ההנחה של ביטקוין בגווני אפור מפתה. למה זה לא Slam Dunk.

למשקיע, הקרן נתפסה זה מכבר כדרך אטרקטיבית לקבל חשיפה לקריפטו, למרות דמי הניהול השנתיים שלה בשיעור של 2%.

זה בין השאר משום שקל להחזיק בחשבון ברוקראז' יחד עם מניות אחרות וקרנות הנסחרות בבורסה, בניגוד לבעלות ישירה על ביטקוין, שלעתים קרובות חייבת להתרחש באמצעות פלטפורמת מסחר קריפטו כגון

מטבע
.

לאחרונה, הקרן מפתה גם משום שהיא נסחרת בהנחה קיצונית של 31% על אחזקות הבסיס שלה. אז על כל 12.06 דולר שמוציאים משקיעים על נתח של GBTC, בתיאוריה הם מקבלים בעלות על ביטקוין בשווי 17.41 דולר.

הבעיה? מחיקת ההנחה הזו מסתכלת רחוק יותר ויותר.

המכה האחרונה הגיעה השבוע, כאשר הרשות לניירות ערך נדחתה הצעתה של Grayscale להמיר את הנאמנות לתעודת סל.

גרייסקייל והמשקיעים בה קראו להמרה, משום שהיא תאפשר למוסדות לשחרר את ההנחה באמצעות התהליך הרגיל של פדיון מניות הקרן, וכתוצאה מכך רווח כמעט אוטומטי לאותם משקיעים שהחזיקו מעמד.

אם כי ה-SEC בשנה שעברה מאושר תעודת סל שמחזיקה בחוזים עתידיים על ביטקוין, היא התנגדה להחלטה כזו על תעודת סל נקודתית, תוך שהיא מציינת מניפולציה אפשרית בבורסות קריפטו בין נושאים אחרים.

ביום חמישי ירד מחיר הנאמנות בכמעט 9.5%, גם כאשר אחזקותיה ירדו ב-6.5%, אולי משקף את האכזבה של המשקיעים.

גרייסקיי תבע מיד את ה-SEC לאחר הדחייה, וכינה את ההחלטה שרירותית וקפריזית.

"אנחנו, כמובן, לא מסכימים בתוקף עם ההחלטה שהם קיבלו", אמר מנכ"ל גרייסקייל השקעות, מייקל זוננשיין, בראיון, וציין כי ההנחה של הקרן היא "מייצגת את מה שעכשיו הוא מיליארדי דולרים של ערך בעל מניות שלא מומש".

זוננשיין אמר שהמשרד שלו, בנוסף לתביעה, משוחח עם רגולטורים ועם צוות מחוקקים בוועדות הבנקאות והשירותים הפיננסיים של הסנאט, שעשויים להשפיע.

דוברת SEC סירבה להגיב.

עם זאת, עבור משקיעי GBTC, קשה לדמיין תוצאה חיובית, לפחות בטווח הקרוב.

ראשית, יש את תיק בית המשפט. לקראת הדחייה, גרייסקייל חיזקה את הצוות המשפטי שלה, שכירה היועץ המשפטי לשעבר, דונלד ב. ורילי ג'וניור, נחשב למומחה לסוג התביעה המשפטית ש-Grayscale טוען לביטול ההחלטה. זוננשיין אמר שהמקרה עשוי להתפתח תוך פחות משנה.

עם זאת, צופים ותיקים של מקרים כאלה הם פחות נלהבים.

"התדיינות זו תימשך ככל הנראה זמן רב יותר מהקדנציה הראשונה של ביידן כנשיא", כתב האנליסט של קוון, ג'ארט סייברג, בהערת מחקר, וכינה זאת "משוכה גבוהה" עבור בית משפט לבטל את ההחלטה.

לא ברור גם כמה לחץ יכולים מחוקקים להפעיל באופן ריאלי על ה-SEC לשנות מסלול.

ביום שישי, חבר הדירוג של ועדת הבנקים של הסנאט, פט טומי (R., Pa.) בטוויטר כופר ה-SEC על דחיית תעודות סל של ביטקוין, ואמרה כי יו"ר ה-SEC, גארי גנסלר, "הטיל עלויות אדירות על משקיעים ללא רציונל לגיטימי".

עם זאת, מחוקקים עשויים להתבייש ללכת מעבר לדברים קשוחים על ההחלטה.

"קשה לראות אף מחוקק שמתייצב עם מחירי הביטקוין שירדו כל כך הרבה ואסימונים אחרים מתקשים. זו הסיבה שאולי יש רטוריקה, אבל לא פעולה", כתב סייברג.

מצדו, Sonnenhein של Grayscale אומר שהמשקיעים בנאמנו מוכנים להמתין לזה והם מודעים היטב לעליות והמורדות של ביטקוין ושל מאבק ההמרה של תעודות סל.

"לאנשים האלה יש אופק זמן ארוך יותר עבור השקעת הקריפטו שלהם", אמר. הם "יכולים לבלום תנודתיות ולהכיר את הטיעונים שאנו מרחפים מול הרגולטורים במשך שנים."

ישנן דרכים אחרות עבור משקיעים לקבל גישה לביטקוין, כמו ישירות דרך פלטפורמות קריפטו כמו Coinbase ו-FTX או דרך תעודת סל עתידיים של ביטקוין כמו ProShares Bitcoin Strategy (BITO).

כלי רכב מסוג זה אינם נותנים למשקיעים שום הנחה בקניית קריפטו.

אבל, לפחות לעת עתה, ההנחה של Grayscale לא כל כך מייצגת מציאה כמו שהיא מהווה הימור על ליטיגציה וקביעת מדיניות. משקיעים עשויים לנצח, בסופו של דבר, אבל זה לא סלאמי דאנק.

כתוב לג'ו לייט ב [מוגן בדוא"ל]