המשקיעים יצפו לאומדן נוסף של האינפלציה בארה"ב בשבוע הקרוב, לאחר ששוק המניות הורע על ידי הפדרל ריזרב שהגביר את הטון הניצי שלו והציע שהעלאות ריבית גדולות יגיעו כדי להשתלט על כלכלת התחממות יתר.
"אנחנו כנראה רואים את שיא הניציות כרגע", אמר ג'יימס סולוואי, אסטרטג שוק ראשי ומנהל תיקים בכיר בחברת SEI Investments Co., בראיון טלפוני. "זה לא סוד שהפד נמצא הרבה מאחורי העקומה כאן, עם אינפלציה כל כך גבוהה ועד כה רק עלייה אחת של 25 נקודות בסיס תחת החגורה שלהם".
יו"ר הפד, ג'רום פאוול, אמר ב-21 באפריל במהלך דיון פאנל שנערך על ידי קרן המטבע הבינלאומית בוושינגטון כי הבנק המרכזי אינו "סומך על" שהאינפלציה הגיעה לשיא במרץ. "זה מתאים בעיני להיות לנוע קצת יותר מהר" אמר פאוול, והניח העלאת ריבית של 50 נקודות בסיס "על השולחן" לפגישת הפד בתחילת החודש הבא ומשאיר את הדלת פתוחה למהלכים גדולים יותר בחודשים הבאים.
המניות בארה"ב סגרו בירידות חדות לאחר דבריו וכל שלושת המדדים העיקריים הפסדים ממושכים ביום שישי, כשהמדד התעשייתי של דאו ג'ונס מזמין את האחוז היומי הגדול ביותר שלו מאז סוף אוקטובר 2020. המשקיעים מתמודדים עם "כוחות חזקים מאוד" בשוק, לדברי סטיבן ויולין, מנהל תיקים בחברת FLPutnam Investment Management Co.
"המומנטום הכלכלי האדיר מההתאוששות מהמגיפה נתקל בשינוי מהיר מאוד במדיניות המוניטרית", אמר כינור בטלפון. "השווקים נאבקים, כמו כולנו, להבין איך זה הולך להתפתח. אני לא בטוח שמישהו באמת יודע את התשובה".
הבנק המרכזי רוצה להנדס נחיתה רכה לכלכלת ארה"ב, במטרה להדק את המדיניות המוניטרית כדי להילחם באינפלציה החמה ביותר מזה כארבעה עשורים מבלי לעורר מיתון.
הפד "אשם בחלקו במצב הנוכחי שכן המדיניות המוניטרית המפרגנת שלו בשנה האחרונה הותירה אותו במצב מאוד קלוש זה", כתבו מנהלי התיקים של Osterweis Capital Management, אדי ואטארו, ג'ון שיהאן ודניאל אוה, בדו"ח על שֶׁלָהֶם תחזית לרבעון השני עבור קרן התשואה הכוללת של המשרד.
מנהלי תיקי אוסטרווייס אמרו כי הפד יכול להעלות את יעד ריבית הכספים כדי לצנן את הכלכלה תוך כיווץ המאזן שלו כדי להעלות את שיעורי הפירעון הארוכים יותר ולהכיל את האינפלציה, אך "למרבה הצער, יישום של תוכנית הידוק כמותי דו-צדדי דורש רמה של עדינות שהפד אינו ידוע בו", כתבו.
הם גם העלו דאגה לגבי תקציר עקומת התשואות של משרד האוצר, היפוך אחרון, שבו התשואות לטווח הקצר עלו מעל התשואות לטווח הארוך יותר, וקוראים לזה "נדירות לשלב זה של מחזור הידוק". זה משקף "טעות מדיניות", לדעתם, שאותה הם תיארו כ"השארת שיעורים נמוכים מדי למשך זמן רב מדי, ולאחר מכן עלולה לעלות מאוחר מדי, וכנראה יותר מדי."
הפד העלה בחודש שעבר את הריבית שלו לראשונה מאז 2018, והעלה אותה ב-25 נקודות בסיס מכמעט אפס. כעת נראה שהבנק המרכזי מתמקם להעמיס מקדימה את העלאות הריבית שלו עם העלאות פוטנציאליות גדולות יותר.
"יש משהו ברעיון של טעינת חזית", ציין פאוול במהלך דיון הפאנל ב-21 באפריל. ג'יימס בולארד, נשיא הבנק הפדרלי של סנט לואיס, אמר ב-18 באפריל שהוא לא ישלול עלייה גדולה של 75 נקודות בסיס, למרות שזה לא המקרה הבסיסי שלו, דיווח הוול סטריט ג'ורנל.
"סביר מאוד שה-Fed ינוע ב-50 נקודות בסיס בחודש מאי", אבל לשוק המניות "קצת יותר קשה לעכל" את התפיסה שעליה של חצי נקודה עשויה להגיע גם ביוני ויולי, אמר אנתוני. Saglimbene, אסטרטג שוק גלובלי ב-Ameriprise Financial, בראיון טלפוני.
הדאו
הדאו ג'ונס,
ו- S&P 500
SPX,
כל אחד מהם ירד בכמעט 3.0% ביום שישי, בעוד שה-Nasdaq Composite
COMP,
ירד ב-2.5%, לפי נתוני השוק של דאו ג'ונס. כל שלושת המדדים העיקריים סיימו את השבוע עם הפסדים. הדאו ירד שבוע רביעי ברציפות, בעוד שמדד ה-S&P 500 והנאסד"ק ראו כל אחד שבוע שלישי ברציפות של ירידות.
