(בלומברג) - עמדת המדיניות ההולכת וגוברת של יפן שמטרתה להבטיח הן צמיחה יציבה והן אינפלציה מוסיפה לסבירות להפסדי ין נוספים, אפילו כשגורמים רשמיים מזהירים מפני התערבות אפשרית.
הנקרא ביותר מבלומברג
רק השבוע, כששר האוצר שוניצ'י סוזוקי הזהיר שהוא ייכנס לשווקים כדי לחזק את המטבע במידת הצורך, הבנק המרכזי של יפן הגביר את רכישות האג"ח כדי לשמור על תשואות נמוכות - מהלך שמרחיב את פערי המדיניות מול שאר העולם. מחליש את הין.
הבנק המרכזי הוציא 1.42 טריליון ין (9.9 מיליארד דולר) על חוב ממשלתי כדי להגן על תקרת התשואה הנמוכה באופן מלאכותי ביום רביעי וחמישי בלבד. גם לאחר שלקחו בחשבון את חלוף הזמן, הסכום הזה מתגמד ל-231 מיליארד ין שהמדינה השתמשה בפעם האחרונה בה התערבה כדי לתמוך במטבע ביוני 1998.
בנוסף לאותות הסותרים השבוע, ראש הממשלה פומיו קישידה בחר לסמן את האטרקטיביות של המטבע המקומי היחלשות עבור חברות המעוניינות להחזיר את מתקני הייצור שלהן ליפן. זה כמעט לא הסתדר עם הרמזים החוזרים ונשנים של סוזוקי שהרשויות יתערבו אם המהלכים יהיו מהירים מדי.
בתוך הסתירות לכאורה הללו, נראה שההנחה עבור דובי הין היא שהם עדיין יכולים להמשיך לדחוף את המטבע למטה כל עוד הם לא הולכים מהר מדי.
המניע העיקרי לחולשת הין היה פער התשואות המתרחב בין שיעורי המדיניות בארה"ב וביפן. המרווח הזה אמור להתרחב עוד יותר בשבוע הבא, כאשר הפדרל ריזרב עשוי לבחור בהעלאה של עד 100 נקודות בסיס ב-21 בספטמבר, בעוד שה-BOJ צפוי לאשר מחדש את מחויבותו לעלויות האשראי הנמוכות ביותר למחרת.
"ריקוד הקאבוקי הזה אינו בר קיימא", אמרה אנינדה מיטרה, מנהלת מאקרו ואסטרטגיית השקעות באסיה ב-BNY Mellon Investment Management בסינגפור. "התערבות מילולית מוגברת חושפת גם דאגה לגבי מהירות השפעות האינפלציה הפוטנציאליות וגם - באופן סותר - נכונות לרכוש יותר JGBs, מה שבסופו של דבר מערער את ההגנה על הין."
הין רחוק מלהיות לבד. הרוב המכריע של עמיתיו הגלובליים נמללו גם מול הדולר בחודשים האחרונים, כאשר הפד הפך לניצי הולך וגובר. למרות זאת, המטבע של יפן הוא בעל הביצועים הגרועים ביותר בקבוצת ה-10 השנה, לאחר שירד ביותר מ-19%.
אסטרטגים ברחבי העולם צופים הפסדים נוספים. Goldman Sachs Group Inc. אמרה השבוע שהין עשוי לרדת ל-155 לדולר אם תשואות משרד האוצר האמריקאי ימשיכו לעלות, בעוד ש-HSBC Holdings Inc. אמרה בשבוע שעבר שהיא עשויה לרדת מעבר ל-145. RBC Capital Markets מפנה אותה לסיים את השנה ב-147, מבוסס על סקרים של בלומברג. המטבע נסגר ב-142.02 ביום שישי.
בעוד שהין השוקע מפעיל לחץ על נגיד BOJ Haruhiko Kuroda לאפשר לתשואות האג"ח לעלות, יש מעט סימנים שהוא ייסוג. מהערותיו האחרונות עולה כי הוא נחוש לדבוק במדיניות מתאימה להחיות את הצמיחה כפי שעשה במהלך כהונתו בת העשור כראש הבנק המרכזי.
מד האינפלציה המועדף על האומה - מחירי הצרכן ללא מזון טרי - הואץ ל-2.4% ביולי, הקצב המהיר ביותר מאז 2008. ובכל זאת, זה הרבה מתחת לרמות במדינות מפותחות אחרות למרות התלות הכבדה של יפן באנרגיה ומזון מיובאים. קורודה אמר שוב ושוב שהעלייה לא תימשך ללא עליות שכר גדולות יותר - ולכן התעריפים חייבים להישאר נמוכים עד למחזור צמיחה מתמשך.
ה-BOJ ישמור על שיעור המדדים שלו על מינוס 0.1% בשבוע הבא, על פי כל 49 הכלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג. הבנק המרכזי לא יתאים את המדיניות עד שהין ייחלש ל-150, לפי התשובה החציונית לאחת השאלות האחרות שנשאלו בסקר.
קונים זמן
"קורודה בטוחה שאיזושהי העלאת ריבית קטנה לא תעשה הבדל רב עבור הין כפי שניתן לראות בפיחות של מספר מטבעות כולל וון הקוריאני", אמר ג'ין קנזקי, ראש מחקר יפן ב-Societe Generale SA. טוקיו. לעת עתה, הרשויות רק רוצות לקנות זמן עד שהלחץ של הדולר יירגע כשסוף מחזור הריבית של הפד יגיע לעין, אמר.
סוחרים סקפטיים שה-BOJ יכול להחזיק מעמד ללא הגבלת זמן. שיעורי ההחלפה המהמרים על שינוי במדיניות זוחלים לעלייה, כאשר שיעורי ההחלפה על חוזים ל-10 שנים היו כ-20 נקודות בסיס מעל קו ה-0.25% של ה-BOJ בחול לתשואות אג"ח. זה עדיין מתחת לרמה של כמעט 0.6% שהושגה ביוני, כאשר התשואות העולמיות התגברו הניעו ספקולציות שהבנק המרכזי ייכנע.
ראש הממשלה קישידה הודיע בשבוע שעבר על המשך סובסידיות דלק ומזון לבעלי חיים, בתוספת נדבות במזומן למשקי בית עם הכנסה נמוכה שמטרתה להקל על הכאב של עליית מחירי האנרגיה והמזון. מכיוון שהעלויות הללו מתגברות על ידי הין החלש, הממשל בעצם נותן ל-BOJ אור ירוק להמשיך ולא משנה מה יקרה למטבע.
"המדיניות הכלכלית של יפן הולכת ומסתבכת, אבל היא משקפת את השקפתה של כל ישות לגבי מה שטוב לכלכלה", אמר קנזקי מחברת Societe Generale. "השורה התחתונה היא שקורודה לא מוותר ולא יכול לוותר על עמדת ההקלה שלו. קישידה מקבל את זה ולכן עכשיו הוא מתחיל להתמקד בניצול הין החלש".
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html