אנליסטים מצביעים על עסקאות נבחרות של מניית בנקים אזוריים, כולל 7% העדפות תשואה

מניות הבנקים האזוריים בילו בשבוע שעבר בניסיון ובמידה רבה לא הצליחו להחזיר הפסדים כלשהם מחששות ההידבקות סביב הכישלונות של בנק עמק הסיליקון ושל בנק חתימות, ונראה שהמשבר רחוק מלהסתיים.

תעודת הסל SPDR S&P Regional Banking (KRE) ירדה ביום שישי ב-6% וירדה ב-27% בחודש האחרון, מאחר שמשקיעים חוששים מסיכון גדול מדי לסוף השבוע. הדומינו הבא נפל ביום ראשון כאשר UBS הסכימה לרכוש את קרדיט סוויס בבעיה תמורת כ-3.25 מיליארד דולר במכירת שריפות, נמוכה ב-60% מהמקום שבו סגרה מנייתה ביום שישי.

למשקיעים יהיה קל להתרחק מהפינה המסוכנת ביותר בשוק הנוכחי, אבל פחד מוגבר יכול ליצור הזדמנויות גדולות, והמיליארדר ביל אקמן צייץ בשבוע שעבר שהבנקים האזוריים הם "מציאה מדהימה". אנליסטים מדגישים כי המשקיעים צריכים להיות מסוגלים לסבול סיכון מסוים, אך עדיין רואים סימנים של תקווה לחלק מהמניות הללו.

"השוק עושה במובנים רבים מנטליות של 'תצלם קודם, תבין את זה אחר כך'", אומר כריס מקגרטי, ראש מחקר בנק בארה"ב ב-KBW. "לרוב הבנקים שאיתם דיברנו היו מגמות פיקדון ממש מטרידות ביום שני האחרון, אבל בכל יום שחלף זה השתפר".

המניה האהובה על מקגרטי בין השמות שנפגעו הכי קשה לאחרונה היא מבוססת פיניקס Western Alliance Bancorp. (WAL)בנק עם נכסים של 68 מיליארד דולר ו-36 מקומות מרוכזים במערב ארצות הברית. מנייתה ירדה ב-57% בשבועיים האחרונים, אם כי היא התאוששה ב-25% מאז השפל שלה ביום שני שעבר. כרגע היא נסחרת מתחת לערך הספרי המוחשי שלה ויש לה בסיס לקוחות מגוון יותר מזה של SVB, אומר מקגרטי. הבנק פרסם ביום שישי הודעה לעיתונות כדי להרגיע את המשקיעים, ואמר שיש לו יותר מ-20 מיליארד דולר בנזילות זמינה מיידית, 55% מהפקדונות שלו מבוטחים ויציאות הפיקדונות נטו התייצבו במהירות.

McGratty גם ממליץ על אוונסוויל, אינדיאנה, מבוסס Old National Bancorp. (ONB), שיש לה פרופיל סיכון שמרני יותר, רווחים עקביים ותשואת דיבידנד של 3.7%. הירידה שלו בחודש האחרון היא רק 14%.

אנליסטים נזהרים יותר מ-First Republic Bank, הבנק שבסיסו בסן פרנסיסקו, שפונה לקהל לקוחות עשיר וספג את הנזק הביטחוני הרב ביותר מקריסת SVB. מנייתה ירדה ב-84% בשבועיים האחרונים וצנחה ב-33% ביום שישי, יום לאחר ש-11 בנקים כולל JPMorgan, Citigroup, Bank of America ו-Wells Fargo התחייבו להפקדות של 30 מיליארד דולר כדי להביא לעלייה של 70% תוך יומי ביום חמישי.

"הסיבה שהם לוקחים 30 מיליארד דולר היא בגלל שמצב יציאת הפיקדונות הפך די קשה", אומר מקגרטי. "הקריאה הראשונית הייתה שזה היה פיסת מידע נהדרת, אבל אם אתה מסתכל על זה קצת יותר, הסיבה שהם עושים את זה היא לא בגלל עמדת כוח."

First Republic מנהלת מגעים למכירת חלק מעצמה, דיווח הניו יורק טיימס ביום שישי. לקוחות השווי הנקי שלה יהיו תכונה מושכת למתחרה לרכוש במחיר הנכון, אבל היא ניהלה את עצמה לצרות בין היתר בגלל משכנתאות בריבית קבועה נמוכה שהציעה ללקוחות אלה, שאיבדו מערכם בשנה האחרונה של ריבית עולה. דירוג האשראי שלה נחתך מספר פעמים על ידי S&P Global במהלך סוף השבוע לטריטוריית זבל, והוא ירד עוד 13% ביום שני בבוקר.

"אם אתה מגיע למסקנה שהבנק יישאר בפעילות, אז ההחלטה שלך לגבי המניה קשורה ל'מהי תחזית הרווח?' ותחזית הרווחים לחוצה מאוד", אומר דיק בוב, אנליסט בנקאי ב-Odeon Capital Group. "במקרים רבים יש להם שיעורים קבועים מתחת לשוק כי התעריפים נקבעו למשוך מפקידים גדולים לבנק או משקיעים גדולים לחברת ההשקעות שלהם, כך שהתיק לא מניב הרבה".

עוד לפני הכאוס של השבועיים האחרונים, מניות הבנקים האזוריים פיגרו זמן רב בשוק. תעודת הסל KRE יורדת כעת ב-23% בחמש השנים האחרונות, בהשוואה לעלייה של 52% במדד S&P 500.

בוב חושב שהחששות החריפים מפני כישלונות נרחבים בבנקים "די נגמרו", ויוצרים הזדמנות להתאוששות, אבל הוא עדיין מעדיף להיות במניות בכורה בנקים מאשר במניות רגילות. העדפות רבות מציעות כעת תשואה של 6% עד 7%. מבין 20 מניות בכורה מומלצות, Bove מדגישה 6.2% PNC הנפקה מניבה כעת 7%, 5.6% הוולס פארגו מניב 6.2%, 5.3% מועדף מ בנקורפ אמריקנית מניב 5.7% ובטוחה של 4.55% העדיפה של ג'יי.פי מורגן שמציעה כיום 5.7%.

"הבנקים האלה בהחלט לא יחמיצו את התשלום המועדף, במיוחד אם הם צריכים למכור הון משותף", הוא אומר. "אני לא רוצה להתמודד עם כל השטויות האלה לגבי מה הם הולכים להרוויח או כמות הכסף שהם צריכים לגייס. עם העדפות הבנק, אני בעיניי מוגן לגמרי, אני מקבל תשואה גבוהה ואני חושב שזו הדרך".