מדוע ההפרש הפוטנציאלי של USDC אינו סיבה לפאניקה

להלן פוסט אורח מאת אנדי ליאן.

תעשיית הקריפטו חווה כעת חרדה עקב חששות לגבי הניתוק הפוטנציאלי של USDC, מטבע יציבות הנתמך על ידי דולר אמריקאי. כאדם שעוקב מקרוב אחר השוק, עקבתי אחר המצב והייתי רוצה לחלוק כמה מהדעות האישיות שלי.

ראשית, ראוי להדגיש כי בנק סיליקון ואלי (SVB), האחראי להחזקת הכספים המגבים את USDC, מדווח כי יש מספיק נכסים כדי לעמוד בכל בקשות המשיכה. על פי דוחות התאגיד לביטוח פיקדונות הפדרלי (FDIC) נכון ל-31 בדצמבר 2022, ל-SVB היו נכסים של כ-209.0 מיליארד דולר וכ-175.4 מיליארד דולר בפיקדונות. עם זאת, למרות בסיס הנכסים המרשים, עדיין יש חששות לגבי נזילות הספר של SVB ומה אחוז התספורת שהיה צפוי אם הבנק יחווה הפסדים משמעותיים.

אי ודאות זו נובעת מהעובדה שנכסי הבסיס של הבנק אינם שקופים, ואין אינדיקציות ברורות עד כמה נכסים אלו עשויים להיות בלתי נזילים או מסוכנים. כתוצאה מכך, קיים סיכון שאם הנכסים של SVB יחוו הפסדים משמעותיים או יהפכו לבלתי נזילים, הבנק עלול להתקשה לעמוד בכל ההתחייבויות שלו, מה שעלול לגרום לירידה ב-USDC. זה ישפיע באופן משמעותי על שוק הקריפטו הרחב יותר, שכן USDC נמצא בשימוש נרחב כצמד מסחר בבורסות שונות.

שנית, היבט חשוב נוסף שיש לקחת בחשבון לגבי היציבות של USDC הוא הגיבוי הפיננסי שמספקת Circle, החברה המנפיקה את ה-stablecoin. סירקל מחזיקה ב-77% מהעתודות שלהם במכשירים נזילים מאוד כמו שטרות T-1-4 חודשים, המנוהלים על ידי Blackrock ומוחזקים ב-BNY מלון. הקצאה זו של רזרבות מספקת ביטחון משמעותי עבור USDC, שכן שטרות T-Bills נחשבים בדרך כלל להשקעות בטוחות מאוד ונזילות מאוד.

שטרות ה-T המוחזקת על ידי Circle מספקים רצפה מוחלטת ל-USDC של כ-0.77, כלומר, אפילו בתרחיש הגרוע ביותר, USDC לא אמור לרדת מתחת לרמה זו. יתרה מזאת, מאחר ששטרות ה-T נזילים ביותר, יש למכור אותם בקלות אם Circle צריכה לגייס כספים במהירות כדי לעמוד בהתחייבויות בלתי צפויות.

זה מספק הגנה נוספת עבור USDC ועוזר להפחית את כל הסיכונים הפוטנציאליים הקשורים ל-stablecoin. ראוי גם לציין שהרווחים והריבית הנותרים של Circle אמורים להספיק באופן תיאורטי כדי לכסות כל "הפסד" צפוי שהוא עשוי להיות חשוף אליהם מ-SVB. משמעות הדבר היא שגם אם SVB היו חווה הפסדים משמעותיים או הופכים לבלתי נזילים, Circle אמורה להיות מסוגלת לכסות כל הפסדים פוטנציאליים מבלי להשפיע על היציבות של USDC.

שלישית, נקודה נוספת שיש לקחת בחשבון בעת ​​הערכת ההשפעה הפוטנציאלית של ירידה ב-USDC היא החשיפה המקסימלית של Circle. חברה זו מנפיקה את ה-stablecoin לבנק סיליקון ואלי (SVB), הבנק שמחזיק את הכספים המגבים את USDC. מומחים מעריכים כי החשיפה המקסימלית של Circle ל-SVB תעמוד על כ-198 מיליון דולר, שהם אחוז קטן יחסית מסך הכספים המגבים את USDC, שהם כ-3.3 מיליארד דולר.

למרות שזה עשוי להיראות כמו סכום גדול, חשוב לציין של-Circle יש עתודות פיננסיות משמעותיות והיא אמורה להיות מסוגלת לספוג הפסדים פוטנציאליים מבלי להשפיע באופן משמעותי על היציבות של USDC. שוק הקריפטו בכללותו צמח משמעותית במהלך השנים האחרונות, עם שווי שוק נוכחי של למעלה מ-2 טריליון דולר. בהקשר זה, ההפסד הפוטנציאלי של 198 מיליון דולר יהווה אחוז קטן יחסית מהשוק הכולל. זה לא אמור להשפיע באופן משמעותי על אמון המשקיעים או על היציבות של שוק הקריפטו בכללותו.

רביעית, הקשר בין Coinbase ל-Circle. גורם נוסף שעשוי להרגיע את המשקיעים ב-USDC הוא הקשר בין Coinbase ל-Circle. Coinbase, אחת מבורסות הקריפטו הגדולות בעולם, מחזיקה 4.4 מיליארד דולר במאזנה והיא שותפה של 50-50 עם Circle in the Center Consortium, המפקחת על ההיבטים הטכניים של USDC. לאור ההשקעה המשמעותית שלה ב-USDC ושותפותה עם Circle, ל-Coinbase יש אינטרס מובהק להבטיח את יציבות ה-stablecoin.

המשמעות עשויה להיות ש-Coinbase תוכל לספק תמיכה נוספת ל-Circle במידת הצורך, ולחזק עוד יותר את היציבות של USDC. ל-Coinbase יש מוניטין חזק בתעשיית הקריפטו והוכיחה מחויבות לעמידה ברגולציה ויציבות פיננסית. ככזה, המעורבות של Coinbase בניהול USDC עשויה לספק שכבה נוספת של אמון למשקיעים.

למרות שיש חששות לגבי הירידה הפוטנציאלית של USDC, מספר תרחישים אפשריים עשויים להופיע במהלך השבוע הבא. אפשרות אחת היא ש-Coinbase, כשותפה בקונסורציום המרכז וכמשקיע מרכזי ב-USC, עשויה לספק תמיכה נוספת ל-Circle במידת הצורך. זה יכול ללבוש צורה של גב פיננסי נוסף או משאבים אחרים כדי להבטיח את היציבות של USDC. אפשרות נוספת היא ש-Circle עשויה לקחת על עצמה חובות או מסגרות אשראי מ-BlackRock או מלווים מוסדיים אחרים כדי לסייע בחיזוק מצבה הפיננסי.

זה יכול לספק נזילות נוספת ולעזור להתמודד עם כל דאגה לגבי היציבות של USDC. ייתכן גם שהפדרל ריזרב עשוי להתערב כדי לתמוך בבנק עמק הסיליקון (SVB), הבנק שמחזיק בכספים המגבים את USDC. למרות שזה עשוי להיראות כתרחיש לא סביר, לא ניתן לשלול זאת לחלוטין, לאור ההשפעה הפוטנציאלית של ערעור היציבות של USDC על המערכת הפיננסית הרחבה יותר.

ניתן לבצע מספר פעולות בנוגע לניהול סיכונים עבור משקיעים המחזיקים ב-USD. אפשרות אחת היא לגדר החלפת USDC/USDT תמידית על ידי קיצור USDC באמצעות בורסות מרכזיות או מבוזרות (CeFi או DEX). אסטרטגיה זו יכולה לסייע בקיזוז הפסדים פוטנציאליים אם הערך של USDC יירד. אסטרטגיה נוספת היא ללוות USDC מול USDT על פרוטוקולי הלוואות. עם זאת, אפשרות זו עשויה להיות מוגבלת בשל הסיכונים הפוטנציאליים הקשורים ל-USDC. משקיעים עשויים גם לשקול לסחור מתוך USDC ואל USDT בבורסות CeFi בשער של סביב 0.95 אם הם מודאגים מהיציבות של USDC.

זה יכול לעזור להפחית את החשיפה לכל סיכונים פוטנציאליים הקשורים ל-USDC. כמו כן, חשוב לציין כי על המשקיעים להימנע משליחת USDC ל-Circle לצורך פדיון. בעוד שהסיכון לפדיון סגור נמוך יחסית, עדיין קיים סיכון פוטנציאלי לכך. לפיכך, מומלץ למשקיעים להחזיק את USDC בארנק בטוח ומאובטח ולנקוט באמצעי ניהול סיכונים מתאימים כדי להגן על השקעתם.

לסיכום, המשקיעים חייבים להישאר ערניים ומעודכנים במהלך התנודתיות בשוק, כמו אי הנוחות הנוכחית במגזר הקריפטו סביב USDC. חשוב לא לקבל החלטות אימפולסיביות המבוססות על חוסר ודאות או חוסר חיזוי, אלא להישאר רגועים וברורים. אחת הדרכים להישאר מעודכן היא לעקוב אחר עדכונים וניתוחים ממקורות אמינים, כגון ערוצי חדשות פיננסיים או מומחים בתעשייה.

חשוב גם להבין את תיק ההשקעות של האדם, כולל כל סיכונים או פגיעות פוטנציאליים. נקיטת גישה מדודה ומחושבת להשקעה יכולה לעזור לצמצם הפסדים פוטנציאליים ולהגן על נכסיו. על ידי שמירה על ערנות ומודעות, משקיעים יכולים לנווט בתנודתיות וחוסר ודאות בשוק בביטחון ובבהירות רבה יותר.