כן, GM צריכה לעשות יותר כדי לאתגר את טסלה. אבל המניה היא קנייה.

החברה מגנה על קצב השקת EV המכוון שלה, ומצביעה על הפיתוח הממושך שלה של פלטפורמת רכב מתאימה למערכת הסוללות החדשנית Ultium שלה. "לקחנו את הזמן לעשות את זה נכון", אומר פול ג'ייקובסון, סמנכ"ל הכספים של GM. של בארון. "Ultium מאפשרת לנו לקבל את התשתית לתמוך במספר מקטעי רכב עם אותה פלטפורמת סוללה. זה מאפשר לנו לבצע קנה מידה עם יעילות שאף אחד אחר לא יכול לשחזר."

ג'ייקובסון רכש לאחרונה 1.4 מיליון דולר מניות GM בשוק הפתוח בכ-39 דולר. "הרכישה מדברת בעד עצמה. אני חושב ש-GM לא מוערכת והשקעה מצוינת", הוא אומר.

עד שנת 2030, ג'נרל מוטורס שואפת להכפיל את הכנסותיה השנתיות לכ-300 מיליארד דולר, כאשר 40% עד 50% מהכנסותיה ממכוניות מגיעות מרכבי רכב חשמליים, ומכירות של 50 מיליארד דולר ממוניות רובו ומיזמים אחרים בתוך יחידת הרכב האוטונומי קרוז שלה.

שום דבר אפילו לא קרוב לכך נכלל במניה המדוכאת של יצרנית הרכב (טיקר: GM), אשר צנחה בכ-33% השנה ואינה גבוהה בהרבה ממחיר ההנפקה הראשונית של 33 לאחר פשיטת הרגל של 2010 דולר. GM נסחרת לפי שישה רווחים צפויים של כ-7 דולר למניה הן ב-2022 והן ב-2023, אחת מהן.

S&P 500
יחסי המחיר/רווח הנמוכים ביותר של המדד. שווי השוק שלה של 60 מיליארד דולר בהשוואה לטריליון דולר עבור

טסלה

(TSLA).

"המניה מאוד אטרקטיבית. GM לא מקבלת קרדיט על הרבה מכלום", אומר ג'ו פיטמן, אנליסט ב-Harris Associates, מחזיקי 10 המובילים של GM דרך קרנות Oakmark שלה. "עסקי הליבה שלה בתחום הרכב מתפקדים היטב בסביבה דינמית ומורכבת, והיא ממוקמת היטב בכלי רכב חשמליים וטכנולוגיית רכבים אוטונומיים שיפעלו לאורך זמן".

מדוע, אם כן, GM נסחרת בזול כל כך? ראשית, המשקיעים חוששים כי תנאים חזקים ב שוק הרכב יתקרר בהמשך השנה כאשר הפדרל ריזרב מעלה את הריבית. GM גם מתמודדת עם עלויות גבוהות יותר - 5 מיליארד דולר - הקשורות לסחורות ו בעיות אספקה. גם סבירות היא בעיה, כאשר מחיר המכירה הממוצע של רכב GM כעת הוא 50,000 דולר, עלייה של 25% בשנתיים האחרונות. ו-GM לא משלמת דיבידנד ואינה קונה בחזרה מניות.

אבל הבעיה הגדולה ביותר ברורה: וול סטריט מעריכה יותר ויותר את יצרניות הרכב על עד כמה הן מאתגרות את טסלה ועוברים לעתיד שבו רכבי החשמל ישלטו במכירות.

בעניין הזה, GM דיברה הרבה, בעוד שטסלה, עם דגם 3 ודגם Y שלה, ו

פורד מוטור

(F), עם Mustang Mach-E ו-F-150 Lightning, עשו הרבה מסירות. אבל זה עומד להשתנות.

מכירות הטנדר החשמלי GMC Hummer החלו. (ל-GM יש ביחד 65,000 הזמנות עבורו ורכב ספורטיבי נלווה.) ב-19 במאי, קאדילק מתחילה לקבל הזמנות לרכב השטח שלה Lyriq, למשלוחים החל מהקיץ הקרוב. לאחרונה, שברולט החלה מחדש את פסי הייצור של בולט האצ'בק שלה ורכב שטח חדש בולט; הייצור הופסק מאז נובמבר לצורך החזרת הסוללה. ל-Chevy יש גם 140,000 הזמנות לטנדר Silverado החשמלי שלה, אם כי המשלוחים יתחילו רק בשנה הבאה, כאשר השקות ה-EV של GM ממש יתגברו עם הצגתן של גרסאות חשמליות של הקרוסאובר של Chevy Equinox, Chevy Blazer SUV ו-Hummer SUV. ו-BrightDrop, יחידת מסחריות חשמליות של GM מתחת לרדאר, פתחה את הסוכנות הראשונה שלה בדצמבר, ליד לוס אנג'לס, עם לקוחות כולל

Walmart

ו

FedEx
.

כל הדגמים מלבד בולט, המשתמשים בסוג סוללה ישן יותר, כוללים את פלטפורמת הרכב המודולרית Ultium המאפשרת להגדיר סוללות ורכיבי הנעה בדרכים שונות, במטרה לספק את מירב הטווח, הכוח והאמינות עבור יישום ספציפי . בהתאם לכך, GM בונה ארבעה ארה"ב מפעלי סוללות, עם הפתיחה הראשונה הקיץ.

המימון לכל הפרויקטים הללו יהיה יקר. מתוך 9 מיליארד עד 10 מיליארד דולר בהוצאות ההון השנתיות של החברה, 80% מיועדים לרכבי רכב אוטונומיים. אבל GM אמורה להיות מסוגלת להתמודד עם הכרטיסייה. למרות מחסור בשבבים ובעיות אספקה ​​אחרות, הרבעון הראשון של ג'נרל מוטורס היה אחד הטובים שלה אי פעם, עם רווח של 2.09 דולר למניה. זה עלה על הערכת הקונצנזוס בכ-40 סנט, והחברה העלתה את תחזית הרווח שלה לשנת 2022 ב-25 סנט, ל-6.50-7.50 דולר למניה.

אבל הרווחים הללו נובעים כמעט לחלוטין מרכבי שטח וטנדרים עם מנועי בעירה פנימית. למרות מתן מימון למעבר EV של GM, עסקי ICE לא זוכים לערך רב על ידי משקיעים.

המאזן של GM במצב מצוין, עם 17.7 מיליארד דולר במזומן, לא כולל יחידת הכספים שלה, וכמיליארד דולר של מזומנים נטו (מזומנים בניכוי חוב) נכון ל-1 במרץ. לחברה, לעומת זאת, יש כ-31 מיליארד דולר של פנסיה לא ממומנת. חובות שירותי בריאות.

חלקה של GM בקרוז (בשווי של כ-15 מיליארד דולר, לפי אנליסטים בוול סטריט), יחידת הפיננסים שלה, וההתעניינות שלה בחברה בת סינית עשויים להיות שווים 75% משווי השוק המלא של GM, כלומר הליבה של עסקי הרכב שלה מוערך בפעמיים בלבד. תזרים מזומנים חזוי לשנת 2022 לפני מס.

קרוז היא מובילה בטכנולוגיית כלי רכב אוטונומיים ועשויה להפעיל מוניות רובו ללקוחות משלמים בסן פרנסיסקו מאוחר יותר השנה, ולסמן תעשייה ראשונה. יעד של 50 מיליארד דולר בהכנסות עד 2030 הוא מאמץ גדול, אבל אם GM תוכל להפגין הצלחה בסן פרנסיסקו, זה יכול להרים את המניה.

ההוכחה לפודינג, לעומת זאת, תהיה במספרים. לאחר הפסקת ייצור בולט, מכרה GM רק 475 רכבי EV בצפון אמריקה ברבעון הראשון, בעוד שטסלה סיפקה יותר מ-300,000 רכבים ברחבי העולם.

המשקיע רוס מרגוליס מ-Stelliam Investment Management אומר שהסיפור של GM פשוט. זה תלוי ב"אם אתה מאמין שהם יכולים לבצע ב-EVS." הוא אופטימי ש-GM תצליח.

המבחן האחרון של זה התחיל. ג'נרל מוטורס שואפת למכור 400,000 רכבי EV בצפון אמריקה בשנים 2022-23, כאשר רוב המכירות משוקללות לשנה הבאה. והיא מתכננת לייצר מיליון בשנת 2025. בהתחשב בצנרת המוצרים החשמליים שלה, הסיכוי שלה להגיע ביעדים האלה נראה טוב. המירוץ, כפי שכל תלמיד בית ספר יודע, הולך לפעמים לצב, לא לארנבת.

כתוב לי אנדרו בארי בשעה [מוגן בדוא"ל]