחסור ואותנטיות

פלטפורמות NFT מסוימות כמו SuperRare תומכות רק ביצירות אמנות דיגיטליות ייחודיות במהדורה אחת. מקומות שוק מסוימים גם מפרקים את היצע ה-NFT שלהם לפי מחסור, לדוגמה, ה-Top Shot של NBA מעמיד את ה-NFTs שלה בשכבות "נפוצות", "נדירות", "אגדיות" ו"אולטימטיביות". לאלה הרשומים בשכבה גבוהה יותר יש ערך גדול יותר באופן משמעותי ממקבילים שלהם ברובד ה"משותף". 

אותנטיות הולכת יד ביד עם מחסור - למשל, גלריית אופיצי בפירנצה יצרה NFT של Botticelli שבבעלותם, שהוא בעל ערך רב יותר מ-NFT שנוצר מתמונת אייפון של תייר. עם זאת, אימות האותנטיות של מוכר באינטרנט וניהול הקניין הרוחני המשויך ל-NFT עדיין קשה, אם לא בלתי אפשרי ללא גישה ל-DAMS.

מחסור הוא גם גורם גדול בהערכת ה-NFTs למשחקים, מכיוון שניתן לרכוש NTFs כאלה רק בדרכים מאוד ספציפיות. 

קצב שחרור

קצב השחרור, או כמה מה-NFT האלה שהיוצר טבע בסך הכל, משפיעים על הערך של ה-NFT. פרויקט שמציע מטבעות ללא הגבלה של NFT במחיר סמלי אינו מפתה בדרך כלל כמו רכישת NFT מאמן שהתחייב להטביע מהדורה מוגבלת של 25 NFTs.

עוֹשֶׁר

עושר מתייחס לתכונות נוספות של NFT. רכיב אודיו יכול להוסיף ערך כפי שהוא יכול: 1) להציג אמן ידוע, או 2) ליצור לופ ממכר עבור הצופים. ל-NFT המשלב נכס דיגיטלי עם גישה לנכס או חוויה בעולם האמיתי יש גם ערך רב יותר. זה קרה לאחרונה כאשר גולדן סטייט ווריורס מכרו את ה-NFT של טבעות האליפות הקודמות שלהם וכללו יתרון מוחשי עבור הקונה, שיכול היה להיות חווית משחק כדורסל VIP או חיקוי גרסה פיזית של הטבעת עם חריטת שם מותאם אישית. אחד מה-NFTs הללו נמכר ביותר מ-800,000 דולר. 

בצד הניסיון, הרוכש של New Jersey Devils NFT קיבל גם הזדמנות לצפות במשחק עונת 2021-22 בסוויטת הבוגרים של New Jersey Devils עם אגדת Devils מאחת משנות האליפות. NFT זה נמכר ב-3,000 דולר; ואילו חלק ממכשירי ה-NFT הדיגיטליים בלבד באתר נמכרים ב-$100.28 בלבד.

הרס העבודה

גישה שחלק מהיוצרים משתמשים בה כדי להעלות ערך היא השמדת היצירה המקורית, בין אם בהסכמה בזמן העברת ה-NFT לקונה, או לפני שהמכירה בכלל מתרחשת. אולי אירוע ההרס הידוע ביותר היה המכירה הפומבית המתוכננת של Basquiat NFT בסוף אפריל. נותן החסות של המכירה הפומבית DAYstrom פרסם שהמכירה תכלול את כל הקניין הרוחני וזכויות היוצרים הקשורים לנצח, ושהמציע הגבוה ביותר יוכל לבחור "לפרק" (כלומר להרוס) את השרטוט הפיזי אם ירצה. המכרז לא התקיים בסופו של דבר, שכן העיזבון של בסקיאט משך את ה-NFT מ-OpenSea והבהיר שהעיזבון ישמור על רישיון הציור וזכויותיו.

הרס עשוי להעניק מעמד ל-NFT כנכס דיגיטלי בלעדי; עם זאת, ברגע ש-NFT מוטבע באינטרנט, השמדת המקור אינה מונעת מאף אחד לצפות, להוריד, לשתף ולהעתיק את התמונה, אלא אם כן לזכויות ה-IP יש הגבלות הניתנות לאכיפה.

פרוטוקול Origin מכר לאחרונה את הסרטון "Charlie Bit My Finger" כ-NFT, פעם הסרטון הנצפה ביותר ביוטיוב. Origin הצהירה כי היא מתכננת להסיר את הסרטון המקורי מיוטיוב כדי שניתן יהיה להנציח את התוכן בבלוקצ'יין. YouTube עדיין לא הסירה את הקליפ, אך לסרטון נוספה כעת "מחכה להחלטת NFT" לכותרת.

הגבלות חוזיות

במקום להרוס את היצירה המקורית או לתת לקונה את האפשרות להרוס אותה, היוצר תמיד יכול לעשות NFT של האובייקט הפיזי ולהשאיר את האובייקט שלם. מרחב אחד שבו זה מתרחש הוא עולם האמנות: לדוגמה, היסטוריון האמנות בן לואיס יצר NFT של Salvator Mundi מאת ליאונרדו דה וינצ'י, עם כמה שינויים קלים, מבלי להרוס את היצירה המקורית של דה וינצ'י. נראה שה-NFT עדיין רשום ב-OpenSea וטרם נמכר. באופן דומה, כפי שהוזכר לעיל, גולדן סטייט ווריורס הפכו לצוות המקצועי הראשון שהשיק קולקציית NFT, שכללה שש טבעות אליפות ה-NBA של הווריורס משוכפלות דיגיטלית כ-NFT. המכירות הראשוניות התרחשו בתחילת מאי ולא כללו הרס של טבעות האליפות המקוריות.

היוצר יכול להוסיף הצעה להגביל חוזית את הצגת המקור. אז תהיה לקונה תביעות פוטנציאליות להפרת חוזה ותביעות הפרת זכויות יוצרים נגד היוצר, אם היוצר יציג או ישתמש ביצירה בפומבי. שוב, הבעיה עם זה היא איך לנהל את זכויות ה-IP של התמונה הדיגיטלית הקשורה לתצוגה, או אפילו למכירה, של המקור.

סיכום:

ככל ששוק ה-NFT שואג, צפו שהערכת השווי תהפוך למבלבלת יותר, לא פחות. הערכת שווי היא קריטית, עם זאת, מכיוון שכל כך הרבה מהשפעת המס של קנייה, מכירה, מסחר ומתנות של NFTs תהיה תלויה בהערכת השווי הנכונה, או לקביעת בסיס העלות, לקביעת הערך היחסי של NFTs שמוחלפים, הערך של תרומה לצדקה ושווי מתנה או עיזבון. זה יהיה גם חשוב כיצד מטופל ה-NFT ב-DAMS הבסיסי, ואיזו מתודולוגיה מאמצים ה-IRS, ובסופו של דבר בתי המשפט. יציאה קדימה בשני הנושאים תהיה חשובה ביותר מכיוון ששוק ה-NF ממשיך לצמוח.