כיצד עליית הריבית משפיעה על שוק המניות?

במחצית הראשונה של 2022, נוף ההשקעות עבר שינוי ניכר. הדבר נבע בעיקר מעלייה משמעותית בריבית ומעלייה מתמשכת בשיעורי האינפלציה. עם זאת, המניות לא חמקו מהשינויים הללו. "תמחור" משמעותי התרחש בשוק המניות עד יוני 2022. כתוצאה מכך, מדד המניות של Standard & Poor's 500, אינדיקטור מרכזי לביצועי המניות בארה"ב, נפל לשוק דובי. זה מייצג ירידה של 20% מערכו השיא.

במאמץ להפחית את האינפלציה, הפדרל ריזרב (הפד) יזם שינוי מדיניות גדול בתחילת השנה. פעולות הפד נועדו להאט את הצמיחה הכלכלית. עם זאת, הם לא שואפים לגרום למיתון. עם זאת, נראה כי למדיניות המתוקנת של הפד הייתה השפעה משמעותית על סביבת הריבית הרחבה יותר. במהלך רוב השנה, תשואות האג"ח הראו מגמת עלייה.

עליית הריבית שינתה את הנוף למשקיעי מניות, שהתרגלו לסביבה שבה הריבית הייתה נמוכה במשך זמן רב. אז מה הקשר בין ריבית ושוקי מניות? מה זה אומר על תיק המניות שלך?

מדיניות "הכסף הקל" לשעבר של הפד

מדיניות "הכסף הקל" של הפד הייתה קיימת לתקופה של שנתיים, החל בתחילת 2020. היא גם נמשכה חלק גדול מהעשור הקודם. זה כלל שמירה על הריבית של קרנות הפד ברמה נמוכה והגדלת אחזקותיה בשוק האג"ח. מכיוון ש-COVID-19 פורסם לראשונה בפברואר ומרץ 2020, הפד נקט בצעדי הקלה חשובים. היא הורידה את הריבית של קרנות הפד לקרוב ל-0% והגדילה את אחזקותיה בניירות ערך של משרד האוצר ובניירות ערך מגובי משכנתאות.

זה הביא לריביות נמוכות בכל שוק האג"ח. נכסי סיכון הפכו לאטרקטיביים יותר. זה נבע מהעובדה שהשקעות בהכנסה קבועה לא הציעו תשואות אטרקטיביות למשקיעים.

משקיעים נוספים בספקטרום הסיכון ראו בחיוב את מדיניות "הכסף הקל" של הפד. אריק פרידמן הוא מנהל ההשקעות הראשי של הבנק האמריקאי. "מדיניות מוניטרית תומכת הייתה חיונית לבעלי נכסי סיכון, בין אם מדובר במניות מקומיות, בנדל"ן או במטבעות קריפטוגרפיים", הוא אומר. כתוצאה מכך, ה S&P 500 צמח ב-18.40% וב-28.71% ב-2020 וב-2021, בהתאמה.

במהלך רוב אותה תקופה, כלכלת ארה"ב תפקדה היטב. הכלכלה נותרה עמידה לאחר ירידה חדה במחצית הראשונה של 2020, אשר יוחסה להופעת COVID-19. המשק צמח ב-5.7% בשנת 2021 (כפי שנמדד לפי תוצר מקומי גולמי). זה עזר לפד לעמוד באחד מהמנדטים שלו, שהיה להשיג "תעסוקה מקסימלית". למרות שהפד אומר שהמטרה אינה ניתנת למדידה בקלות ויכולה להשתנות לאורך זמן, מגמות התעסוקה עדיין חיוביות. האינפלציה והריביות היו נמוכות יחסית במשך רוב 40 השנים האחרונות. סביבה זו נוטה להעדיף משקיעים במניות. עם זאת, לא ברור עד כמה הנסיבות הללו יכולות להשתנות.

הפד שינה את המדיניות המוניטרית שלו לאחר עלייה פתאומית באינפלציה. מדד המחירים לצרכן מדד את יוקר המחיה ועלה ב-7% בשנת 2021. כתוצאה מכך, מדד המחירים לצרכן רשם עלייה של 9.1% באינפלציה במהלך התקופה של 12 חודשים שהסתיימה ביוני 2022. זה גבוה בהרבה מהיעד של הפד לצרכן. לשמור על אינפלציה שנתית בטווח של 2% לטווח הארוך.

שינוי המדיניות של הפד שיקף שינויים בשוק האג"ח. תשואת האג"ח בארה"ב ל-10 שנים עמדה על 3.49% ביוני 2022. תשואת שטרות האוצר של ארה"ב ל-10 שנים, מדד לשוק האג"ח הרחב יותר, עלתה מ-1.52% ב-2021 לשיא של 3.49% ביוני 2022. בנוסף , התשואות על שטר האוצר האמריקאי לשלושה חודשים (הקשורה באופן הדוק לריבית הפד) עלתה מ-3% ל-0.06% מסוף 2.5 ועד אמצע יולי 2021.

שיעורים גבוהים יותר משפיעים על נוף ההשקעות במניות

ישנן סיבות רבות לכך שהריבית יכולה להשפיע על שוקי המניות. אחת הסיבות היא שלריבית גבוהה יותר עשויה להיות השפעה על צמיחת הרווחים העתידית של עסקים בארה"ב. פרידמן אומר שכאשר הפד מחמיר את הריבית שלו, אנו יכולים לצפות לירידה בצמיחה הכלכלית. למעשה, צמיחת התמ"ג הואטה במחצית הראשונה של 2022, עם ירידה של קצב שנתי של 1.6% ברבעון הראשון.

פרידמן אומר כי "הפד מסר בטלגרף את כוונתו להעלות את הריבית עוד יותר". כתוצאה מכך, מניות איבדו חלק מהמשיכה שלהן בסביבה זו שנוצרה על ידי תקופת "הכסף הקל" של הפד לפני 2022.

הסיבה שהשינוי הזה התרחש היא שאיגרות חוב, תעודות וכלי פיקדון מציעים תשואות גבוהות יותר ממניות, מה שעלול להגביר את התחרות על מניות. רוב האוורת', מנהל אסטרטגיה פיננסית בכיר ב- US Bank Wealth Management, אומר שאם הריבית תעלה, המשקיעים במניות יהיו פחות נוטים לקנות מחירי מניות. הערך של הרווחים העתידיים יראה פחות מושך מאיגרות חוב שמציעות תשואות תחרותיות יותר. לרווחים עתידיים למניות יש ערך נוכחי התלוי אינפלציה וריביות. שיעור גבוה יותר צפוי בעתיד יפחית את הערך הנוכחי של המניה. זה עלול להפעיל לחץ נוסף על מחירי המניות.

Haworth אומר שמניות עם מכפילים גבוהים של מחיר לרווח נפגעו הכי קשה. לדברי Haworth, את ירידות המחירים הגדולות ביותר חוו מניות שהן "יקרות" מנקודת מבט של הערכת שווי. מניות אלה כללו חברות טכנולוגיה וצמיחה חילוניות, שזכו לביצועים חזקים מאז המגיפה. האוורת' מציין שלמניות עם רווחים נוכחיים נמוכים מחירי המניות שלהן עלו לפני שהפד שינה את מדיניותו; המשקיעים היו ממוקדים יותר ברווחים עתידיים. Haworth אומר כי השווקים נוטים פחות "לשלם" עבור מניות עם רווחים לא מספיקים אם הריבית תמשיך לעלות.

מקור:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.