השוק "מאפס לרעיון הזה שאנחנו הולכים לעבור לריבית בנקאית רגילה יותר מהר הרבה יותר ממה שכנראה" חשבנו לפני כחודש, לפי Saglimbene.
"אם זו ניציות שיא, והם דוחפים חזק מאוד בקיזוז", אמר כינור, "הם אולי קונים לעצמם יותר גמישות בהמשך השנה כשהם מתחילים לראות את ההשפעה של חזרה מהר מאוד לניוטרל."
קצב מהיר יותר של העלאות ריבית על ידי הפד יכול להביא את הריבית של הקרנות הפדרליות לרמת יעד "נייטרלית" של כ-2.25% עד 2.5% לפני סוף 2022, פוטנציאלי מוקדם ממה שהעריכו המשקיעים, לפי Saglimbene. השיעור, כעת בטווח של 0.25% עד 0.5%, נחשב ל"נייטרלי" כאשר הוא אינו ממריץ או מגביל את הפעילות הכלכלית, אמר.
בינתיים, המשקיעים מודאגים מכך שה-Fed יכווץ את המאזן שלו בכ-9 טריליון דולר במסגרת תוכנית ההידוק הכמותי שלו, לפי כינור. הבנק המרכזי שואף לקצב הפחתה מהיר יותר בהשוואה למאמץ האחרון שלו להידוק כמותי, אשר השווקים התערערו ב-2018. הבורסה צנחה בסביבות חג המולד באותה שנה.
"החרדה הנוכחית היא שאנחנו בדרך לאותה נקודה," אמר כינור. כשזה מגיע להקטנת המאזן, "כמה זה יותר מדי?"
Saglimbene אמר כי הוא צופה שהמשקיעים עשויים "להסתכל מעבר" מהידוק כמותי עד שהמדיניות המוניטרית של הפד תהפוך למגבילה והצמיחה הכלכלית תאט "באופן מהותי יותר".
בפעם האחרונה שהפד ניסה לפרק את המאזן שלו, האינפלציה לא הייתה בעיה, אמר Solloway של SEI. עכשיו "הם בוהים באינפלציה גבוהה" ו"הם יודעים שהם צריכים להדק את העניינים".
בשלב זה, פד נצי יותר הוא "מוכר והכרחי" כדי להילחם בעלייה ביוקר המחיה בארה"ב, אמר לוק טילי, כלכלן ראשי ב-Wilmington Trust, בראיון טלפוני. אבל טילי אמר שהוא צופה שהאינפלציה תירגע במחצית השנייה של השנה, והפד יצטרך להאט את קצב העלאות הריבית שלו "לאחר ביצוע ההעמסה הקדמית הזו".
ייתכן שהשוק "הקדים את עצמו מבחינת הציפיות להידוק הפד השנה", לדעת לורן גודווין, כלכלן ואסטרטג פורטפוליו בניו יורק לייף השקעות. השילוב של העלייה ב-Fed ותוכנית ההידוק הכמותי "עלול לגרום להידוק התנאים הפיננסיים בשוק" לפני שהבנק המרכזי יוכל להעלות את הריבית בשיעור כפי שהשוק מצפה ב-2022, אמרה בטלפון.
משקיעים בשבוע הבא יעקבו מקרוב אחר נתוני האינפלציה של מרץ, כפי שנמדדו על ידי מדד המחירים לצריכה-פרטית. Solloway צופה שנתוני האינפלציה של PCE, שממשלת ארה"ב אמורה לפרסם ב-29 באפריל, יציגו עלייה ביוקר המחיה, בין היתר משום ש"מחירי האנרגיה והמזון עולים בחדות".
שבועות הבאים - לוח שנה כלכלי כולל גם נתונים על מחירי בתים בארה"ב, מכירות בתים חדשים, סנטימנט הצרכנים והוצאות הצרכנים.
Saglimbene של Ameriprise אמר שהוא יפקח עין על דוחות רווחים רבעוניים של תאגידים בשבוע הבא מחברות טכנולוגיה "פונות לצרכנים" ומגה-קאפ. "הם יהיו חשובים במיוחד", הוא אמר, תוך שהוא מצטט את Apple Inc.
AAPL,
MetaPlatforms Inc.
פֶּנסיוֹן מָלֵא,
PepsiCo בע"מ
זְרִיזוּת,
קוקה קולה ושות '
KO,
Microsoft Corp.
MSFT,
ג'נרל מוטורס
GM,
וההורה של גוגל אלפבית בע"מ
GOOGL,
כדוגמאות.
לקרוא: המשקיעים בדיוק משכו 17.5 מיליארד דולר ממניות גלובליות. הם רק מתחילים, אומר בנק אוף אמריקה.
בינתיים, הכינור של FLPutnam אמר שהוא "די נוח להישאר מושקע במלואו בשוקי המניות". הוא ציין סיכון נמוך למיתון אך אמר שהוא מעדיף חברות עם תזרימי מזומנים "כאן ועכשיו" לעומת עסקים מוכווני צמיחה יותר עם רווחים צפויים רחוק בעתיד. כינור גם אמר שהוא אוהב חברות שמוכנות ליהנות ממחירי סחורות גבוהים יותר.
"נכנסנו לתקופה הפכפכה יותר", הזהיר Solloway של SEI. "אנחנו באמת צריכים להיות קצת יותר זהירים בכמה סיכון אנחנו צריכים לקחת על עצמנו".
מקור: https://www.marketwatch.com/story/peak-hawkishness-investors-watch-for-next-inflation-gauge-after-stocks-were-rattled-by-fed-suggesting-large-interest-rate- rises-ahead-11650718235?siteid=yhoof2&yptr=yahoo