איך השוק טעה

2022 סימנה את תחילתו של "חורף קריפטו" חדש, עם חברות בעלות פרופיל גבוה שקרסו ברחבי הלוח ומחירי המטבעות הדיגיטליים התרסקו בצורה מרהיבה. אירועי השנה הפתיעו משקיעים רבים והפכו את משימת חיזוי המחיר של הביטקוין לקשה הרבה יותר.

שוק הקריפטו היה גדוש במומחים שעשו שיחות קדחתניות לגבי לאן הביטקוין הולך. לעתים קרובות הם היו חיוביים, אם כי כמה מהם חזו נכון את המטבע הקריפטוגרפי שוקע מתחת ל-20,000 דולר למטבע.

אבל שומרי שוק רבים נתפסו לא מוכנים במה שהיה א שנה סוערת לקריפטו, עם כישלונות בפרופיל גבוה של חברות ופרויקטים ששולחים גלי הלם ברחבי התעשייה.

זה התחיל במאי עם קריסת terraUSD, או UST, מטבע יציב אלגוריתמי שהיה אמור להיות מוצמד אחד לאחד עם ה- דולר אמריקאי. הכישלון שלה הפיל את האחות טוקן לונה של terraUSD ופגע בחברות עם חשיפה לשני מטבעות הקריפטו.

Three Arrows Capital, קרן גידור עם דעות שוריות על קריפטו, נקלע לפירוק ו הגישה בקשה לפשיטת רגל בגלל החשיפה שלו ל-terraUSD.

ואז הגיע קריסת FTX בנובמבר, אחת מבורסות המטבעות הקריפטו הגדולות בעולם אשר נוהלה על ידי סם בנקמן-פריד, בכיר שהיה לעתים קרובות באור הזרקורים. הנשורת מ-FTX ממשיכה לגלוש על פני תעשיית מטבעות הקריפטו.

בנוסף לכשלים ספציפיים לקריפטו, המשקיעים נאלצו להתמודד גם עם עליית שיעורי הריבית, שהפעילו לחץ על נכסי סיכון, כולל מניות וקריפטו.

הביטקוין שקע בסביבות 75% מאז הגיע לשיא כל הזמנים של כמעט 69,000 דולר בנובמבר 2021 ויותר מ-2 טריליון דולר נמחקו מערכו של שוק מטבעות הקריפטו כולו. ביום שישי, הביטקוין נסחר בקצת פחות מ-17,000 דולר.

CNBC פנתה לאנשים שמאחורי כמה מקריאות המחירים הנועזות ביותר בביטקוין ב-2022, ושאלו אותם איך הם טעו והאם אירועי השנה שינו את התחזית שלהם לגבי המטבע הדיגיטלי הגדול בעולם. 

בשנת 2018, בכנס טכנולוגיה באמסטרדם, טים דרייפר חזה שהביטקוין יגיע ל-250,000 דולר למטבע עד סוף 2022. המשקיע המפורסם בעמק הסיליקון ענד עניבה סגולה עם לוגו של ביטקוין, ואפילו ביצע ראפ על המטבע הדיגיטלי על הבמה. 

ארבע שנים מאוחר יותר, זה נראה די לא סביר שהשיחה של דרייפר תתממש. כשנשאל על יעד ה-$250,000 שלו מוקדם יותר החודש, אמר מייסד Draper Associates ל-CNBC 250,000$ "זה עדיין המספר שלי" - אבל הוא מאריך את התחזית שלו בשישה חודשים.

"אני מצפה לטיסה לקריפטו איכותי ומבוזר כמו ביטקוין, ושכמה מהמטבעות החלשים יותר יהפכו לשרידים", אמר ל-CNBC בדוא"ל.

ביטקוין יצטרך להעלות כמעט 1,400% ממחירו הנוכחי של קצת פחות מ-17,000 דולר כדי שהתחזית של דרייפר תתגשם. הרציונל שלו הוא שלמרות חיסולם של שחקנים בולטים בשוק כמו FTX, עדיין יש דמוגרפיה ענקית שטרם מנוצלת עבור הביטקוין: נשים.

"ההנחה שלי היא שמכיוון שנשים שולטות ב-80% מההוצאות הקמעונאיות ורק 1 מכל 7 ארנקי ביטקוין מוחזקות כיום בידי נשים, הסכר עומד להישבר", אמר דרייפר.

באפריל, אנטוני טרנצ'ב, מנכ"ל מלווה הקריפטו Nexo, אמר ל-CNBC שהוא חושב שהמטבע הקריפטו הגדול בעולם יכול זינוק מעל 100,000 דולר "תוך 12 חודשים." למרות שעדיין נותרו לו ארבעה חודשים, טרנצ'ב מודה שזה לא סביר שהביטקוין יעלה כל כך גבוה בזמן הקרוב. 

ביטקוין "היה בנתיב חיובי מאוד" כשהאימוץ המוסדי גדל, אומר טרנצ'ב, אבל "כמה כוחות גדולים הפריעו", כולל הצטברות של מינוף, הלוואות ללא בטחונות או נגד בטחונות באיכות נמוכה ופעילות הונאה. 

"אני מופתע לטובה מהיציבות של מחירי הקריפטו, אבל אני חושב שעדיין לא יצאנו מהיער ושהאפקטים של הסדר השני והשלישי עדיין לא מופיעים, אז אני קצת סקפטי לגבי צורת V התאוששות", אמר טרנצ'ב. 

היזם אומר שהוא גם סיים לעשות תחזיות מחירי ביטקוין. "עם זאת, העצה שלי לכולם נותרה ללא שינוי", הוסיף. "קבל נקודת אחוז חד ספרתית מהנכסים הניתנים להשקעה שלך בביטקוין ואל תסתכל על זה במשך 5-10 שנים. תודה לי אחר כך." 

ב-12 בינואר אמר גידו בוהלר, המנכ"ל לשעבר של הבנק השוויצרי המפוקח Seba, המתמקד במטבעות קריפטוגרפיים, שלחברתו יש "מודל הערכה פנימי" של בין 50,000 ל-75,000 דולר עבור ביטקוין ב-2022.

הנימוק של Buehler היה שמשקיעים מוסדיים יעזרו להעלות את המחיר.

באותה תקופה, הביטקוין נסחר בין 42,000 ל-45,000 דולר. ביטקוין מעולם לא הגיע ל-50,000 דולר ב-2022.

המנהל, שמנהל כעת חברת ייעוץ והשקעות משלו, אמר ש-2022 הייתה "אנוס מחריד", בתגובה לשאלות CNBC לגבי מה השתבש בשיחה.

"המלחמה באוקראינה בפברואר עוררה זעזוע בפרדיגמת הסדר העולמי והשווקים הפיננסיים", אמר בוהלר, וציטט את ההשלכות של הגברת התנודתיות בשוק ועליית האינפלציה לאור השיבוש של סחורות כמו נפט.

גורם מרכזי נוסף היה "ההבנה ששיעורי הריבית הם עדיין המניע של רוב מחלקות הנכסים", כולל קריפטו, ש"היתה מכה קשה לקהילת הקריפטו, שם הייתה האמונה שסוג נכס זה אינו קשור לנכסים מסורתיים. ”

Buehler אמר כי חוסר ניהול סיכונים בתעשיית הקריפטו, רגולציה חסרה והונאות היו גם גורמים מרכזיים שהשפיעו על המחירים.

עם זאת, המנהל עדיין שורי בנוגע לביטקוין, ואמר שהוא יגיע ל-75,000 דולר "מתישהו בעתיד", אבל זה "הכל עניין של תזמון".

"אני מאמין ש-BTC הוכיחה את חוסנה לאורך כל המשבר מאז 2008 והיא תמשיך לעשות זאת".

פאולו ארדואינו, סמנכ"ל הטכנולוגיה של Bitfinex ו-Tether, אמר ל-CNBC באפריל כי הוא מצפה שהביטקוין יירד בחדות מתחת ל-40,000 דולר אך יסיים את השנה "הרבה מעל" 50,000 דולר.

"אני אדם שורי בביטקוין... אני רואה כל כך הרבה קורה בתעשייה הזו וכל כך הרבה מדינות שמתעניינות באימוץ ביטקוין שאני ממש חיובי", אמר אז.

ביום הראיון, הביטקוין נסחר מעל 41,000 דולר. החלק הראשון של השיחה של ארדואינו היה נכון - הביטקוין אכן ירד הרבה מתחת ל-40,000 דולר. אבל זה מעולם לא התאושש.

באימייל המשך החודש אמר ארדואינו שהוא מאמין בחוסן של הביטקוין ובטכנולוגיית הבלוקצ'יין העומדת בבסיסו.

"כאמור, קשה לעשות תחזיות. אף אחד לא יכול היה לחזות או לחזות את מספר החברות, הנחשבות היטב על ידי הקהילה העולמית, שנכשלות בצורה כה מרהיבה", אמר ל-CNBC.

"עוד נותרו כמה דאגות ושאלות לגיטימיות סביב עתיד הקריפטו. אולי זו תעשייה הפכפכה, אבל הטכנולוגיות שפותחו מאחוריה הן מדהימות".

נושא מרכזי ב-2022 היה המתאם של הביטקוין למדדי המניות בארה"ב, במיוחד ה-Nasdaq 100 עתיר הטכנולוגיה. ביוני פרסמו אנליסטים של דויטשה בנק הערה לפיה הביטקוין עשוי לסיים את השנה במחיר של כ-27,000 דולר. בזמן השטר, הביטקוין נסחר בקצת יותר מ-20,000 דולר.

זה התבסס על האמונה של אנליסטים של דויטשה בנק שמדד S&P 500 יזנק ל-4,750 דולר עד סוף השנה.

אבל הקריאה הזו לא צפויה להתממש.

מריון לייבור, אחת מחברות הדו"ח הראשוני של דויטשה בנק על קריפטו ביוני, אמרה כי הבנק מצפה כעת שהביטקוין יסיים את השנה בסביבות 21,000 דולר.

"אינפלציה גבוהה, הידוק מוניטרי וצמיחה כלכלית איטית ככל הנראה הפעילו לחץ נוסף כלפי מטה על מערכת הקריפטו", אמר לייבור ל-CNBC, והוסיף כי נכסים מסורתיים יותר כגון אג"ח עשויים להתחיל להיראות אטרקטיביים יותר למשקיעים מאשר ביטקוין.

לייבור גם אמר כי קריסות בפרופיל גבוה ממשיכות לפגוע בסנטימנט.

"בכל פעם ששחקן מרכזי בתעשיית הקריפטו נכשל, המערכת האקולוגית סובלת ממשבר אמון", אמרה.

"בנוסף לחוסר הרגולציה, המכשולים הגדולים ביותר של קריפטו הם שקיפות, ניגודי אינטרסים, נזילות והיעדר נתונים זמינים מהימנים. קריסת ה-FTX היא תזכורת לכך שהבעיות הללו ממשיכות להיות בלתי פתורות".

בהערת מחקר ב-9 בנובמבר, האנליסט של JPMorgan, ניקולאוס פניגירצוגלו וצוותו חזו שמחיר הביטקוין יירד ל-13,000 דולר "בשבועות הקרובים". הם נהנו ממבט לאחור לאחר משבר הנזילות ב-FTX, שלדבריהם יגרום ל"שלב חדש של ירידת מינוף קריפטו", ויפעיל לחץ צדדי על המחירים.

העלות שנדרש לכורים כדי לייצר ביטקוין חדשים משמשת היסטורית כ"קומה" למחיר הביטקוין וצפויה לחזור לשפל של 13,000 דולר כפי שנראה במהלך חודשי הקיץ, אמרו האנליסטים. זה לא רחוק מהמחיר הנוכחי של הביטקוין כמו כמה תחזיות אחרות, אבל הוא עדיין נמוך בהרבה מהמחיר של יום שישי של קצת פחות מ-17,000 דולר.

