מהו סוג stablecoin הטוב ביותר?

TerraUSD (UST) היפוך BinanceUSD (BUSD) עבור מקום שלישי בשווי השוק הרשימה לא נמשכה זמן רב. ה-stablecoin האדיר של פעם שמפעיל את כל המערכת האקולוגית של טרה מוצא את עצמו מופחת לציוצים של "טרה זה יותר מ-UST". אף על פי שאף אחד לא יודע בוודאות אם LUNA יכולה לבצע קאמבק, UST בהחלט ייפול כאחד המטבעות היציבים האלגוריתמיים שהלכו לקפוץ באותה צורה כמו Basis Cash - שלכאורה יוצר Terra Do Kwon היה חלק ממנו - ומארק קובן- תמכה ב-Iron Finance.

הכישלון של UST מעלה את השאלה אם מטבעות יציבים אלגוריתמיים באמת נידונים להיכשל? והאם stablecoin מגובה פיאט או גיבוי קריפטו היא הדרך היחידה שבה משקיעים יכולים למצוא את הדרך ה"יציבה" ביותר להגן על עצמם מהתנודתיות של שוק הקריפטו?

יתרונות וחסרונות של מטבעות stablecoin שונים

עד עכשיו, רובם מודעים לסוגים של stablecoins כגון מטבעות יציבים מגובים פיאט, מטבעות יציבים בבטחונות קריפטו ומטבעות יציבים אלגוריתמיים. ישנם גם סוגים אחרים של מטבעות יציבים כמו מגובי סחורות וסיגניוראז', אך השלושה שהוזכרו לעיל הם הפופולריים ביותר.

למשתמשים יש את הסיבות שלהם להעדיף סוג אחד של stablecoin על פני אחר. לדוגמה, חלקם מעדיפים להשתמש ב-algo stablecoins בגלל הנרטיב המבוזר שלהם. אחרים היו הולכים על מטבעות קריפטוגרפיים עם גיבוי פיאט כמו Tether (USDT) ומטבע דולר (דולר ארה"ב), למרות שהם מרוכזים בגלל החברות הפרטיות ששומרות על רזרבות פיאט המקבילות של כל אסימון שהופק. ובכל זאת, היתרון של מטבעות בגיבוי פיאט הוא שיש נכס ממשי שמגבה את המטבע.

יציבות היתד שלו תישאר כל עוד יש אחזקות ניתנות לאימות של עתודות פיאט כאלה. ובכל זאת, הסיכון הברור ביותר כאן הוא תרחיש של ניהול בנקאי, אשר עבור Tether עשוי להיות בעייתי בהתחשב באופן שבו הוא חשוף במידה רבה לניירות מסחריים. ניירות ערך מסחריים מונפקים על ידי תאגידים גדולים והם סוג של חוב לא מובטח שיכול לפדיון של יותר מ-270 ימים. מספר גדול של פדיונות יכול להפוך את Tether לחדלות פירעון, וזו הסיבה לכך קיצצה את אחזקות הנייר המסחרי שלה במהלך ששת החודשים האחרונים.

מטבעות יציבים בבטחונות קריפטו כמו דאי (DAI), לעומת זאת, מגובים בהיצע עודף של מטבע קריפטוגרפי אחר, במקרה זה, Ether (ETH). DAI דורש יחס בטחונות מינימלי של 150%, כלומר הערך הדולר של ETH המופקד בחוזה חכם חייב להיות שווה לפחות 1.5 יותר מה-DAI הנשאל. לדוגמה, כדי שמשתמש ישאל DAI בשווי 1,000$, עליו לנעול 1,500$ של Ether. אם מחיר השוק של אתר יורד לנקודה שבה יחס הביטחונות המינימלי אינו מתקיים עוד, הבטוחה משולמת אוטומטית בחזרה לחוזה החכם כדי לחסל את הפוזיציה.

המקרה של UST

מטבעות Stablecoin נועדו, כמובן, לשמור על ערכם לצמד שלהם. עם זאת, מה שקרה ל-UST היה חסר תקדים להפליא ואף איים על קריסת השוק כולו. UST הוא הכלאה בין algo stablecoin לבין stablecoin עם בטחונות קריפטו. כאשר המחיר של UST נע מעל הצמד הדולר שלו, משתמשים מקבלים תמריץ לשרוף LUNA בשווי $1 כדי ש-UST ימכור ברווח. כאשר UST נופל מתחת לנקודת היתד, משתמשים יכולים לשרוף UST בתמורה ל-LUNA מוזל. זה הפך לגיבוי קריפטו מאז ששומר קרן לונה רכש כמויות גדולות של ביטקוין (BTC) בטחונות כתוכנית מגירה. זה, כפי שהתברר, לא היה יעיל, והאחזקות האחרונות של BTC ונכסים אחרים היו מוּקצֶה למגדלים קטנים כפיצוי.