(בלומברג) - האינפלציה מאטה ברחבי העולם, אבל כמה ממנהלי הכספים הגדולים אומרים שזה לא הזמן לוותר על ההגנה מפני עליית המחירים לצרכן.
הנקרא ביותר מבלומברג
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP ו-Pacific Investment Management Co. מזהירות כי השוק עשוי להיות נמרץ מדי לגבי קצב צמיחת המחירים. משקיעים משכו כסף מקרנות נסחרות בבורסה שעוקבות אחר חוב ממשלתי צמוד לאינפלציה, חודש שישי ברציפות בינואר, הרצף הארוך ביותר מזה שש שנים לפחות ותזרים נטו של 10.8 מיליארד דולר, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי בלומברג.
הם לא אומרים שהאינפלציה לא תאט - צווארי הבקבוק באספקה הקלו ומחירי הסחורות ירדו. הדאגה שלהם היא הקצב והגודל של סוחרי ההאטה שמתמחרים.
"נראה שאנשים רואים את האינפלציה יורדת וחושבים שהם לא זקוקים יותר להגנה מפני אינפלציה גם אם השיעור עדיין גבוה", אמר ג'ון טיילור, מנהל תחום רב-מגזרי גלובלי ב-AllianceBernstein. "הם מזלזלים בשינויים המבניים שעלולים להוביל למשטר אינפלציה גבוה יותר כמו דה-גלובליזציה ומחסור בכוח אדם".
ציפיות האינפלציה לטווח הבינוני בארה"ב - כפי שמתגלה מהפער בתשואות בין אג"ח רגילות לחמש שנים לאלו המוגנות אינפלציה - הצטמצמו ל-2.5% מהשיא של 3.76% בשנה שעברה. מדד דומה עבור השווקים העולמיים מראה שהציפיות כעת מתחת ל-2%, ירידה מ-3.12% באפריל - הגבוה ביותר מזה 10 שנים לפחות.
שיעור קשה
BlackRock עומדת בהמלצתה למשקיעים להישאר במשקל יתר באג"ח צמודות אינפלציה. AllianceBernstein הגדילה לאחרונה את החשיפה שלה ל-Inflation Protected Securities של משרד האוצר האמריקאי, או TIP. פימקו רכשה גם אג"ח צמודות למדד בארה"ב כדי להתגונן מפני הסכנה של גידול מחירים גבוה מהצפוי.
משקיעים קיבלו חינוך אכזרי בסיכונים של חוסר הערכת אינפלציה בשנת 2022. במניות העולמיות נמחקו ערך של 18 טריליון דולר, בעוד שאג"ח ממשלתיות בארה"ב רשמו את השנה הגרועה ביותר שלהם בזמן שהבנקאים המרכזיים נרתעו להעלות את הריבית ולהקדים את המחירים המהפכים אחרי שנים של ירידה מְדִינִיוּת.
ווי לי, אסטרטג ההשקעות הראשי בזרוע המחקר של בלאקרוק, מופתע מהמידה שבה המשקיעים מהמרים על התגברות הצמיחה, האטת האינפלציה וקובעי מדיניות יעברו להורדת ריבית בהמשך השנה. הבסיס שלה הוא מיתון קל וצמיחה מתמשכת מעל היעד. השוק, בינתיים, מניח את סוג הנוף המאקרו-כלכלי שיחייב טורבו בנכסי סיכון, אמרה.
"אינפלציה מתמשכת היא לא רק תופעה בארה"ב - היא מתרחשת בכל השוק המפותח", אמר לי בראיון.
משמרות מבניות
מה שבטוח, חלק ממהלכי השוק המצביעים על האטה באינפלציה דעכו. אבל הקצב הצפוי עדיין נמוך בהרבה מהתחזיות של BlackRock. מנהל הנכסים הגדול בעולם רואה את הקצב בממוצע בסביבות 3.5% בחמש השנים הבאות ויישקע מתחת ל-3% מעבר לכך, כאשר אוכלוסייה מזדקנת מצמצמת את כוח האדם, פיצול גיאופוליטי מפחית את היעילות הכלכלית, ומדינות עוברות למודל תעשייתי דל פחמן.
"השקפה שלנו על השינויים המבניים פירושה שהאינפלציה תהיה גבוהה יותר ממה שהתרגלנו אליו לפני המגיפה", אמר לי. "היפוך מחירי הסחורות אומר להוריד את האינפלציה משיא יוני 2022 של 9.1% לכ-4% יהיה החלק הקל. לגרום לזה להתיישב מתחת ל-3% יהיה כנראה הרבה יותר קשה".
מבט מקרוב על טביעות האינפלציה המגיעות ברחבי העולם נותן מקום לזהירות.
אינפלציית הליבה באירופה עמדה על שיא של 5.2% בינואר ושיעור האבטלה נמצא בשפל של 6.6% - נתונים שגרמו לקובעי המדיניות של ה-ECB להדגיש את הצורך להימנע מספירלת שכר-מחיר. בארה"ב, בינתיים, ההימורים גדלים עבור פד נצי יותר, לאחר שדוח מקומות עבודה חזק באופן מפתיע הראה כי האבטלה יורדת ל-3.4%, השיעור הנמוך ביותר מאז 1969.
דביק, עקשן
טיילור של AllianceBernstein אומר שבריטניה היא המקום הבא להוסיף עמדה בניירות ערך צמודים לאינפלציה, אם כי יש מקום להאריך את הירידה שלהם בזמן שהמשקיעים מגיבים להתקררות האינפלציה הכותרתית. כלכלנים רואים בנתונים שצפויים להופיע בשבוע הבא את הירידה בשיעור הכותרת בחודש השלישי ל-10.3% בינואר. אפילו ברמה זו, האינפלציה עדיין תהיה קרובה לשיא של 41 שנים ופי חמישה בערך מהיעד של בנק אוף אנגליה.
ככל שוויון האינפלציה מתגלגל, אלפרד מוראטה מפימקו ממליץ להיאחז בטיפים ולזכור שכמה מרכיבי מחיר מרכזיים יישארו עקשנים.
"כמה קטגוריות מפתח יישארו 'דביקות', כולל אינפלציית שכר, מחסה ושכר דירה", כתב מוראטה בהערה. "ייקח יותר זמן עד שהאינפלציה תתקרב ליעד של 2% של הפד. עם זאת, השוק מתמחר ירידה מהירה בהרבה באינפלציה - לקצת מעל 2% עד הקיץ".
-בסיוע דניצה צקובה.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html