דובר של JPMorgan אמר כי פניגירצוגלו "אינו זמין להגיב נוסף" על התחזית של צוות המחקר שלו.

איאן הארנט, מייסד שותף ומנהל השקעות ראשי בחברת מחקר המאקרו Absolute Strategy Research, הזהיר ביוני כי המטבע הדיגיטלי המוביל בעולם עשוי להגיע לסכום נמוך של 13,000 דולר.

בהסבירו את השיחה הדובית שלו באותה תקופה, אמר הארנט שבעברות אירועי קריפטו בעבר, הביטקוין נטה לאחר מכן לרדת בכ-80% מהשיא של כל הזמנים. בשנת 2018, למשל, האסימון צנח קרוב ל-3,000 דולר לאחר שהגיע לשיא של כמעט 20,000 דולר בסוף 2017.

היעד של הארנט קרוב יותר מהרוב, אבל הביטקוין יצטרך לרדת עוד 22% כדי להגיע לרמה הזו.

כשנשאל על איך הוא מרגיש לגבי השיחה היום, אמר הרנט שהוא "שמח מאוד להציע שאנחנו עדיין בתהליך של התרוקנות בועת הביטקוין" וכי ירידה קרובה ל-13,000 דולר עדיין בכרטיס.

"בועות בדרך כלל רואים היפוך של 80%", אמר בתגובה לשאלות שנשלחו בדוא"ל.

מכיוון שהבנק הפדרלי בארה"ב צפוי להעלות את הריבית בשנה הבאה, לא ניתן לשלול ירידה ממושכת מתחת ל-13,000 $ עד 12,000 $ או אפילו 10,000 $ הבא, לפי הרנט.

"למרבה הצער, אין מודל הערכת שווי מהותי לנכס זה - אכן, אין הסכמה אם זה סחורה או מטבע - מה שאומר שיש כל אפשרות שזה יכול להיסחר נמוך יותר אם נראה תנאי נזילות הדוקים ו/או כישלון של ישויות/בורסות דיגיטליות אחרות", אמר.

המשקיע הוותיק מארק מוביוס היה כנראה אחד המנבאים המדויקים יותר של ביטקוין.

במאי, כשמחיר הביטקוין היה מעל 28,000 דולר, הוא אמר ל-Financial News שסביר להניח שהביטקוין יירד ל-20,000 דולר, ואז יקפוץ, אך בסופו של דבר יורד ל-10,000 דולר.

הביטקוין אכן ירד מתחת ל-20,000 דולר ביוני, ואז קפץ באוגוסט לפני שירד שוב בשאר ימות השנה.

עם זאת, הרף של 10,000 דולר לא הושג.

מוביוס אמר ל-CNBC הוא צופה שהביטקוין יגיע ל-10,000 דולר ב-2023.

בדצמבר 2021, חודש אחרי שיא כל הזמנים של הביטקוין, קרול אלכסנדר, פרופסור למימון באוניברסיטת סאסקס, אמרה שהיא מצפה שהביטקוין יירד ל-10,000 דולר "או אפילו יותר" ב-2022.

הביטקוין באותה תקופה ירד בכ-30% מהשיא הקרוב של 69,000 דולר. ובכל זאת, ראשי קריפטו רבים באותה תקופה חזו הישגים נוספים. אלכסנדר היה אחד הקולות הנדירים שהולכים נגד הזרם.

"אם הייתי משקיע עכשיו הייתי חושבת לצאת מהביטקוין בקרוב כי המחיר שלו כנראה יקרוס בשנה הבאה", אמרה אז. השיחה הדובית שלה נשענה על הרעיון שלביטקוין יש ערך פנימי מועט והוא משמש בעיקר ל"ספקולציות".

הביטקוין לא ממש צנח עד ל-10,000 דולר - אבל אלכסנדר מרגישה טוב עם התחזית שלה. "בהשוואה לתחזיות של אחרים, שלי היה ללא ספק הקרוב ביותר", אמרה בהערות שנשלחו בדוא"ל ל-CNBC.