על מה לחתום בשוויון? הנה איך

כדי להגיע לשורש הסיבה לכך שחברות בבעלות נשים וחברות מגוונות שולטות רק ב-1.4% מתוך יותר מ-82 טריליון דולר המנוהלים על ידי תעשיית ניהול הנכסים בארה"ב, מחייבת בחינת תהליך הערכת המנהלים כדי לאמוד אם הסטנדרטים המשמשים לשפוט מיומנות ותרורד הם מְשׁוּחָד. על פי משקיע אימפקט מוביל ומנהל השקעות ראשי לשעבר של מדינת אילינוי רודריגו גרסיה, מינימום התחייבויות GP, גודלי קרן מינימליים, מינימום רשומות מסלול, גדלים מינימליים של צ'קים, מינימום ניסיון בצוות וסגנונות השקעה שאולי לא מתאימים באופן מושלם לבניית תיקים. עיצוב הם כולם מכשולים נפוצים עם השפעות לא שוות על מנהלים מגוונים. הבה נבחן אסטרטגיות להתגברות על המכשולים הללו.

מאמר זה - המאמר החמישי בסדרה על בניית תיקי השקעות מוסדיים מגוונים ומכילים - שואב מתוך מדריך לבעלי נכסים שבלייר סמית' וטרוי דאפי ממכון מילקן ואני כתבנו יחד עם תרומות משמעותיות של מכון מילקן DEI במועצה הפועלת לניהול נכסים, מקצים מוסדיים לשוויון והכלה בגיוון וארגוני הדודים שלה, כולל Intentional Endowments Network, מיזם מנהלי נכסים שונים, האגודה הלאומית של חברות השקעות (NAIC), AAAIM, Milken Institute ו-IDiF. ליתר דיוק, היא מתמקדת בעמודי התווך השלישי מתוך ארבעת הדרך לקפיטליזם כולל: חיתום באופן שוויוני.

אסטרטגיה 12: לוותר על התחייבויות שותף כללי ושותף מוגבל

מובן, יועצים ורופאי משפחה משתמשים בהתחייבויות של רופאים רופאים כמקור לרצינותם של מנהלי תיקים והתאמה שלהם עם LPs. יחד עם זאת, הספים המשתנים של מחויבות רופא המשפחה הנחשבים ל"עור במשחק" על ידי יועצים ו-LP שונים יוצרים בלבול.

בנוסף, ספים גבוהים יותר הם מבחן עושר דה פקטו או חסם עבור מצטרפים חדשים. להיות עשיר באופן עצמאי הפך לתנאי הכרחי להפיכת גודל ההתחייבות של רופא המשפחה לקרן חדשה שהמקצים המוסדיים רואים בה משמעות. יחד עם פערי העושר בין אנשים שחורים ולבנים בארה"ב, הספים הגבוהים האלה מגבילים את הגיוון בתיקי ההשקעות.

זה מאתגר עבור LPs שחייבים לפרוס מיליארדי דולרים כדי לבצע חריצות ביעילות על קרנות חדשות וקטנות בקנה מידה. במקום לחדש כיצד לחתום ולהקצות למנהלים קטנים וחדשים יותר בקנה מידה, LPs רבים מסתמכים על חיתום של עמיתיהם: לחלקם יש מגבלות ריכוז של 10-20% מהון הקרן, בעוד שאחרים דורשים שמשקיעים דומים אחרים כבר יהיו מושקעים. בקרן. דרישות כאלה עלולות להוביל לריכוז יתר בכמה מנהלי נכסים - כאשר חמשת מנהלי הנכסים המובילים מחזיקים 23% מהנכסים המנוהלים חיצונית ו-10 המובילים מחזיקים ב-34%. כדי לתמוך במנהלים מתפתחים, אם הם מרגישים בנוח עם הצוות ותהליך ההשקעה של הקרן, LPs עשויים לשקול לשמש כמשקיע המוסדי הראשון או לייצג אחוז גדול יותר ואפילו את רוב ההון של הקרן.

