התאוששות בבורסה: עסקה אמיתית או ראש מזויף?

יונתן שנקמן, יועץ פיננסי ומנהל תיקים, שנקמן Wealth Management: אני בהחלט מאמין שמשקיעים לטווח ארוך צריכים להיות אופטימיים לגבי השווקים. למרות שזו ללא ספק סביבה כלכלית מאתגרת, חשוב לזכור את התמונה הגדולה. למרות שהמניות בארה"ב עלו מאז יוני, הן עדיין לא דו-ספרתיות מהשיא של כל הזמנים בדצמבר. זו צריכה להיות הזדמנות אטרקטיבית למשקיעים עם אופק זמן רב-שנתי. מאז מלחמת העולם השנייה, המיתונים נמשכו רק 11 חודשים בממוצע. בקצה הארוך, זה היה 18 חודשים בגלל המיתון הגדול. הקצר ביותר, במהלך מגיפת קוביד-19, היה חודשיים בלבד. הפדרל ריזרב השתפר בניהול אספקת הכסף של המדינה. בקיצור, ישנן רשתות ביטחון כדי להבטיח שהזמנים הרעים לא יימשכו יותר מדי זמן. 

שלישית, מאז 1926, לאחר שהוחזקו דיבידנדים, השוק האמריקאי עלה בערך בשלוש מכל ארבע שנים. יש סיכוי טוב שמשקיעים שמתחבאים במזומן יחמיצו את ההתאוששות בשוק אחרי שנה קשה. 

המשקיעים לא צריכים לזלזל בחוסן וביכולת ההסתגלות של האמריקאים. במהלך קוביד, הכלכלה יכלה בקלות להיסגר לחלוטין, אבל בתוך כמה שבועות חברות רבות הצליחו להסתובב, לשרת את לקוחותיהן באופן וירטואלי ולהשיג רווחי שיא. אני בטוח שצוותי הניהול של חברות אמריקאיות מובילות רבות ימצאו דרכים יצירתיות להגדיל את ההכנסות ולהעלות את מחירי המניות שלהן. מבחינה היסטורית, השווקים נוטים לתגמל את האופטימיים. הפעם לא שונה.

אנדרו וואנג, שותף מנהל, Runnymede Capital Management: למרות העלייה האחרונה, שהייתה חזקה מאוד, ותדפיס אינפלציה טוב מהצפוי, השליליות עדיין עולים על החיוביות. בחיפוש אחר אותות דרך הרעש, אנו צפויים לראות האטה אמיתית בצמיחה במהלך שניים עד שלושת הרבעונים הבאים. אני חושב שהמשקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר צמיחת התמ"ג הריאלי בארה"ב. אם זה ימשיך להאט, זה יוצר סביבה קשה אפילו לחברות גדולות. 

אנו רואים גם סיכון גובר למיתון רווחי תאגידי. גם אם ראינו את שיא האינפלציה, הרמות הנוכחיות עדיין גבוהות מבחינה היסטורית. אני חושב שאינפלציה של 8.5% היא לא רעיון של אף אחד לצמיחה בריאה במחיר. והאינפלציה מפעילה לחץ על מרווחי החברות. האינפלציה גם ממשיכה להשפיע לרעה על ההכנסות של האמריקאים. הרווח הממוצע לשעה, בהתאמה לאינפלציה, ירד ביולי ב-3% לעומת השנה שעברה. אינפלציה זו וצרכן זהיר יותר מהווים אתגרים לחברות במגזר הקמעונאי. ומכיוון שהצרכנים מחזקים את הצמיחה של כלכלת ארה"ב, ההשפעה עשויה להשפיע בצורה רחבה יותר.

קלי מיליגן, שותפה מנהלת, Quorum Private Wealth: אנו עדיין מתמודדים עם מגיפות, אינפלציה גבוהה, מיתון פוטנציאלי, אי ודאות במדיניות הפד, אילוצי שרשרת אספקה, מלחמה באוקראינה, מתיחות עם סין ובחירות אמצע הקדנציה הממשמשות ובא. אני לא מרגיש אופטימי לגבי הכותרות האלה, והשווקים לא מרגישים "בטוחים".

אבל קשה לעבד את החדשות של היום ואי פעם להרגיש אופטימי לחלוטין. למרות שוק דובים מהיר ברק במרץ ותחילתה של מגיפת קוביד, 2020 הייתה שנה מצוינת להשקעות. הכותרות בינואר 2020 היו מכסי סחר, הדחה אפשרית, ברקזיט, אי ודאות בשנת הבחירות, חוב מניב שלילי והאטה בצמיחה בסין. מדד S&P 500 סיים את 2020 בעלייה של 18.4%. 

תמיד יש כותרות שליליות. לאורך זמן, המשקיעים מקבלים פיצוי על סיכון ההון למרות כל השליליות. העצה הטובה ביותר שלנו היא לגוון, לגוון, לגוון - לא רק למניות ואיגרות חוב, אלא לנדל"ן מסחרי, הון פרטי, אשראי פרטי, תשתיות ועוד. זוהי ההגנה הטובה ביותר מפני סיכון כותרת ושווקים שאולי לעולם לא ייראו אופטימיים.

אלן רכטשאפן, יועץ פיננסי ומנהל תיקים בכיר, UBS Financial Services: אני חושב שיש כאן הרבה מקום להיות אופטימי. ואם מספיק אנשים מרגישים כך, זו כשלעצמה הדרך הטובה ביותר להעביר את רוחות החיות האלה שלאחר קוביד ולהביא את השווקים לרמה גבוהה יותר. עכשיו, האם אנחנו הולכים להיות בשוק שוורי בעוד חודש מעכשיו? כל מי שיגיד לך שהוא יודע את התשובה לזה ימציא את זה. אבל התחושה שלי אופטימית ביותר. 

השאלה היא איך מביעים תחושת אופטימיות ומציאותיים לגבי העובדה שיש הרבה אי ודאות בחוץ? אנשים מסתכלים על דברים כמו הסקטורים ההגנתיים ומניות הערך, אשר נוטות להצליח בתקופות של אינפלציה גבוהה יותר. אם אתה לא רוצה לשחק בזה כמו בטוח, תסתכל על הטכנולוגיה: העתיד לא יכול להיות מזהיר יותר מבחינת ההזדמנויות שיש בחוץ. אבל אתה צריך להתמודד עם העובדה שאנשים נראו צלקות עד המחצית הראשונה של השנה, שהיה התיקון הגרוע ביותר בשוק מאז 1970. 

פיטר שיה, יועץ עושר בכיר, Citi Wealth Management: אל האני מספרי האינפלציה של יולי בהחלט נראה הרבה יותר טוב, אז זה נתן לאנשים תקווה שמה שהפד עושה עובד. שנית, התמ"ג מתרכך מעט, מה שמוסיף לתקווה שהפד יוכל להאט מעט את עליית הריבית שלו. עם זאת, הפד עדיין במחזור הידוק. והידוק של 50 נקודות בסיס במקום 75 ​​זה עדיין הרבה בהשוואה למחזורי הידוק קודמים - אנחנו תוקעים הידוק של ארבע או חמש שנים לכמה חודשים בלבד. 

אבל ההתכווצות הזו כנראה רק מתחילה. התמ"ג עשוי למעשה להחמיר לפני שהוא ישתפר. אז אם אנחנו מסתכלים על שני רבעים פנימה, זה יכול להימשך ארבעה רבעים או יותר. ואל תשכח שהחל מספטמבר, הפד הולך לצמצם את המאזן שלו ב-95 מיליארד דולר בחודש. בדרך כלל שני שליש מהחיסרון מתרחש בשליש האחרון של שוק דובי. אז אם אנחנו רק בשלב ההתחלתי של זה, פוטנציאל לבוא עוד הרבה. אני אומר ללקוחות להשתמש בהזדמנויות האלה. היה מוכן למקם מחדש את תיקי ההשקעות שלך. אם נתפסתם עם עמדות בעלות ערך גבוה יותר, P/E גבוה יותר, בטא גבוה יותר, זו כמעט מתנה כדי לאפשר לכם להתמקם מחדש מתוך אלו ולשחק מעט הגנה.

פיליפ מלקוף, מנהל מנכ"ל, First Long Island Investors: התשובה הקצרה היא כן, אני כן אם אנחנו מדברים על 12 עד 18 החודשים הבאים. מכיוון שהשוק עלה בצורה חזקה למדי במהלך שישה או שבעה השבועות האחרונים, זה כנראה בגלל נסיגה קטנה בטווח הקרוב. אבל הייתה לנו עצרת נחמדה מהתחתית. אני חושב שהרבה מזה קשור לעובדה שהדברים נמכרו יתר על המידה. השינוי בכיוון היה בלתי צפוי, בגלל הטיית התקופה האחרונה, הנטייה של משקיעים לחפש מומנטום או סנטימנט מושרש. 

אחת הסיבות לשינוי הייתה תשואה לשנה 10, שזנק ל-3.5%, התקרר באופן בלתי צפוי: הוא ירד לכמעט 2.5% ממש מהר ואז ל-2.75% בערך. אני מקווה שהאינפלציה הגיעה לשיא; ראינו שם חדשות חיוביות ונראה אם ​​זה ימשיך. 

יש מי שחשים שהפד עשוי להיות פחות ניצי. בטווח הארוך, הריבית והרווחים הם שמניעים את השווקים. ונראה שהריבית לטווח ארוך התייצבה. אבל הסיבה החשובה ביותר, יחד עם הריבית, היא רווחים. באופן כללי, הרווחים של החברות היו הרבה יותר חזקים ממה שכולם חשבו שהם עומדים להיות. 

הערת העורך: תגובות אלו נערכו לצורך אורך ובהירות.

כתוב לי [מוגן בדוא"ל]