נומורה צופה הורדת ריבית של הפד על חששות היציבות הפיננסית

סם סטובאל, אסטרטג השקעות ראשי ב-CFRA מאמין שהפדרל ריזרב ימשיך להעלות את הריבית ב-25 נקודות בסיס עד הרבעון השני של השנה, לפני שיעצור כדי לשמור על הרמה שנקבעה.

דבריו בעקבות הצהרותיו הניציות של היו"ר פאוול בשבוע שעבר בתגובה לאינפלציה העיקשת.

יו"ר FOMC ציין כי המוסד ישקול לחדש עליות של 50 נקודות שנייה כבר בפגישת מרץ.

עם זאת, תוך 3 ימים מהכרזה זו, בנק הסיליקון האייקוני (NASDAQ: SIVB), איש הכספים של המגזר הטכנולוגי וקרנות הון סיכון מומחים, נסגר בעקבות פאניקה סביב ריצה בנקאית מן המניין.

הקריסה הגיעה בעקבות שילוש מטאורי של פיקדונות הבנק בין 2019 ל-2021, עקב מדיניות מוניטרית רופפת במיוחד וזריקות פיסקאליות של עידן המגיפה.

בתורו, ה-SVB שנפטר כעת הפקיד את עיקר ההזרמות הללו במאמר המאובטח תיאורטית ל-10 שנים.

בעקבות העלייה החדה בתשואות מאז 2022, האסטרטגיה הזו בוטלה, והביאה לירידה של 60% בערך המניה ביום חמישי, ואז שוב בפעולה שלפני השוק של יום שישי.

מקור: מסד הנתונים של FRED בארה"ב

ביום ראשון, בנק סיגנצ'ר ירד גם הוא מתחת למים, מה שמצביע על כך שנראה כי הקטל במערכת הבנקאות האזורית בארה"ב יימשך.

נראה שהצהרות משותפות של הפד, משרד האוצר ותאגיד הביטוח הפדרלי לפיקדון (FDIC) עשו מעט כדי להרגיע את חרדת המשקיעים, כאשר מניות הבנקאות האזוריות ממשיכות לוותר על המסחר ב-13th מרץ.

מקור: WSJ

יתרה מכך, מגזר הטכנולוגיה היה פגיע במיוחד לפיטורים.

רוברט קינץ, מייסד GoldSilverPros, ציין,

לארה"ב היו פי שניים הפסדים בטכנולוגיה ברבעון האחרון מאשר לשאר העולם ביחד.

זה יכול להעיד על צרות נוספות במגזר הטכנולוגי שכבר מוערך יתר על המידה, ויציב את גדות החוף המערבי על הכוונת.

למרות החשש הגובר מפני ריצות על מוסדות בנקאיים אזוריים, סטובאל מצפה שלקובעי המדיניות המוניטרית יש את המרחב והנחישות להמשיך ולהידוק עד לרבעון השני.

הוא מציין כי מניות מניות קטנות עלולות להיפגע במיוחד מאחר שהתנאים כבר התהדקו משמעותית בעקבות המהומה במערכת הבנקאית.

מדד S&P Small Cap 600 איבד 6.9% משווי השוק שלו ב-5 עסקאות המסחר האחרונות.

בנקים אזוריים החוששים מהידבקות יסתייגו ככל הנראה להרחיב קווים למגזר זה בהתחשב במאזנים החלשים יותר, הגישה הנמוכה יותר להון והיקף הפעילות המצומצם שלו.

תחזית ציר

הדפסת אינפלציית הליבה של היום הגיעה לרמה מוגברת של 0.5%, שהניעה את הציפיות של רבע נקודת עלייה ממחצית ל-82.7%, לפי CME FedWatch Tool.

עם זאת, הימים האחרונים חשפו את השבריריות של המערכת הפיננסית, במיוחד בנוגע להיקף העצום של הפסדים שלא מומשו.

מקור: FDIC

נכון לעכשיו, קובעי המדיניות מגלים תיאבון מוגבל למאבק, לאחר שהכריזו על מתקן של 25 מיליארד דולר כדי לעצור את כלי המדיניות החדש של הפד, תוכנית המימון לתקופות הבנקים (BTFP), רחוק מלהספיק לכסות את החור העצום של מאות מיליארדי דולרים. הפסדים לא ממומשים מצטברים במערכת.

זה מציב אתגר גדול לבנקים ובתורם למפקידים. אם האמון ימשיך להישחק ויביא למשיכות מואצות, גיוס הון הולם יהיה כמעט בלתי אפשרי.

לפיכך, לחצים על הריבית ומחנק נזילות עלולים להפוך במהירות לערעור יציבות פיננסית, מה שבניגוד לנתוני ה-CME עשוי לגרום ל-Fed לעצור במוקדם ולא במאוחר.

השבוע הקרוב יהיה עצבני עבור קובעי המדיניות והשווקים כאחד.

אם המערכת הפיננסית תגרום לכישלונות נוספים בטווח הקרוב, כפי שנראה אפשרי מאוד, הפד ייאלץ כנראה לעצור בפגישה הבאה עצמה.

אנליסטים בנומורה נוקטים בעמדה קיצונית עוד יותר ומצפים שהפד יכריז על קיצוץ של 25 נקודות בסיס במסיבת העיתונאים ביום רביעי הבא.

בנוסף, הם מצפים שהפד יתחיל לפרוק חזרה אגרות חוב לשוק בעוד שסין ויפן כבר מורידות גם את קופות האוצר האמריקאיות.

פיטר שיף, כלכלן ראשי ואסטרטג גלובלי ב-Euro-Pacific Capital הצהיר בחודש שעבר כי מגמות דיס-אינפלציה (שהמשיכו להישאר מעל 6%) עלולות להתהפך באלימות אם ידו של הפד תיאלץ להיכנס לציר. מאמר זה דן בהנחייתו.

הדחף החזק ביותר להידוק לתנאים מתהדקים באופן פתאומי וחמור עשוי להיות תוצאה של חשש מהסוג של אינפלציה מתחדשת ששיף כבר הזהיר מפניה.

מקור: https://invezz.com/news/2023/03/14/nomura-predicts-fed-rate-cut-on-financial-stability-concerns/