שי מחדש את תעשיית הטכנולוגיה של סין בתדמית שלו עם פיצוח

(בלומברג) - המנהיג הסיני שי ג'ינפינג השתמש במדיניות, בהון ובגזירה מוחלטת כדי לעצב את הכלכלה מספר 2 בעולם בדמותו שלו. לאחר למעלה מעשור בשלטון, מאבק מתגבר על מנהיגות טכנולוגית עם ארה"ב וכלכלה מקומית מקרטעת מצביעים על כך שהוא יצטרך שוב לכייל מחדש את מגזרי האינטרנט והייצור הענקיים במדינה.

הנקרא ביותר מבלומברג

למנהיג בן ה-69 יש מערכת יחסים מורכבת עם מגזר הטכנולוגיה המקומי שלו. שי הפך לעמודי המדע והטכנולוגיה של החזון ארוך הטווח שלו לרווחה הלאומית של סין, והוא שם עדיפות לחקר חלופות תוצרת בית למוליכים למחצה מתוצרת חוץ כדי להבטיח אספקה ​​אמינה. ההצלה האחרונה: בייג'ינג אסרה השבוע את שבבי הזיכרון של Micron Technology Inc מאפליקציות תשתית רגישות.

אבל תחת השגחתו, גם מגזר האינטרנט של סין עבר עונש מעניש בן שנתיים לריסון העודפים של מה שנקרא צמיחה לא מסודרת של הון. נוצרה דיכוטומיה בטיפולו בייצור חומרה ובשירותים מקוונים.

כעת ההתמקדות עוברת לבינה מלאכותית - משהו שמומחים משני צדי האוקיינוס ​​השקט משווים במשמעות משנה משחק להכנסת האינטרנט והאייפון. כדי לראות אם יש רמזים למשקיעים המעוניינים להישאר בחזית, ניתחנו חברות בורסאיות עם שווי שוק של לא פחות ממיליארד דולר במהלך כל שנת שלטונו כדי לראות כיצד שי עיצב מחדש את קווי המתאר של מגזר הטכנולוגיה הרחב של סין.

הראה לנו את הכסף

ניתן לראות את אחת השינויים הבולטים בעושר של יצרניות החומרה הסיניות - עדות לכוונתו המפורשת של שי לשמור על ההובלה של סין בייצור אלקטרוניקה ברחבי העולם. מדובר בעיקר בחברות בגיבוי מדינה שמייצרות שרתים, מחשבים אישיים, טלפונים וציוד רשת ומתרכזות בשווקים מקומיים.

הסיפור ממשיך

עומס המזומנים המשולב של חברות החומרה בעלות הערך הגבוה ביותר עלה מכ-20 מיליארד דולר ב-2013 - כששי הפך לראשונה לנשיא - ליותר מ-100 מיליארד דולר היום, על פי נתונים שנאספו על ידי בלומברג ניוז.

באופן קצת מפתיע, מגזר המוליכים למחצה הנחשבים מאוד לא ראה משהו כמו אותו פיצוץ של עתודות מזומנים. הסיבה לכך היא שיצרניות שבבים מקומיות רבות התמקדו בזירות בוגרות יותר ברווחים נמוכים יותר, והקופה שלהן החלה לצמוח ברצינות רק לאחר שהמחסור העולמי במוליכים למחצה של 2020 העלה את המחירים.

לעומת זאת, חברות אינטרנט מ-Alibaba Group Holding Ltd ועד Tencent Holdings Ltd צברו עושר בקצב מהיר באמצעות שליטתן בתחומי העסקים המשגשגים מקמעונאות מקוונת ועד מדיה חברתית. הצמיחה שלהם נכנסה להיפר-drive לאחר שההנפקה של עליבאבא, שהייתה אז ב-2014, משכה את תשומת הלב של משקיעים גלובליים. זה נמשך עד שבייג'ין בשנת 2020 ניתקה את התקע בהופעת בכורה דומה מאוד - זו של ג'ק מא'ס Ant Group Co. - והסגר הידוע לשמצה של קוביד אפס בשנה שלאחר מכן פגע בעסקים שלהם.

ובכל זאת, על רקע שנים של התרחבות חופשית, עליבאבא וטנסנט ממשיכות להחזיק בכיסים העמוקים מכולם, והצטברו כ-28 מיליארד דולר ו-23 מיליארד דולר, בהתאמה - כל אחת יותר משתי חברות החומרה הראשונות BOE Technology Group Co. ו-Foxconn. חברת אינטרנט תעשייתי בשילוב.

"הסיכונים הרגולטוריים בסין הופחתו כאשר הממשלה נתנה עדיפות לצמיחה כלכלית", אמרה ססיליה צ'אן, אנליסטית בבלומברג מודיעין. "תחרות עזה עשויה להוביל לעלויות שיווק גבוהות יותר, אבל הם אמורים להיות מסוגלים להגן על מעמדם החזק בשוק עם בסיסי המשתמשים והסוחרים הגדולים שלהם, יכולות טכנולוגיות טובות יותר ויתרונות תחרותיים, בתוך התאוששות הצריכה ההדרגתית".

גידול חד קרן

כשזה מגיע למספר החברות שעוברות את רף הערכת השווי הקסום (אם מעט שרירותי) של מיליארד דולר, זה שוב תחום החומרה שיושב יפה.

חדי קרן חומרה וחדי מוליכים למחצה ברשימה גדלו פי שבעה בעשור האחרון, מה שהופך את המגזר למקור הגדול ביותר של ענקיות טכנולוגיה. שירותי תוכנה וטכנולוגיה צמחו במיוחד כתולדה טבעית להתפשטות החומרה - רק לא באותה מידה - בעוד שתחום המדיה עשה פריחה בגיימינג ובעסקים כמו שידור חי בעידן נטפליקס.

המגזר הקמעונאי לא הצליח להצית כמה שיותר חברות גדולות ונשאר נשלט על ידי עליבאבא.

שנים של השקעה של המדינה בתעשיית המוליכים למחצה לא הניבו עלייה עצומה במספר החדי קרן הרשומים. זה מדגיש את האתגרים של פיתוח, מימון ובניית יכולות ייצור שבבים. אבל זה גם משקף את האופן שבו רבים משחקני המוליכים למחצה המתקדמים ביותר בסין, הנתמכים על ידי המדינה - כמו Yangtze Memory Technologies Co. או יצרנית השבבים בינה מלאכותית Biren Technology - התנערו מההנפקות ומהבדיקה שהם מצווים.

נקודות פליז: הערכת שווי

בסופו של דבר, למשקיעים אכפת מתגי המחיר של מה שהם קונים (או נמנעים). הדיכוטומיה של החומרה-אינטרנט שוב ​​ניכרת היטב בהערכות השוק של שני המגזרים. למרות ההתפרצות הראשונית סביב הפתיחה המחודשת של סין שלאחר קוביד והבטחות התמיכה הבלתי פוסקות מצד שי והקאדרים שלו, שווי השוק הכולל של תעשיות שנשלטות על ידי ענקיות האינטרנט בקושי חזר לרמה שלה לפני הפיצוץ, שלפני המגפה של 2019.

חומרה ושבבים טכנולוגיים, לעומת זאת, ממשיכים להגיע לשיאים חדשים - עם אזהרה חשובה אחת.

תעשיית המוליכים למחצה התגבשה בסביבות 2021, נתקעה על ידי שילוב של בקרות Covid, עודף הולך וגדל של שבבים מסוימים כמו זיכרון, ומאמצי ארה"ב מתגברים לחנוק את הגישה הסינית לטכנולוגיה, הכלים והתוכנה הדרושה להם נואשות.

"ארה"ב יכולה להוסיף עוד חברות סיניות הקשורות לבינה מלאכותית לרשימת הסנקציות", כתב האנליסט של ג'פריס, אדיסון לי, במכתב לאחרונה ללקוחות. "אנחנו גם מצפים שהקונגרס האמריקני (במיוחד הרפובליקנים) יגיש הצעות חוק אגרסיביות יותר נגד סין בשני הרבעונים הבאים".

קונה, היזהר.

בחזרה למדע

עבור רבים, קווי המתאר של מחקר ופיתוח הם השינוי המכונן במהלך כהונתו של שי, כאשר בייג'ין הדגישה שוב ושוב את הצורך בחדשנות מדעית בסיסית כדי באמת להקדים את ארה"ב. הכל חלק ממהלך לאומי של הסתמכות עצמית, צורך דחוף (מנקודת המבט של סין) לפתח חלופות לטכנולוגיה אמריקאית שיכולה סוף סוף לנתק את התלות שלה במערב.

הוצאות המחקר הנכבדות של ציוד הטלקום הסינית Huawei Technologies Co. לא נכללו מכיוון שזו חברה בבעלות פרטית. היא הוציאה יותר מ-160 מיליארד יואן (22.7 מיליארד דולר) במו"פ בשנה שעברה למרות הנזק שהרשימה השחורה בארה"ב גרמה למכירותיה.

על פני השטח, מתקיימים התנאים הנכונים עבור סין לגבש את תעשיות ההנדסה והייצור שלה. חברות חומרה הובילו את כל המגזרים בהוצאות המחקר הכוללות. ZTE Corp., Xiaomi Corp. ו-BOE הן בין ההוצאות הגדולות ביותר כשהן מתרחבות בציוד 5G, סמארטפונים, EVs וטכנולוגיות תצוגה של הדור הבא, בהתאמה.

זה לא אומר שחברות אינטרנט מושפלות כשזה מגיע למעבדה. למרות בדיקות ממשלתיות, הגדולות מבין חברות האינטרנט הגדולות נותרו מוציאות בולטות: טנסנט ועליבאבא מוציאות שתיהן יותר מ-8 מיליארד דולר בשנה, מה שמגמד בקלות את מספר 3 באידו, שהוציא כ-3.5 מיליארד דולר על מחקר. שמות אחרים, כולל Kuaishou ו-Meituan, גברו גם על יריבים לאחר ששכרו מספר גדול של מפתחים עבור סטרימינג חי, בינה מלאכותית ואלגוריתם של משלוח מזון.

יכול להיות שזה מה שזה מסתכם בו. במהלך הקדנציה הבאה של שי - או המונחים - מחקר יסודי עשוי לסמן את קווי החזית של מלחמת הטכנולוגיה ההולכת ומתרחבת של סין עם ארה"ב. כפי שאמר שי עצמו בפתיחת הקונגרס שנמשך פעמיים בעשור של המפלגה הקומוניסטית בבייג'ין - זה שבו הוארך שלטונו: "אנחנו נתמקד בצרכים אסטרטגיים לאומיים, נאסוף כוחות כדי לבצע ילידים ומובילים בתחום המדעי והטכנולוגי. לחקור ולנצח בנחישות בקרב בטכנולוגיות הליבה המרכזיות".

מתודולוגיה בלומברג ניוז ניתחה ארבעה סיווגים של קבוצות תעשייה אשר לוכדות היבטים שונים של היקום הטכנולוגי של סין: קמעונאות וסיטונאי לפי שיקול דעת (שאמנם היא לוכדת כמה קמעונאים שאינם ממוקדי טכנולוגיה, כוללת גם מפעילי אינטרנט גדולים כמו עליבאבא), מדיה (שכוללת את ענקית האפליקציות Tencent), חומרה טכנולוגית ומוליכים למחצה, ושירותי תוכנה וטכנולוגיה. הגבלנו את הניתוח שלנו לחברות השוכנות בסין ובעלי שווי שוק של לפחות מיליארד דולר בכל יום שנה להתעלות של שי.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP