האם המשקיעים במנצ'סטר יונייטד יכולים סוף סוף להשיג את המטרה שלהם?

של מנצ'סטר יונייטד (מנה) המניה לא הלכה לשום מקום במשך העשור מאז ההנפקה הראשונית של 14 דולר ב-2012 - אפילו כשזכייניות הספורט זינקו בערכן.

הסיבה פשוטה: אין ערך כלכלי אמיתי לבעלי המניות. אין תזרים מזומנים, אין דיבידנדים ואין רווחים. זיכיונות ספורט הם נכסי גביע לבעלים - ולעתים קרובות ניתן להשיג ערך עבור בעלי המניות רק עם מכירה. משפחת גלזר, שרכשה את מנצ'סטר יונייטד ב-2005, לא הראתה עניין במכירת המועדון במהלך 17 שנות בעלותה.

עד עכשיו, זהו.

השבוע, כאשר משפחת גלזר הודיעה על כוונתה לבחון חלופות אסטרטגיות, שכללו א מכירה אפשרית. אין ספק שאם הגלייזרים יהיו רציניים במכירת המועדון, בעלי המניות יתוגמלו היטב. המניה נסחרת בהנחה גדולה למחיר המכירה של ערך הגביע שלה. העלייה של 25% במניות ביום רביעי, שהביאה את שווי הארגון לכ-3.5 מיליארד דולר, משקפת חלקית את הפוטנציאל הזה.

על פי הדיווחים, סר ג'ים רטקליף, אוהד מנצ'סטר יונייטד לכל החיים, היה מעוניין להציע הצעות של לא יותר מ-5 מיליארד דולר. הצעתו תעמוד על כ-30 דולר למניה. ערך המחסור והידוע לשמצה של בעלות על מועדון בעל מעמד כזה עלולים להוביל את ההצעות הגבוהות בהרבה.

המכירה של מועדון הכדורגל האנגלי צ'לסי תמורת 3.2 מיליארד דולר מוקדם יותר השנה הציבה חותם גבוה לפוטנציאל הערכת השווי של מנצ'סטר יונייטד הפופולרית הרבה יותר.

אל תטעו, למשפחת גלזר יש שליטה בהצבעה והיא מחזיקה בכל הקלפים. בעלי המניות לא יכולים לכפות מכירה, כך שאף משקיע אקטיביסט לא יגיע כדי לעורר את הקופה אם הגלייזרים לא יקבלו את המחיר שלהם - לפי הדיווחים בין 7.25 ל-9.67 מיליארד דולר. במובנים מסוימים, יש היבט של Liar's Poker בקניית מניות של מנצ'סטר יונייטד - היד שלך אולי נראית טוב, אבל יש בלופר מיומן בצד השני שרק האינטרס שלו בלב. אז, אסור לדמעות אם הדירקטוריון יעביר הצעה אטרקטיבית לבעלי המניות בסופו של דבר.

באופן כללי, זה מדגיש את הבעיה עם בעלות על מניות בזיכיון ספורט כמו מנצ'סטר יונייטד: בעלי המניות לוקחים על עצמם סיכון ועלויות הזדמנות ללא תגמול כלכלי ברור; וללא הסממנים של בעלות על נכס גביע. עם זאת, בצד החיובי, המניות הוזלו באופן מסיבי בשוק לשווי ההשתלטות שלה; ואם הדירקטוריון לוחץ על ההדק על הצעה הוגנת, בעלי המניות יכולים לקצור את הפירות.

בשורה התחתונה, MANU מציעה סיכון/פרס ייחודי לאחר שבעליה הצביעו על נכונות למכור את מועדון הפרמיירליג. בעלי מניות ומעריצים כאחד יהיו מנצחים. מנצ'סטר יונייטד דיווחה, "הדירקטוריון ישקול את כל החלופות האסטרטגיות, כולל השקעה חדשה במועדון, מכירה או עסקאות אחרות הקשורות לחברה". ברור שזה לא מבטיח מכירה, אבל בהתחשב בסובלנות הראויה לסיכון המשקיעים, כדאי ללחוץ על ההדק כדי להחזיק במניות עם הבנה מלאה של האזהרות והסכנות שבמשחק עם ההימור הגבוה עבור נכס הגביע הזה.