הפד כדי להכאיב יותר לכלכלה כשהוא מכין העלאת ריבית גדולה

(בלומברג) - הפדרל ריזרב כנראה יצטרך להסב הרבה יותר כאב לכלכלה כדי להשתלט על האינפלציה.

הנקרא ביותר מבלומברג

הצמיחה כבר מואטת בתגובה להעלאות הריבית החוזרות ונשנות של הפד, עם ריכוך שוק הדיור, חברות טכנולוגיה בולמות את הגיוס ותביעות האבטלה מתגברות.

אבל עם האינפלציה המתמשכת בשיא של ארבעה עשורים, מספר גדל והולך של אנליסטים אומרים כי יידרש מיתון - ואבטלה ניכרת יותר - כדי להקל באופן משמעותי על לחצי המחירים. סקר של כלכלנים של בלומברג החודש העמיד את ההסתברות לירידה ב-12 החודשים הבאים על 47.5%, לעומת 30% ביוני.

"אנחנו חייבים לרסן דברים מקומיים כדי לעזור לנו להגיע לאן שאנחנו רוצים להגיע באינפלציה", אמר הכלכלן הראשי של בנק אוף אמריקה, מייקל גאפן, שחוזה מיתון מתון שיתחיל במחצית השנייה של 2022.

לאחר העלאת הריבית ביוני בשיעור הגבוה ביותר מאז 1994, יו"ר הפד ג'רום פאוול ועמיתיו צפויים לאשר השבוע העלאה נוספת של 75 נקודות בסיס ולאותת על כוונתם להמשיך ולהתקדם למעלה בחודשים הקרובים. פאוול אמר כי אי החזרת יציבות המחירים תהיה "טעות גדולה יותר" מאשר לדחוף את ארה"ב למיתון.

פקידי הפד ממשיכים לטעון שהם יכולים להימנע ממיתון ולבצע נחיתה רכה של הכלכלה. הם טוענים שלכלכלה יש חוזקות בסיסיות והביעו תקוות שהאינפלציה תוכל להירגע באותה מהירות שבה היא תסלים.

האינפלציה - כפי שנמדדת לפי המדד המועדף על הפד, מדד המחירים לצריכה אישית - הייתה 6.3% במאי, הרבה מעל היעד של 2% של הבנק המרכזי.

מה אומר כלכלה של בלומברג

הסיפור ממשיך

"הסיכוי לירידה ב-12 החודשים הבאים עלה ל-38%, גבוה משמעותית מאפס כאשר הרצנו את המודל לפני חודש. המודל רואה סבירות של 100% למיתון ב-24 החודשים הקרובים".

- אלייזה וינגר, אנה וונג וילנה שוליאטיבה (כלכלניות)

- לקריאה נוספת לחץ כאן

מדד המחירים לצרכן הפופולרי יותר מתחמם: הוא עלה ב-9.1% ביוני לעומת שנה קודם לכן. שלושה רבעים מהסחורות והשירותים בסל מדד המחירים לצרכן עלו בשיעור שנתי של יותר מ-4% בחודש יוני ממאי.

"האינפלציה מושרשת ומתפשטת", אמר סגן יו"ר הפד לשעבר ועמית בכיר במכון ברוקינגס דונלד קון.

הבנק המרכזי עומד בפני עבודה לא פשוטה מכיוון שלפחות חלק מהלחץ כלפי מעלה על האינפלציה הוא לא מעודף ביקוש - שבו הוא יכול לשלוט - אלא משיבושים באספקה ​​שאין לו כוח להשפיע עליהם הנובעים מהפלישה של רוסיה לאוקראינה ומהמגיפה.

סיבוך נוסף, לדברי סגן יו"ר הפד לשעבר, אלן בלינדר: המדיניות המוניטרית משפיעה על האינפלציה בפיגור ארוך מאוד של אולי שנתיים או שלוש שנים.

סוחרים בשוק החוזים העתידיים של הקרנות הפדרליות מהמרים שהפד יעלה את הריבית לכ-3.5% עד סוף השנה, מ-1.5% ל-1.75% כעת, לפני שיתחיל להוריד אותם במחצית השנייה של 2023.

שר האוצר לשעבר, לורנס סאמרס, מטיל ספק שככה זה יתפתח.

"האינסטינקט שלי הוא שלא תראה את הריבית יורדת ברגע שאנשים חושבים", אמר הפרופסור מאוניברסיטת הרווארד ותורם בטלוויזיה בלומברג בתשלום.