אסטרטגיה 13: פתח חלופות שוויוניות לרשומות מינימום

מקובל בדרך כלל ש-LP מעדיפים מנהלים מתפתחים שיש להם רקורד. עבור רוב ה-LP, רופאי משפחה בעלי זכויות משפטיות לרשומות מעקב הם מסנן ראשון. עם זאת, מנהלי נכסים מבוססים רק לעתים נדירות מספקים למנהלי תיקים את הזכויות החוקיות לרשומות המסלול שלהם. חלק מהמקצים המוסדיים למנהלי הון פרטיים עושים את המאמץ להתקשר לחברות פורטפוליו ולהוציא את הרשומות בעצמן.

אלא אם תקליטורי LP מפתחים סטנדרטים שמסתכלים מעבר לרשומות עם ייחוס, מנהלים מתפתחים באיכות גבוהה עלולים להתעלם. כדוגמה לחלופה שוויונית יותר לבדיקת שיאי מינימום, Cambridge Associates עוקבת גם אחר מנהלים בודדים במהלך הקריירה שלהם, מה שעלול לחשוף כישרונות חדשים שאחרת עלולים להחמיץ.

אסטרטגיה 14: ניהול משא ומתן על עמלות שוויוניות

מכיוון שלמנהלי נכסים קטנים יותר יש הוצאות גבוהות יותר כאחוז מהנכסים המנוהלים, הם דורשים עמלות גבוהות יותר כדי להגיע לאיזון. דרישה ממנהלים מתפתחים לקבל עמלות נמוכות יותר והערכות שווי נמוכות יותר יכולה להרעיב אותם מההכנסות שהם צריכים כדי למשוך ולשמר כישרונות ולבנות עסקים מצליחים. LP עשויות לשקול לוותר על הפסקות עמלות ממגוון מנהלים מתפתחים. LPs צריכים גם להבטיח התאמה של תמריצי יועצים וקרן-בקרן עם DEI. מכתבים צדדיים שבהם יועצים וקרנות של קרנות דורשים הפסקות עמלות או השקעות משותפות ללא עמלות או ללא עלות בעת יצירת קשר עם מנהלים מגוונים ומתפתחים יכולים להרתיע כמה מהמנהלים המתפתחים החזקים ביותר מלהמשיך לצמוח ולהרחיב את החברות שלהם.

אסטרטגיה 15: הערכת הכללה בצורה הוליסטית

כדוגמה למנהל נכסים, Illumen Capital, חברת הון סיכון מקליפורניה שמשקיעה בקרנות של אנשים מרקע מוחלש, דורשת מרופאי המשפחה שהיא משקיעה בהם לשלב הכשרה נגד הטיה בתהליכי ההשקעה שלהם. באופן דומה, Trident, מנהלת נכסים מוסדית המשתמשת בטכנולוגיה קניינית ובגישה שיטתית להשקעה בעסקים קטנים בעלי פוטנציאל גבוה, שילבה מינוף של הכללות רבה יותר של חברות, ספקים ואנשי מקצוע שחורים אמריקאים באסטרטגיה המסחרית הראשונה שלה והתחייבה כי 13% מהערך שיצרה American Dreams Fund שלה יתממש באמצעות הגדלת הזדמנויות, תנאים, גישה, עושר וייצוג עבור אמריקאים שחורים.

לגבי גיוון בתיקים, צוות ההשקעות ב-Trinity Church Wall Street מודד שלושה היבטים של מגוון ההחזקות הבסיסיות של המנהלים: (1) מגוון הדרכים שבהן מנהלים מקדמים גיוון בחברות מוחזקות; (2) מצב הגיוון של חברות הפורטפוליו, המעיד על יכולתו של מנהל לברר ולברר השקעות כוללניות; וכן (3) המומנטום של מאמצי המנהל לקדם גיוון והכלה בחברות מוחזקות, כמו גם תנופת הגיוון וההכלה של המוחזקות עצמן.

קורא לפרקטיקות מובילות

כל שיטות עבודה מומלצות ולקחים שנלמדו על חיתום שוויוני שאתם חולקים יכולים ליידע ולהאיץ את המאמצים של מקצי מוסדיים ל-Diversity Equity והכלה להניע DEI בתוך צוותי השקעות מוסדיים ותיקים ובתעשיית ניהול ההשקעות.

המאמר האחרון בסדרה זו ידון בשתי אסטרטגיות מעשיות ומבוססות ראיות לניטור ומעורבות הוגנים וידגיש פרקטיקות מובילות ביישום שלהן.