האינפלציה גוברת. הנה כמה שינויים בתיק שיש לקחת בחשבון.

מה שקורה אחר כך עם האינפלציה עשוי להכיל את המפתח לכיוון השוק קדימה, אמר ג'ים צ'ילינסקי, ראש שוק הרווחים הגלובלי של יאנוס הנדרסון, במקצת מראש בוועידה וירטואלית של יום רביעי כדי להציע ליועצים הנחיות לגבי בניית תיקים. "הרבה ממה שאנחנו רואים (בכלכלות גלובליות) הוא לא כמעט זמני וקצר מועד כמו שרבים חשבו", אמר. ובכל זאת, "בעיות בשרשרת האספקה ​​מתחילות להיפתר."

זה יעזור לשכך את "סחר הפחד" המונע על ידי האינפלציה הנוכחי. ואכן, טיטאן השילוח העולמי Maersk חזה לאחרונה שבעיות שרשרת האספקה ​​ותעריפי ההובלה יתחילו להתנרמל בתחילת המחצית השנייה של השנה. 

הפדרל ריזרב בוודאי שומר מקרוב על לחצים אינפלציוניים מונעי שרשרת האספקה. בעוד שלפחות שלוש או ארבע העלאות ריבית צפויות השנה, לפי צ'ילינסקי, ייתכן שהפד לא ירגיש חייב להמשיך להעלות את הריבית לאחר מכן. זו יכולה להיות הפתעה לצופים בשוק שצופים תקופה ארוכה יותר של העלאות ריבית. 

"נראה שהבהלה שהקצבים יזרמו לירח היא מחוץ לבסיס", אמר צ'ילינסקי. הוא צופה שהתשואה של משרד האוצר ל-10 שנים, שהגיעה ל-2% לאחר חדשות המדד ביום חמישי, עשויה שלא לעלות הרבה יותר השנה, מכיוון שהעליות בריבית לטווח קצר מאטה את הכלכלה מספיק כדי להקהות את הלחצים האינפלציוניים. 

אם הוא צודק בהשקפה זו, אג"ח ארוכות יותר עשויות לחזור לטובת משקיעים ברי הכנסה קבועה לאחר שהתשואת האוצר ל-10 שנים תתייצב. ברבעונים האחרונים, עם ציפיות שהריבית תעלה, משקיעים רבים התמקדו באגרות חוב קצרות טווח כדי להימנע מסיכון משך זמן או ריבית.

רוטציה מתמשכת. גם אם האינפלציה מתחילה להתקרר, המשקיעים לא צריכים לסמוך על חזרה מהירה למגזרים החמים ביותר שהיו בעד לפני סערת השוק האחרונה. 

"סיימנו עם העידן של הערכות שווי גבוהות עבור חברות רווחיות מראש או אפילו הכנסות מוקדמות", אמר ג'ורג' מאריס, ראש שותף במניות יאנוס הנדרסון. זה יבשר רעות על מניות הטכנולוגיה שהתרסקו לכדור הארץ שפעם עלו בגובה רב. הוא מוסיף כי "כאשר האינפלציה והריביות ייקבעו במישור גבוה יותר מבעבר, המשקיעים יתמקדו יותר בהערכות שווי". עמיתו של מאריס, אלכס קרוק, ראש משותף של המניות באזורי EMEA והפסיפיק בג'אנוס הנדרסון, הסכים.

"מאז תחילת 2022, ראינו סיבוב גדול של צמיחה לערך", ציין קרוק. כדוגמה אחת בלבד, תעודת הסל Vanguard Growth (

CUV
) ירדה ביותר מ-10% עד כה בשנת 2022, לפי Morningstar, בעוד ש-Vanguard Value ETF (

VTV
) הוא צנוע בשחור עד היום.

חפש עוד מאותו הדבר בשבועות ובחודשים הקרובים.. "רקע המאקרו ימשיך להעדיף ערך, גם לאחר הביצועים החורגים האחרונים", אמר, והוסיף כי "מניות הערך ממשיכות להיסחר בהנחה גדולה באופן יוצא דופן למניות הצמיחה. ." 

