סקירת מאקרו
פאוול לא מוכן להשהות
המשקיעים מחפשים סימן להאטה מצד יו"ר הפד פאוול, שאותו הם חשבו בתחילה שהם מקבלים למרות העלאה רביעית ברציפות של 75 נקודות בסיס שמעלה את הריבית ל-3.75% - 4%. המניות והאג"ח בארה"ב עלו לקראת הוועידה של פאוול, כאשר פאוול הדגיש;
"מוקדם מאוד לחשוב על השהיית עליות שיעור".
התמ"ג האמריקאי ברבעון השלישי הראה סימני צמיחה. עם זאת, היא כרוכה במחיר, עם האצה של אינפלציית הליבה ושוק העבודה נותר איתן, כאשר הדיור החל לצנוח אך האבטלה בשפל היסטורי של 3.5%. מאז שהטיולים החלו במרץ, מעט המרמז על השפעת הטיולים.
היו"ר פאוול ניכר בהצהרתו;
"נקודת קצה [למחירים] הוא כנראה גבוה ממה שהיה, בהתחשב באופן שבו נתוני האינפלציה ממשיכים להגיע חם".
העלאת הריבית הבאה מתוכננת ל-14 בדצמבר; לארה"ב יש שתי הדפסות נוספות של מדד המחירים לצרכן ושני דוחות בשוק העבודה עם פאוול המצביעים על כך שעדיין לא ננקטה פעולה לגבי גודל העלייה העתידית.
נכון לעכשיו, השווקים צופים כי שיעורי הקרנות המוזנות יגיעו ל-5.1% עד המחצית הראשונה של 2023, בעוד שיש סיכוי של 50% לעלייה של 75 נקודות בסיס ל-14 בדצמבר.
קורלציות
ביצועים טובים יותר של ETH/BTC
Ethereum החזיר לעצמו את שיא הדומיננטיות שלו מול ביטקוין. מדד הדומיננטיות BTC-ETH הוא מתנד שעוקב אחר מגמות ביצועי המאקרו בין שני נכסי הקריפטו המובילים. הוא מחשיב רק את שווי השוק של ביטקוין ביחס לשווי השוק המשולב של המטבעות הדיגיטליים.
אז כאשר המדד הוא מעל הקו הוורוד, ETH מתגבר על בסיס יחסי ולהיפך עם הקו הירוק עבור BTC.
מבט בתרשימים הראה שהדומיננטיות של Ethereum על הביטקוין עלתה מאז יולי 2021 והגיעה לשיא ביולי 2022, חודשים ספורים בלבד לפני המיזוג.
בעוד ETH/BTC עומד כעת על 0.076, הוא מתקרב לשיא הממוזג של 0.081.
מד מניות ותנודתיות
ה-Standard and Poor's 500, או פשוט ה-S&P 500, הוא מדד בורסה העוקב אחר ביצועי המניות של 500 חברות גדולות הנסחרות בבורסות בארצות הברית. S&P 500 3,771 -2.91% (תלת ממד)
שוק המניות של נאסד"ק היא בורסה אמריקאית שבסיסה בעיר ניו יורק. היא מדורגת במקום השני ברשימת הבורסות לפי שווי השוק של המניות הנסחרות, אחרי הבורסה בניו יורק. נאסד"ק 10,857 -4.93% (תלת ממד)
מדד התנודתיות של Cboe, או VIX, הוא מדד שוק בזמן אמת המייצג את ציפיות השוק לתנודתיות במהלך 30 הימים הקרובים. משקיעים משתמשים ב-VIX כדי למדוד את רמת הסיכון, הפחד או הלחץ בשוק בעת קבלת החלטות השקעה. VIX 25 -8.94% (תלת ממד)
שנת בועת החוב הריבוני מתפרקת
הכלכלה נבנתה על חוב זול עם הבטחה לתשואות נטולות סיכון, במיוחד USTs. מאז 2008, שיעורי הריבית מוחזקים עד לגבול התחתון של 0, בעוד שתוכנית ההקלה הכמותית נמצאת במלוא עוצמתה ותורמת למחזורי פריחה ופריצה.
תעודת האג"ח האמריקאית 20+ שנה - TLT. בשיאו ב-2020, הוא הגיע לשיא של 170; כעת הוא עומד על 97, ירידה של 55%, ובחזרה לאותן רמות של 2011 לפני התאמה לאינפלציה. זו הייתה השקעה טובה יחסית בעידן של ריבית נמוכה; עם זאת, איגרות חוב אלו ימשיכו להישחט בתקופה אינפלציונית גבוהה וריבית גבוהה. לא רק תיק ה-60/40 בוער, אלא שמצב ההשקעות הפסיביות הסתיים.
"TLT הוא תעודת סל איכותית, הודות ליחס הוצאות ונזילות נמוכים" – Investopedia.
שנת 2022 תיקרא הרס עושר; 92.15 מיליארד דולר נמחקו על פני מניות ואג"ח גלובליות, מה שמגמד את שנת 2008 בפקטור של 6.
סחורות
הביקוש לזהב נקבע על פי כמות הזהב ברזרבות הבנק המרכזי, שווי הדולר האמריקני והרצון להחזיק בזהב כהגנה מפני אינפלציה ופיחות במטבע, כולם עוזרים להניע את מחיר המתכת היקרה. מחיר זהב $1,680 2.29% (תלת ממד)
בדומה לרוב הסחורות, מחיר הכסף נקבע על פי ספקולציות והיצע וביקוש. הוא מושפע גם מתנאי השוק (סוחרים גדולים או משקיעים ומכירה בחסר), ביקוש תעשייתי, מסחרי וצרכני, הגנה מפני לחץ פיננסי ומחירי זהב. מחיר כסף $21 8.53% (תלת ממד)
מחיר הנפט, או מחיר הנפט, מתייחס בדרך כלל למחיר הספוט של חבית (159 ליטר) של נפט גולמי בנצ'מרק. מחיר נפט גולמי $92 4.61% (תלת ממד)
הבנקים המרכזיים החכמים צוברים זהב
הזהב נסחר בערך ב-1,645 דולר, שנמצא בטווח מחירים דומה לשיאים ב-2011 ו-2012. הזהב הפתיע כנכס להחזיק בתקופות אי-ודאות; עם זאת, הוא לא הופיע ב-2022 אבל האם זה עומד להשתנות?
הזהב ירד כיום ב-9% מהשנה עד היום מול הדולר, ולראשונה בתולדותיו, הוא סימן שבעה נרות חודשיים אדומים ברציפות. זה מעולם לא קרה בהיסטוריה של הזהב.
עם זאת, עם הידוק מערכת האשראי והאינפלציה מתפרעת. בנקים מרכזיים צברו כמות עצומה של זהב ברבעון השלישי של 3, 2022 טונות, כ-399 מיליארד דולר. מה שגרם לביקוש לזהב להמריא לשיא של 20 שנה. הרכישות עלו ב-55% בהשוואה לרבעון השלישי של 338. בינתיים, החוב הריבוני עבר את השנה הגרועה ביותר מזה עשרות שנים, מה שהטיל עומס נוסף על המערכת המוניטרית פיאט.
"זה לא נתן פרטים על אילו מדינות אלה יכולות להיות, אבל בנקים שלא מפרסמים באופן קבוע מידע על מלאי הזהב שלהם כוללים את אלה של סין ורוסיה..." - רויטרס.
עם זאת, קווי דמיון רבים מתרחשים בין זהב לביטקוין באמצעות מניפולציה של שוקי הנייר והנגזרים", וזו הסיבה שבגיות הזהב והביטקוינים רוכשים זהב פיזי ומבטיחים משמורת על הביטקוין שלהם. עם זאת, למרות הדולר החזק מוחץ את כל הנכסים השנה, הזהב עדיין הצליח יותר ממניות ואג"ח ארוכות.
תעריפים ומטבעות
שטר האוצר ל-10 שנים הוא התחייבות חוב שהונפקה על ידי ממשלת ארצות הברית עם מועד של 10 שנים עם ההנפקה הראשונית. שטר אוצר ל-10 שנים משלם ריבית בשיעור קבוע אחת לחצי שנה ומשלם את הערך הנקוב למחזיק במועד הפירעון. תשואה של 10 שנים של האוצר 4.163% 3.66% (תלת ממד)
ריבית הקרנות הפדרלית היא שיעור הריבית שהבנקים בארה"ב גובים זה מזה כדי להלוות כספים בין לילה. פדרלי קרנות דרג 3.75% 0.75% (תלת ממד)
מדד דולר ארה"ב הוא מדד לערך הדולר האמריקאי ביחס לסל של מטבעות זרים. DXY 110.788 0.01% (תלת ממד)
תשואת ה-T-Bill ל-3 חודשים מתהפכת עם האג"ח ל-30 שנה
תחזיות המיתון בארה"ב היו עשר אגורה השנה, כאשר שיפוע עקומת האוצר מצוטט כאינדיקטור צופה פני עתיד לצמיחה איטית יותר. ובכל זאת, המרווח בין תשואות לשנתיים לעשר שנים עוקב אחר שיעור האבטלה. מיתון מתחיל בדרך כלל מהנקודה שבה האבטלה מגיעה לשפל שלה, אבל עקומת האוצר היא יותר אינדיקטור מקרי מאשר מנבא.
המרווח בין התשואות לעשר לשנתיים היה שלילי במשך רוב שנת 2022, נכון לעכשיו על -0.6%, אך המרווח בין הריבית של 10 שנים ל-3 מיליון (המדד המועדף על ידי הפד) הפך לשלילי לראשונה במחזור זה , 26 באוקטובר.
החל מ-1 בנובמבר, תשואת ה-T-Bill ל-3 חודשים מתהפכת עם האג"ח ל-30 שנה; כמשקיע, תקבל תשואה גבוהה יותר על אוצר לשלושה חודשים מאשר אג"ח ל-30 שנה. זה קרה רק ארבע פעמים בהיסטוריה; 2000, 2007, 2020 ו-2022. מיתון קרוב, אך חומרתו או עוצמתו של מיתון זה אינם ידועים.
סקירה של Bitcoin
מחיר הביטקוין (BTC) בדולר ארה"ב. מחיר Bitcoin $21,118 2.84% (תלת ממד)
המדד של שווי השוק הכולל של ביטקוין מול שווי השוק הגדול יותר של מטבעות קריפטוגרפיים. דומיננטיות של Bitcoin 40.25% -1.17% (תלת ממד)
- הביטקוין נשאר קבוע לשבוע נסחר בסביבות 20 אלף דולר
- קצב האש של ביטקוין ממשיך להתפוצץ גבוה יותר ומתקרב ל-300 EH/s
- קושי הכרייה צפוי לעלות עבור ההתאמה החיובית השלישית ברציפות
- הכורים ממשיכים להרגיש את הלחץ כאשר ארגו מצטרף לרשימת הכורים הבעייתיים
כתובות
אוסף מדדי כתובות ליבה עבור הרשת.
מספר הכתובות הייחודיות שהיו פעילות ברשת כשולח או כמקבל. רק כתובות שהיו פעילות בעסקאות מוצלחות נספרות. כתובות פעילות 1,010,000 14% (תלת ממד)
מספר הכתובות הייחודיות שהופיעו לראשונה בעסקה של המטבע המקומי ברשת. כתובות חדשות 467,384 9% (תלת ממד)
מספר הכתובות הייחודיות שמחזיקות 1 BTC או פחות. כתובות עם ≥ 1 BTC 42,963,000 0.03% (תלת ממד)
מספר הכתובות הייחודיות שמחזיקות לפחות 1k BTC. כתובות עם יתרה ≤ 1k BTC 2,118 -0.4% (תלת ממד)
כתובות פעילות נשארות שטוחות בתוך שוק הדובים
מספר הכתובות הייחודיות הפעילות ברשת כשולח או כמקבל. רק כתובות שהיו פעילות בעסקאות מוצלחות נספרות.
הכתובות הפעילות נותרו עומדות יחסית מאז מאי 2021, מה שמצביע על כך ששוק הדובים התחיל בערך אז. נכון לעכשיו, לרשת הביטקוין יש קצת פחות ממיליון כתובות פעילות, וזה גבוה בהרבה מהשוק הדובי הקודם ב-2018, שבו היו בערך 500-600 כתובות פעילות. זה מעודד לראות שיא גבוה יותר בכל מחזור שוק דובי כאשר משתתפים חדשים נכנסים למערכת האקולוגית.
עם זאת, בשבוע האחרון ראינו עלייה בולטת בכתובות פעילות וחדשות, מה שמצביע על כניסת משתתפים חדשים לאקוסיסטם.
צבירה קמעונאית השתתקה
יתרה של כתובות שאינן אפס מרמזת על כמות מינימלית של BTC בארנקם ומציעה שהקמעונאות הם המחזיקים שזה עתה התחילו את דרכם בהרפתקת הביטקוין.
קצב הצמיחה של איזון שאינו אפס נעצר מאז אוגוסט, אשר דומה למחזור שוק הדובים הקודם בשנת 2018. זה בהנחה שהתיאבון לקבוצה זו לא יצטבר. עם זאת, מעודד לראות גם אותם לא מוכרים ואולי לחכות שאי הוודאות המאקרו תתבהר.
ישויות
מדדים מותאמים לישות משתמשים באלגוריתמי אשכולות קנייניים כדי לספק אומדן מדויק יותר של מספר המשתמשים בפועל ברשת ולמדוד את פעילותם.
מספר הישויות הייחודיות שהיו פעילות כשולח או כמקבל. ישויות מוגדרות כאשכול של כתובות הנשלטות על ידי אותו ישות רשת ומוערכות באמצעות היוריסטיקה מתקדמת ואלגוריתמי האשכולות הקנייניים של Glassnode. ישויות פעילות 300,000 22% (תלת ממד)
מספר הישויות הייחודיות המחזיקות לפחות 1k BTC. מספר לווייתנים 1,693 -0.5% (תלת ממד)
הכמות הכוללת של BTC המוחזקת על כתובות שולחן OTC. OTC Desk Holdings 3,438 BTC -18% (תלת ממד)
שוק דובים מושתק
- כאשר ישויות קטנות 🔵 עולות על ישויות גדולות 🔴, זה בדרך כלל מרמז על זרם של עסקאות בגודל קטן ולעתים קרובות קשור להתרגשות של השווקים השוורים ולספקולציות גדולות יותר.
- כאשר האינדיקטורים גדלים, זה יכול להיחשב כאות לביקוש גבוה יותר מהגופים הרלוונטיים.
- כאשר האינדיקטורים יורדים, זה יכול להיחשב כאות לביקוש נמוך יותר מהגופים הרלוונטיים.
בהסתכלות על המגמה של גופים קטנים וגדולים כאחד, הם נמצאים ברמה הנמוכה יותר עם מגמת ירידה, הדומה למחזורי שוק דובי קודמים. ישויות גדולות ירדו במידה ניכרת, מה שמניח שהריבית אינה רווחת. לעומת זאת, גופים קטנים יותר נותרו עומדים, מה שעולה בקנה אחד עם כתובות פעילות, יתרה שאינה אפס, והמחיר נשאר קבוע.
כורים
סקירה כללית של מדדי כורים חיוניים הקשורים לכוח גיבוב, הכנסות וייצור בלוק.
המספר המשוער הממוצע של hashes לשנייה המיוצרים על ידי הכורים ברשת. קצב האש 299 TH / s 12% (תלת ממד)
האספקה הכוללת המוחזקת בכתובות הכורים. מאזן כורה 1,831,761 BTC 0% (תלת ממד)
הכורים ממשיכים למכור
מדד זה מספק אומדן של אחוז האספקה הממוקמת שמוציאה קבוצת הכרייה לאורך חלון של 30 יום. בשל האופי התחרותי ועתיר ההון של תעשיית הכרייה, הכורים היו צריכים באופן היסטורי להפיץ את רוב המטבעות שנכרו כדי לכסות את עלויות התשומות.
המודל משווה את השינוי של 30 יום במאזן הכורים, להנפקה הכוללת של 30 יום על מנת להעריך את חלקם של המטבעות הכורים שמוציאים במצטבר.
- ערכים = 100% מצביעים על כך שבסך הכל, הוצא נפח מטבעות השווה לכלל האספקה שנכרה.
- ערכים < 100% מצביעים על כך שהכורים שומרים על חלק מהאספקה הממוקשת ברזרבות האוצר.
- ערכים > 100% מצביעים על כך שכורים מחלקים מטבעות העולה על ההיצע הממוקש, ובכך מדללים את עתודות האוצר.
בדיווחים קודמים של מקרו-סלייט, כורים היו נושא חם לדיון עקב קצב ה-hash וקושי בכרייה לסחוט את רווחי הכורים. עדכונים פומביים של אוקטובר הראו שכורים כמו Core Scientific וארגו הראו שהם נמצאים בתקופה של מצוקה וכורים כדי לשמור על ראשם צף מוכרים ומפיצים מטבעות החורגים מההיצע הממוקש ונכנסים לעתודות האוצר שלהם.
פעילות על שרשרת
אוסף של מדדי שרשרת הקשורים לפעילות בורסה מרוכזת.
הכמות הכוללת של המטבעות המוחזקים בכתובות החלפה. יתרת חליפין 2,357,400 BTC 0 BTC (תלת ממד)
שינוי 30 הימים של האספקה המוחזקת בארנקי חליפין. החלפת מיקום נטו 254,000 BTC -130,245 BTC (תלת ממד)
נפח העברה בשפל של שנה
נפח העברה הוא הכמות הכוללת של המטבעות המועברים על השרשרת. רק העברות מוצלחות נספרות.
מדד זה הכניס לשפל מחזורי חדש שמציג קצת פחות מ-2 מיליון מטבעות להעברות, מראה אינטראקציה מועטה עם הרשת ובחזרה לרמות דומות בחודשים מאי-יוני 2021 כאשר האיסור בסין התרחש. נפח ההעברה הכולל ראה כמעט ירידה של 50%; זה היה מעל 4 מיליון BTC בתחילת ספטמבר.
התחדשות ממפול
עם זאת, התעוררות קלה בממפול. הכמות הכוללת של מטבעות בעסקאות הממתינות ב-mempool. למעלה מ-40 BTC ממתינים ב-mempool, שנשאר עקבי במשך כל אוקטובר, וזה מעודד לראות.
אספקה
הכמות הכוללת של אספקה במחזור המוחזקת על ידי קבוצות שונות.
הכמות הכוללת של אספקה במחזור המוחזקת על ידי מחזיקים לטווח ארוך. אספקת מחזיק לטווח ארוך 13.91 מיליון BTC 0.2% (תלת ממד)
הכמות הכוללת של אספקה במחזור המוחזקת על ידי מחזיקים לטווח קצר. אספקת מחזיק לטווח קצר 2.89 מיליון BTC -0.2% (תלת ממד)
אחוז האספקה במחזור שלא זז במשך שנה אחת לפחות. אספקה פעילה לאחרונה לפני שנה+ 67% 0.3% (תלת ממד)
סך ההיצע המוחזק על ידי גופים לא נזילים. הנזילות של ישות מוגדרת כיחס בין תזרימי יציאה מצטברים לבין תזרים מצטבר לאורך אורך החיים של הישות. ישות נחשבת לא נזילה / נוזלית / נזילה גבוהה אם הנזילות שלה L היא ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L, בהתאמה. אספקה נזילה 14.86 מיליון BTC 0.12% (תלת ממד)
אספקה בהפסד
מדד זה מספק פירוט של אחוז ההיצע שנמצא בהפסד ומחזיקים מחזיקים לטווח ארוך (כחול) ומחזיקים לטווח קצר (אדום). אספקה מוגדרת כאספקת מחזיק לטווח ארוך בתוספת אספקת מחזיק לטווח קצר (שניהם אינם כוללים אספקה המוחזקת בבורסות).
כל מחזור קודם בשוק הדובי ראה STHs בהפסד של 50% או יותר; נכון ל-20 באוקטובר, זה התרחש, וזה בקנה אחד עם 2012, 2015, 2018 ו-2020. הפסד LTH עומד כעת על 34%, בדומה למחזור 2018, אך לא באותו גודל כמו 2015.
שוק דובים בשלב מאוחר
יחס SOPR מחזיק לטווח קצר לטווח ארוך הוא מודל שמשווה את מכפיל הרווח הממוצע, ולפיכך, את בסיס העלות של מטבעות שהושקעו בכל יום.
- ערכים שליליים באדום מצביעים על כך שמכפיל הרווח המומש הממוצע עבור קבוצת STH נמוך מזה של קבוצת ה-LTH. זה אופייני בשווקי שוורים שבהם משקיעים לטווח ארוך יותר נהנים מכפילי רווח גבוהים.
- ערכים חיוביים בכחול מצביעים על כך שמכפיל הרווח המומש הממוצע עבור קבוצת STH גבוה מזה של קבוצת ה-LTH. זה אופייני בשווקי דובים בשלבים מאוחרים, שבהם LTHs מהווים קונים מובילים מתחת למים על אחזקותיהם.
היחס הפך מאדום לכחול במהלך קריסת היונה במאי 2022, במחזורים קודמים של שוק הדובים שבהם המחזור היה כחול, ראו לפחות שנה עם STHs מתחת למים ועדים למעבר של יותר מטבעות ל-LTHs.
קבוצות
מפרק התנהגות יחסית לפי הארנק של גופים שונים.
SOPR - יחס הרווח התפוקה (SOPR) מחושב על ידי חלוקת הערך הממומש (בדולר ארה"ב) חלקי הערך בעת היצירה (USD) של תפוקה שהוצאה. או פשוט: מחיר נמכר / מחיר ששולם. מחזיק לטווח ארוך SOPR 0.73 5.3% (תלת ממד)
מחזיק לטווח קצר SOPR (STH-SOPR) הוא SOPR שלוקח בחשבון רק תפוקות הוצאה מתחת ל-155 ימים ומשמשת כאינדיקטור להערכת התנהגותם של משקיעים לטווח קצר. מחזיק לטווח קצר SOPR 0.99 -1% (תלת ממד)
ציון מגמת הצטברות הוא אינדיקטור המשקף את הגודל היחסי של ישויות שצוברות באופן פעיל מטבעות בשרשרת במונחים של אחזקות BTC שלהן. קנה המידה של ציון מגמת הצבירה מייצג הן את גודל יתרת הישויות (ציון ההשתתפות שלהן), והן את כמות המטבעות החדשים שהם רכשו/מכרו במהלך החודש האחרון (ציון שינוי היתרה שלהם). ציון מגמת צבירה של קרוב יותר ל-1 מציין שבמצטבר, ישויות גדולות יותר (או חלק גדול מהרשת) מצטברים, וערך קרוב יותר ל-0 מציין שהם מתפזרים או לא מצטברים. זה מספק תובנה לגבי גודל האיזון של משתתפי השוק, והתנהגות הצבירה שלהם במהלך החודש האחרון. ציון מגמת צבירה 0.47 41% (תלת ממד)
מטבעות עתיקים
כל מחזור של שוק הדובים יוצר ידיים חדשות של יהלומים או מטבעות עתיקים, המכונים מחזיקי חמש שנים. האספקה המטרית פעילה לאחרונה לפני 5+ שנים מציגה את אחוז ההיצע במחזור שלא זז לפחות חמש שנים, שכרגע הולך אנכי ב-25%. זאת בשל ההרצה ברבעון הרביעי של 4, כאשר BTC התקרב ל-2017 אלף דולר. בעוד שכמות המטבעות שהקבוצה של 20-5 שנים מחזיקה היא קצת יותר ממיליון מטבעות
כמות האספקה במחזור עברה לאחרונה בין 5 שנים לשבע שנים. 25% ויותר ממיליון מטבעות, צפו שמספר זה ימשיך לגדול בטווח הקצר.
מקור: https://cryptoslate.com/market-reports/weekly-macroslate-fed-chair-powell-remains-hawkish-while-boe-seem-confused-lack-unanimity-and-lose-all-credibility-as- הפאונד שוקע יחד עם הכלכלה הבריטית/