לונדון (פרוייקט סינדיקט) - הלחימה הפרועה באוקראינה הובילה רבים לתהות האם ההברקה האסטרטגית לכאורה של נשיא רוסיה ולדימיר פוטין היא כל מה שהיא נכתבה.
אף על פי שפוטין צפה שנאט"ו לא יגיב צבאית למלחמתו, נראה שהוא המעיט בערכו של המערב לסולידריות. ארה"ב ובעלות בריתה ושותפותיה כבר יישמו סנקציות כלכליות ופיננסיות חמורות חסרות תקדים נגד משטרו של פוטין, וההחלטה לחסום את הבנק המרכזי של רוסיה מהשווקים הפיננסיים הבינלאומיים (הקפאה למעשה את יתרות המט"ח של המדינה) היא ללא ספק בגדר מופת.
אין מספיק כסף
נכון, רוסיה גיוונה את הרזרבות שלה מהדולר BUXX, +% 0.14 בשנים האחרונות. אבל אם לשפוט לפי היקף התגובה הבינלאומית והשפעתה המיידית על הכלכלה הרוסית, נראה כי האסטרטגיה הזו לא הספיקה כדי לשמור על גישה למימון הדרושה לה. אפילו שוויץ הודיעה כי תשתתף במשטר הסנקציות החדש על ידי הקפאת נכסים רוסים.
" לא צריך הוגה דעות מעמיק כדי להעריך שסין חייבת להיבהל ולא מרוצה מהחוצפה של מלחמת רוסיה וגם מהתגובה המערבית אליה. אם סין תנקוט פעולה צבאית נגד טייוואן, גם היא עלולה לצפות לאבד חלק ניכר מהגישה שלה למערכת הפיננסית העולמית. "
אלא אם כן יש לרוסיה רזרבות ניכרות ברנמינבי סיני CNHUSD, -0.06 או מטבעות שהונפקו על ידי מדינות אחרות שעדיין תומכות בו, הלחיצה על כלכלתה תהיה בלתי נמנעת.
תהיה תגובתה של רוסיה אשר תהא, השאלה כעת היא מה יהיו המשמעות של המהלכים הללו של המערב - ושל כמעט כל המרכזים הפיננסיים בעולם - לעניינים מוניטריים עתידיים ולמערכת המוניטרית הבינלאומית. האם אנו עדים לגיבוש נוסף של כוח ארה"ב באמצעות השיטה הנשלטת על ידי הדולר, או שמא הפרק הזה יכין את הקרקע לסוג של פיצול מוניטרי ופיננסי שכמה אנליסטים צפו זה מכבר?
התקיפות האוויריות של רוסיה נמשכו, ופגעו בבנייני ממשלה ואוניברסיטאות בעיר השנייה בגודלה באוקראינה, חרקוב; נשיא אוקראינה זלנסקי קרא לוולדימיר פוטין להפסיק את ההתקפות לפני השיחות; האוקראינים בנו מחסומים כדי להאט את החיילים הרוסים. צילום: סרגיי בובוק/AFP/Getty Images
העלאת ההימור
לאחר שכתבתי בעצמי על עתידו של הדולר, איני יכול להיזכר בהודעת מדיניות קודמת שהעלתה את ההימור המוניטרי העולמי כמו זו.
ההשפעה המיידית של הסנקציות על רוסיה הייתה להדגיש את המשך הדומיננטיות של ארה"ב. אבל זה גם עשוי לאלץ כלכלות מתעוררות רבות לשקול מחדש את גישת ספרי הלימוד לבניית יתרות מטבע חוץ כדי להגן מפני משברים כלכליים.
הצורך בביטוח עצמי כזה היה הלקח הגדול מהמשבר הפיננסי באסיה בשנים 1997-98. אבל עכשיו, כשהבנק המרכזי של רוסיה איבד את היכולת להמיר את המטבעות הזרים שלו לרובל רובוסד, +% 6.07, נראה שהאסטרטגיה כוללת כמה סיכונים חדשים.
זה נכון במיוחד עבור מדינות ששאיפותיהן עלולות להתנגש עם הנורמות הרווחות של העולם הדמוקרטי המערבי - כפי שמאיים ופלישה לאחר מכן לשכן קטן יותר.
לא צריך הוגה דעות מעמיק כדי להעריך שסין חייבת להיבהל ולא מרוצה מהחוצפה של מלחמת רוסיה וגם מהתגובה המערבית אליה. אם סין תנקוט פעולה צבאית נגד טייוואן, גם היא עלולה לצפות לאבד חלק ניכר מהגישה שלה למערכת הפיננסית העולמית.
תרחיש לא סביר
אפשר לראות מדוע בריחה מהתלות העמוקה הזו במערכת המטבעות הנשלטת על ידי המערב עשויה להפוך כעת לעדיפות עליונה עבור מדינות מסוימות. אם רנמינבי, רובל, רופי הודי USDINR, -0.21%, ומטבעות אחרים היו ניתנים להמרה יותר עבור מדינות אחרות, יכולה להיווצר מערכת מוניטרית בינלאומית שונה מהותית - כזו שבה סוגי הסנקציות המוטלות על רוסיה לא יהיו כל כך יעילים.
אבל תרחיש זה נותר בלתי סביר, משתי סיבות קשורות.
ראשית, יש סיבה לכך שסין לא עשתה יותר כדי להעלות את הרנמינבי כמטבע בינלאומי. בכנסים הרבים על הסדר המוניטרי העולמי בהם השתתפתי, המסר של חוקרים סינים היה ברור מזמן: השיטה המועדפת עליהם לשיפור השיטה הנוכחית היא הרחבת תפקידן של זכויות המשיכה המיוחדות, נכס הרזרבה של קרן המטבע הבינלאומית.
זה הגיוני כשחושבים על מה כרוך בבינאום של הרנמינבי. מכיוון שסין תצטרך לאפשר חופש גדול בהרבה בשימוש בחו"ל במטבע שלה, היא תצטרך לוותר על יכולתה לשמור על בקרת הון. עד כה היא לא הייתה מוכנה לעשות זאת. עם זאת, ללא ליברליזציה בחשבון ההון, אף מדינה אחרת - אפילו לא מיואשת כלכלית כמו רוסיה - לא תרצה להחזיק את הרזרבות שלה ברנמינבי.
שנית, גם אם מעצמה גדולה כמו סין הייתה מגיבה לנסיבות המשתנות של היום על ידי ביצוע רפורמות פיננסיות גדולות, היא עדיין תצטרך להציע הבטחות אמינות לגבי הבטיחות והנזילות של היתרות המוחזקות מחוץ למטבעות מערביים. אחרת, למה שמישהו ייקח את הסיכון?
שוב, נראה שסין לא תמשיך בשום רפורמה שתדרוש שינויים קיצוניים במודל הכלכלי והרגולטורי שלה. אם סין אכן תנשך כדור ותפתח את המערכת הפיננסית שלה, שינויים מבניים בסדר המוניטרי העולמי יגיעו כמעט בוודאות. אבל, גם במקרה זה, השינויים לא יתרחשו בזמן כדי לחסוך מרוסיה את ההשלכות של התנהגותו המחרידה של נשיאה.
ג'ים אוניל, לשעבר יו"ר גולדמן זאקס ניהול נכסים ושר האוצר הבריטי לשעבר, הוא חבר בוועדה הפאן-אירופית לבריאות ופיתוח בר קיימא.
פרשנות זו פורסמה באישור של Project Syndicate - האם הסנקציות על רוסיה תביא לשינוי במערכת המוניטרית?
עוד דעות על מלחמת פוטין
לאחר ששתו את הקול-סיוע הלניני לקורבנות, פוטין ושי רוצים בו זמנית להפיל את הסדר המערבי ולהיות מוערכים על ידו
איך המערב בחר בקפיטליזם על פני דמוקרטיה ברוסיה - וסלל את הדרך ללאומן קלפטוקרטי לנהל מלחמה
המלחמה של פוטין מבטיחה לרסק את הכלכלה העולמית עם אינפלציה וצמיחה איטית בהרבה
זו הסיבה שהסנקציות של ארה"ב ואירופה יהיו הרסניות עבור רוסיה
הפלישה לאוקראינה באה בעקבות עשרות שנים של אזהרות כי התרחבות נאט"ו למזרח אירופה עלולה לעורר את רוסיה
דעה: הטלת סנקציות על רוסיה היא מעשה מופת אשר יחזק את תפקידו הדומיננטי של הדולר בענייני העולם
לונדון (פרוייקט סינדיקט) - הלחימה הפרועה באוקראינה הובילה רבים לתהות האם ההברקה האסטרטגית לכאורה של נשיא רוסיה ולדימיר פוטין היא כל מה שהיא נכתבה.
אף על פי שפוטין צפה שנאט"ו לא יגיב צבאית למלחמתו, נראה שהוא המעיט בערכו של המערב לסולידריות. ארה"ב ובעלות בריתה ושותפותיה כבר יישמו סנקציות כלכליות ופיננסיות חמורות חסרות תקדים נגד משטרו של פוטין, וההחלטה לחסום את הבנק המרכזי של רוסיה מהשווקים הפיננסיים הבינלאומיים (הקפאה למעשה את יתרות המט"ח של המדינה) היא ללא ספק בגדר מופת.
אין מספיק כסף
נכון, רוסיה גיוונה את הרזרבות שלה מהדולר
+% 0.14
BUXX,
בשנים האחרונות. אבל אם לשפוט לפי היקף התגובה הבינלאומית והשפעתה המיידית על הכלכלה הרוסית, נראה כי האסטרטגיה הזו לא הספיקה כדי לשמור על גישה למימון הדרושה לה. אפילו שוויץ הודיעה כי תשתתף במשטר הסנקציות החדש על ידי הקפאת נכסים רוסים.
" לא צריך הוגה דעות מעמיק כדי להעריך שסין חייבת להיבהל ולא מרוצה מהחוצפה של מלחמת רוסיה וגם מהתגובה המערבית אליה. אם סין תנקוט פעולה צבאית נגד טייוואן, גם היא עלולה לצפות לאבד חלק ניכר מהגישה שלה למערכת הפיננסית העולמית. "
אלא אם כן יש לרוסיה רזרבות ניכרות ברנמינבי סיני
-0.06
CNHUSD,
או מטבעות שהונפקו על ידי מדינות אחרות שעדיין תומכות בו, הלחיצה על כלכלתה תהיה בלתי נמנעת.
תהיה תגובתה של רוסיה אשר תהא, השאלה כעת היא מה יהיו המשמעות של המהלכים הללו של המערב - ושל כמעט כל המרכזים הפיננסיים בעולם - לעניינים מוניטריים עתידיים ולמערכת המוניטרית הבינלאומית. האם אנו עדים לגיבוש נוסף של כוח ארה"ב באמצעות השיטה הנשלטת על ידי הדולר, או שמא הפרק הזה יכין את הקרקע לסוג של פיצול מוניטרי ופיננסי שכמה אנליסטים צפו זה מכבר?
העלאת ההימור
לאחר שכתבתי בעצמי על עתידו של הדולר, איני יכול להיזכר בהודעת מדיניות קודמת שהעלתה את ההימור המוניטרי העולמי כמו זו.
ההשפעה המיידית של הסנקציות על רוסיה הייתה להדגיש את המשך הדומיננטיות של ארה"ב. אבל זה גם עשוי לאלץ כלכלות מתעוררות רבות לשקול מחדש את גישת ספרי הלימוד לבניית יתרות מטבע חוץ כדי להגן מפני משברים כלכליים.
הצורך בביטוח עצמי כזה היה הלקח הגדול מהמשבר הפיננסי באסיה בשנים 1997-98. אבל עכשיו, כשהבנק המרכזי של רוסיה איבד את היכולת להמיר את המטבעות הזרים שלו לרובל
+% 6.07 ,
רובוסד,
נראה שהאסטרטגיה כוללת כמה סיכונים חדשים.
זה נכון במיוחד עבור מדינות ששאיפותיהן עלולות להתנגש עם הנורמות הרווחות של העולם הדמוקרטי המערבי - כפי שמאיים ופלישה לאחר מכן לשכן קטן יותר.
לא צריך הוגה דעות מעמיק כדי להעריך שסין חייבת להיבהל ולא מרוצה מהחוצפה של מלחמת רוסיה וגם מהתגובה המערבית אליה. אם סין תנקוט פעולה צבאית נגד טייוואן, גם היא עלולה לצפות לאבד חלק ניכר מהגישה שלה למערכת הפיננסית העולמית.
תרחיש לא סביר
אפשר לראות מדוע בריחה מהתלות העמוקה הזו במערכת המטבעות הנשלטת על ידי המערב עשויה להפוך כעת לעדיפות עליונה עבור מדינות מסוימות. אם רנמינבי, רובל, רופי הודי
-0.21% ,
USDINR,
ומטבעות אחרים היו ניתנים להמרה יותר עבור מדינות אחרות, יכולה להיווצר מערכת מוניטרית בינלאומית שונה מהותית - כזו שבה סוגי הסנקציות המוטלות על רוסיה לא יהיו כל כך יעילים.
אבל תרחיש זה נותר בלתי סביר, משתי סיבות קשורות.
ראשית, יש סיבה לכך שסין לא עשתה יותר כדי להעלות את הרנמינבי כמטבע בינלאומי. בכנסים הרבים על הסדר המוניטרי העולמי בהם השתתפתי, המסר של חוקרים סינים היה ברור מזמן: השיטה המועדפת עליהם לשיפור השיטה הנוכחית היא הרחבת תפקידן של זכויות המשיכה המיוחדות, נכס הרזרבה של קרן המטבע הבינלאומית.
זה הגיוני כשחושבים על מה כרוך בבינאום של הרנמינבי. מכיוון שסין תצטרך לאפשר חופש גדול בהרבה בשימוש בחו"ל במטבע שלה, היא תצטרך לוותר על יכולתה לשמור על בקרת הון. עד כה היא לא הייתה מוכנה לעשות זאת. עם זאת, ללא ליברליזציה בחשבון ההון, אף מדינה אחרת - אפילו לא מיואשת כלכלית כמו רוסיה - לא תרצה להחזיק את הרזרבות שלה ברנמינבי.
שנית, גם אם מעצמה גדולה כמו סין הייתה מגיבה לנסיבות המשתנות של היום על ידי ביצוע רפורמות פיננסיות גדולות, היא עדיין תצטרך להציע הבטחות אמינות לגבי הבטיחות והנזילות של היתרות המוחזקות מחוץ למטבעות מערביים. אחרת, למה שמישהו ייקח את הסיכון?
שוב, נראה שסין לא תמשיך בשום רפורמה שתדרוש שינויים קיצוניים במודל הכלכלי והרגולטורי שלה. אם סין אכן תנשך כדור ותפתח את המערכת הפיננסית שלה, שינויים מבניים בסדר המוניטרי העולמי יגיעו כמעט בוודאות. אבל, גם במקרה זה, השינויים לא יתרחשו בזמן כדי לחסוך מרוסיה את ההשלכות של התנהגותו המחרידה של נשיאה.
ג'ים אוניל, לשעבר יו"ר גולדמן זאקס ניהול נכסים ושר האוצר הבריטי לשעבר, הוא חבר בוועדה הפאן-אירופית לבריאות ופיתוח בר קיימא.
פרשנות זו פורסמה באישור של Project Syndicate - האם הסנקציות על רוסיה תביא לשינוי במערכת המוניטרית?
עוד דעות על מלחמת פוטין
לאחר ששתו את הקול-סיוע הלניני לקורבנות, פוטין ושי רוצים בו זמנית להפיל את הסדר המערבי ולהיות מוערכים על ידו
איך המערב בחר בקפיטליזם על פני דמוקרטיה ברוסיה - וסלל את הדרך ללאומן קלפטוקרטי לנהל מלחמה
המלחמה של פוטין מבטיחה לרסק את הכלכלה העולמית עם אינפלציה וצמיחה איטית בהרבה
זו הסיבה שהסנקציות של ארה"ב ואירופה יהיו הרסניות עבור רוסיה
הפלישה לאוקראינה באה בעקבות עשרות שנים של אזהרות כי התרחבות נאט"ו למזרח אירופה עלולה לעורר את רוסיה
מקור: https://www.marketwatch.com/story/sanctioning-russia-is-a-masterstroke-that-will-cement-the-dollars-dominant-role-in-world-affairs-11646237194?siteid=yhoof2&yptr= יאהו