ארצות הברית מפנה את תשומת לבה לרגולציה של stablecoin

ארצות הברית ממשיכה להיות מובילה עולמית באימוץ תעשיית מטבעות הקריפטו הודות לעבודתו של הסנאטור פטריק טומיי, כאשר הבית הלבן נמצא בחזית הרגולציה של קריפטו. בשנה שעברה, הנשיא ג'ו ביידן חתם על הצעת חוק של 1.2 טריליון דולר לתשתית דו-מפלגתית - והוא כלל כמה חקיקה חדשה שתשפיע על מגזר הקריפטו. ולאחרונה, ה נשיא ארה"ב הכריז על גישה של "כל הממשלה". להסדרת מטבעות קריפטוגרפיים בהוראת ביצוע כללית המורה למספר סוכנויות ממשלתיות לענות על שאלות ספציפיות בנושא מטבעות קריפטוגרפיים. ארה"ב בשנה האחרונה חיפשה בבירור לעזור להפוך את תעשיית הקריפטו לבת קיימא יותר, מה שיקל משמעותית על פעילות פלטפורמות מטבעות קריפטו.

אבל חוק השקיפות של רזרבות ועסקאות בטוחות אחידות של Stablecoin משנת 2022, דיבוב חוק ה-Stablecoin TRUST בקיצור, הופך את ארה"ב למדינה היחידה, או לפחות המדינה המערבית היחידה, שמסדירה ומקבלת מטבעות stablecoin באופן מלא כחלק רשמי של המערכת הפיננסית והבנקאית.

הוצג על ידי סנטור טומי, החבר המדורג בוועדת הבנקאות של הסנאט, חוק ה-Stablecoin TRUST מאלץ מנפיקי stablecoin לדבוק בכללים מסוימים. התקנות בחוק הן גורפות ומקיפות. הצעת החוק מבהירה שמטבעות יציבות לתשלום אינם ניירות ערך, וזה דבר נהדר עבור התעשייה. הצעת החוק מתייחסת גם ל-stablecoins כ-"payment stablecoins" - נכסים דיגיטליים שיכולים להיות "ניתנים להמרה ישירות למטבע פיאט על ידי המנפיק" ושיש להם "ערך יציב ביחס למטבע או מטבעות פיאט".

מידע נוסף: התקנות קובעות את השולחן ליותר כישרונות, הון ובנייה בתעשיית הקריפטו

מנפיקי Stablecoin יצטרכו לבחור בין הבטחת רישיון משרד מבקר המטבע (OCC), משדר כספים של המדינה, או רישיון דומה או אמנת בנק מסורתית. מנפיקי Stablecoin הפועלים בארה"ב יהיו כפופים למשטר גילוי שיחייב אותם להבטיח ביקורות סדירות, לפרט מדיניות פדיון ברורה ולפרט מה בעצם מגבה את ה-Stablecoins שהם מנפיקים.

יש צורך ב-CBDC בארה"ב?

עם טיוטת הדיון בהצעת החוק המופצת וצוברת משוב בקונגרס, אני מבקשת את השאלה: אם המעשה יהפוך לחוק, האם ממשלת ארה"ב עדיין תצטרך לפתח מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי (CBDC), או מה שיש המכנים הדולר הדיגיטלי?

נראה שלא נחוץ עבור ארה"ב לפתח דולר דיגיטלי אם מנפיקי מטבעות סטבלים פרטיים יתקבלו כחלק מהמערכת הפיננסית הרחבה יותר. האם יהיה צורך לממשלה בדולרים דיגיטליים פרטיים וציבוריים כאחד, אחד שיונפק על ידי ספקים ואחר על ידי הממשלה הפדרלית? שאלות אלה יתגלו במהלך החודשים הקרובים, כאשר הרגולטורים בארה"ב ימשיכו להתמודד איתם.

אבל ברור שחלק מהצו הביצועי של ביידן כולל הצבת "דחיפות במחקר ופיתוח של CBDC פוטנציאלי של ארצות הברית, אם ההנפקה תיחשב לאינטרס הלאומי", על פי גיליון מידע נלווה שוחרר על ידי הבית הלבן.

