(בלומברג) - זהו סחר נישה אהוב על שחקנים קמעונאיים ומקצוענים מוסדיים שהשתלם יפה השנה: מכירת מניות רגע לפני פקיעת תוקף של אופציות בשווי טריליוני דולרים.
הנקרא ביותר מבלומברג
עם זאת, הפעם, האסטרטגיה פוגעת במקרה האחרון של שוק מניות מעניש שמאתגר ספרי משחק שהיו אמינים פעם.
לקראת תפוגה של 2 טריליון דולר של אופציות ביום שישי, אירוע חודשי המכונה OpEx, ה-S&P 500 טיפס השבוע ביותר מ-2% - למרות ירידה ביום חמישי. זו סטייה מתשעת החודשים הקודמים, שבהם כל הפרקים האלה פרט לאחד ראו ירידת מניות. למעשה, רצף ההפסדים במהלך ששת החודשים עד ספטמבר היה הארוך ביותר מאז 2004.
מה שמדגיש את השינוי לטובת מניות בזמן האחרון ניתן לוויכוח. יש המייחסים זאת לרווחי תאגידים טובים מהחשש, מיצוב משקיע מדוכא או דפוס עונתי חיובי. אחרים מצביעים על ממהר משקיע לקנות אופציות שוריות כדי להדביק את ההקפצה בשוק. תהיה הסיבה אשר תהיה, כל מי שמהמר על האירוע יעזור לחתוך מניות היה נתפס.
כ-2 טריליון דולר של אופציות אמורות לפוג, כלומר המחזיקים יצטרכו לעבור על עמדות קיימות או להתחיל חדשות. האירוע כולל יותר מ-1 טריליון דולר של חוזים צמודים ל-S&P 500 ו-375 מיליארד דולר של נגזרים על פני מניות בודדות המתוכננות להיגמר, על פי הערכות של אסטרטג Goldman Sachs Group Inc., רוקי פישמן.
מדד ה-S&P 500 ירד ביום חמישי ב-0.8% ונסגר ב-3,665.78, ומחק עלייה מוקדמת של 1.1%, כאשר תשואות האג"ח עלו יותר ויותר.
היפוכים יומיים הפכו תכופים יותר ככל שהנרטיבים עוברים בין מיתון שנגרם על ידי הפדרל ריזרב לצמיחה כלכלית עדיין חזקה שעשויה לסלול את הדרך להתאוששות סיכונים בכל זאת. הוסף זיקוקי דינור שוק שנגרמו על ידי התעשייה ההולכת וגדלה של אופציות לקנייה ומכירה, והדברים נראים מוזרים בחוץ.
אחת התיאוריות השנויות במחלוקת גורסת שהעלייה במסחר באופציות הפכה את המניות לבני ערובה של הנגזרות שלהן, ולעיתים עוזרת להרבה מהלכי שוק.
אופציות "הפכו לחלק גדול יותר מהפאזל", אמר כריס מרפי, ראש משותף של אסטרטגיית נגזרים ב-Susquehanna International Group. "זה תורם לתנודתיות האחרונה בשוק, אבל לא גורם מוביל."
לקראת האירוע ביום שישי, המשקיעים נסוגו מהמניות בהמוניהם. משקיעים קמעונאיים, למשל, מכרו מניות במשך ארבעה שבועות רצופים, על פי אומדן של JPMorgan Chase & Co. המבוסס על נתונים ציבוריים על בורסות. בינתיים, קרנות גידור שאחריהן עקבו החברה בשבוע שעבר ראו את המינוף הנקי שלהן - מדד לתיאבון סיכון שלוקח בחשבון את הפוזיציות הארוכות לעומת השורט שלהן - יושבות בתחתית הטווח מאז 2017.
עמדה הגנתית כזו, יחד עם הנטייה ההיסטורית של השוק לעלייה בסוף השנה, גרמו לאלן לוגר, ראש המסחר במזומן בארה"ב של ג'יי.פי מורגן, לעבור ממצב מכירת הראלי לקניית ירידה למרות כל ההסתייגויות לגבי המאקרו. רקע.
"העונתיות נמצאת כעת בצד שלך, נראה שהתזרימי הקמעונאי התייצבו, וכל קרן גידור וקרן נאמנות ממוקמות בהגנה", כתב לוגר בהערה. "נראה בהחלט שיש יותר פעילות/כאב במהלכים גבוהים יותר מאשר במהלכים נמוכים יותר, מה שמרמז לי שהרשתות עלולות להופיע בחולשה כדי להגן על הביצועים היחסיים בסוף השנה."
למרות שזה מייצג שינוי טקטי, לוגר נשאר זהיר לגבי הצטרפות בשלב זה. למעשה, הוא מחשיב את S&P 500 מעל 3,800 "מכירה".
ברנט קוצ'ובה, מייסד SpotGamma, מסכים שרמת ה-3,800 ככל הנראה תשים מכסה על המדד. ישנן פוזיציות פוט גדולות למדי שאמורות להסתיים ביום שישי, וכאשר ערכם של החוזים הללו יורד, עושי שוק שהיו בשורט מניות כדי לאזן את החשיפות שלהם יצטרכו לשחרר את הפוזיציות שלהם, ולשמש כרוח גב לשוק המזומנים, אמר.
"הסיבה שאנו מחפשים טופ של 3,750-3,800 היא ששם הדגם שלנו מראה כי ריקבון של שוק אינו מזין עוד שווקים", אמר קוצ'ובה. "אחרי OpEx, אנחנו חושבים שהשוק יתפרק מאזור ה-3,700 הזה בגלל ריכוז הפוזיציות שפוקעות באזור זה. אנחנו נותנים יתרון לשווקים הנפלטים למטה, לקו 3,600, מכיוון שאיננו רואים סוחרים בוחרים לרכוש אופציות רכש בשלב זה".
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html