במשך יותר מעשור לאחר המשבר הפיננסי הגדול, בנקים מרכזיים ברחבי העולם שמרו על שיעורי ריבית נמוכים במאמץ להחיות את הכלכלה.
זה היה עידן של כסף זול שהניע השקעות מסוכנות במניות טכנולוגיה לא רווחיות, מטבעות קריפטוגרפיים מפוקפקים והנפקות בדלת אחורית הידועים כ-SPACs. וכאשר COVID פגע והבנקים המרכזיים הכפילו את המדיניות המוניטרית הרופפת שלהם כדי למנוע מיתון עולמי, זה עזר להחמיר בעיה חדשה לגמרי: אינפלציה.
כעת גורמים בבנק המרכזי ברחבי העולם מעלים את הריבית כדי לנטרל את המחירים לצרכן בשמיים. אפילו הבנק של יפן - שהיה חלוץ במדיניות מוניטרית רופפת כולל ריבית כמעט אפסית - אפשר לריבית לטווח ארוך שלו לעלות השבוע. השינוי הפתאומי מייצג עידן חדש עבור הכלכלה העולמית, השווקים והמשקיעים שאמור להחזיר שיקולים עסקיים קלאסיים כמו רווחים ויציבות.
"אני חושב שמדי פעם מקבלים מהפך בעידן ההשקעות והכלכלי, ואנחנו באחד מאלה עכשיו אחרי למעלה מעשור של ריבית כמעט אפסית", ג'ורג' בול, יו"ר סנדרס מוריס האריס, השקעה מיוסטון. תקיף, אמר הון.
בול אמר שהוא מאמין שהריבית בארה"ב תהיה בממוצע 3% "נורמליים" הרבה יותר בעשור הקרוב, מה שאמור להוביל לגישה שמרנית יותר מצד המשקיעים.
אם יש ביטוי חדש למציאות החדשה הזו, זה "לחזור לשגרה", אמר טים פאגליארה, מנהל השקעות ראשי של חברת ייעוץ ההשקעות CapWealth. הון.
"אנחנו הולכים לפרוק הרבה מהספקולציות", אמר. "יהיו הרבה הערכה מחדש של כל דבר, החל מנדל"ן מסחרי ועד איך ציבור המשקיעים מסתכל על דברים כמו קריפטו."
רווחים על הבטחות. משקיעים, לא ספקולנטים
בעשור האחרון, ההבטחה לצמיחה הספיקה למניות רבות להמריא. רווחים ומודל עסקי בר קיימא עשויים לבוא מאוחר יותר. אבל עם עליית הריבית, המומחים הון עתק שוחח עמו הסכימו שגישת השקעה סלקטיבית יותר ומודעת רווח תהיה חובה במהלך העשור הבא.
"אתה יכול פשוט לקנות מניות טכנולוגיה ולצאת לחופשה", אמר ג'ון הירטל, יו"ר בכיר של Hirtle Callaghan & Co., חברת מנהל השקעות במיקור חוץ. הון עתק. "ולא סביר שזה מה שיש לנו קדימה."
עליית הריבית מגדילה את עלות ההלוואה הן לעסקים והן לצרכנים. זה מאט את הצמיחה הכלכלית ומפחית את רווחי התאגידים, מפעיל לחץ על חברות לא רווחיות ובעלי חובות גבוהים.
בול טען שמשמעות הדבר היא הערכות השווי של החברות הללו - שהגרועות שבהן מסומנות "זומבים" על ידי אנליסטים - יהיו הרבה יותר נמוכים ממה שהם היום בהתקדם.
ופגליארה הסביר כי עליית שיעורים פירושה גם שחשבונות חיסכון והשקעות אחרות פחות מסוכנות יציעו תשואות טובות יותר ממה שהעניקו בעשור האחרון. הפיתוי לתשואות גבוהות יותר, והיעדר סיכון, יעודדו חלק מהמשקיעים להתרחק מהימורים על מניות.
"מה שאנחנו עושים זה שאנחנו מנטרלים את הספקולנטים, ואנחנו מעודדים את החוסכים", אמר פגליארה. "אז אני חושב שזה באמת חיובי, גם אם המעבר יהיה מאוד מהמורות."
ריבית גבוהה יותר מחייה הזדמנויות ישנות
ריביות גבוהות יותר אמורות גם להחיות את המשיכה של השקעות בהכנסה קבועה ולהגביר את תיק ה-60/40 הקלאסי - אסטרטגיה של הקצאת 60% מהחזקות התיק למניות ו-40% לאג"ח.
במהלך העשור האחרון, משקיעים רבים חיו לפי המוטו ש"אין אלטרנטיבה" להשקעה במניות, או טינה. כשהריביות היו קרובות לאפס, התיאוריה הייתה שמניות הן ההשקעה היחידה שהציעה תשואה משמעותית - אבל זה כבר לא המקרה.
"זה כבר לא TINA, יש עכשיו אלטרנטיבה," אמר הירטל. "אג"ח מעניקות לך תשואה אמיתית לראשונה מזה 10 שנים".
עליית תשואות האג"ח פירושה שהתיק הקלאסי של 60/40 יעשה "קאמבק" במהלך העשור הבא.
"וזה לא מפתיע, כי רק לפני כמה חודשים דווח בהרחבה על מותו של 60/40 [תיק]", הסביר בול. "באופן כללי, כשאתה מקבל כותרת כזו, זה לא מתוזמן ולא מתוכנן".
כחלק מהחזרה לתיק ה-60/40 הקלאסי בעשור הקרוב, המליצה Pagliara להשקיע באג"ח לטווח קצר ובאשראי תאגידי איכותי.
לקוחות פוטנציאליים מרגשים ואתגרים מרתקים
בעוד שהעשור הבא עשוי להיות חזרה לשגרה עבור בנקים מרכזיים ומשקיעים, חלק מהחזאים מזהירים כי הכלכלה העולמית מתמודדת עם רוח עזה שעלולה לגרום לתרחיש סיוט.
נוריאל רוביני, פרופסור אמריטוס מבית הספר לעסקים שטרן באוניברסיטת ניו יורק ומנכ"ל רוביני מאקרו אסושיייטס, טוען כי עלייה בחוב הציבורי והפרטי עשויה לעורר "משבר חובות סטגפלציוני". ובחודש שעבר, הוא אפילו אמר לי הון עתק שסדרה של "מגה איומים" בו זמנית - כולל שינויי אקלים והוצאות ממשלתיות מוגזמות - עלולה להוביל ל"גרסה נוספת של שפל גדול".
גם טיטאן קרנות הגידור סטנלי דרוקנמילר הזהיר בספטמבר על "סבירות גבוהה" ששוק המניות בארה"ב יכול להיות "שטוח" במשך 10 השנים הבאות על רקע מיתון עולמי ודה-גלובליזציה.
רוביני ודרוקנמילר טוענים שהמתח הגובר בין המעצמות העולמיות יאט את מגמת הגלובליזציה שאפשרה זרימה חופשית של סחורות ושירותים זולים במשך עשרות שנים. אבל הירטל אמר שהוא מאמין שהגלובליזציה לא הסתיימה.
"זה פשוט הואט קצת. זה עדיין איתנו", הסביר.
הירטל טוען שאזהרות לגבי דה-גלובליזציה הן הדוגמה המושלמת לאופן שבו חזאים כמו רוביני ודרוקנמילר מתמקדים מדי ב"מחזורים" קצרי טווח.
"קו המגמה לטווח ארוך הוא עדיין מאוד מאוד חיובי", אמר, והצביע על ההתקדמות האחרונה בתחום טיפולים בסרטן ו אנרגיית היתוך שיכול לשנות לחלוטין את הכלכלה העולמית. "באמת, זה כמו שמעולם לא היה כל כך חיובי על כל סוג של - אתה יכול להסתכל על כל מידה."
והירטל הוא לא היחיד ששורר לגבי העתיד של המשקיעים והכלכלה.
בול אמר שהתחזיות לסטגפלציה הן "קופאוט" שמתעלם מהעובדה שיש יותר נתונים וחדשנות בכלכלה מאי פעם. העידן החדש עבור השווקים מייצג ניקוי הכרחי, אם כי כואב, אבל הכלכלה העולמית תצא טוב יותר מהצד השני, הוא טען.
"תקופות של אופוריה צריכות לבוא אחרי תקופות של התנזרות", אמר בול. "העלייה בלמידה, בידע ובמהירות השיפור תהיה מדהימה. ובסופו של דבר זה יתניע שיעורים גדולים יותר - ותקופות ארוכות יותר - של צמיחה כלכלית ממה שהורגלנו אליו, באמת במהלך 100 השנים האחרונות".
פאגליארה הוסיפה כי העשור הבא יהיה "זמן מרגש מאוד עבור האנושות" ובמיוחד לאמריקאים.
"אם נוציא להורג, אם נגיב בצורה הנכונה, ונתחיל לפעול בצורה דו-מפלגתית, זו למעשה פרק זמן מרגש עבור האמריקאי הממוצע שרוצה ניידות כלפי מעלה", אמר.
סיפור זה הופיע במקור Fortune.com
עוד מ-Fortune:
אנשים שדילגו על חיסון הקורונה נמצאים בסיכון גבוה יותר לאירועי תנועה
אילון מאסק אומר ששריקו בוז על ידי מעריצי דייב צ'פל "היתה עבורי דבר ראשון בחיים האמיתיים", מה שמרמז שהוא מודע ליצירת תגובה נגדית
דור Z ובני דור המילניום הצעירים מצאו דרך חדשה להרשות לעצמם תיקים ושעונים יוקרתיים - לחיות עם אמא ואבא
החטא האמיתי של מייגן מרקל שהציבור הבריטי לא יכול לסלוח עליו - והאמריקאים לא יכולים להבין
מקור: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html