ג'נרל מוטורס הייתה נסיעה משובשת אבל יכלה להתחיל "לשוט"

גנרל מוטורס (GM) דיווחה על רבעון מוצק ביום רביעי, ואישרה הנחיות לתזרים מזומנים ורווחים של $6.50 עד $7.50 למניה. אנליסטים ראו בעיקר את הרבעון בשורי, עם בנק אוף אמריקה (BAC) חוזר על יעד של $95 ועל Citigroup (C) מעלה את היעד ל-98$. יעדים אלו נראים בלתי ניתנים להשגה בעתיד הקרוב, אך הם משקפים את הערכת השווי המשכנעת של GM. למרות שהעסקים והתחזית חזקים, המניה יורדת בסביבות 30% בשנה. זה מהווה הזדמנות רכישה מצוינת עם מניות שנסחרות מתחת ל-40 דולר, בעוד השוק עסוק בכל מה שעלול להשתבש.

GM היה הבחירה המובילה שלי לשנת 2022; עד כה המניה הצליחה בצורה גרועה למדי. ציפיתי לשנה מאתגרת לצמיחה ומניות טכנולוגיה ספקולטיביות עקב הערכת יתר והחזרה של סיכון. ובכל זאת, בדרך כלל הייתי שורי לגבי מניות ערך, עם ריבוי נמוך כמו GM, שהיה להם 8 מחיר לרווח. למרות שהשוק כולו ראה דחיסה מרובה, לא ציפיתי שמניה עם 8 p/e תידחס ל-5. דאגות כלכליות ועליית שיעורי הריבית גורמים לשוק להתעצבן על חברות רגישות כלכלית כמו GM. די הוגן, אבל החששות האלה מוטמעים היטב בהערכת השווי הנוכחית.

GM העלתה לאחרונה את חלקה בקרוז לכ-80%. חברת ההנעה האוטונומית יכולה להוות כוח משבש משמעותי בעסקי שיתוף הנסיעות ולעזור ל-GM להרוויח רווחים מהזדמנויות כאשר היא מופעלת בכלי הרכב שלה. נכון לעכשיו, קרוז מבקשת אישור בסן פרנסיסקו לגבות תשלום עבור נסיעות אוטונומיות עבור צי השברולטים שלהם. קרוז מקדימה בהרבה את המתחרים ביכולתה להציע נסיעות אוטונומיות בתוך אזור מגודר, המקיף 70% מסן פרנסיסקו בדרך לכל העיר. צפו להפצה שיטתית לערים נוספות באמצעות רכב EV אוטונומי בנוי ייעודי, הנקרא "מקור", ללא הגה ועם דלתות הזזה, שיעלה לראשונה בשנת 2023. קשה לי למצוא כל ערך שמיוחס לקרוז בשווי השוק של GM של 55 מיליארד דולר. זהו שוק מניות המונע על ידי פחד, ספקנות ושימור הון. משקיעים רוצים תזרים מזומנים שוטף, לא סיפורים על מכוניות מעופפות או על נהיגה עצמית. שם מציג הזדמנות.

GM נמצאת בקצה הקדמי של השקה מתמדת של דגמי EV. השברולט בולט חוזר לייצור, עם 50,000 יחידות מתוכננות לשנה זו, לאחר הפסקה של שישה חודשים כדי לפתור תקלה בייצור הסוללה. הביקורות על ההאמר החדש ששוחררו היו מדהימות, ה-EV הראשון שנבנה עם פלטפורמת הרכב Ultium של GM, תוך שימוש בטכנולוגיית סוללה גמישה שניתן להשתמש בה במגוון עיצובי רכב. מערך ה-EV המגוון של GM יביא לקוחות חדשים רבים לחברה, ויוסיף לצמיחה. אני יודע, בועת שוק ה-EV התפוצצה, ושוב, השוק רוצה לדעת רק על תזרים המזומנים הנוכחי, ובכל זאת, עליית ה-EV בדרך.

אספקת השבבים הבלתי מספקת האטה את הייצור וגרמה למלאי דל, מה שמחזק את מחירי הרכבים. השוק סקפטי ש-GM יכולה להמשיך להעביר מחירים גבוהים לצרכנים. יש מידה לא מבוטלת של אי ודאות לגבי אספקת שבבים, תמחור רכב ותנאים כלכליים. לעת עתה, GM פועלת היטב באמצעות רשימת כביסה של דאגות. עם המסחר במניות בפחות מפי 0.5 מהמכירות, ל-GM היה מקום להתייעלות בתפעול שלה כדי להמשיך לתמוך ברווחים תוך השקעה ביוזמות צמיחה.

מנכ"לית GM, מרי בארה, הובילה את GM לביצועים עקביים וסולידיים, תוך עמידה ביעדים ובמסגרות זמן במשך שנים. היא צופה קצב ריצה מקומי של מיליון רכבים חשמליים עד סוף 2025 והכפלה של ההכנסות עד 2030, רובם מתוכנות עם רווחים גבוהים יותר ואוטונומיות.

המונח "שיא אוטו" נמצא על שפתי וול סטריט כבר עשור. החדשות הטובות לגבי דאגות לגבי המיתון הבא, ריביות, מחירי דלק, עלויות סחורות ו"שיא אוטו" הן שהם שמרו על מניות GM במחיר זול להפליא להשקעה. אבל אותה הנחה של חששות מתמשכים מובילה לרוב להשקעה מתסכלת. בשלב מסוים, ההתקדמות המשמעותית ש-GM עושה ברכבי רכב חשמליים ובנהיגה אוטונומית תתבטא ברווחים גבוהים יותר ובמחיר מניה קרוב יותר ליעדי האנליסטים השוריים. כל הכבוד על "הרעיון העליון" שפיגר עד כה בשוק קשה, אבל אני עדיין רוכב עם GM.