משקיעים נאבקים מתי לצלול חזרה לשוק המניות בארה"ב

(בלומברג) - ההפסקה בהתחלה החזקה של שוק המניות לשנת 2023 מדגישה את השאלה העיקרית שמטרידה את רוב וול סטריט: מתי יהיה בטוח להתחיל לקנות שוב?

הנקרא ביותר מבלומברג

כן, השווקים צמחו בטוחים יותר ויותר שההאטה באינפלציה תאפשר לפדרל ריזרב לסיים בקרוב את מעגל העלאות הריבית האגרסיביות שבשנה שעברה הביאו את מדד S&P 500 לירידה החמורה ביותר מאז 2008. אבל במקביל, אלה שיעורים גבוהים יותר עלולים להוביל את הכלכלה למיתון ולבלום כל צמיחה.

המיקום עבור היין-יאנג הפיננסי הזה הוא מסובך, בלשון המעטה.

"מדד S&P 500 מעולם לא הגיע לתחתית לפני תחילת המיתון, אבל עדיין לא ברור אם כלכלת ארה"ב אכן תיפול לשפל", אמר אד קליסולד, אסטרטג ראשי בארה"ב ב-Ned Davis Research, שהחברה שלו צופה סיכוי של 75% כי ארה"ב תיפול להאטה כלכלית במחצית הראשונה של 2023. "כמה אינדיקטורים אומרים לנו שנחיתה רכה לא יורדת מהשולחן. כל הזרמים הצולבים הללו אכן מאתגרים את המשקיעים להתמקם במניות בארה"ב".

זרמים צולבים אלה משאירים את שוק המניות מוכן לתחילת השנה הקשה, כאשר המשקיעים מסתמכים על נתונים כלכליים נכנסים ומגמות היסטוריות גלגלי עין כדי לקבל רמזים. בשבוע שעבר, מדד ה-S&P 500 ירד ב-0.7%, ורשם רצף ניצחונות של שבועיים, אם כי המדד עלה ביום שישי ב-1.9%, הודות לזינוק במניות הטכנולוגיה כשבכירי הפד החזירו את החששות ממהלכי מדיניות אגרסיביים מדי. למדד נאסד"ק 100, הכבד בטכנולוגיה, היה היום הטוב ביותר שלו מאז ה-30 בנובמבר כדי להשיג עלייה של 0.7% לשבוע.

קליסולד אמר כי הביצועים ההיסטוריים של מגזרים שונים יכולים לספק מדריך היכן להשקיע לקראת שפל. אלה שנוטים להגיע לשיא מאוחר במחזורים הכלכליים, כמו יצרני חומרים וחברות תעשייתיות, בדרך כלל מבצעים ביצועים טובים בששת החודשים שלפני המיתון. כנ"ל לגבי מוצרי יסוד לצרכן ומניות שירותי בריאות.

הסיפור ממשיך

יחד עם זאת, מניות מתעשיות רגישות לשיעורים כמו פיננסים, נדל"ן וטכנולוגיה מוכוונת צמיחה נוטות לפגר במהלך אותה תקופה.

הבעיה היא שהיקף המכירה בשנה שעברה מקשה על השימוש בהשוואות היסטוריות. למעשה, המפסידים הגדולים של השנה שעברה - כמו מניות טכנולוגיות ושירותי תקשורת רגישות לשער - הם בין הביצועים הטובים ביותר השנה, מה שמשאיר את המשקיעים תוהים אם הירידה החמורה ביותר בשוק הדובים מאחוריהם.

בשבוע הקרוב, השווקים ימינו את תוצאות הרווחים של Microsoft Corp., Tesla Inc. ו-International Business Machines Corp. אשר עומדות לעצב את כיוון המניות בצורה רחבה יותר. כמו כן, משרד המסחר יפרסם ביום חמישי את האומדן הראשון של התוצר המקומי הגולמי בארה"ב ברבעון הרביעי, שצפוי להראות האצה.

למארק ניוטון, ראש אסטרטגיה טכנית ב-Fondstrat Global Advisors, ה-S&P 500 ככל הנראה הגיע לתחתית באמצע אוקטובר. והוא חושב שזה מוקדם למחוק לחלוטין מניות טכנולוגיה מוכות.

"אני אופטימי לגבי המניות בארה"ב השנה, אבל הסיכון הגדול ביותר עבור מניות הוא אם הפד יעבור עלייה", אמר ניוטון, שעוקב אחר האם ה-S&P 500 יכול להישאר מעל השפל של דצמבר בסביבות 3,800. "רווחים השבוע מחברות טכנולוגיה יכולים להיות זרז עצום. פינות אחרות בשוק מתייצבות. אבל אם הטכנולוגיה תיפול ממש קשה, זו בעיה והשוק לא יוכל להתרומם באופן נרחב".

חזאים שנסקרו על ידי בלומברג צופים כי הכלכלה תתכווץ ברבעון השני והשלישי של השנה.

אמנם זה יעמוד בהגדרה סטנדרטית אחת של מיתון, אבל מאז 1979 הפוסק הרשמי - הלשכה הלאומית למחקר כלכלי - לא הכריז כי התכווצות כזו מתנהלת עד ממוצע של 234 ימים לאחר תחילתו, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי בלומברג. . אז אל תעצרו את נשימתכם לאזהרה.

סביר להניח ששוק המניות יהווה אינדיקטור מוביל למתי מיתון מתחיל ונפסק. מחירי המניות מצביעים בדרך כלל על הסיכון של מיתון שבעה חודשים לפני תחילתו ותחתיתו חמישה חודשים לפני סיומו, על פי נתונים מאז מלחמת העולם השנייה שנאספו על ידי חברת המחקר CFRA.

"ה-S&P 500 עשוי להתאושש הרבה לפני ההכרזה, שכן מניות מתמחרות בדרך כלל במהירות", לדברי ג'יליאן וולף, אנליסטית בכירה ב-Bloomberg Intelligence.

בעוד ש-S&P 500 תמחר ירידה ברווחים, עלויות אשראי גבוהות יותר ואי ודאות כלכלית מתמשכת צפויים לעכב עליות במניות במהלך השנה הבאה, על פי מודל השווי ההוגן של בלומברג. תרחיש הבסיס של BI מעמיד את המדד בסביבות 3,977 בסוף 2023 - כמעט ללא שינוי מהמקום שבו נסגר ביום שישי. אבל אם התרחיש השורי יתממש, BI מעריך שהוא יכול להגיע ל-4,896, רווח של כ-23%.

קווין רנדינו, מנכ"ל 180 Degree Capital, מהמר שהמיתון בארה"ב כבר החל. הוא חטף מניות של מניות קטנות, במיוחד טכנולוגיה ומניות שיקול דעת שהוא רואה בהערכות שווי נמוכות ביותר.

מניות המניות הקטנות הן היסטורית בין הקבוצות הראשונות שירדו למטה לפני שהשוק הרחב יקפוץ גבוה יותר. מדד ראסל 2000 עלה ב-6% בינואר, מעלה את העלייה של 500% ב-S&P 3.5.

"בזמן שכולם בורחים, אני רץ לעבר המניות הקטנות האלה", אמר רנדינו. "הם יהיו הראשונים להוזיל התאוששות, והם כבר מתחילים לעשות זאת ביחס למכסים גדולים. המשקיעים צופים מיתון, אבל בין אם אנחנו באחד או לא, אנחנו לא הולכים לארמגדון".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP