ג'יי.פי מורגן בוחן את 'תרחיש ארמגדון' של שיעורי גזירה של הפד של עד 6.5%. המסקנה שלו עשויה להפתיע.

אסטרטגים ב-JPMorgan בראשותו של ניקולאוס פאניגירצוגלו החליטו לבחון תרחיש שבו הפד ייקח את שיעור ההשוואה שלו ל-6.5% במהלך המחצית השנייה של 2023. הם ציינו שצוות הכלכלה של JPMorgan מקצה סבירות של 28% לתרחיש הזה, כך שזה בטווח של תחום האפשרות, למרות ששוק התעריפים מקצה רק הסתברות של 10% לתוצאה זו.

בדיונים עם לקוחות, אמרו האסטרטגים, תרחיש זה נתפס באופן נרחב כתרחיש של ארמגדון. "אחרי הכל, הפעם האחרונה שבה ריבית קרנות הפד עמד על 6.5% הייתה בשנת 2000 ורמת הריבית הזו גררה הפסדים כבדים מאוד לשוקי הסיכון באותה תקופה", אמרו.

אבל צוות JPMorgan לא היה מצפה שארמגדון בפועל יתקיים בשווקים הפיננסיים. "לדעתנו, למרות שאין ספק רב ש[ריביות הפד בשיעור של 6.5%] יהיו שליליות עבור רוב סוגי הנכסים, כולל מניות, אג"ח ואשראי, סביר להניח שהחיסרון בסופו של דבר יהיה מצומצם יותר ממה שהארמגדון יציע", אמרו. .

הביקוש לאג"ח, ציינו האסטרטגים, כבר קרס, והוא צפוי להישאר חלש כשהבנקים המרכזיים מבצעים הידוק כמותי. "הביקוש החלש חסר התקדים הזה שצפוי לשנת 2023 מעלה את המכשול לפיו הביקוש יציב עוד הפתעה שלילית גדולה ב-2023 ומגביר את הסיכון להפתעה כלפי מעלה", אמרו. בנוסף, ההיצע צפוי לרדת ב-1.7 טריליון דולר בשנה הבאה.

נכון, ל-Fed שייקח ריבית ל-6.5% יהיו השלכות גדולות על הקצה הקצר
TMUBMUSD02Y,
4.311%
של עקום התשואות של האוצר. אבל התשואות בקצה הארוך יותר יעלו "בהרבה פחות", אמרו, מה שמרמז על היפוך חריף עוד יותר ממה שאנו רואים כעת.

הם הביעו הערות דומות על שוק המניות בארה"ב, בהתבסס על נתוני הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות על קרנות ממונפות ומיצוב מנהלי נכסים. "כל מדדי הביקוש למניות עומדים ברמות נמוכות למדי, ויוצרים רקע א-סימטרי שבו ירידה גדולה נוספת נראית הרבה פחות סבירה לשנת 2023", אמרו האנליסטים.

כבר, הם ציינו, ה-S&P 500
SPX,
+% 0.48
כמעט ולא השתנה בשבעת החודשים האחרונים, גם כשהשיא בתמחור הפד טיפס ל-5% מ-3% בערך במאי.