שוק המניות מתמודד עם קוקטייל רעיל כפול: סימנים להאטה בצמיחה הכלכלית בזמן שהבנקים המרכזיים מנסים לרסן את האינפלציה שבניגוד למגיפה, לא שככה בצורה משמעותית.
לחיצת המלקחיים מהלחצים התאומים הללו הגיעה למוקד חד בשבוע האחרון לאחר קריאה גרועה בהרבה מהצפוי על האינפלציה הקמעונאית מאוגוסט, ואחריה
האות האזהרה של השולח הגדול בא בעקבות חולשה דומה במגזר רגיש כלכלי אחר, כפי שהעידה על ירידה חדה ב-
מגזר בחר מגזר SPDR
קרן נסחרת בבורסה (XLB). (ראה את עמודת הסוחר לפרטים העגומים.)
כשהמניות החלו בחדשות הפדקס ביום שישי, שוק האג"ח היה הכלב הפתגם שלא נובח. שלא כמו במהלך התעלפות מניות קודמות, ניירות הערך של משרד האוצר לא הצליחו לתפוס הצעה ממשקיעים שחיפשו מקלט בסערת המכירה. אגרות החוב, ככל הנראה, ערוכות להשפעה של עליית ריבית גדולה נוספת של 75 נקודות בסיס בסיום הפגישה של ועדת השוק הפתוח הפדרלית ביום רביעי. (נקודת בסיס היא 1/100 מנקודת האחוז).
מה שבטוח, התשואות של משרד האוצר עלו בצורה חדה בשבוע, לאחר שזינקו בעקבות דוח מדד המחירים לצרכן של יום שלישי. בפרט, התשואה של השטר לשנתיים עלתה ב-30 נקודות בסיס, ל-3.871% ביום שישי, הרמה הגבוהה ביותר מאז 31 באוקטובר 2007.
כצפוי, הירידה החדה במחירי הבנזין הקמעונאיים הפחיתה את העלייה הכוללת של המדד החודשי ל-0.1%. אבל "מדד הליבה", שאינו כולל עלויות מזון ואנרגיה, עלה בקליפ של 0.6% - פי שניים מהעלייה שהתחזית.
ההחמרה הבלתי צפויה במגמות המחירים גרמה לכמה קריאות להעלאה של 100 נקודות בסיס בשיעור היעד של הקרנות הפדרליות בשבוע הקרוב. עד יום שישי, שוק החוזים העתידיים של קרנות הפד העלה סבירות של 82% למהלך של 75 נקודות בסיס, על פי אתר CME FedWatch, בקנה אחד עם תחזית בכתבה בוול סטריט ג'ורנל מוקדם יותר השבוע. זה עדיין השאיר סיכוי של 18% לזינוק מלא בנקודת האחוז.
למרות העלייה הגדולה מהצפוי במדד המחירים לצרכן, נשמעו כמה תלונות על כך שהפדרל ריזרב מגזים בהידוק. על פי התקיפות של כמה מבקרים - בעיקר אלה שהתענגו בעבר על כסף זול מהבנק המרכזי - הבנק המרכזי מגיב לאינדיקטור בפיגור בכך שהוא שם לב לאינפלציה.
הדחיה לרעיון הזה מגיעה מג'ון רידינג וקונרד דה-קוואדרוס, יועצים כלכליים ב-Brean Capital, שטענו בשנה שעברה שהאינפלציה לא תהיה חולפת, כפי שהפד התעקש אז. לטענתם, המדיניות המוניטרית עדיין רחוקה מלהיות מגבילה, למרות שהאינפלציה הופכת לרחבה יותר.
אם הפד יעלה את יעד קרנות הפד ב-75 נקודות בסיס בשבוע הקרוב, הריבית המרכזית תישאר נמוכה במונחים ריאליים מאשר בכל עת בין 1954 ל-2021, הם כותבים בהערת הלקוח. זה משקף את הפער הרחב בין העלייה השנתית של 8.3% במדד המחירים לצרכן לבין הריבית הנוכחית של 2.25% עד 2.5% קרנות פד, וטווח חדש סביר של 3% עד 3.25% לאחר העלאת הריבית הצפויה השבוע. במילים אחרות, עדיין יש לנו כסף לחינם, ו- עם התנצלויות בפני Dire Straits - מתנפלים בחינם (כדי להשתמש בסלנג של השוק לנקודות בסיס).
מכיוון שמה שוועדת השוק הפתוח הפדרלית תעשה בפועל הוא כמעט בטוח, ההתמקדות העיקרית תהיה בסיכום החדש של התחזיות הכלכליות שלה, וכרגיל, במסיבת העיתונאים של יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול לאחר הפגישה.
הקונפאב הזה יפיק את הסט החדש הראשון של תחזיות כלכליות מאז פגישת ה-FOMC ביוני, שהמשיכה להציג תפיסה אופטימית.
בדו"ח זה, האינפלציה נראתה יורדת לכיוון שכונת 2% - היעד ארוך הטווח של הפד לדפלטור הצריכה האישית - בעוד שהאבטלה הייתה צפויה רק לעלות מהנמוך של 3.7% שנמדד לאחרונה, והצמיחה הכלכלית הייתה צפויה להיות מגיעים בסביבות או מעט מתחת למגמה ארוכת הטווח שלה. עוד בשנות ה-1980, אמרו כי תחזיות שפירות כאלה נוצרו על ידי כלכלן ממשלתי בשם רוזי תרחיש.
הציפייה של ה-FOMC (אל תקראו לזה תחזית) לקרנות מוזנות עשויות להילקח ברצינות רבה יותר, בהתחשב בכך ששער היעד נמצא בשליטת הפאנל. התחזית לסוף השנה הזו תועלה בוודאות מ-3.4% ביוני.
נכון ליום שישי, החוזים העתידיים על קרנות פד בדצמבר חולקו בין 4% ל-4.25% וטווח של 4.25% עד 4.5% בסוף השנה. זה מרמז על עלייה נוספת של 75 נקודות בסיס במפגש FOMC ב-1-2 בנובמבר, ולאחריה עלייה של 25 או 50 נקודות בדצמבר.
אולי תחזיות לשנת 2023 ואילך יהיו בולטות יותר. שוק החוזים העתידיים כבר לא מחפש שה-Fed יוריד את הריבית בשנה הבאה, ציפייה המודגשת על ידי חוסר התגובה של שוק האג"ח לחדשות הרווחים של FedEx. החוזים העתידיים מצביעים כעת על טווח שיא של 4.25% עד 4.5%, שייפגע עד פברואר ויימשך עד יולי. זה בערך כפול מטווח היעד הנוכחי.
בקריאה נרחבת פוסט בלינקדאין בשבוע האחרון, מייסד ברידג'ווטר אסושיייטס ריי דליו כתב כי ריבית של 4.5% על קרנות פד עשויה להיות ירידה של 20% במחירי המניות. אבל כדי להשיג את המטרה נגד האינפלציה של ג'רום פאוול ושות',
דויטשה בנק
כלכלנים טוענים כי ייתכן שיהיה צורך בשיעור של קרוב ל-5%.
אף אחד מהם לא נשמע משמח עבור השוורים.
כתוב לי רנדל וו. פורסיית ב [מוגן בדוא"ל]
שוורים נחרכים על ידי פדקס. אל תצפה שהפד יעזור.
גודל טקסט
מקור: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117?siteid=yhoof2&yptr=yahoo