מאריס גם רואה סיבוב מתמשך הרחק ממניות מגה-קאפ ואל מניות קטנות. הוא מציין שאחרי רצף רב-שנתי מדהים, חמש המניות הגדולות ביותר (

תפוח עץ
,
מיקרוסופט, טסלה, אמזון ואלפבית) מהוות 50% מהנאסד"ק 100, ו-25% ממדד ה-S&P 500. החברות הללו מתחילות לראות את שיעורי הצמיחה מבשילים, גם כשהן מציגות הערכות שווי גבוהות. אהוב בשוק

תפוח עץ
,
לדוגמה, המכירות נרשמו זינוק של 33% בשנת הכספים (ספטמבר) 2021, אך צפויה לרשום צמיחה בהכנסות של 8% השנה ו-6% בשנה הבאה, על פי תחזיות קונצנזוס. 

אם מאריס צודק שסיבוב הרחק ממניות הטכנולוגיה של megacap עשוי להתרחש ב-2022, "אז מניות קטנות יותר, בהגדרה, יכולות להצליח יחסית הרבה יותר השנה", אמר. 

דע את האלטס שלך. היועצים אימצו באופן הדוק יותר השקעות אלטרנטיביות ברבעונים האחרונים כדי להפחית את החשיפה לתיקים מסורתיים של מניות ואג"ח. עם זאת, לכל סוג של קבוצת נכסים "אלט" יהיו תוצאות ברורות בסביבה הכלכלית המשתנה, לדברי דיוויד אלמס, ראש נכסים אלטרנטיביים מגוונים בחברת יאנוס הנדרסון. "חלק מההשקעות, כמו חוב פרטי והון פרטי ישקפו את מקביליהן בשוק הציבורי אם הריבית תעלה". הוא אמר. "הון פרטי רגיש במיוחד לתעריפים מכיוון שחברות PE משתמשות במינוף חוב במודלים העסקיים שלהן", הוא מוסיף.

במקום זאת, אלמס הציע למשקיעים לחפש נכסים שייהנו מהאינפלציה, כמו סחורות. הוא גם חושב שקרנות "עוקבות אחר מגמות" עשויות להסתדר היטב בשנת 2022. קרנות אלו עוקבות אחר מהלכים קיימים בסוג נכסים, כמו ירידה בערך מניות הצמיחה או עלייה בסחורות או בריבית. 

ואכן, מדד המגמה העוקב של קרן הגידור (HFR), עלה ביותר מ-8% במהלך 12 החודשים האחרונים. לאחרונה, LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) עלתה ביותר מ-7% עד כה בשנת 2022.

ריבאונד לסין? בעוד ועידת יאנוס הנדרסון סיקרה מגוון של שווקים ונושאים, מבט על מניות סיניות היה משכנע במיוחד.

מייק קרלי, מנהל תיקי תיקים של יאנוס הנדרסון המסקר מניות פסיפיק, ציין כי מדד MSCI China השיג ביצועים נמוכים מ-S&P 500 ב-2021 ב-49 נקודות אחוז מדהימות, "הפער הגדול ביותר אי פעם". הירידה האדירה הזו הגיעה גם כשהכלכלה הסינית צמחה ב-8% בשנה שעברה. 

הגלישה בשוק נובעת מהיעדר תמריצים פיסקאליים ומוניטאריים בסין (בעוד שרוב המדינות האחרות הציגו מימון תמריצים לניפוח נכסים), תקנות מחמירות יותר על חברות מקומיות רבות, מדיניות קוביד אפס סובלנות שהובילה לנעילה נרחבת ועלייה בעלויות הסחורות, לדברי קרלי. סין נותרה יבואנית רעבתנית של סחורות.

עם זאת, קרלי רואה אפשרות של יריות ירוקות בשנת 2022. "הממשלה משחררת את המדיניות המוניטרית ותהיה לה מדיניות פיסקלית ממוקדת יותר כדי להגן מפני כל כיס של חולשה כלכלית", הוא חזה. "סין תהיה הכלכלה הגדולה היחידה שתשחרר את מדיניותה ב-2022", סיכם קרלי. והוא הוסיף כי "זרימת החדשות הרגולטורית הגיעה לשיא" וצריכה להיחלש בשנת 2022 כאשר המדינה עוברת ליישם את המדיניות שנידונה ב-2021. 

בעידן של הידוק התנאים המוניטריים העולמיים המניות הסיניות עשויות להופיע כמנצחת הקאמבק של 2022.