החבר'ה האלה מוכרים ביטוח נגד שווקי דובים

אתה יכול לקנות הגנה לתיק מניות או אג"ח. זה לא יהיה ללא עלות.

Sתחילת 2020. פול קים, אב לשלושה בגיל העמידה, עם בית בפרברים ועבודה אמינה בחברת ביטוח במערב התיכון, עושה משהו קצת מטורף. הוא מתפטר מהעבודה כדי להקים חברה משלו.

"זה דבר אחד לקפוץ לחלק המוקדם של שוק שוורי", הוא נזכר, כעת על קרקע בטוחה יותר. "אבל אנשים התחרפנו. השוק היה טנק. זה נראה כמו דיכאון ומצב חירום רפואי".

למעשה, העיתוי לא היה לגמרי מטורף. המיזם של קים, Simplify Asset Management, משווק קרנות הנסחרות בבורסה המגנות על תיקים מפני אסונות כמו נפילות בבורסה ועליות ריבית. הזמן הטוב ביותר למכור דברים כאלה הוא כשהעולם מתפרק. כשהמגיפה התגלגלה, קים שכנע את עצמו שאו שהוא עומד להקים חברה אז או שהוא לעולם לא יעשה זאת ויעלה לקברו עם חרטות.

בשנה שלקח לו לדשדש בניירת של הקמת חברות השקעות, השוק התאושש. אם ימי חלציון היו חוזרים לתמיד, המיזם החדש היה נידון. אבל זמנים מאושרים עבור השוורים לא נמשכו. עבור קים, השגחה הגיעה השנה בצורה של נסיגה בו זמנית במחירי המניות והאג"ח.

הקריסה הכפולה הזו הביאה זעזוע לא קטן לחוסכים לפנסיה, שגרמו להאמין שאג"ח יאזנו את סכנות המניות. הם היו נואשים לסוג אחר של הפחתת סיכון. זה מה שסימפלפיי מוכרת.

אחת מהקרנות של קים, Simplify Interest Rate Hedge ETF, מרוויחה כסף כאשר איגרות חוב שוקעות. זה עלה ב-50% השנה (נכון ל-20 ביולי). קרן נוספת שלו, שמחזיקה במניות יחד עם ביטוח חלקי נגד שוקי דובים, יורדת השנה רק בחצי מהבורסה. Simplify גררה 1.4 מיליארד דולר למערך ה-21 שלה, שכל אחת מהן מציעה דפוס לא טיפוסי של סיכונים ותגמולים, במניות, אג"ח, סחורות ומטבעות קריפטוגרפיים.

המייסד המשותף של קים ובעל המניות הזוטר בפליסה זו הוא דיוויד ברנס, שהוכשר לפיזיקאי. כמו קים, ברנס הוא נמלט מתעשיית הביטוח. אבל היו להם מסלולי קריירה שונים למדי. לקים, בן 45, יש תואר ראשון (דארטמות') ו-Wharton MBA הצפויים למנהל מוצר ב-Pimco ולאחר מכן ב-Principal Financial Group. ברנס, בן 43, הוא בנם של שני שוטרים בניו יורק ואומר שהוא היה מצטרף לכוח אלמלא אמו התעקשה להקליד עבורו בקשה לקולג' אחד, טאפטס.

"אם תמנע הפסדים גדולים עם הגנה חזקה, לזכייה תהיה כל הזדמנות לדאוג לעצמם". 

ברנס קיבל תואר מטופטס ולאחר מכן, ב-2008, תואר דוקטור. בפיזיקה מ-MIT. עבודת הדוקטורט שלו עסקה בשימוש במעגלים מוליכים על מנת להפוך את המקבילה הקוונטית לטרנזיסטור. חברים לכיתה קיבלו עבודות במחקר של מחשבים קוונטיים, מכשירים שעשויים לכבוש מתישהו משימות מתמטיות מעבר להישג ידן של מכונות רגילות. ברנס סטה לתיאוריות של בניית תיקים.

פיזיקה, כסף - האם יש קשרים? יש. התפשטות החום לאורך זמן, למשל, מקבילה לפיזור מחירי המניות. במונחים פרקטיים, מסביר ברנס שהכל עניין של סיכון וכיצד אנשים תופסים אותו.

קים וברנס לקחו סיכון כשהם הקימו חברה בלי מלאך שתמך בהם. אולי קים ניסתה להוכיח משהו. הוא הגיע לארה"ב בגיל 4. הוריו, עכשיו בדימוס, התחילו את דרכם עם דוכן פירות בקווינס, ניו יורק, ולבסוף בנו עסק סיטונאי. אם הם יכלו להצליח כיזמים, בוודאי הוא יכול. הוא אומר על עבודתו בהשקת תעודות סל בפימקו: "ברגע שבנית פלטפורמה של 20 מיליארד דולר, מה יש לך? אתה לא הבעלים של זה. זו רק עבודה."

Vault

דולרים תחתונים

אפילו השפל הגדול היה תקופת פריחה - עבור המעטים שהיו מוצבים להרוויח מסבל בשוק. קח את פלויד ב' אודלום, "הגאון הפיננסי השקט, הממושקף, בעל השיער החולי" שיצא בריצת השוורים ב-1929, חזה התרסקות, ואז צבר 100 מיליון דולר (2.3 מיליארד דולר בדולרים של היום) שגרף השקעות במצוקה תמורת פרוטות על הדולר אחרי יום שלישי השחור.

