האם הונג קונג באמת יכולה להפוך לפרוקסי של סין בקריפטו?

עם האוטונומיה החלקית שלה, עיר האי הונג קונג שימשה באופן מסורתי כ"שער לסין" - מרכז הסחר המקומי, מגובה בחוק מקובל שקוף בסגנון אנגלי ואסטרטגיית ממשל פרו-עסקית בגלוי. האם הנמל, שבו מתגוררים שבעה מיליון תושבים, יכול לרשת את התפקיד הזה ביחס לתעשיית הקריפטו, ולהפוך להיות פרוקסי לניסויים של סין היבשתית עם קריפטו? 

דחף לתשאול כזה נתן על ידי ארתור הייז, המנכ"ל לשעבר של ענקית נגזרים הקריפטו BitMEX בפוסט שלו בבלוג ב-26 באוקטובר. הייז מאמין בהודעת ממשלת הונג קונג על הצגת א הצעת חוק להסדרת קריפטו להיות סימן לכך שסין מנסה להקל את דרכה חזרה לשוק. חוות הדעת שוכפלה מיד במגוון אמצעי תקשורת תעשייתיים ומיינסטרים.

מה קרה

בסוף אוקטובר, ראש יחידת הפינטק בוועדת ניירות ערך ועתיד (SFC) של הונג קונג, אליזבת וונג, הודיעה על ליברליזציה של הנוף הרגולטורי של הונג קונג על ידי מתן אפשרות למשקיעים קמעונאיים "להשקיע ישירות בנכסים וירטואליים". 

עד לאחרונה, רק אנשים עם א תיק בשווי של מיליון דולר לפחות (המסמן כ-7% מאוכלוסיית העיר) קיבלו גישה לבורסות קריפטו מרכזיות על ידי ה-SFC. הרגולטור גם בחן האם לאפשר למשקיעים קמעונאיים להשקיע בקרנות נסחרות בבורסה הקשורות לקריפטו, ציין וונג.

בערך כמה ימים אחרי, ב-21 באוקטובר, שר הונג קונג לשירותים פיננסיים ומשרד האוצר, כריסטופר הו, שיתף את תוכניות הפינטק של עירו, בין היתר, מְכוּוָן ב"העברת עושר לדור הבא". המפתח הוא ביסוס משטר רגולטורי לספקי שירותי נכסים וירטואליים, והצעת חוק מסוימת כבר הונחה בפני המחוקקים בעיר, כפי שציין הו.

לבסוף, ב-31 באוקטובר, במהלך שבוע הפינטק של העיר 2022, השר הפיננסי של הונג קונג, פול צ'אן, הבטיח למשתתפים שהשינוי הדיגיטלי של שירותים פיננסיים הוא בראש סדר העדיפויות של הצוות שלו. עמיתו של צ'אן, מנכ"ל הרשות המוניטרית של הונג קונג (HKMA), אדי יואה, הבטיח "פתיחות רדיקלית" לגבי החידושים. 

לדבריו, ה-HKMA נמצאת בתהליך של ביסוס משטר רגולטורי עבור מטבעות סטאבל וכבר הוציאה הנחיות לבנקים לגבי מטבעות קריפטוגרפיים או שירותי פיננסים מבוזרים.

פיצוח על היבשת, אי ודאות על האי

הכוונה של הונג קונג להיפתח לקריפטו מגיעה שנה לאחר פיצוץ הרסני נגד התעשייה בסין. עד 2021, הרפובליקה העממית של סין נהנית ממעמד של מובילה עולמית בכריית קצבי חשיש וכריית מטבעות קריפטוגרפיים. 

החל ממאי 2021, הרגולטורים הסיניים החלו לאסור מעורבות בקריפטו עבור מוסדות פיננסיים, לאחר מכן פעולות כרייה ולבסוף, עבודת בורסות ומסחר עבור יחידים. למרות שזה לא למעשה הוציא מחוץ לחוק את בעלות הקריפטו ככזו, כל פוטנציאל לפיתוח מוסדי של תעשיית הקריפטו במדינה הוקפא.

אז, גורמים רשמיים בהונג קונג לא אישרו (או הכחישו) שעיר האי תעמוד במדיניות הקשוחה של בייג'ינג לגבי נכסים דיגיטליים, אבל המשקיעים בכל זאת החלו לשקול את האפשרויות שלהם.

לאחרונה: כיצד גרסאות 'לייט' של אפליקציות קריפטו עוזרות לאימוץ?

בעוד שהיום זה אולי נשמע אירוני, בשנת 2021, העברת המטה שלו לאיי בהאמה, סם בנמן-פריד מ-FTX הדגיש את החשיבות של הנחיות ובהירות רגולטוריות ארוכות טווח, שהונג קונג השיגה לדעתו.

אי הוודאות הזו אכן גבתה את שלה - לאחר שמשכה 60 מיליארד דולר בקריפטו בין יולי 2020 ליוני 2021, הונג קונג החלה לראות את השחקנים הגדולים ביותר שפותחים משרדים חלופיים באיים הקריביים או בסינגפור השכנה. ל-FTX הצטרפו אנשים כמו Crypto.com, BitMEX ו-Bitfinex.

הנרטיב של הייז

ערבוב של שני קווי עלילה - האחד מתחקה אחר כל חידושי הקריפטו החשובים ביותר לסין, והשני שמציין את תפקידה ההיסטורי של הונג קונג כנקודת הכניסה לסין הקומוניסטית - טען הייז:

"הכיוון הידידותי של הונג קונג לכיוון קריפטו מעיד על כך שסין מבססת את עצמה מחדש בשוקי ההון הקריפטו." 

לדברי הייז, הרשויות בהונג קונג אינן יכולות לסטות רחוק מדי מבייג'ין בהחלטותיהן, כך שפתיחת שוק הקריפטו בתוך הפיצוץ ביבשת לא יכולה להיות פעולה אוטונומית. 

הסיבה שמאחורי הנדיבות של בייג'ין לפניית פרסה כזו נעוצה בחרדה מפני איבוד מעמדה של הונג קונג כמרכז הפיננסי העיקרי באסיה. זה בהחלט דשדש במהלך מגיפת ה-COVID-19 כאשר מדיניות הנעילה הנוקשה, שהופעלה בסין ובהונג קונג, גרמה לגל בריחה מהשקעות למתחרה השכנה, סינגפור, שהקלה את ההגבלות שלה הרבה קודם לכן.

גורם מרכזי נוסף מאחורי התמיכה האפשרית של סין בליברליזציה הקריפטו של הונג קונג, לפי הייז, הוא הבעיה של הראשונה עם רווח סחר ענק בדולר ארה"ב. מבחינה היסטורית, כמעט כמו כל מדינה בעולם, סין אוגרת הכנסות דולריות בנכסים כמו אג"ח של משרד האוצר האמריקאי.

אבל הדוגמה של רוסיה, שנכסיה הזרים נחסמו עקב סנקציות כספיות לאחר פלישה לאוקראינה, הדאיגה את הגורמים הסינים. לפיכך, סביר מאוד שהם יחפשו סוג אחר של נכס שבו יאחסנו את ההכנסה שלהם בדולר ארה"ב. מטבעות קריפטו ומוצרים פיננסיים קשורים עשויים להיות האפשרות.

בדיקת מציאות

בשיחה עם קוינטלגרף, דייוויד לספרנס, מייסד משרד עורכי הדין Lesperance & Associates, שעוסק בלקוחות מבוססי הונג קון וסין כבר יותר מ-30 שנה, פקפק בעניין האפשרי של ממשלת סין להיפתח לקריפטו:

"במקום זאת, הם מעוניינים לקבל שליטה מלאה על האוכלוסייה שלהם, כולל אלה שמתגוררים בהונג קונג. זה בא לידי ביטוי בפעולות כמו ניקוד אשראי חברתי, זיהוי פנים, רישום משק בית, איסור יציאה, אפס COVID-19 וכו'. 

אם שמים את הקריפטו בצד, בשנים האחרונות נראתה הידוק השליטה הפוליטית, התרבותית והכלכלית של סין על הונג קונג עם חוק הביטחון הלאומי של 2020 שגורר את החירויות האזרחיות הקודמות, שינוי בתכניות הלימודים בבתי הספר כדי להדגיש את ההיסטוריה הסינית של האזור ואת ההמשך המתמשך שילוב חברות היבשת במרחב המשפטי של האי. 

סימנים אלה לקיצור המרחק בין היבשת להונג קונג עשויים למשוך את תשומת לבם של הרגולטורים העולמיים. בתור בנקאי אחד אמר ל-CNN לאחרונה, "התרחיש הגרוע ביותר הוא שהמערב יתייחס להונג קונג כאל סין היבשתית, ואז הונג קונג תסבול מהסוג של סנקציות".

הפיל בחדר הוא של סין מטבע דיגיטלי של הבנק המרכזי (CBDC) פּרוֹיֶקט. ההתפתחות המהירה של היואן הדיגיטלי (המכונה גם e-CNY) והאיסור על קריפטו אינם מקריים. כפי שאמר אריאל זטלין-ג'ונס, פרופסור חבר לכלכלה בבית הספר לעסקים טפר באוניברסיטת קרנגי מלון, ל-Cointelegraph עוד ב-2021, בעקבות הפיגוע:

"ברור שסין רוצה לקדם את היואן הדיגיטלי. הסרת המתחרים על ידי איסור פעילויות קריפטו היא דרך אחת לעשות זאת, כך שנראה סביר לראות במוטיבציה זו סיבה אחת למדיניות שלהם ".

היואן הדיגיטלי הפך למטבע המבוצע באופן פעיל ביותר בפיילוט האחרון של m-Bridge של שישה שבועות של תשלומים חוצי גבולות בין המטבעות הדיגיטליים שהונפקו על ידי בנקים מרכזיים של סין, הונג קונג, תאילנד ואיחוד האמירויות הערביות. כתקשורת סינית בבעלות המדינה ציין לאחר הניסוי, "הונג קונג [מוכנה] להיות מרכז תוסס לשימוש של e-CNY בסחר בינלאומי."

לאחרונה: פירוק פשיטת הרגל של FTX: איך זה שונה ממקרים אחרים של פרק 11

לספרנס הדגיש כי הכנסת ה-e-CNY וההגבלות המתמשכות על שאר הקריפטו, גם כשמדובר בכורים מקומיים, מאשרות את הדחף של בייג'ינג לשלוט בתחום הפיננסי מלכתחילה:

"השליטה על החיים הפיננסיים והנכסים של האזרחים הסינים היא השליטה האולטימטיבית. זה יושג כאשר כל העסקאות יבוצעו ביואן אלקטרוני. הקלה על מטבעות קריפטו אחרים תערער את המהלך הזה לקראת שליטה מלאה."