מידע נוסף: הולם את הצעת החוק: הקונגרס האמריקאי רואה מזומן אלקטרוני כאלטרנטיבה ל-CBDC

זו תהיה הפעם הראשונה בהיסטוריה שבה מדינה מאפשרת הן למנפיקי stablecoin פרטיים והן ל-stablecoin שהונפק ממשלתי לפעול בשוק אחד. לחלק מהמדינות יש אסר מטבעות stablecoin פרטיים כי הם רוצים לקדם את ה-CBDC שלהם, אבל ארה"ב נוקטת במסלול אחר שיכול לדרבן חדשנות משמעותית בתעשיית ה-stablecoin - וכמובן להפוך אותה לשקופה יותר ובר קיימא. אבל יש בעיות, עם השלכות חמורות אולי.

שיעורי הריבית יוגבלו - צפו לאיחוד

חוק ה-Stablecoin TRUST מסדיר אילו נכסים יכולים לגבות את ה-stablecoins המוצמדים לדולר ארה"ב, שהם מזומנים, היכן שהריביות נמוכות להפליא, וכן שטרות האוצר (T-Bills), שם הריביות אינן טובות בהרבה. זה מהווה בעיה גדולה הן למנפיקים הנוכחיים של stablecoin והן לשחקנים עתידיים, מכיוון שהם לא יוכלו להרוויח ריבית גבוהה יותר מנכסים מסוכנים יותר.

נכון לעכשיו, מנפיקי מטבעות stablecoin מסוימים מגבים את רוב האסימונים שלהם על ידי ניירות מסחריים בתשלום גבוה יותר, שלא ניתן להעריך ללא יותר שקיפות וביקורת. לפי USDT מנפיקת stablecoin Tether ב-31 במרץ 2021, למעלה מ-65% מהעתודות שלהם היו מגובות בניירות מסחריים, רק כ-4% היו מגובים במזומן, וכ-3% מגובים על ידי שטרות T-Bills. לכן, Tether וספקי stablecoin אחרים יצטרכו לשנות לחלוטין את הרכב הרזרבות שלהם כדי להתאים ל-Stablecoin TRUST Act אם יהפוך לחוק.

התחרות עשויה להאט בתעשיית ה-stablecoin וייתכן שנראה קונסולידציה מסוימת. מאחר שמנפיקי stablecoin לא יוכלו להשתמש בנכסים עם שכר גבוה יותר כדי לייצר ריבית גבוהה, יקשה עליהם להרוויח תוך ניהול סיכוני ציות, מיסי משאבי אנוש ועלויות ניהול כלליות.

מידע נוסף: הרגולטורים באים בשביל stablecoins, אבל במה הם צריכים להתחיל?

השחקנים הגדולים ימצאו דרך לגרום לזה לעבוד, יותר מסביר להניח, אבל מנפיקי stablecoin קטנים יותר יתקשו להרוויח אם הצעת החוק תהפוך לחוק.

בואו נעביר את חוק הנאמנות של Stablecoin

למרות שחוק ה-Stablecoin TRUST עשוי להקים כמה מחסומים בפני משתתפים חדשים בתעשייה, אני מאמין שהוא יהפוך את התעשייה לשקופה יותר ובר קיימא. אכיפת דרישות גילוי ופידיון עבור מטבעות הדולר היציבים תהפוך אותם לבטוחים ושקופים משמעותית בעתיד.

אחד החלקים הטובים ביותר ב-Stablecoin TRUST Act הוא שהוא באמת מביא מטבעות stablecoin למערכת הפיננסית המסורתית בארה"ב. למנפיקים בעלי רישיון OCC תהיה גישה למערכת החשבונות הראשית של הפדרל ריזרב, שתעניק להם את היכולת לנצל את המערכת הפיננסית הרחבה יותר וכמויות גדולות יותר של נזילות בעסקאות.

יש עוד זמן עד שחוק Stablecoin TRUST יהפוך לחוק, אבל אם הוא יישאר נאמן לצורתו הנוכחית, ארה"ב תמשיך לקבוע את תקן הזהב ברגולציה של מטבעות קריפטוגרפיים. אז בואו נעבוד יחד כדי לוודא שהמעשה יהפוך לחוק.

מאמר זה אינו מכיל ייעוץ השקעות או המלצות. כל מהלך השקעה ומסחר כרוך בסיכון, ועל הקוראים לערוך מחקר משלהם בעת קבלת ההחלטה.

הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן משקפות או מייצגות בהכרח את דעותיו ודעותיו של קוינטלגרף.