טק

עם העלאות ריבית, הפד יוצר סיכון לדפלציה

09/12/2022
חדשות Ethereum של ביטקוין

בעוד שנראה כי יו"ר הפד רומז שמדיניות העלאות הריבית תימשך, רבים מזהירים מפני סיכוני דפלציה בארה"ב.

יו"ר הפד מייצר סיכון לדפלציה

נראה כי הפד מתכוון לא לסגת מילימטר ממדיניותו האגרסיבית כדי להתמודד עם עליית השיא באינפלציה, שהגיעה ל-9% בארה"ב. בנאום שנשא לאחרונה בג'קסון הול, יו"ר ג'רום פאוול הבהיר כי מדיניות העלאת הריבית תימשך עד שתחזור האינפלציה לרמות מקובלות.

"ככל שהאינפלציה תישאר גבוהה יותר, כך תהיה בעיה גדולה יותר", אמר האיש מספר אחת של הפדרל ריזרב בוויומינג, ואז אמר שהפד ישתמש "בנמרצות" בכלים העומדים לרשותו על מנת להמשיך ולהילחם נגד התלקחות במחירים בארה"ב. כאילו לומר שה שתי עליות רצופות של 0.75%. בארצות הברית הריבית בהחלט לא תהיה האחרונה. עם זאת, במקביל, פאוול גם הודה שלמדיניות התעריפים הזו עשויה להיות השפעות שליליות על הכלכלה ועל כיס האנשים.

בהקשר זה, קבע פאוול כי:

"בעוד ששיעורי ריבית גבוהים יותר, צמיחה איטית יותר ותנאי שוק עבודה גמישים יותר יורידו את האינפלציה, תהיה גם השפעה שלילית על הכיסים של משקי הבית והעסקים", אמר פאוול. "אלו הם. העלויות המצערות של הפחתת האינפלציה. אבל כישלון בהשבת יציבות המחירים יהיה גרוע עוד יותר עבור הכלכלה".

בקיצור, הפד חושב שלמרות שיש סיכונים על התאוששות כלכלית מעלייה מתמדת וחזקת בעלויות הכסף, אי עמידה נמרצת בעליית האינפלציה עלולה לגרום להשפעות גרועות עוד יותר. כלכלנים ומומחים רבים חושבים שהדבר עלול אפילו לגרום להשפעות מיתון על הכלכלה, שמתאוששת אך נאלצת להתמודד עם מצב כללי שהוא רחוק מלהיות קל. 

החששות של אילון מאסק וקתי ווד

יש אנשים, כמו מייסד טסלה אלון מאסק, לכו אפילו רחוק יותר, והצביעו על כך שלעלאת ריבית מוגזמת עלולה להיות גם השפעות דפלציוניות על הכלכלה.

האזהרה של מאסק הגיעה לאחר ניתוח של מנכ"ל Ark Invest קתי ווד, שהזהיר:

"אינדיקטורים מובילים לאינפלציה כמו זהב ונחושת מסמנים את הסיכון לדפלציה".

לדברי ווד, כלכלת ארה"ב כבר תהיה במיתון, למרות העובדה שנראה שהנתונים הכלכליים מפריכים את הטענה הזו לעת עתה. לדברי מנכ"לית Ark Invest, הבעיה לאחר האינפלציה תהיה כעת ההיפך שלה, כלומר דפלציה, כפי שטענה בראיון ל-CNBC:

"טעינו בדבר אחד וזה היה שהאינפלציה מתמשכת כפי שהייתה", אמר ווד. "שרשרת אספקה... לא להאמין שזה לוקח יותר משנתיים והפלישה של רוסיה לאוקראינה כמובן שלא יכולנו לראות את זה. האינפלציה הייתה בעיה גדולה יותר, אבל היא סידרה אותנו לדפלציה".

מה שווד טוען, כמו כלכלנים רבים אחרים, הוא שהפד טעה פעמיים. ראשית, היא הייתה ממתינה יותר מדי לפני התערבות כדי להתמודד עם העליות האדירות באינפלציה בחודשים האחרונים, ובהמשך היא הייתה מתערבת באופן דרסטי מדי. זה לא מקרי שאחרי נאום ג'קסון הול של יו"ר הפד, השווקים הגיבו בירידות נרחבות בכל שוקי המניות הגדולים.

חברי קונגרס רבים, כולל סנטור אליזבת וורן, מתח ביקורת חריפה על מדיניות זו, ואמר כי גישה זו מצד הבנק המרכזי עלולה להוביל את הכלכלה עטורת הכוכבים לקראת מיתון סביר.

באוגוסט אמר מאסק שהוא משוכנע שהאינפלציה הייתה מגיעה לשיא עד עכשיו, מה שמצביע על כך שהפד עשוי לנקוט עמדה פחות אגרסיבית, ויתחיל לרדת, מה שעשוי להוביל לדפלציה ולמיתון של 18 חודשים לאחר מכן.

רמות האינפלציה הנוכחיות בארה"ב ובאירופה

הנתונים העדכניים ביותר בנוגע לאינפלציה בארה"ב רשמו למעשה עצירה לכאורה בעליית המחירים באמריקה. וזו הסיבה שהנאום של פאוול הפתיע את אלה שחשבו שהבנק המרכזי ייקח עכשיו לפחות יחס של מחכה ונראה יותר כלפי המדיניות המוניטרית כדי להרחיק את האינפלציה, שעדיין נשאר מעל 8%. 

מצד שני, כלכלת ארה"ב, והאירופית, מגיעות משנים של מדיניות מרחיבה מאוד של הבנקים המרכזיים, שלמרות שבהחלט היו לה השפעות חיוביות על הכלכלה, היא גם הובילה לעיוותים ולספקולציות ארוכות טווח. כעת מתפוצץ בעליות שיא בסחורות, באנרגיה ובמחירים בכלל.

לאחרונה, ה-ECB גם ביצע העלאת ריבית חזקה של 0.50% כדי להילחם באינפלציה שעולה אפילו יותר מאשר בארה"ב, ביותר מ-9%. אבל אפילו ההתערבות האירופית המאוחרת הזו עשויה להיות בעלת השפעות גרועות עוד יותר מאשר בארה"ב על ההתאוששות הכלכלית. היבשת הישנה נאלצת להתמודד גם עם עלייה מפלצתית בעלויות האנרגיה, שהוחמרה בעקבות פרוץ הסכסוך, וכלכלה שמציגה אותות מעורבים, כאשר הקטר של אירופה, גרמניה, מראה סימנים ברורים להאטה כלכלית, אשר יש אומרים, עלול להוביל בקרוב למיתון.

בעיית האינפלציה תמיד הייתה בראש סדר העדיפויות של הבנק המרכזי האירופי, אשר הוא עקב אחריו כמנטרה בשנים האחרונות, בהתחשב בשיעור הוגן של 2% (נתון שגורם לחייך כשחושבים על הריבית הנוכחית). אבל המשבר הפיננסי של 2008 והמגיפה הנוכחית, עם מיתונים שלאחר מכן באירופה ומשברי חוב ריבוני, הובילו להקלה בלתי נמנעת של הצעדים על ידי בנק המרכזי של אירופה ו הפד.

הסיכון של מיתון שיימשך זמן רב מדי

אולם כעת, הסיכון הוא שיותר מדי זמן חיכה, ושהתערבויות פתאומיות וחזקות מדי עשויות למעשה להשפיע הפוך ולשלוח את הכלכלות של ארה"ב ואירופה לסוג של מעגל קסמים שיכול היה לגרום השפעות הרסניות על השכבות החלשות באוכלוסייה.

כפי שמסבירים כל הטקסטים של הכלכלה הפוליטית, כאשר כלכלה עמוסה בחובות כבדים, כפי שהכלכלות האמריקאיות והאירופיות כרגע, עקב התרחבות מתמשכת של היצע האשראי, כאשר היצע זה יורד בפתאומיות עקב העלאת ריבית כגון זו המופעלת על ידי הפד וה-ECB, מחירי הנכסים יורדים והשקעות ספקולטיביות מוגזמות מסולקות. זה גורם למה שנקרא דפלציית חובות, שנראה שהוא בדיוק התנאי שאליו אנו הולכים.

מקור: https://en.cryptonomist.ch/2022/09/12/rate-fed-creates-deflation-risk/