"הפד צריך להיות זהיר. אם מסתכלים על ההיסטוריה של שנות ה-60 וה-70, היו רגעים שבהם המדיניות המוניטרית נחלשה מעט ודברים לא נטו להסתדר כל כך טוב", הוסיף, בהתייחסו לפרקים שבהם הפד הרפה את האשראי לפני שהפיל את האינפלציה.

במקום לקצץ את הריבית, הפד ככל הנראה יעלה אותם ל-5% ומעלה בשנה הבאה כדי לנסות להביא את לחצי המחירים, אמר הכלכלן הראשי של דרייפוס ומלון וינסנט ריינהארט. זה יעזור לזרז התכווצות שתגביר את האבטלה לכ-6%, מ-3.6% כעת, אך מותיר את האינפלציה מעל 3%, אמר ותיק הבנק המרכזי.

לקובעי המדיניות אין ברירה אלא להעלות את הריבית מכיוון שהם לא יכולים להרשות לעצמם לאפשר לציפיות האינפלציה להסלים, אמר מושל הפד לשעבר, לורנס מאייר. אם זה יקרה, המאבק בבלימת האינפלציה יאבד מכיוון שחברות ועובדים יתחילו לפעול בדרכים שידחפו את המחירים ליותר ויותר.

מאייר, העומד בראש חברת הייעוץ Monetary Policy Analytics, צופה ירידה שתפחית את התוצר המקומי הגולמי ב-0.7% בשנה הבאה, תעלה את האבטלה ל-5% ותחזיר את האינפלציה ליעד של 2% של הפד ב-2024.

"מיתון מתון הוא כנראה די טוב מנקודת מבטו של הפד, בהתחשב במצב בו אנו נמצאים וכמה רע זה נראה", אמר.

חלק מהאנליסטים טוענים שארה"ב כבר נמצאת במיתון. התמ"ג הצטמצם בקצב שנתי של 1.6% ברבעון הראשון ואולי התכווץ עוד ברבעון השני, לפחות על פי עוקב הכלכלה של אטלנטה הפד. (כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג חזו ריבאונד).

אם הערכת הפד באטלנטה תתבסס על ידי נתונים רשמיים ב-28 ביולי - יום לאחר החלטת הריבית של הפד - זה יענה על ההגדרה הפופולרית של מיתון: שני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית.

קובעי המדיניות של הפד כבר דחקו את הנרטיב הזה, והצביעו על החוזק של שוק העבודה. "זה ממש מוזר לחשוב על כלכלה שבה אתה מוסיף 2.5 מיליון עובדים והתפוקה יורדת", אמר מושל הפד, כריסטופר וולר ב-7 ביולי, תוך שהוא מדגיש את נחישותו להוריד את האינפלציה ל-2%.

הלם אספקה

במאמר שהוצג בכנס הבנק המרכזי האירופי בחודש שעבר, חוקרים גילו ששליש מהאינפלציה בארה"ב עד סוף 2021 נבע מזעזועים בהיצע.

הזעזועים "קורים במגזרים שונים, בזמנים שונים, במדינות שונות", אמר אחד החוקרים, פרופסור סבנם קלמלי-אוזקן מאוניברסיטת מרילנד. "זה לא בספר המשחקים של הבנקים המרכזיים."

בעוד שהפד צריך להגיב לאינפלציה מוגברת על ידי ריסון עודף ביקוש, הוא צריך להיזהר לא להגזים, אמרה.

התקוות להפסקת חריקות שרשרת האספקה ​​ממשיכות להיות מתוסכלות, במיוחד כשסין נאבקת עם מדיניות ההכלה שלה ב-Covid Zero. שני שלישים מהחברות שנסקרו על ידי איגוד התעשיינים הלאומי ברבעון האחרון לא מצפים שהשיבושים בשרשרת האספקה ​​יפחתו עד 2023 או לאחר מכן.

בלינדר אמר שהוא מרגיש מעט יותר טוב לגבי האפשרות של נחיתה רכה כלכלית לאור הירידות האחרונות במחירי האנרגיה והמזון. אבל הוא לא בטוח עד כמה הירידות הללו יהיו עמידות ועדיין מצמיד את הסיכויים למיתון מעל 50%.

"הסיכויים נגד הפד לנהל את זה", אמר הפרופסור מאוניברסיטת פרינסטון.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP