בום מיזוגים ורכישות עשוי שלא להוביל למסע קידוחים בפצלי ארה"ב

שני משברי האנרגיה האחרונים שאיימו על מאות חברות אנרגיה בפשיטת רגל שכתבו מחדש את ספר המיזוגים והרכישות של נפט וגז. בעבר, חברות נפט וגז ביצעו מספר רב של רכישות טקטיות או מחזוריות אגרסיביות בעקבות נפילת מחירים לאחר שנכסים במצוקה רבים הפכו זמינים בזול. עם זאת, התרסקות מחירי הנפט ב-2020, ששלחה את מחירי הנפט לטריטוריה שלילית גרמה לחברות האנרגיה לאמץ גישה מאופקת יותר, אסטרטגית וממוקדת סביבתית לקיצוץ עסקאות מיזוגים ורכישות.

על פי נתונים שפורסמו על ידי חברת מודיעין האנרגיה Enverus, שצוטטו על ידי רויטרס, עסקאות נפט וגז בארה"ב התכווץ ב-65% בהשוואה ל-12 מיליארד דולר במהלך הרבעון השני, מרחק רב מ-34.8 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד, שכן התנודתיות הגבוהה במחירי הסחורות הותירה קונים ומוכרים מתנגשים על ערכי הנכסים.

אבל ביצוע העסקאות במתקנת הנפט בארה"ב מתחילה כעת לאט לאט להתאושש, כאשר אנוורוס מציינת שהמיזוגים והרכישות עלו ל-16 מיליארד דולר ברבעון השלישי, הכי הרבה השנה.

בדוח הרבעוני שלה מציינת אנוורוס כי הרבעון השלישי היה הרבעון הפעיל ביותר בנפט וגז עד כה השנה. ובכל זאת, שווי העסקה בתשעת החודשים הראשונים הסתכם רק ב-3 מיליארד דולר, פחות משמעותית מ-36 מיליארד הדולרים שנרשמו בתקופה המקבילה אשתקד.

"חברות משתמשות במזומנים שנוצרו ממחירי סחורות גבוהים כדי לשלם חובות ולתגמל את בעלי המניות במקום לחפש רכישות. המשקיעים עדיין נראים סקפטיים לגבי מיזוגים ורכישות של חברות ציבוריות ומחזיקות בסטנדרטים גבוהים של ההנהלה בעסקאות. משקיעים רוצים רכישות מתומחרות בצורה נוחה ביחס למניית הקונה על פי מדדי תשואה מרכזיים כמו תשואת תזרים מזומנים חופשית כדי לתת עלייה מיידית לדיבידנדים ולרכישות חוזרות של מניות", אמר אנדרו דיטמאר, מנהל אנוורוס, לרויטרס.

עסקאות מיזוגים ורכישות ברבעון השלישי

לפי אנוורוס, עסקת המיזוגים והרכישות הגדולה ביותר ברבעון האחרון הייתה EQT Corp.של (סימול: EQT) רכישה של 5.2 מיליארד דולר של תוצרת גז טבעיr THQ Appalachia I LLC כמו גם נכסי צינור הקשורים של XcL Midstream. THQ Appalachia, שנמצאת בבעלות יצרנית גז פרטית Tug Hill הפעלה.

הסיפור ממשיך

קשורים: סעודים לוקחים את ההובלה בסבב חדש של קיצוצים של OPEC+

EQT מסרה כי הנכסים שנרכשו כוללים 90 דונם ליבה נטו המקזזים את חכירת הליבה הקיימת שלה במערב וירג'יניה, תוך הפקת 800 מיליון cfe ליום וצפוי לייצר תזרים מזומנים חופשי במחירי גז טבעי ממוצעים מעל 1.35 $ ל-MMBtu במהלך חמש השנים הבאות. החברה גם הכפילה את תוכנית הרכישה חזרה ל-2 מיליארד דולר, ואמרה שהיא מגדילה את יעד הפחתת החוב שלה לסוף שנת 2023 ל-4 מיליארד דולר מ-2.5 מיליארד דולר.

בשנה שעברה, EQT חשפה תוכנית שבמרכזה הפקת גז טבעי נוזלי יותר על ידי הגדלת קידוחי הגז הטבעי באפלאצ'יה וסביב אגני הפצלים של המדינה, כמו גם קיבולת צינורות ומסוף יצוא, שלדבריה לא רק יגביר את ביטחון האנרגיה של ארצות הברית. אלא גם לעזור לשבור את התלות העולמית בפחם ובמדינות כמו רוסיה ואיראן. הרכישה האחרונה שלה תעזור, אם כן, לחברה לעמוד ביעד שלה. מניית EQT כמעט הוכפלה בשנה עד היום.

