סיכון הביטקוין לא התממש באל סלבדור

לפני מספר ימים רויטרס חשפה כי קרן המטבע הבינלאומית טוענת כי סיכונים הקשורים לביטקוין עבור אל סלבדור לא התממשו.

קרן המטבע הבינלאומית הודתה במפורש כי סיכונים כאלה לא התממשו, ואמרה כי הדבר נובע מהשימוש המוגבל עד כה בביטקוין במדינה. היא גם הוסיפה כי השימוש ב-BTC עשוי לגדול, מכיוון שהוא הילך חוקי באל סלבדור, כאשר הרפורמות החדשות בחקיקה במדינה יעודדו את השימוש במטבעות קריפטוגרפיים ואג"ח סמליות.

קרן המטבע הבינלאומית ואל סלבדור

נכון ל-31 בדצמבר 2022 דווח רשמית שהמדינה הקטנה במרכז אמריקה עדיין חייבת 287 מיליון SDR ל-IMF, או כ-380 מיליון דולר.

SDR, או זכויות משיכה מיוחדות, הוא מטבע החשבון של הקרן, שערכו מחושב על סמך סל של מטבעות לאומיים. מטרתו המקורית הייתה להחליף זהב בעסקאות בינלאומיות.

ראוי לציין כי אל סלוודורהחוב הציבורי החיצוני של הרבה יותר מ-21 מיליארד דולר, כך שעם קרן המטבע הבינלאומית הוא רק 1.8% מהסכום הכולל. בנוסף, איגרת חוב של 800 מיליון דולר בה התמקדו חששות רבים, פקעה בינואר. ואילו הערבות שולמה במלואה, בזמן וללא בעיות מיוחדות, כך שמצבה הכלכלי של המדינה בשלב זה אינו נראה קודר.

עם זאת, הוא נותר קריטי לא רק בגלל חובות העבר, כולל החוב ל-IMF, אלא גם בגלל חוסר הוודאות לגבי עתידה הכלכלי של המדינה.

די להזכיר שמאז הצטרפותה של אל סלבדור לקרן המטבע הבינלאומית ב-1946, היא נאלצה לבקש עזרה מהקרן 22 פעמים.

העובדה היא שהעבר של אל סלבדור היה סוער בלשון המעטה, בהחלט מאוד בעייתי. ההשלכות של העבר האפל הזה מורגשות גם היום, אם כי בשנים האחרונות נראה שהוא היה בדרך שיכולה להוציא אותו מהתהום לתמיד.

אל סלבדור וביטקוין

דרך זו עוברת גם באימוץ של ביטקוין כהילך חוקי, שמתרחש כבר כשנה וחצי, ודרכו המדינה מנסה להמציא את עצמה מחדש כמרכז הקריפטו של אמריקה הלטינית.

נראה ש-IMF לא מאמינה שזה יעזור לאל סלבדור לצאת מהתהום סופית, אבל נראה שהדרך לא רק בדרך אלא גם בכיוון הנכון.

ואכן, עם הרחקה של 2020, כאשר עקב המגיפה והתמוטטות התמ"ג סך החוב הציבורי של המדינה זינק לפתע ל-92% מהתמ"ג, הוא ירד מאז לקצת יותר מ-80% בשנתיים שחלפו מאז.

זה עדיין גבוה בהרבה מ-74% ב-2019, אבל אם שום דבר אחר נראה שזה מעיד די ברור שהדרך שנלקחה משתלמת.

נראה שהאג"ח השתלמה בינואר גם מאשרת שהאסטרטגיה שהציב הנשיא בוקלה כדי להתמודד עם הבעיות הפיננסיות עובדת, אם כי ההשקעות ב-BTC לעת עתה בהפסד.

עם זאת, תמיד כדאי לזכור שחשיפת ה-BTC של אל סלבדור קטנה מאוד בהשוואה לסכום הכולל של החוב הציבורי, נמוכה אפילו מהחוב הקיים ל-IMF.

במילים אחרות, מדינת סלבדור לא השקיעה הרבה בביטקוין, כנראה בתקווה שבטווח הארוך ההשקעה הקטנה יחסית הזו תניב פירות הרבה יותר גדולים.

בסך הכל מתברר שבקופתה יש 2,470 BTC, בשווי של כ-52 מיליון דולר. בהתחשב בכך שההשקעה עמדה על כ-106 מיליון דולר, לעת עתה ההפסד המצטבר הוא יותר מ-50%.

אג"ח ביטקוין

ההצהרות של קרן המטבע הבינלאומית מגיעות בדיוק כשהחלה העבודה על התהליך שאמור להוביל להנפקת אג"ח ביטקוין, או אג"ח סמלי שבאמצעותן בוקלה רוצה לגייס מיליארד דולר.

יש להשתמש במחצית מהכספים הללו לרכישת יותר ביטקוין, בעוד שהמחצית השנייה צריכה לשמש לבניית ביטקוין סיטי.

כמובן שהסכומים הם כאלה שהם עלולים להחריף את הסיכון הכרוך בתנודתיות של שווי השוק של BTC בסכום לא קטן, כי את המיליארד דולר הזה יהיה צורך להחזיר במוקדם או במאוחר.

מדובר בכמעט 5% מסך החוב החיצוני של המדינה, כך שהנתון מתחיל להיות משמעותי, הן בהשוואה ל-106 מיליון דולר שהושקעו עד כה לרכישת ביטקוין והן ל-380 מיליון דולר שאל סלבדור עדיין חייבת ל-IMF.

המצב נותר אפוא קריטי, אם כי פחות ממה שחששו רק לפני מספר חודשים. העובדה שמחיר ה-BTC התאושש מהשפל השנתי של נובמבר 2022 סייעה לא מעט להפוך את המצב הזה לפחות קריטי, למרות שהסיכונים נשארים, אם מצטמצמים מעט.

נותר לראות כיצד תנהג קרן המטבע הבינלאומית במקרה שאל סלבדור לא רק תחזיר את כל ההפסד שנגרם מהשקעתה ב-BTC, אלא אפילו תרוויח.