אסטרטג שוק המניות אומר שהמיתון הקרוב עשוי להיות הגדול ביותר אי פעם. 'אני ממליץ על תפילה'.

המודלים הכלכליים של חברת מחקר ההשקעות שלו הפכו דוביים במניות ובאג"ח בתחילת 2022. המחירים צנחו מאז, אבל מק'קולו עדיין דובי. כעת הוא מכוון משקיעים לעמדות הגנה בעיקר במזומן, דולר אמריקאי, זהב ומניות מניבות.

מק'קולו מכין את המשקיעים למיתון הכואב שהוא מצפה לוול סטריט וגם למיין סטריט בשנת 2023. לכל מי שציפה שהפד יבין שהעלאות הריבית שלו היו מוגזמות ויצילו את השווקים, מק'קולו בוטה: "אין ציר יונה", הוא אומר.

גם אם הפד היה מתרצה, מקולו אומר שהנזק נעשה. "הם מאוחר מדי", הוא אומר על הפד. "בדיוק כמו שזה היה בלתי אפשרי עבורם לעצור את האינפלציה, זה בלתי אפשרי עבורם לעצור את מיתון הרווחים התאגידים בארה"ב או את המיתון המרכזי".

בראיון האחרון הזה, שנערך עבור אורך ובהירות, מק'קולו מתאר את המקרה הבסיסי שלו עבור הכלכלה האמריקאית והשווקים הפיננסיים לקראת 2023, וממליץ למשקיעים לתפוס מחסה מפני סערה הקרובה שרבים מהם לא ראו מעולם.

" "נתוני המיתון הכלכליים הולכים ומחמירים". "

שעון שוק: בראיון עם MarketWatch באפריל האחרון, אמרת "הפד תמיד מפשל" וניבאת שוק דובי למניות בארה"ב בקיץ. זה קרה. מה אתה מצפה עכשיו מהפד - ללמוד מהטעויות שלו או לעשות יותר?

מקולו: המיתון היום הוא מה שהייתה האינפלציה ה"חולפת" לפני שנה. הפד טועה בסיכון למיתון כמו באינפלציה.

אני דובי בערך כמו שהייתי מאז 2008. במקום שלכלכלה תהיה נחיתה רכה, אני חושב הנחיתה הולכת להיות קשה. הנתונים הכלכליים המיתונים הולכים ומחמירים, לא רק בארה"ב אלא גם באירופה.

כסף חינם יצר לנצח בעיות התנהגות ובועה התנהגותית עבור השווקים והמשקיעים. אתה מאמין שתהיה לך גישה בלתי מוגבלת לכסף קל ולהתנהגות שלך, בין אם אתה בונה חברות צמיחה חסרות רווח באמצעות סיפורים או מטבעות קריפטוגרפיים שהם גם רק סיפורים. אתה בא מהאם של כל בועות ההתנהגות שעכשיו יטופלו בכסף צמוד יותר. כשאתה מדפיס כסף והכלכלה מואצת לקצב הצמיחה המהיר ביותר אי פעם, תהיה לך אם כל הבועות. עכשיו, התמ"ג הולך להאט לאפס, ואתה מקבל את ההיפך.

קרא את הראיון של מק'קולו באפריל 2022: "הפד תמיד מפשל": החזאי הזה רואה מניות בארה"ב בשוק דובי עד הקיץ

שעון שוק: נחיתה קשה לכלכלה וסביבה כלכלית המהדהדת את המשבר הפיננסי של 2008 היא פסק דין די מחורבן. אתה לא במחנה פרמה-דב עם כמה חזאים, אז מה אתה רואה עכשיו שיש לך השקפה פסימית כזו?

מקולו: בהרבה מישורים זה יותר גרוע עכשיו מאשר ב-2008. אם 2008 הייתה על התמוטטות וול סטריט על עצמה, על כל ניגודי האינטרסים והשקרים שלה, זה יותר על Main Street. הרחוב הראשי מקולקל. הרחוב הראשי לוקח את כל האינפלציה הזו ליוקר המחיה שלהם. ל-Main Street יש את הריבית הגבוהה ביותר בכרטיס האשראי מאז שנות ה-1990. זה הרבה יותר גרוע משנת 2008 על בסיס זה. אם אתה מנסה לשלם את החשבונות שלך באשראי, זה הולך ומחמיר. ואז הם יאבדו את מקום עבודתם. התמוטטות העבודה היא תמיד הדבר האחרון שיירד. אנחנו ממש על סף מחזור העבודה הולך בדרך הלא נכונה.

זה מה שקורה כרגע. התמ"ג והצמיחה של הרווח שניהם הופכים שליליים. הפד עומד לראות את כל זה וחייב לשנות. הבלגן הגדול שיהיו לאנשים הוא שברגע שהם יראו את היונה של הפד, הם הולכים לקנות מניות וקריפטו. ואז הם יבינו שהם נמצאים במיתון, שהוא מבנה שונה לחלוטין ממה שהביא את הבועות האלה מלכתחילה, שהיה הקלה בלתי מוגבלת ותמיכה פיסקלית בתוספת צמיחת התמ"ג.

יש לנו האטה כלכלית ללא קשר למה שהפד עושה. זה בלתי אפשרי שהפדרל ריזרב יעצור את כוח המשיכה. הם מאוחר מדי. בדיוק כמו שזה היה בלתי אפשרי עבורם לעצור את האינפלציה, זה בלתי אפשרי עבורם לעצור את מיתון הרווחים התאגידים בארה"ב או את המיתון המרכזי.