העסקה השנייה בגודלה בקדנציה האחרונה הייתה העסקה של מנהל הנכסים הגרמני איקאב בסך 4 מיליארד דולר Aera Energy, מיזם נפט משותף בקליפורניה Shell Plc (סימול: SHEL) ו אקסון מובייל (סימול: XOM). Aera, שפועלת בעיקר במרכז קליפורניה בעמק סן חואקין, היא אחת מיצרניות הנפט הגדולות בקליפורניה עם 125K bbl/day של נפט עם 32M cf/day של גז טבעי, ומייצר ~ 1B$ במזומן מדי שנה. לפני שנה, סוכנות רויטרס דיווחה ששל רצתה לצאת מהמיזם, ואקסון הצטרפה מאוחר יותר למאמץ, בסיוע יועץ פיננסי מורגן צ'ייס.

עוד בספטמבר, חברת מינרלים ותמלוגים נפט וגז Sitio Royalties Corp. (סימול: STR) מוזגה עם בריגהם מינרלים (סימול: MNRL) בעסקה של כל מניות עם שווי ארגוני מצטבר של ~4.8 מיליארד דולר ובכך יצרה את אחת מחברות המינרלים והתמלוגים הגדולות בבורסה בארצות הברית.

כמו שאר התעשייה, Sitio ו-Brigham ראו את השורה העליונה וגם התחתונה שלהן מתרחבות בקליפ מהיר על רקע עליית מחירי הנפט. שילוב שתי החברות יאפשר לישות החדשה להשיג יתרונות גודל משמעותיים ולהיות מובילה בתעשיית זכויות המינרלים.

המיזוג יצר חברה עם נכסים משלימים באיכות גבוהה באגן הפרמיאן ובאזורים אחרים המתמקדים בנפט. לחברה המשולבת יהיו כמעט 260 דונם תמלוגים נטו, 50.3 בארות קו ראייה נטו המופעלות על ידי מערך מהוון ומגוון של חברות E&P, וייצור פרופורמה נטו ברבעון 2 של 32.8K boe/יום. העסקה צפויה להכניס גם 15 מיליון דולר בסינרגיות עלויות תפעוליות שנתיות.

בעלי המניות של Sitio ו-Brigham קיבלו 54% ו-46% מהחברה המשולבת, בהתאמה, בדילול מלא. תמלוגים של Sitio לאחרונה דיווח על רווח נקי ברבעון השני של 2 מיליון דולר על הכנסות של 72 מיליון דולר.

עוד עסקה בולטת: חברת Diamondback Energy Inc. (נאסד"ק: FANG) נכנס לעסקה לרכוש את כל זכויות החכירה והנכסים הנלווים של FireBird Energy LLC תמורת 775 מיליון דולר במזומן ו-5.86 מיליון מניות Diamondback כשהעסקה מוערכת ב-1.6 מיליארד דולר.

איגל פורד בפוקוס

האיגל פורד היה האזור שנפגע הכי קשה בפצלי פצלי ארה"ב, ופיגר אחרי אזורים אחרים במהלך העלייה המתמשכת בייצור. אבל כחברת אנליטיקס לאנרגיה RBN Energy ציין, מיזוגים ורכישות וקידוחים גדלו לאחרונה במשחק הפצלים.

כלומר, לפני שבועיים, שמן מרתון (סימול: MRO) הודיעה כי היא נכנסה לא הסכם מוחלט לרכוש את נכסי איגל פורד של Ensign משאבי טבע תמורת 3 מיליארד דולר. מרתון אומרת כי היא צופה שהעסקה "תגרום באופן מיידי ומשמעותי למדדים פיננסיים מרכזיים", ותביא לעלייה של 17% לתזרים המזומנים התפעולי של 2023 וגידול של 15% לתזרים המזומנים החופשי, ותגביר באופן מיידי את חלוקות בעלי המניות.

בסוף ספטמבר, דבון אנרגיה (סימול: DVN) נסגר על $ XNXX מיליארד רכישה של מפיק איגל פורד בבעלות פרטית Validus Energy. לטענת דבון, רכישה זו הבטיחה עמדה של 42,000 דונם נטו (90% ריבית עבודה) בסמוך לחכירה הקיימת של דבון באגן. הייצור הנוכחי מהנכסים הנרכשים הוא ~35,000 בואה ליום, וצפוי לעלות לממוצע של 40,000 בואה ליום במהלך השנה הבאה.

מוקדם יותר, EOG משאבים (סימול: EOG) הודיעה על תוכניות להרחיב משמעותית את הייצור שלוn של גז טבעי במשחק הגז שלה דוראדו באיגל פורד. EOG העריכה שנכסי דוראדו שלה מחזיקים בערך 21 טריליון רגל מעוקב (Tcf) של גז בעלות איזון של פחות מ-$1.25/MMBtu.

פעילות הקידוח עולה גם באיגל פורד, כאשר באזור נמצאים כעת 71 אסדות לעומת 20 בלבד לפני שנה.

בסך הכל, פעילות הקידוח והשבר בארה"ב מראה סימנים טובים של התאוששות עם ספירת האסדות הנוכחית של 779 223 אסדות גבוהות יותר מאשר לפני שנה. אבל התאוששות מלאה רחוקה מלהיות מובטחת: EOG צופה שתפוקת הנפט הכוללת בארה"ב תגדל ב-700,000 ל-800,000 חביות ביום השנה. עם זאת, המנהל הבכיר של EOG הזהיר כי העליות בשנה הבאה ככל הנראה יגלו ירידה. משאבי טבע חלוצים (סימול: PXD) יש נקודת מבט קודרת עוד יותר, צופה כי הייצור בארה"ב יגדל רק בסביבות 500,000 חביות ליום השנה, אחת התחזיות הנמוכות ביותר של כל אנליסט, ותרד אפילו נמוך מזה בשנה הקרובה.

בעוד ש-RBN Energy הודיעה על התחייה המתמשכת באיגל פורד, בהסתכלות על התמונה הרחבה יותר עולה כי ההתאוששות רחוקה מלהיות מבוססת וטרם נמדדת עם העלייה החדה בתקופת 2012-2015. זה חל על כל פצלי פצלי ארה"ב, מכיוון שמנהלי נפט מגבילים את התרחבותם ומעדיפים להחזיר מזומנים עודפים לבעלי המניות.

מקור: מינהל המידע האמריקאי לאנרגיה (EIA)

לפני שבוע, מינהל מידע האנרגיה (EIA) פרסם את המאמר האחרון שלו תחזית אנרגיה לטווח קצר (STEO) שבה שינתה את תחזית הפקת הנפט שלה ל-2022 ו-2023. התחזיות החדשות עוררו תגובות מעורבות ברחבי הלוח, עם אומר בלומברג"התחזית מצביעה על האטה של ​​קצב צמיחת הפצלים בארה"ב, אחד המקורות הבודדים לאספקה ​​חדשה עיקרית בשנה האחרונה, למרות שמחירי הנפט נעים סביב 90 דולר לחבית, בערך כפול עלויות האיזון של רוב היצרנים המקומיים. אם המגמה תימשך, זה ישלול מהשוק העולמי חביות נוספות כדי לפצות על קיצוץ הייצור של OPEC+ והפרעות באספקה ​​הרוסית על רקע פלישתו לאוקראינה".

לאחרונה, חברת מודיעין האנרגיה הנורבגית Rystad Energy חשפה את זה רק 44 סבבי חכירה של נפט וגז יתקיים ברחבי העולם השנה, המספר המועט ביותר מאז שנת 2000 ורחוק משיא של 105 סבבים בשנת 2019. לפי אנליסט האנרגיה הנורבגי, רק שני בלוקים חדשים קיבלו רישיון לקידוח בארה"ב נכון לסוף אוגוסט השנה ללא הצעות חדשות לחכירת נפט וגז שמקורן בממשל ביידן עצמו. ואכן, קומץ המכירות הפומביות שהתנהלו תחת ביידן או דיממו לנשיאותו הוחלט בתקופת נשיאותו של דונלד טראמפ. בינתיים, Rystad חשף כי ברזיל, נורבגיה והודו הן המובילות בעולם מבחינת רישיונות חדשים.

אנו יכולים, אם כן, לשער שהתאוששות במיזוגים ורכישות, כמו גם בפעילות הקידוח, אולי לא בהכרח יתורגמו לקאמבק מלא של פצלי פצלים, במיוחד בהתחשב בספר המשחקים החדש של פצלים של הגבלת הוצאות, אינפלציה גבוהה כמו גם עלות גבוהה של עבודה וציוד.

מאת אלכס קימאני עבור חברת Oilprice.com

עוד קריאות מובילות מ- Oilprice.com:

קרא מאמר זה באתר OilPrice.com