אם היית רוצה להפעיל $1,500 עד $10,000 במהלך ארבע השנים האחרונות, היית צריך לעשות בערך מה שאודלום עשה. רק הוא התחיל עם 15,000,000$ וכעת הוא שולט ב-100,000,000$! הוא מאמין בפיזור סיכונים על ידי פיזור; התיק שלו כולל בנקים; שירותים; חנויות רשת; מכונות חקלאיות, נפט, ביסקוויט,

חברות נעליים ומכוניות. "אבל", הוא אומר, "בזמנים כאלה אתה צריך לעשות משהו אחר מאשר רק לשבת על תיק." כאשר מניות קרן השקעות נסעו ברחבי הרחוב בשיעור נמוך של 50% מערכן האמיתי, לא היה קשה למנהל משא ומתן מיומן כמו אודלום לקנות שליטה בשקט. — פורבס, 15 ביולי 1933

הצמד גייס מספיק הון עצמי מבני משפחה וחברים כדי להפעיל את העסק. בשווי של חצי מיליארד דולר בנכסים הייתה להם מספיק אמינות כדי לנחות כסף מבחוץ. מיליארדר שקים לא מזדהה עלה עם 10 מיליון דולר עבור 25% מהמניות.

קרן גידור הריבית, שיש לה 296 מיליון דולר, מורכבת בחלק גדול מהימורים נגד אג"ח של האוצר. היא מחזיקה באופציות מכר מחוץ לכסף שפוגעות בשכר אם, בעוד שש שנים, אוצר ל-20 שנה יניב נקודת אחוז יותר ממה שהם כעת.

התעריפים לא צריכים לעבור מעבר לנקודת הפגיעה של האפשרויות הללו כדי שהאופציות יהיו יקרות יותר. כשהריביות עולות, כפי שעלו השנה, להטפות ארוכות יש סיכוי הרבה יותר טוב להשתלם, ולעלות במחיר.

Simplify לא מציעה אשליה שקרן הגידור שלה לריבית היא, כשלעצמה, דרך להרוויח כסף. זה יותר כמו ביטוח אש. הבעלים של חלק ממנו לצד נכס בעל הכנסה קבועה קונבנציונלית יותר, כמו תיק של אג"ח עירוניות ארוכות מועד, והחזקה בנכס הזה דרך שווקי השוורים והדב הופכת נסבלת יותר.

סוג אחר של אסטרטגיה מובנית בתעודת סל Simplify Hedged Equity. למוצר הזה יש את התרופות נגד אופציית מכירה לשווקים שכבר נוספו לתיק ה-S&P 500 שהם נועדו להגן עליהם. השילוב נועד להתחרות באותו כוננות ישנה של השקעות פנסיוניות, תערובת 60/40 של מניות ואיגרות חוב. עד כה השנה, כשה-S&P ירד ב-16% ושוק האג"ח הכולל ירד ב-10%, ההנפקה של Simplify נראית טוב. הון הגידור יורד ב-8%; קרן המדדים המאוזנת של ואנגארד יורדת ב-15%.

למשקיעים יש מושג מעוות של סיכון, אומר ברנס, והם מסתיימים בתיקים שהם לא יכולים לעמוד בהם במהלך מהלכי שוק חמורים. היועצים שלהם לא תמיד מכינים אותם. ואכן, הוא מוסיף, "אנשים בוול סטריט עובדים קשה כדי להסתיר את הסיכון של המוצרים שלהם".

אחד האשם בתהליך זה הוא ההרגל הכמעט אוניברסלי של מדידת סיכון במספר בודד, השונות במהלכים מחודש לחודש במחיר הנכס. השונות מצטברת את ריבועים מהמרחקים שמחירי המניות נעים מנקודת ההתחלה שלהם. לברנס אכפת מה קוביות. מִסתוֹרִי? בכלל לא. תסתכל רק על השונות, ואתה הולך לאהוב אסטרטגיה שמשלבת הרבה רווחים קטנים עם הפסד גדול מדי פעם.

זה מה שאתה מקבל, למשל, בקרן אג"ח זבל או קרן שמשפרת את ההכנסה החודשית שלה על ידי כתיבת אפשרויות רכישה. דברים כאלה נמכרים כי הם משלים משקיעים לחשוב שהם יכולים ליהנות מסיכון נמוך והכנסה משופרת בו זמנית.

איך לשחק בו

מאת ויליאם בולדווין

לסלק סיכון מתיק? לא ניתן לעשות זאת, אלא אם תבטל את התשואה (שטרות האוצר אפילו לא עומדים בקצב האינפלציה). עם זאת, אתה יכול להקהות את הכאב של שוק דובים. ה פשט ריבית גידור תעודת סל (טיקר: PFIX; יחס הוצאות: 0.5%) הוא משכך כאבים חזק, השנה התקדם במהירות לא ממש פי חמישה מאשר שוק האג"ח הכולל ירד. מנה של 10,000 דולר אמורה להפחית בחצי את הנזק שנגרם על ידי עליית שיעורים לנתח של 100,000 דולר בקרן כוללת של שוק האג"ח. אם הריבית תרד בחזרה, PFIX יהיה מפסיד, אבל זו תהיה בעיה נחמדה, מכיוון שקרן אג"ח הליבה שלך תצליח.

ויליאם בולדווין הוא פורבס בעל טור אסטרטגיות השקעות.