שעון שוק: לא רק הפד עלול לפספס את סימני המיתון עד שיהיה מאוחר מדי. גם משקיעי מניות עלולים למצוא את עצמם בצד הלא נכון של המסלול.

מקולו: הפד צריך קודם כל להבין שמה שאני מדבר עליו הוא האירוע בסבירות גבוהה. זה ייקח זמן. זה לא ייקח להם חודש. הם צריכים להבין שאנחנו במיתון, ואז להפוך את המדיניות התואמת. ואז, כשהפד אכן יונה ויבין שאנחנו במיתון, זה רע לשוק המניות.

התגובה הפבלובית היא שהפד יונה, קנה מניות. זה נכון אם אתה לא במיתון. המיתון הבא הזה - שעשוי להיות מיתון הרווחים הגדול ביותר של העידן המודרני - יהיה חינוך לא קטן עבור אנשים שעדיין שוריים, בציפייה שהפד יציל אותם.

שעון שוק: צופים רבים של הפד ואנליסטים בשוק מצפים מהפד להשהות או להאט את העלאות הריבית כדי להעריך את ההשפעות של מאמצי המלחמה באינפלציה. האם אתה רואה "ציר פאוול" מגיע?

מקולו: אין ציר יונה. רמת האינפלציה אינה מתקרבת ליעד של הפד. ויש בחירות אמצע בפתח. הם כבר קבעו שהעלאות הריבית ימשכו ממש עד נובמבר. עוגות תעריפים נאפות בעוגה ומי שמחפש אותה כדי להפוך לעוגת יום הולדת לשורים יתאכזב לצערנו.

דור שלם של אמריקאים לא עבר מיתון. הרבה חברות בעמק הסיליקון מעולם לא עברו מיתון, למשל. ההגדרה שלי למיתון ברווחי חברות בארה"ב היא כאשר קצב השינוי של צמיחת ההכנסות הפך לשלילי וקצב השינוי של צמיחת הרווח משנה לשנה הפך לשלילי. הפדרל ריזרב, גם אם מחר יפנה את הריבית, יתקשה לעצור את מיתון הרווחים.

כאשר קצב השינוי הכלכלי מואץ והפד מדפיס כסף, אתה קונה כל דבר שיש לו גרף טוב וסיפור טוב. אתה הולך להרוויח הרבה כסף עד שהמוזיקה תפסיק.

וזה קרה. עכשיו אנחנו רואים את ההיפך. קצב השינוי של צמיחת התמ"ג הריאלי והאינפלציה מואטים במקביל. אתה לא יכול להיות הבעלים של אינפלציה, סחורות או צמיחה עכשיו. אם אתה עדיין מזמן צמיחה או צמיחה חסרת רווח או קריפטו, אני ממליץ על תפילה.

שעון שוק: בהתחשב בתמונה העגומה שציירת, לאן אתה מכוון את המשקיעים לשים את כספם כדי לעמוד בסערה?

מקולו: אין הרבה מקומות להסתתר. העמדה הגדולה ביותר שלנו במניות היא שירותים
DJU,
+% 2.96.
Utilities הוא פרוקסי אג"ח. אנחנו עדיין אוהבים זהב
GC00,
+% 0.33.

אם אתה צריך להחזיק במניות, אנחנו אוהבים מאזנים איכותיים, חברות רווחיות שיש להן תזרים מזומנים איכותי. אנחנו בצמיחה קצרה - הכל. חסר לנו כל הטכנולוגיה. מניות האנרגיה מונפות למעלה בצד הארוך. אקח את הזמן שלי על זה. זה מקום שאני מעוניין לקנות, אבל כרגע אנחנו רק גז טבעי ארוך
NG00,
+% 0.79,
מאסטר שותפויות מוגבלות, וסולארי באמצעות תעודת הסל Invesco Solar
לְהִשְׁתַזֵף,
+% 2.39.
אנחנו דוביים בנפט
CL00,
-0.39%,
נחושת
HG00,
+% 0.19
- כל מצרך עיקרי מלבד גז טבעי. אנחנו קצרים באירופה בצד המניות ובאירו
EURUSD,
+% 0.08.
אני לא ממהר לכסות את המכנסיים הקצרים האלה. המגמה יורדת עבור מניות ועלייה עבור הדולר האמריקאי
DXY,
-0.40%.

גם אג"ח של האוצר, אבל אתה צריך לחכות, לצפות ולפעול בזמן שהמשחק מתגלגל. אם משרד האוצר האמריקאי ל-10 שנים BX: TMUBMUSD10Y מתפרק מתחת ל-2.95%, זה אור ירוק די ברור להפוך את משרד האוצר לטווח ארוך לאחת מהקצאות הנכסים המובילות שלך. הרבה אנשים מנסים לבחור תחתיות במניות. אני הרבה יותר מעוניין ברכישת אג"ח של האוצר מאשר כל דבר אחר.

גם לקרוא: "אנחנו בצרות עמוקות": המשקיע המיליארדר דרוקנמילר מאמין שההידוק המוניטרי של הפד ידחוף את הכלכלה למיתון ב-2023

פלוס: זה היה ספטמבר הגרוע ביותר עבור מניות מאז 2002. מה זה אומר עבור אוקטובר.