איך פנסיונרים יכולים לשרוד בשוק דובים

ממצאי המחקר הזה מפתיעים מכיוון שהם מנוגדים למה שמשקיעים לימדו במשך שנים על איך עלינו להגיב לתנודתיות. נאמר לנו שהרגשות שלנו הם האויבים הגרועים ביותר שלנו בכל הנוגע לקבלת החלטות תיקים. זה בתורו אומר שלמרות שהקרביים שלנו אומרים לנו לרוץ לכיסוי כאשר התנודתיות בבורסה עולה, עלינו לשמור או אפילו להגדיל את החשיפה שלנו למניות.

מסתבר שהקרביים שלנו צדקו. שוק המניות באופן היסטורי הגיע לביצועים מעל הממוצע כאשר מדד התנודתיות של CBOE
VIX,
+% 17.36
היה נמוך, לא גבוה. זה מומחש בתרשים המצורף, המתאר את ה-S&P 500
SPX,
-3.37%
התשואה הכוללת הממוצעת החודשית כפונקציה של הממוצע החודשי של ה-VIX. שימו לב שהתשואה הממוצעת הגבוהה ביותר הופקה ב-25% מהחודשים עם רמות ה-VIX הנמוכות ביותר, וכי ממוצע זה יורד בהתמדה ככל שרמות ה-VIX עולות.

כתבתי על האסטרטגיה הזו לפני שנתיים ל-Retirement Weekly. אני בוחן אותו מחדש כעת כי הביצועים שלו במהלך שוק הדובים של השנה הם המחשה טובה ליתרונות שלו. למרות שהיא קראה להיות קרובה להשקעה מלאה בסוף השנה שעברה, היא הפחיתה במהירות את החשיפה למניות המומלצת שלה, כאשר התנודתיות בשוק זינקה כלפי מעלה בתחילת השנה. עד כה השנה החשיפה הממוצעת שלה למניות הייתה נמוכה ביותר מ-30% מזו של השוק.

שימוש ב-VIX ככלי תזמון שוק

מוריירה ומיור לא ממליצים להשתמש ב-VIX כאות הכל או כלום כדי להפעיל מעבר מ-100% בשוק ל-100% במזומן. במקום זאת, הם מציעים להשתמש בו כדי להגדיל או להקטין בהדרגה את החשיפה שלך למניות. במיילים שונים במהלך השנים האחרונות, הם סיפקו לי כמה כללים פשוטים כיצד זה עשוי לעבוד בפועל:

1. בחר יעד או הקצאת הון כברירת מחדל. לדוגמה, אם אתה משקיע באופן מלא במניות, היעד או הקצאת ברירת המחדל שלך תהיה 100%.

2. קבע רמת VIX באמצע הדרך שתתאים להקצאת היעד שלך. רמת בסיס זו היא מה שתשתמש כדי לקבוע את החשיפה שלך להון. אם ה-VIX גבוה מקו הבסיס שלך, החשיפה שלך למניות תהיה מתחת לרמת ברירת המחדל שלך - ולהיפך.

3. כדי לקבוע את רמת החשיפה המדויקת שלך למניות עבור כל חודש, הכפל את הקצאת היעד שלך ביחס של קו הבסיס של VIX לרמת ה-VIX הסגירה של החודש הקודם.

לשם המחשה, הבה נניח שהקצאת ההון העצמי היעד שלך היא 100%, ורמת ה-VIX באמצע הדרך התואמת ליעד זה היא החציון ההיסטורי - שכרגע הוא 17.71. בהתחשב בכך שה-VIX בסוף יולי היה 21.33, הקצאת ההון שלך באוגוסט תהיה 83.0%. ובהנחה שה-VIX ייסגר את אוגוסט במקום שבו הוא עמד בזמן שהעמודה הזו נכנסת לדפוס, ההקצאה שלך לספטמבר תהיה מעט נמוכה יותר ב-81.3%.

בעוד שגישה זו בדרך כלל אינה דורשת שינויי חשיפה עצומים מחודש לחודש, היא מובילה לתנודות נרחבות בחשיפה למניות לאורך זמן. במקרה של ההמחשה ההיפותטית שלי, רמת החשיפה למניות מאז 1990 נעה בין שפל של 28.3% לשיא של 174.9% (על המרווח, במילים אחרות).

בדקתי בחזרה את הגישה הזו לשנת 1990, וזה עד כמה נתונים זמינים אחורה עבור ה-VIX. זיכתי את שיעור החוב של 90 יום לחלק הלא-מזומן של התיקים ההיפותטיים שלי, תוך חיוב עלות ריבית מרווח כאשר המודל דרש להיות מושקע ביותר מ-100%.

אתם עשויים לתהות מה כל כך מרשים באסטרטגיה שלא הרוויחה יותר כסף מ-S&P 500. התשובה טמונה בסיכון הנמוך יותר של האסטרטגיה - נמוך ב-14%, כפי שנמדד בסטיית התקן של התשואות החודשיות. כתוצאה מכך, יחס ה-Sharpe של האסטרטגיה (מדד לביצועים מותאמי סיכון) גבוה באופן ניכר מזה של S&P 500.

בעצם שווה את התשואה של השוק עם סיכון נמוך יותר היא עניין גדול, מכיוון שהסיכון הנמוך הזה מגדיל את הסבירות שהמשקיעים אכן יתמידו בתוכנית הפיננסית שלהם בעובי ובדק. התנודתיות הניכרת של ה-S&P 500 בשווקי הדובים היא אחת הסיבות הגדולות לכך שהמשקיעים מוותרים על התוכניות שלהם במהלך שווקי הדובים - כמעט תמיד לרעתם בטווח הארוך.

הטבלה לא מראה איך עשתה האסטרטגיה עד כה השנה. אבל היא הפסידה פחות משמעותית מהשוק, ואיבדה 7.8% עד ה-25 באוגוסט, כאשר הטור הזה הולך לעלות. למרות שהפסד לעולם אינו מבורך, הוא הרבה יותר קטן ונסבל מההפסדים שנגרמו לשוק הכולל.

כפי שנאמר בוול סטריט, מי שמנצח במהלך שוק דובים הוא זה שמפסיד הכי פחות.

למד כיצד לנער את השגרה הפיננסית שלך ב- פסטיבל הרעיונות החדשים הטובים ביותר בכסף ב-21 בספטמבר וב-22 בספטמבר בניו יורק. הצטרפו לקארי שוואב, נשיאת קרן צ'רלס שוואב.

מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל].