מהו טוקניזציה וכיצד הבנקים מנצלים את עקרונות העיצוב שלו?

טוקניזציה היא תהליך של המרת משהו בעל ערך מוחשי או לא מוחשי לאסימונים דיגיטליים. נכסים מוחשיים כמו נדל"ן, מניות או אמנות יכולים להיות סמליים. ברוח דומה, נכסים בלתי מוחשיים כמו זכויות הצבעה ונקודות נאמנות יכולים להיות סמליים. אנו רואים ב- Avios דוגמה לנקודות נאמנות סמליות של תעשיית כרטיסי האשראי המסורתית.

עם זאת, כאשר טוקנים נוצרים על בלוקצ'יין, הם מוסיפים רמת שקיפות שאיטרציות קודמות של אסימונים לא הצליחו להשיג. ישנם כמה בנקים שמתנסים בטוקניזציה. אבל, לפני שצולל לתוך מקרי השימוש בבנקאות, זה יהיה שימושי להבין את היתרונות האיכותיים שטוקניזציה מביאה לשירותים פיננסיים.

כאשר מוסדות פיננסיים גדולים נכנסים לתחום הקריפטו, הם שימו לב במיוחד לנושאים כמו משמורת ו ניתוח ותאימות נגד הלבנת הון. כעת, עם הקריסה הדרמטית של FTX, היתרונות האיכותיים העיקריים של טוקניזציה נמצאים שוב באור הזרקורים. 

נְזִילוּת

נדל"ן הוא אחד מסוגי הנכסים הבלתי נזילים ביותר. כאשר נכס שווה כמה מיליוני דולרים, קנייה ומכירה של הנכס עשויות לקחת זמן. כעת, תארו לעצמכם בית של מיליון דולר מאוזן, כאשר כל אסימון מייצג בעלות על נכס. כאשר האסימונים הללו זמינים לרכישה בשוק, 1 קונים יכולים כל אחד להשקיע 100 דולר כדי לקנות בעלות על הנכס.

זה כמובן מגביר את הקלות שבה ניתן למכור נכסים לא נזילים, שכן בעלות מפוצלת אפשרית עם נכסים סמליים. חברות פינטק כמו Yielders כבר מיישמות בעלות חלקית על נדל"ן מבלי להשתמש בטכנולוגיית בלוקצ'יין. כמו כן, סוגי נכסים לא נזילים כמו הון פרטי והון סיכון יכולים להפיק תועלת מטוקניזציה.

כאשר נכס לא נזיל כמו נדל"ן או אמנות מאופיין בסמלי, כל קבוצת הנכסים נהנית מהנזילות שנוצרה. זה גם מאפשר שוק משני בריא ויוצר יותר נתונים להערכת שווי טובה יותר של נכסים אלה. פלטפורמות כמו Reinno ו-Realt מציעות למשקיעים גלובליים גישה לנדל"ן סמלי.

כבעל נכס, זה פותח אפשרויות למכור רק חלק מהנכס באמצעות אסימונים במקום למכור את הנכס כולו. מנקודת מבט של משקיעים, מישהו בברזיל עם 1,000 דולר יכול להשקיע בנכס במנהטן.

לדוגמה, Realt מציעה למשקיעים נכסים סמליים. בעוד שהנכסים הרשומים בפלטפורמה שלהם עולים בין כמה מאות אלפי דולרים למיליונים בודדים, הם מאושרים וכל אסימון יכול להיות מוערך בפחות מ-50 דולר. זה הופך אותו למשתלם ביותר עבור משקיעים מתעניינים ברוב המקומות בעולם.

באופן דומה, בעלות חלקית על אסימונים לא ניתנים לשינוי (NFT) מופעל עבור אוספי ה-NFT והאמנות היקרים יותר. כתוצאה משוק משני נזיל לנכס לא נזיל, התמחור הופך קל יותר גם בגלל דינמיקת היצע וביקוש שקופה.

ניהול סיכוני נזילות

בנוסף ליתרונות אלה, ניהול סיכוני נזילות בתוך ארגוני שירותים פיננסיים יכול גם להפיק תועלת מטוקניזציה. היתרון הזה הרבה יותר ברור מקריסת ה-FTX וכיצד האסימון יכול היה לעזור שם.

לקריסת ה-FTX היו כמה בעיות בסיסיות, לא מעט מהן נבעו מהמודל העסקי שלה באמצעות אסימון ה-FTX ההפכפך (FTT) כבטוח. עם זאת, אם היו בלמים ואיזונים שהיו שקופים לעיני הלקוחות, ניתן היה לבצע פעולות ממתן בזמן.

לאחרונה: פסטיבלים במטאוורס: איך פרויקטי Web3 לוקחים תרבות וירטואלית

בשום שלב במסע שלהם, FTX לא יצרה שקיפות סביב כמות הנכסים הנזילים שהם צריכים לשרת את ההתחייבויות שלהם. כתוצאה מכך, FTX הצליחה לייעד מחדש את כספי המשתמשים (התחייבויות) עבור השקעותיהם (נכסים נזילים). אסימון של נכסים והתחייבויות היה מראה פער נזילות בזמן אמת ומזהיר את השוק מפני המשבר הממשמש ובא.

לאחר קריסת ה-FTX, היה מאמץ נמהר לספק הוכחה לרזרבות מכמה בורסות קריפטו מרכזיות. עם זאת, הוכחת עתודות רק מראה שלפירמה יש נכסים מסוימים לשרת את חובותיה.

יכולת חשובה לא פחות היא הוכחת התחייבויות. אם חברה יכולה להוכיח בשקיפות שיש לה מיליארד דולר ברזרבות/נכסים, אבל ההתחייבויות שלה, שיכולות להגיע ל-1 מיליארד דולר, אינן ברורות לכולם, כושר הפירעון שלה מוטלת בספק.

האתגר ביצירת שקיפות סביב התחייבויות הוא שלעתים קרובות, חברות ממצות את עצמן באמצעות גיוסי חוב במטבעות פיאט. מכיוון שמכשירים אלה אינם מאושרים, לא ניתן להוכיח כושר פירעון בזמן אמת. לכן, על מנת להימנע מתקרית דמוית FTX בעתיד, יצטרכו בורסה לספק הוכחה לנכסים והתחייבויות.

אחד מההיבטים האיכותיים העיקריים של טוקניזציה הניכרים מסאגת FTX הוא "הוכחת כושר הפירעון". השקיפות שטוקניזציה מביאה יכולה גם לעזור להעריך את כושר הפירעון של חברה בזמן אמת. אם ניתן לסמן את הנכסים וההתחייבויות של בנק כאחד, ניתן להשתמש באנליטיקה על השרשרת כדי להבין אם יש לחברה מספיק נכסים כדי לשרת את ההתחייבויות שלה.

דמוקרטיזציה

הטוקניזציה של הנכסים הופכת אותם לנגישים יותר למשקיעים קמעונאיים. בדוגמה שניתנה קודם לכן, משקיע עם 10,000 דולר יכול להיות בעל חלק של נכס בשווי מיליון דולר במיקום מעולה וליהנות מעליית ערכו. ללא אסימון, הם לא יוכלו להשתתף בנכסי כרטיסים גדולים שמציעים תשואה טובה.

זה נכון במיוחד עם אנשים בעלי ערך גבוה שרוצים גישה למוצרים הזמינים רק ללקוחות בנקאות פרטית. בעבר הוצעו מוצרים בעלי פרופילי תשואות אטרקטיביים אך ורק למשקיעים מוסדיים. אפילו משקיעים בעלי שווי נטו ומתוחכמים יתקשו לקבל גישה לנכסים אלה. 

יְעִילוּת

כשחברות ובנקים לשירותים פיננסיים מסמלים את בסיס הנכסים שלהם, הסופיות המיידית שמציע בלוקצ'יין יכולה לעזור להם לראות היכן הם עומדים עם בריאות ההון שלהם בזמן אמת. התנחלויות שנמשכו בעבר יומיים, המכונה (T+2), יכולות כעת להיות מיידיות. זה מציע יעילות תפעולית והון כאחד.

ארגונים יכולים להעריך את רמת ההיוון המדויקת שלהם ולקבל החלטות מהירות ורווחיות לפריסת ההון שלהם. בתקופות של משבר בשוק, אותה יכולת יכולה לסייע בניהול ההון ובהפחתת סיכונים.

עם כל היתרונות לכאורה הללו, מה בנקים וחברות שירותים פיננסיים מתנסים בטוקניזציה? 

מטבע JPM

JPM Coin הוא הגרסה של JPMorgan למטבע יציבות בדולר ארה"ב. JPM Coin נמצא כעת בשלב האב-טיפוס שלו ונבדק ונבדק עבור העברת כספים בין הלקוחות המוסדיים של JPMorgan. JPM Coin עשוי להיות הושק במטבעות אחרים אם אב הטיפוס של הדולר יצליח.

כפי שתואר על ידי הבנק, מוסדות המשתתפים בתרגיל זה בדרך כלל עוקבים אחר תהליך עסקה בן שלושה שלבים. 

1. מוסדות פותחים חשבון פיקדון ב-JPMorgan ומפקידים בו דולר. הם מקבלים כמות שווה של מטבעות JPM. 
2. מוסדות יכולים להעביר מטבעות JPM ברחבי העולם למוסדות אחרים שהם לקוחות JPMorgan. זו יכולה להיות רק עסקת מטבע או עסקת אבטחה המשולמת ב-JPM Coins.
3. המוסד המקבל יכול לפדות מטבעות JPM תמורת דולר.

הרגולטורים עדיין לא אישרו את JPM Coin. רק לאחר קבלת אישור רגולטורי מקיף הוא יכול להשיק לשימוש קמעונאי.

תאגיד הנאמנות והסליקה לפקדונות (DTCC)

ה-DTCC הוא ארגון מבוסס ארה"ב הפועל כחברת סליקה וסילוק ריכוזית לסוגי נכסים שונים.

ברבעון הרביעי של 4, ה-DTCC הודיע פלטפורמה לייעול הנפקה, העברה ושירות של ניירות ערך בשוק הפרטי באמצעות טוקניזציה. מלבד הטמעת הפלטפורמה, הם גם מספקים תשתית שוק וסטנדרטים משותפים על פני נכסי השוק הפרטי.

כפי שנדון בהיבטים האיכותיים של טוקניזציה, סוגי נכסים כמו הון פרטי והון סיכון יכולים להיות די נזילים ובלתי נגישים. כתוצאה מכך, השוק המשני של ניירות ערך פרטיים די בהתהוות. 

אסימונים של ניירות ערך אלה ומתן תקני שוק יכולים לעזור לשפר את הנזילות בתוך סוגי הנכסים הללו וגם לסייע בהתייעלות בהתנחלויות. ה-DTCC התחיל עם הבלוקצ'יין Ethereum, אבל הפלטפורמה יכולה להיות אגנוסטית לבלוקצ'יין. היא מתכננת להציע תמיכת בלוקצ'יין ציבורית ופרטית כאחד על בסיס ביקוש בשוק.

הוסף

ADDX הוא סטארט-אפ בלוקצ'יין מבוסס סינגפור, המהווה כיום מאמצים חלוצים ביצירת אסימונים של ניירות ערך בשוק הפרטי, שעבורם זכאים להשתתף גם משקיעים מוסמכים וגם משקיעים מוסדיים.

לאחרונה: כמה יציבים מטבעות stablecoin בהדבקה בשוק הקריפטו FTX?

הנכסים כוללים קרנות הון סיכון, קרנות אשראי פרטיות, קרנות נדל"ן, אג"ח ESG ועוד. הגישה למכשירי השקעה מוסדיים כאלה הוגבלה בעבר לכמה נבחרים. הודות לבעלות חלקית באמצעות טוקניזציה, משקיעים מוסמכים עם שווי נקי של 2 מיליון דולר סינגפורי (1.47 מיליון דולר) יכולים להשתתף בנכסים אלה.

סוף הבנקים?

יש הטוענים שנכסים דיגיטליים ו-Web3 עומדים להיות הסוף של הבנקים, אבל זה לא ריאלי לצפות שמוסדות פיננסיים כאלה יידחקו לעבר. ועדיין, בעוד שהבנקים צפויים להישאר חזקים, הבנקאות כפי שאנו מכירים אותה כיום צפויה להשתנות לטובה.

ישנם מספר אלמנטים של בנקאות שיכולים לעבור שינויים תפעוליים ומודל עסקי במהלך העשורים הבאים, בעיקר בהשראת נכסים דיגיטליים ועקרונות העיצוב הבסיסיים שלהם.