ניתוח פוטנציאל צמיחת הדיבידנד של Penske Automotive Group

סיכום מהבחירות של דצמבר

על בסיס תשואת מחיר, תיק המודלים של מניות צמיחה דיבידנד (5.3%) עלה על ה-S&P 500 (+4.4%) ב-0.9% מה-29 בדצמבר 2022 ועד ה-25 בינואר 2023. על בסיס התשואה הכוללת, תיק המודלים (+ 5.4% עלה על ה-S&P 500 (+4.4%) ב-1.0% באותה תקופה. המניה עם הביצועים הטובים ביותר עלתה ב-12%. בסך הכל, 21 מתוך 30 מניות צמיחת הדיבידנד עלו על ה-S&P 500 מ-29 בדצמבר 2022 ועד ל-25 בינואר 2023.

המתודולוגיה של תיק מודל זה מחקה סגנון "All Cap Blend" עם התמקדות בצמיחת דיבידנד. מניות נבחרות זוכות לדירוג אטרקטיבי או אטרקטיבי מאוד, מייצרות תזרים מזומנים חופשי חיובי (FCF) ורווחים כלכליים, מציעות תשואת דיבידנד נוכחית של מעל 1%, ויש להן רקורד של 5+ שנים של גידול דיבידנד רצוף. תיק מודל זה מיועד למשקיעים שמתמקדים יותר בייסוף הון לטווח ארוך מאשר בהכנסה הנוכחית, אך עדיין מעריכים את כוחם של דיבידנדים, במיוחד דיבידנדים גדלים.

המניה המומלצת של ינואר: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) היא המניה המוצגת מתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של ינואר.

Penske Automotive צמחה בהכנסות ב-8% בתוספת שנתית וברווח תפעולי נקי לאחר מס (NOPAT) ב-17% בתוספת שנתית מאז 2012. מרווח NOPAT של החברה עלה מ-3% ב-2012 ל-6% במהלך השנים-עשר החודשים האחרונים (TTM) , בעוד התשואה על ההון המושקע (ROIC) עלתה מ-5% ל-12% באותה תקופה.

איור 1: ההכנסות של Penske Automotive ו-NOPAT מאז 2012

גידול דיבידנדים קבוע נתמך על ידי FCF

Penske Automotive הגדילה את הדיבידנד שלה מ-1.26 דולר למניה ב-2017 ל-2.12 דולר למניה על פני ה-TTM, או 12% בתוספת שנתית. הדיבידנד הרבעוני הנוכחי של $0.53 למניה, בחישוב שנתי, שווה $2.12 למניה ומספק תשואת דיבידנד של 1.8%.

חשוב מכך, תזרים המזומנים החופשי (FCF) של Penske Automotive עולה בקלות על תשלומי הדיבידנד הגדלים של החברה. מ-2018-2021, 3.3 מיליארד דולר מצטבר של פנסקה (19% מערך הארגון) ב-FCF הוא פי 7 מ-463 מיליון דולר ששולמו בדיבידנדים, לפי איור 2. במהלך ה-TTM, פנסקה ייצרה 465 מיליון דולר ב-FCF ושילם 150 מיליון דולר בדיבידנדים. .

איור 2: תזרים מזומנים חופשי לעומת. תשלומי דיבידנדים

חברות עם FCF הרבה מעל תשלומי הדיבידנד מספקות הזדמנויות לצמיחת דיבידנד באיכות גבוהה יותר. מצד שני, לא ניתן לסמוך על דיבידנדים שעולים על FCF שיגדלו או אפילו יישמרו.

לפנסקה יש פוטנציאל הפוך

למרות שהרווחים של פנסקה היו חזקים מאוד לאחרונה, מחיר המניה הנוכחי מרמז על ירידה משמעותית ברווחים. במחיר הנוכחי של 128 דולר למניה, ל-PAG יש יחס מחיר לערך ספרי כלכלי (PEBV) של 0.6. משמעות הדבר היא שהשוק צופה כי NOPAT של Penske Automotive תרד לצמיתות ב-40%. ציפייה זו נראית פסימית מדי עבור חברה שהגדילה את NOPAT ב-17% בתוספת שנתית מאז 2012.

גם אם מרווח ה-NOPAT של פנסקה יירד ל-4% (שווה לממוצע של חמש שנים לעומת 6% ב-TTM) והחברה תגדיל את ההכנסות ב-4% בלבד בשילוב שנתי במשך 10 השנים הבאות, המניה תהיה שווה היום 162 דולר למניה. - עלייה של 27%. בתרחיש זה, NOPAT של Penske יגדל בפחות מ-1% בתוספת שנתית במהלך העשור הבא. ראה את המתמטיקה מאחורי תרחיש DCF הפוך.

אם החברה תצמיח את NOPAT יותר בהתאם לשיעורי הצמיחה ההיסטוריים, למניה יש אפילו יותר אפסייד. תוסיפו את תשואת הדיבידנד של פנסקה של 1.8% והיסטוריה של צמיחת דיבידנד, וברור מדוע המניה הזו נמצאת בתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של ינואר.

פרטים קריטיים שנמצאו בהגשות כספיות על ידי טכנולוגיית הרובאו-אנליסטים של המשרד

להלן התאמות ספציפיות שעשיתי על סמך ממצאי Robo-Analyst ב-10-Ks ו-10-Qs של Penske Automotive:

דוח רווח והפסד: עשיתי 332 מיליון דולר בהתאמות עם השפעה נטו של הסרת הוצאות לא תפעוליות של 221 מיליון דולר (1% מההכנסות).

מאזן: עשיתי 4.7 מיליארד דולר בהתאמות לחישוב ההון המושקע עם עלייה נטו של 4.7 מיליארד דולר. ההתאמה הבולטת ביותר הייתה 863 מיליון דולר (9% מהנכסים נטו המדווחים) בחכירות תפעוליות.

הערכת שווי: עשיתי 8.4 מיליארד דולר בהתאמות, שכולן מורידות את ערך בעלי המניות. מלבד החוב הכולל, ההתאמה הבולטת ביותר לשווי בעלי המניות הייתה 1.1 מיליארד דולר בהתחייבויות מס נדחות. התאמה זו מייצגת 12% משווי השוק של Penske Automotive.

גילוי נאות: דיוויד טריינר, קייל גוסקה השני ואיטלו מנדונסה אינם מקבלים פיצוי כדי לכתוב על כל מניה, סגנון או נושא ספציפיים.