הבנקים הגדולים של וול סטריט צברו רווח של טריליון דולר בעשור

(בלומברג) - מאליק דיופ הרגיש שמשהו משתנה בוול סטריט.

הנקרא ביותר מבלומברג

הוא הצטרף למורגן סטנלי בימים העגומים של 2009, כאשר בנקים גדולים ניסו להחזיר את חילוץ משלמי המסים ולהסיט את זעם הציבור. אבל ארבע שנים מאוחר יותר, זעם התפוגג והשאפתנות הייתה צו השעה.

"זה באמת הרגיש כאילו, בפעם הראשונה, העבודה והקריירה לא הוגדרו בהקשר של המשבר הפיננסי", אמר דיופ. "עברנו את זה עכשיו. ועכשיו הגיע הזמן לעשות עסקאות חדשות”. בשנים שלאחר מכן, עלייתו למנכ"ל עקבה אחר פריחה חדשה. הוא עזר לתזמר עסקה של מיליארדי דולרים עם סופטבנק גרופ, שהשקעותיה הפורצות הגדירו עידן, ואז סגר מיזוג ענק של SPAC בשיא הבלאגן הזה.

דיופ לא ידע זאת, אבל הוא שיחק תפקיד קטן במשהו משתלם כמעט בלתי נתפס: העשור הראשון של טריליון דולר עבור שש ענקי הבנקאות בארה"ב. זה לא טריליון דולר מסך ההכנסות, זה רווח טהור.

דחיפה כזו לא נראתה אפשרית לפני תחילת העשור, כאשר וול סטריט הייתה יעד של תנועת מחאה עולמית ופוליטיקאים משני קצוות הקשת זרחו על חילוץ או שאפו לפרק מלווים גדולים מכדי להיכשל.

הם התנפחו במקום זאת, עלו על אמריקה התאגידית בצורה כל כך נוחה עד ש-JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp., ואפילו וולס פארגו ושות' המדוכאים, נמצאים במסלול להרוויח יותר רווח במהלך 10 השנים הללו מכל החברות הנסחרות בבורסה בארה"ב, מלבד כמה בודדות. , על פי נתונים שערך בלומברג. Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc. ומורגן סטנלי לא הרחק מאחור. וביחד השישה מוכנים להרוויח עוד יותר בשנה הבאה.

הסיפור ממשיך

בעוד שהרבה מתשומת הלב של העולם התמקדה בעושר שנטבע על ידי עמק הסיליקון, הבנקים צברו תאוצה. אין דרך אחת להסביר איך הם הצליחו: התנודתיות גרמה למסעות המסחר של וול סטריט, בנקאי השקעות כמו דיופ נסעו בתנופת עסקאות, ודונלד טראמפ הגדיל את השורות התחתונות על ידי הורדת מסים. כמו כן, אין תגובה אחת בתעשייה לאבן הדרך.

"לפעמים יש תחושה שהעובדה שהם הרוויחו כל כך הרבה היא איכשהו נוראית, ואני פשוט לא חושב שזה המקרה", אמרה בטסי דיוק, מושלת הפדרל ריזרב לשעבר, שעמדה בראש מועצת המנהלים של וולס פארגו עד 2020. "על כל מה שאתה יכול לזרוק על המערכת הפיננסית נזרקה עליה ב-10 השנים האחרונות. הבנקים האלה לא רק שרדו אלא הם ממש שגשגו".

בעשור של כעס ציבורי על הבנקים, חוקים קשוחים יותר, הרס גיאופוליטי, המגיפה וכמה תנודות בוגדניות בשוק, הבנקים "הצליחו להתמודד עם כל זה, ולא רק להתמודד עם זה אלא להרוויח טריליון דולר", אמר דיוק.

הערכות אנליסטים מראות שששת הבנקים מתקרבים במהירות להישג הזה - טריליון דולר בתקופה של 1 שנים - ושאם הם לא יגיעו לאבן הדרך בסוף החודש הזה, הם יגיעו מתישהו בשבועות הראשונים של 10 עם זאת, לא רק היקף הרווח הוא כל כך מדהים, אלא היכולת של התעשייה לדחוף שערוריות ולשגשג מחדש.

לפני עשר שנים, ג'יי.פי.מורגן, כיום הבנק הרווחי והיקר ביותר בארה"ב לפי שווי שוק, היה בבית הכלבים לאחר הפיאסקו במסחר בלווייתן בלונדון. וולס היה בראש ששת הגדולים, היקר ביותר והחבר היחיד בקבוצה שהכניס יותר מ-20 מיליארד דולר. למרות שהרווחים שלה ירדו מאוחר יותר בגלל גילויים של התעללות בצרכנים, אנליסטים רואים שהיא מתקרבת לרמה הזו שוב ב-2023.

מה שלא השתנה במהלך השנים הללו הוא קווי המתאר הרחב של העסק: בנקים מוכרים מניות ואג"ח, סוחרים במכשירים פיננסיים, מייעצים בהשתלטות על חברות, מנהלים עושר, מטפלים בתשלומים ומלווים. עוד ב-2013, כמה סוחרים כבר התאבלו על נטילת הסיכונים בסגנון הקזינו שדוד-פרנק מ-2010 איים עליה, גם אם וושינגטון עדיין חוקרת את הכללים המדויקים.

משלמים על שערוריות

כדי לצאת מהצל של המשבר העולמי, הבנקים נאלצו לשלם. ב-2014, בנק אוף אמריקה הסכים להסדר שיא של 16.7 מיליארד דולר כדי לסיים את הבדיקות של שיטות משכנתאות עלובות, תוך מעבר של 13 מיליארד דולר של ג'יי.פי מורגן. עד אז, כמה בנקים כרו עורקי רווח חדשים שהכניסו אותם לצרות.

עובדים בתוך וולס פארגו, תחת לחץ לעמוד ביעדי מכירות, הקימו מיליוני חשבונות עבור לקוחות שלא ביקשו אותם, המפורסמים ביותר בסדרת שערוריות שהשתרעו בסופו של דבר על רוב עסקיה. ובמלזיה גולדמן זאקס סיים לגייס מיליארדי דולרים ב-2013 עבור קרן השקעות בבעלות ממשלתית הידועה בשם 1MDB, שנגנבה אז על ידי קבוצה הכוללת את ראש הממשלה לשעבר.

"החרטה הכי גדולה שלי בעשור האחרון הייתה שלא עצרתי את עסקת 1MDB", אמר שותף גולדמן לשעבר, רוברט מאס, מנהל ציות. "כל נושא נבדק, בחלק מהמקרים מספר פעמים, אבל בסופו של דבר התשובות שקיבלנו סיפקו אותנו". מאס, שכיום מלמד פילוסופיה בהאנטר קולג' בניו יורק, אמר שהמשרד "הוטעה על ידי אנשינו שלנו, שהיו מעורבים בשוחד, באופן שלא הייתה לנו סיבה לפקפק ולא יכולנו להפריך". הוא לא היה בטוח אם הוא למד לקחים כלשהם, "מלבד להיות פחות בוטח".

גודל הרווח גורם לטעויות הללו להיראות כמו שיהוקים. אדם אחד שהתעשייה יכולה להודות לו, טראמפ, התגרה בבנקים במסלול הקמפיין לפני שהציב שני בוגרי גולדמן כאחראים על שיפוץ מס שעזר לשנות את רווחי החברות. בנקים שהתרגלו לשלם שלושה בעשרה דולרים לממשלה מצאו את עצמם מזלזלים על פחות מאחד מכל חמישה לשנת 2018. חשבונות המס שלהם ירדו משם.

אותה שנה סימנה עוצמה חדשה לצמיחה של וול סטריט. בנקים שהרוויחו פחות מ-70 מיליארד דולר ב-2017 הרוויחו 120 מיליארד דולר ב-2018 הודות להפחתת מסים, עלייה בריבית ועליות בבנקאות קמעונאית ועסקאות. הנכסים המשולבים שלהם, שנעו סביב 10 טריליון דולר במשך שנים, החלו לעלות.

כפי שרואה זאת עורך הדין הבכיר בוול סטריט ה' רודג'ין כהן, כל זה לא צריך להיות הפתעה. "ניתן לראות בנקים כמנצחים תמיד עם כמה יוצאי דופן בגלל תפקידם בכלכלה", אמר כהן, שכיום יו"ר בכיר של Sullivan & Cromwell LLP. "הם מתווכים. הם לווים ומלווים."

העשור היה זמן קצף להיות בנקאי. הוצאות כוח האדם של שש החברות, שנעו בתחילת העידן בסביבות 148 מיליארד דולר לפני שצנחו במשך כמה שנים, זינקו ל-154 מיליארד דולר ב-2019, לא משנה שמספר העובדים הכולל שלהן ירד בפועל. ג'יימי דימון, הבוס של ג'יי.פי.מורגן שכבר הפך למיליארדר, יקבל בסופו של דבר חבילת שכר כה גדולה עד שחברת ייעוץ פרוקסי אמרה לבעלי המניות להצביע נגדה.

"אחת המטרות של חברה טובה היא שלכולם, כולל אותם אנשים בתחתית, יהיה מספיק כדי לשרוד ולפרוח", אמר מאס, שותפו לשעבר של גולדמן שלומד כעת אתיקה. "אני בסדר שאנשים מקבלים שכר טוב עבור ייצור מוצרים ושירותים שמגדילים את רמת העושר הכוללת בחברה, אבל רק כשאנחנו משלבים את זה עם מיסוי מתאים ובטיחות סוציאלית מספקת כדי שאלו בתחתית יוכלו לפרוח". הוא הוסיף שהוא לא מספיק מומחה כדי לומר אם המסים הנוכחיים ורשתות הביטחון הם בגודל הנכון.

מעט דברים שינו את הנוף של וול סטריט בצורה עמוקה כמו הגעת המגיפה ב-2020. כדי למנוע אסון כלכלי, הממשלה הפעילה תוכניות סיוע לצרכנים ועסקים, והפד קנה טריליוני דולרים של נכסים. המהומה בשוק החזירה את התנודתיות שרצפות המסחר חושקות בה. תאגידים עמדו בתור כדי ללוות, לגייס הון או לקנות מתחרים מוחלשים.

דברים השתנו גם בתוך הבנקים. כשהמשטרה רצחה את ג'ורג' פלויד באותו חודש מאי, דיופ מצא את עצמו מוצף בהודעות מחברים לכיתה ועמיתים.

"זה היה ממקום ממש טוב ומשמעותי, אבל באותו זמן אתה מקבל 20 מהשיחות האלה כי אתה האדם הבודד שעולה", אמר. זה היה "מתיש להיות החבר השחור של כולם באותו רגע".

בספטמבר ההוא, החדשות שג'יין פרייזר תהפוך לאישה הראשונה שתנהל את אחד מהבנקים הגדולים בארה"ב התקבלה על ידי עמיתיה בתרועות, אבל גם בתסכול על כמה זמן זה לקח.

"ניסיתי לשנות את התעשייה מבפנים החוצה בשלושת הבנקים הגדולים ונכשלתי - יש לי את רסיסי הזכוכית על הראש כדי להראות זאת", אמרה אן קלארק וולף, מנהלת לשעבר בסיטיגרופ, JPMorgan ובנק אוף אמריקה. שהקים בשנה שעברה את Independence Point Advisors. "ב-10 שנים בבנק גדול, המנכ"ל לא בילה איתי 10 דקות - והייתי בין הנשים הבכירות ביותר".

בתחילת 2020, אנליסטים כתבו מודעות אבל על ריצת רווחי השיא של וול סטריט. במקום זאת, הבנקים עזרו להצית את הפריחה של חברות צ'קים ריק המכונה SPACs. מאוחר יותר, ברגע שהרגולטורים התעצבנו והמחירים חמקו, המשקיעים נותרו מחזיקים את התיק.

גם הרווחים ב-2021 קיבלו סיוע ממהלך חשבונאי: הבנקים הרגישו מספיק טוב לגבי הכלכלה, הודות להתערבות ממשלתית, כדי לשחרר חלק מהעתודות שהפרישו למקרה שההלוואות יחמקו. שש הגדולות הרוויחו יותר ב-2021 מאשר ב-2013 וב-2014 ביחד. גם כאשר רוסיה פלשה לאוקראינה השנה, הכאוס עזר לסוחרים להתנגד לציפיות לזמנים קשים.

ספירת הרווחים של 10 השנים האחרונות מאפילה על העשור הקודם גם אם לוקחים בחשבון אינפלציה ומיזוגים גדולים של בנקים במהלך המשבר הפיננסי.

עם זאת, טיטאנים אחרים של תאגידים, במיוחד בעמק הסיליקון, הצליחו מכדי לוול סטריט לתבוע מונופול על הצלחה. Apple Inc לבדה הרוויחה יותר מחצי טריליון דולר. Microsoft Corp., Berkshire Hathaway Inc. ו- Alphabet Inc. הובילו את JPMorgan, ואחריה Exxon Mobil Corp.

הבנקים ייחסו חלק מהרווחים שלהם לחדשנות, לאחר שהם השקיעו בפלטפורמות טכנולוגיות ובהצעות משופרות כולל תגמולים בכרטיסי אשראי. הם גם עזרו לחברות לנצל את שוקי ההון כדי להצמיח את הכלכלה. והם החזיקו בחלק מהרווחים, והוסיפו יותר מ-200 מיליארד דולר למאגרי ההון שלהם בעשור האחרון כדי להפחית את הסיכוי לחזור על 2008.

המבקרים היו מתנגדים לכך שהבנקים לא עשו זאת לבד. רבים מהם לא היו שורדים את 2008 אלמלא סיוע משלמי המסים, והחוצצים הללו הם תוצאה של כללי הון נוקשים יותר, שנחקקו לפעמים על רקע התנגדויות נוקבות של בנקאים. יתרה מכך, התערבות ממשלתית נוספת היא שהזינה את הכלכלה במהלך המגיפה, והגדילה את רווחי השיא הללו. בין שאר הדפיקות: כמה בנקים התמקדו בנתח צר יותר של לקוחות, הגבילו הזדמנויות לקהילות רבות, ואיטיו להעביר את העלאות הריבית לחוסכים, מהמרים שלקוחות לא יברחו ליריבים קטנים יותר.

בסופו של דבר, הונו של הבנקים תלוי בבריאות הלקוחות שלהם, אמר כהן. הרווחים האפיים שלהם יירדו "אם הכלכלה תיפול במיתון, ירידה אמיתית", אמר.

הקריירה של דיופ מראה את המלכודות הפוטנציאליות. שתי חברות משכנתאות גדולות שהוא עזר להביא לשווקים הציבוריים במהלך המגיפה יורדות ביותר מ-50%, מוכות בריבית גבוהה יותר וחששות כלכליים.

גם כשהשווקים היו סוערים, דיופ דאג איך הדברים ייראו כשמצב הרוח יתהפך. "אבל אתה לא יכול להיות בצד בכל עסקה", אמר. השנה, הוא עזב את מורגן סטנלי כדי להיות מנהל ב-Hoorae, חברת המדיה המנוהלת על ידי השחקן והמפיק עיסא ריי, אחותו.

"למעשה אני כבר מתגעגע לזה קצת", אמר. "אני מתגעגע להבין מה הלאה."

-בסיוע מתייה בנהמו, ג'ניפר סוראן, קתרין דוהרטי, אלכסנדר מקינטייר ומייקל מור.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP