MicroStrategy, Micheal Saylor והימור בביטקוין שלהם

שוק הקריפטו עובר קטל מאז שנה שעברה אבל בין זה שוק דובי שור אחד שומר על השוק ביחסים טובים וזה מייקל סיילר והמיקרו-אסטרטגיה שלו. בשוק שבו לווייתנים גדולים יותר וחברות כמו טסלה מוכרות את הביטקוין שלהן, MicroStrategy קונה יותר ויותר ובזמן כתיבת שורות אלה, יש לו יותר מ-130 אלף ביטקוין ששווים 2.08 מיליארד דולר, בהתחשב במחיר הנוכחי של הביטקוין.

MicroStrategy לא רק שומרת על ביטקוין במאזנה שלה אלא גם על חוב וזה יוצר יותר ספקולציות לגבי עתידה של החברה הזו. משקיעי קריפטו ומומחים מובילים רבים מודאגים ממבנה החוב של MicroStrategy ומהעסק שלהם. בואו נחפור עמוק יותר בפרופיל החוב הזה.

פרופיל החוב הכולל של MicroStrategy

לפי הנתונים הסטטיסטיים, בסוף ה-30 בספטמבר 2022 (סוף הרבעון), החזיקה MicroStrategy ביותר מ-2.73 מיליארד דולר מסך החוב. חובות אלו היו בצורת שטרות להמרה של 2025 ו-2027, 2028 שטרות מובטחים, הלוואות מובטחות לזמן 2025 וחוב מובטח אחר לטווח ארוך.

2025 ו-2027 שטרות להמרה

השטרות הניתנים להמרה של 2025, בשווי 650 מיליון דולר, הושלמו ב-11 בדצמבר 2020. שיעור הריבית של השטרות להמרה אלה הוא 0.75% ויש לשלם אותו מדי חצי שנה ב-15 ביוני^th ו -15 בדצמבר^th של כל שנה. לא ניתן להמיר שטרות אלה למניות עד 15 ביוני^ה, 2025. עם זאת, אם משהו ישתנה במבנה החברה, MicroStrategy תחזיר את כל ההלוואות לפני המועד אם תידרש.

בנוסף, השטרות הניתנים להמרה 2027 שווים 1.05 מיליארד דולר ב-19^th בפברואר 2021, ולא ניתן להמיר את השטרות הללו למניות עד אוגוסט 2026. שינוי השטרות למניות יתרחש אם החברה תעבור "שינוי יסודי" כמתואר ב-Indenture.

הלוואה מובטחת לשנת 2025

ב- 23^rd של מרץ 2022, MicroStrategy לקחה הלוואה מובטחת בסך 205 מיליון דולר מסילברגייט, שתתבגר ב-23.^rd של מרץ 2025. יש לו ריבית שנתית של 7.19%. בנוסף, ההלוואה מובטחת עם 19,466 BTC פירושו שהחברה חייבת להחזיר את ההלוואה במונחים של BTC אם יחס ההלוואה לערך (LTC) יורד ל-25% או פחות מ-25%. יתר על כן, קיים חשבון עתודה מזומן מובטחת בסך 5 מיליון דולר עבור הלוואה זו.

בריאות חובות לטווח ארוך

בהתאם, לרשות MicroStrategy יותר מ-130 BTC, בשווי 3.98 מיליארד דולר אם נמכר ב-30, אך לא כולם שייכים לחברה. הסיבה לכך היא ש-30,051 BTC מוחזקים כבטחונות להלוואה לטווח מובטח של 2025 עם Silvergate. בהתחשב בשער BTC של 16 אלף דולר, BTC אלה שווים 480 מיליון דולר. בנוסף, החברה השתמשה ב-14,980 BTC כביטחונות עבור שטרות מובטחים בכירים לשנת 2028, מה שמותיר לחברה רק 85,059 BTC נזיל.

דאגה אמיתית

MicroStrategy לקחה הרבה הלוואות והם הבטיחו חלק ממכסת ה-BTC שלהם אבל זה לא החשש האמיתי. החשש האמיתי הוא יכולתה של החברה לשרת את הריבית על חובה. בסוף הרבעון ב-30^th בספטמבר 2022, החברה הצליחה לספוג מעל 38 מיליון דולר של הוצאות ריבית המהווה ירידה ברורה ברווחיות. אם לוקחים בחשבון את הריבית, יהיה קשה מאוד לחברה להמשיך עם ההלוואות.

מחשבות סופיות

מכיוון שחששות נובעים מהעסק, העתיד ויכולת האחזקה של החברה של BTC, החברה עדיין מחזיקה במאזן של 67 מיליון דולר של מזומנים ושווי מזומנים לצד 85 BTC. עם זאת, אם מגמת השוק הנוכחית תימשך לזמן מה, זה לא יספיק לחברה לשלם את ההלוואות במהלך השנים הקרובות. עסקי התוכנה של החברה צריכים לשפר את הרווחיות. בסופו של דבר, יש לציין דבר אחד: "מיקרו-אסטרטגיה אינה מהווה סיכון מיידי לשוק הביטקוין."