פידליטי אינה ידועה בקרנות גידור מאקרו המקיימות הימורים על שווקים שלמים. חברת קרנות הנאמנות מבוססת בוסטון עם 4.3 טריליון דולר מנוהלת עשתה את שמה במקור בזכות בוררי המניות הטובים ביותר, בעיקר. פיטר לינץ' מתהילת מגלן.
אבל הזמנים השתנו. הן המניות והן האג"ח ירדו בשנת 2022 כאשר האינפלציה והריבית עלו. עם S&P 500 ירידה של 13% השנה, אין הרבה אפילו בוחרי המניות הטובים ביותר יכולים לעשות כדי לייצר תשואות חיוביות. זו הסיבה שהחלטתה של פידליטי להשיק שניים חדשים קרנות חלופיות נזילות שמטרתן לייצר תשואות חיוביות אפילו בשווקים יורדים היא פוטנציאלית כל כך משכנעת.
שתי קרנות ה-"alts" החדשות, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (טיקר: FAQFX) ו-Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), שהושקו ב-7 ביולי, מיועדות במיוחד ליועצים ולמשקיעים מוסדיים. הם חלק מעולם ההשקעות האלטרנטיביות מכיוון שהם משתמשים באסטרטגיות הנראות יותר בקרנות גידור, תוך שימוש במינוף ובנגזרים כדי לשלוט בסיכון, לא בגלל שהם מתמקדים אך ורק במגזרים מיוחדים כמו אשראי פרטי או סחורות, סוגים פופולריים של קרנות "אלט" עבור יועצים. . על פי שלהם תַשׁקִיף, לכל אחד יהיו חמש סוגי מניות, ממניות A עם עומס קדמי של 5.75% ועד מניות Z ללא עומס.
עם יחס הוצאות נמוך כמו 0.80% עבור הזדמנויות מאקרו ו-0.64% עבור מחלקות המניות Z של Risk Parity, כדאי לשים לב לשתי קרנות האלט החדשות הללו. הם זולים עבור קרנות חלופיות נזילות, שגובות, למשל, 1.56% עבור הקרן הממוצעת בקטגוריית המסחר המאקרו של מורנינגסטאר וזולים במיוחד בהשוואה לקרנות גידור, שלרוב לוקחות נתח גדול של רווחים, לרוב 20%, כעמלה.
"אם מסתכלים על העשור שלפני סוף 2021, באמת לא הייתם צריכים חלופות", אומר ואדים זלוטניקוב, נשיא Fidelity Asset Management Solutions, החטיבה שמנהלת את שתי הקרנות. "יכולת פשוט לקנות תיק 60/40 של מניות ואג"ח בארה"ב ולהצליח בצורה פנומנלית. אתה מתחיל לראות כמה מהציפיות לתשואה האלה הופכות נמוכות יותר. אנחנו יודעים שיועצים מחפשים כמה חלופות שיכולות לספק גיוון בצורה אמינה".
שוויון סיכון. האסטרטגיה של קרן Risk Parity היא ייחודית, אומר זלוטניקוב, שכן היא מסתכלת על סיכון אחרת מאשר קרנות זוגיות מתחרות. האסטרטגיות של קרנות זוגיות מבוססות בדרך כלל על מודלים ממוחשבים ומתאימות ליקום הקרנות הכמותיות הרחב יותר. במקום למדוד את התנודתיות של סוגי נכסים כמו מניות, אג"ח וסחורות ולנסות לאזן את הסיכונים הללו, שהיא גישת השוויון המסורתית, הקרן של פידליטי מנסה לאזן את הסיכונים בין סוגים שונים של פרמיות סיכון - צמיחה, אינפלציה, שיעורים ריאליים. , ונזילות.
בקטגוריית סיכון צמיחה פרמיה, אפשר למצוא מניות שמפצות את המשקיעים על הסיכון שהצמיחה הכלכלית מדשדשת ונכנס למיתון. (קרנות שווי סיכון נוטות להתמקד בצד הסיכון של המשוואה הפיננסית של סיכון-תגמול.) בקטגוריות האינפלציה והריבית הריאלית כנראה תמצאו סוגים שונים של איגרות חוב רגישות לסיכון של עליית אינפלציה או עליית ריבית. אבל אולי הכי מעניינת היא קטגוריית ה"נזילות" המפצה את המשקיעים על הסיכון שבהשקעה בנכסים לא נזילים שקשה למכור. זלוטניקוב אומר שהקרן תרכוש פרוקסי הנסחרים בבורסה עבור הון פרטי ונדל"ן בקטגוריה זו, כמו חברות לפיתוח עסקי.
כמו רוב הקרנות בעלות שוויון סיכון, הקרן תשתמש במינוף כדי לאזן את הסיכון בין, למשל, אוצר בתנודתיות נמוכה לבין מניות בתנודתיות גבוהה. המטרה, אומר זלוטניקוב, היא שהתנודתיות של הקרן תהיה דומה לתיק של 60/40 מניות/אג"ח — 10% עד 11% בשנה — אבל שהיא לא תתנהג כמו תיק 60/40 במהלך הירידות בשוק ניירות הערך.
הזדמנויות מאקרו. בעוד Fidelity Advisor Risk Parity מציע גישה חדשנית, Fidelity Advisor Macro Opportunities נראה מעניין יותר עבור יועצים המבקשים ליהנות מהכוח ההיסטורי של Fidelity - ניהול אקטיבי. שוויון סיכון מבוסס ברובו על כללים כדי לשמור על איזון בין ארבע קטגוריות פרמיית הסיכון השונות. בינתיים, הזדמנויות מאקרו מאפשרות הרבה יותר גמישות.
"אם חושבים על כמה מהסיכון [בקרן Risk Parity] מגיע מהקצאה אקטיבית, זה רק 1% או 2%", אומר זלוטניקוב. "אז, [תרומת ההקצאה הפעילה] עדיין חשובה, אבל היא קטנה. במקרה של הזדמנויות מאקרו, 100% [מהסיכון והתשואה] נובעים ממיומנות והקצאה פעילה".
מנהל ההזדמנויות המאקרו, ג'ורדן אלכסייב, יכול ללכת ל-long או short, כלומר, להמר בעד או נגד, מניות, חובות, מטבעות וסחורות ברחבי העולם באמצעות נגזרים כמו חוזים עתידיים, תעודות סל וקרנות נאמנות קיימות של פידליטי לפי שיקול דעתו. זה כמו קרן גידור מאקרו אמיתית. "לקרן המאקרו יש מידה גבוהה מאוד של שיקול דעת וגמישות לנצל את הטוב ביותר במחקר [של פידליטי]", אומר זלוטניקוב. "האילוצים הם אילוצי סיכון, אז זה באמת לא יכול לחרוג מתנודתיות במונחים גסים של 10%."
השאלה אם כן היא האם ל-Fidelity יש את מערך הכישורים להפעיל אסטרטגיה גמישה כל כך רחבה? נראה שהתשובה היא כן. לאלכסייב יהיו שתי קבוצות מחקר נפרדות מאוישות היטב שיתמכו בו. 12 אנשים נמצאים בקבוצת הקצאת הנכסים הגלובלית של פידליטי בראשות המנהל המנהל נוויל מקאגרן. הם עורכים מחקר כמותי על קבוצות נכסים שונות. ישנם עוד XNUMX אנשים שעובדים תחת המנהלת ליסה אמסבו-מאטינגלי בחטיבת מחקר הקצאת נכסים. הם מבצעים ניתוח יסודי, ומנסים להבין את ההשפעה של מחזור העסקים על סוגי נכסים ומדינות ברחבי העולם.
התמיכה הזו היא על האורווה העצומה של מנתחי אבטחה בודדים שמנהלים חלק מקרנות פידליטי שאלקסייב יכול להשקיע בהן אם ירצה. יתרה מכך, הקבוצה של זלוטניקוב, Fidelity Asset Management Solutions, מפעילה 622 מיליארד דולר בקרנות מסורתיות להקצאת נכסים, כמו סדרת ה-Freedom של Fidelity של קרנות תאריך יעד. אז, המעבר בין מחלקות הנכסים הוא בבית ההגה שלהם.
האם האסטרטגיות הללו פועלות כמתוכנן בשוק הנוכחי עדיין לא נראה. מנהלים בכירים אחרים כמו טי רו פרייס ו-Vanguard זכו להצלחה בינונית בלבד ב-alts.
למרות שהוא לא יכול לחשוף איזה סוג, זלוטניקוב אומר ש-Fidelity תשיק עוד קרנות אלט בחודשים הקרובים. בהתחשב במומחיותו של המנהל במניות בודדות ואיגרות חוב, זה עשוי להיות מרגש יותר לראות אותו משיק אסטרטגיות אלטרנטיביות המדגישות את החוזקות הללו כגון ארביטראז' מיזוגים, מניות ארוכות שורט או ארביטראז' אג"ח להמרה.
כך או כך, עם זאת, זה גבול חדש עבור פידליטי לחקור.
כתוב לי [מוגן בדוא"ל]
מקור: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo