הקונים הזרים הגדולים ביותר של משרדי האוצר שיחזרו על היחלשות הין

(בלומברג) - נראה שהמשקיעים הענקיים של יפן אמורים להמר על המשך חולשת הין ולהגביר את רכישותיהם של אג"ח בשאר ימות השנה.

הנקרא ביותר מבלומברג

זו דעתם של מנהלי כספים בטוקיו, שרואים קונים שמרניים כמו ביטוחי חיים עוזרים למדינה לאשר מחדש את מעמדה כמחזיקה הזרה הגדולה ביותר של אג"ח לאחר מכירות כבדות בחודשים האחרונים. בעוד שהתשואות על איגרות החוב היפניות טיפסו - לשיאים של שש שנים - הפרמיה שהציעו עמיתיהם בארה"ב זינקה אף יותר ככל שהמדיניות המוניטרית בשתי הכלכלות מתפצלת.

הפער הזה נתפס בעיני חלק כמחזיק את הין בלחץ כאשר הפדרל ריזרב מעלה את הריבית. כבר בשפל של 20 שנה, זה יהפוך את הנכסים הנקובים בדולר לאטרקטיביים למשקיעים יפנים.

"כרגע לקיחת סיכוני מטבע היא הדרך הבטוחה להניב תשואות על תשואות ממילא משתלמות", אמר Tatsuya Higuchi, מנהל קרן בכיר ב-Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.

למבטחי חיים יפניים לבדם יש נכסים של יותר מ-3 טריליון דולר, כאשר קנייה ומכירה גדולים מספיק כדי להזיז את התשואות של משרד האוצר בשוליים, כך שתוכניות ההשקעה השנתיות שלהם החודש ייבדקו מקרוב. לצד מחזיקי אג"ח אחרים, הם נשרפו השנה, עם מדד בלומברג של ניירות הערך ירד בסביבות 8%, בדרך לירידה החמורה ביותר מאז 1974 לפחות.

אבל העלייה בתשואות משרד האוצר צפויה להגיע לרמות אטרקטיביות עבור הרוכשים היפנים. התשואה ל-10 שנים טיפסה החודש מעל 2.8% על רקע ציפיות להעלאות ריבית אגרסיביות, בעוד שהבנק של יפן ביצע פעולות רכישת אג"ח בלתי מוגבלות כדי למנוע את אותה תשואת הפדיון בשוק שלו לפרוץ 0.25%.

הסיפור ממשיך

שיחת מטבע

מוקד עיקרי עבור ניצולי החיים הוא הין, שצנח לשפל מאז 2002 על רקע סטיית התשואות ומעמדה של יפן כיבואנית אנרגיה בתקופה של עליית מחירי הנפט. הנחיות זהירות עשויות לראות שרבים מהמבטחים נצמדים לגידור מטבעות - חלק חשוב בהחלטות ההשקעה שלהם - אך אחרים מוגבלים פחות.

קונצנזוס בונה בקרב צופים בשוק בטוקיו שהין יכול להרחיב את ההפסדים לרמה של 130 לדולר בחודשים הקרובים, לפני שהוא יישאר - הימור שהפער בשיעורי הריבית יעלה על המאמצים של פקידי ממשל לצמצם את שקיעת המטבע.

השפל של ין עשרים שנה רק ההתחלה עבור הסוחרים בטוקיו

עם ההשקפה בשוק שעלויות גידור המטבע יעלו ככל שהשנה תעבור, יש סיכוי שיפנים יעברו בקרוב לקנייה נטו של אוצר, לפי הירושי יוקוטאני, מנכ"ל ב-State Street Global Advisors בטוקיו.

"במהלך השנים האחרונות הקונים היפנים טעו בתזמון עם ירידה בתשואות בארה"ב בזמן שהם חיכו לריבאונד", אמר. "הם עשויים להעלות רכישה מקדימה מכיוון שהתשואות כבר גבוהות בתחילת שנת הכספים."

'גִוּוּן'

ובכל זאת, התנודתיות באוצר ועלות הגידור עשויים לגרום למשקיעים יפנים להעדיף אג"ח ממשלתיות באירופה, משכנתאות עם תשואה גבוהה יותר ואשראי אמריקאי, לדברי ג'ורג' גונקאלבס, ראש אסטרטגיית המאקרו האמריקאית ב-MUFG Securities Americas Inc. בניו יורק.

אייצ'ירו מיורה, המנהל הכללי של מחלקת ההכנסה הקבועה ב-Nissay Asset Management Corp. בטוקיו, הדהד את הדעה הזו.

"גיוון הוא בחירה טובה, על ידי השקעה באירופה שבה עלויות הגידור נמוכות יותר, באוסטרליה שבה קצב העלאת הריבית איטי, או אשראי בארה"ב שבהם המרווחים נשארים אטרקטיביים", אמר. "או שהמשקיעים יכולים להעלות מעט את השקילה באוצר לא מגודר".

השקעה מרגיעה

משקיעים יפנים מקבלים כיום תשואה של כמעט 1.6% משטרי אוצר ל-10 שנים, לאחר התחשבות בעלויות הגידור. התשואות על המקבילה היפנית הן חלק קטן מזה בעוד שאפילו התשואה המקומית ל-30 שנה היא מתחת ל-1%.

היגוצ'י ב-Mitsubishi UFJ Kokusai צופה שהעלאות ריבית של הפד יעודדו תנודתיות רבה יותר באג"ח בארה"ב עם מועד קצר יותר וישטחו את עקום התשואות, מה שיהפוך את האוצר להשקעה "מרגיעה" עבור הקונים היפנים.

בינתיים, Asset Management One Co. כבר ארוכת שנים באוצר של 10 שנים ומצפה ששוק האג"ח ייהנה כאשר המניות נאבקות כאשר הפד מכווץ את המאזן שלו.

"יש יותר מה להרוויח מאשר להפסיד באוצר", אמר אקירה טאקי, מנהל הכספים הגלובאליים עם הכנסה קבועה של החברה שבסיסה בטוקיו, המפקחת על כ-520 מיליארד דולר של נכסים.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP