מגיבים במטבעות דיגיטליים של הבנק המרכזי בארה"ב חלוקים בעניין ההטבות, מאוחדים בבלבול

בינואר, מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב של ארצות הברית פרסם נייר דיון על מטבע דיגיטלי פוטנציאלי של הבנק המרכזי בארה"ב (CBDC) שכותרתו "כסף ותשלומים: הדולר האמריקאי בעידן הטרנספורמציה הדיגיטלית". תקופת ההערות לעיתון הסתיימה ב-20 במאי, כאשר הפד קיבל למעלה מ-2,000 עמודים של הערות מאנשים לצד תגובות מבעלי עניין מובילים.

קוינטלגרף קרא מבחר תגובות של בעלי המניות לעיתון הפד, ומהר מאוד התברר שיש הרבה דעות מוצהרות בביטחון אך מעט הסכמה ביניהן. עיקרי המשותף הם במקומות שכולם מבולבלים.

הפד רוצה לדעת

כיאה למטרה שלו, נייר הפד מספק סקירה רחבה של המטבעות המרכזיים של הבנק המרכזי ונושאים סמוכים ל-CBDC ללא עומק רב. הדיון מתחיל בתוצאות של ניתוחים קודמים שקבעו של-CBDC בארה"ב יהיו התוצאות הטובות ביותר אם הוא מוגן על פרטיות, מתווך, ניתן להעברה נרחבת ומאומת זהות. זה ממשיך לשקול את השימושים, היתרונות והסיכונים הפוטנציאליים של CBDC בארה"ב. Stablecoins ו-cryptocurrency מוזכרים בקצרה, ו-22 שאלות מוצעות לדיון.

העיתון גם בוחן את ההתפתחויות הנוכחיות בכסף אלקטרוני. בצד הסיטונאי, שירות FedNow צפוי לאפשר תשלומים בין בנקאיים בזמן אמת מסביב לשעון החל משנת 2023. בינתיים, יוזמת הבנק הפרטי ותכניות אחרות שואפות להגביר את ההכללה הפיננסית על ידי קידום שירותים בנקאיים בעלות נמוכה למי שאין להם בנקאות וחסרי שירות.

הצללות של ניטרליות

דבר אחד שחסר בהערות בעלי העניין שבדק קוינטלגרף הוא הנייטרליות. תגובת המכון לפיננסים בינלאומיים היא חריג בהקשר זה. 

IIF הוא איגוד תעשייתי פיננסי עולמי עם יותר מ-450 חברים מלמעלה מ-70 מדינות. החברות בה כוללת בנקים מסחריים והשקעות, מנהלי נכסים, חברות ביטוח, קרנות הון ריבוניות, קרנות גידור, בנקים מרכזיים ובנקי פיתוח.

ה- IIF ענה כל 22 השאלות שהוצעו על ידי הפד בעודם אגנוסטיות לגבי היתרונות של יצירת CBDC אמריקאי.

"החלטה כזו מצריכה מחשבה רצינית, אז ה- IIF רצה להיות די בונה בהגשתו כדי לתמוך ביכולתו של הפד להעריך את היתרונות והחסרונות", אמרה ג'סיקה רנייר, מנהלת הפיננסים הדיגיטליים של IIF, ל-Cointelegraph.

תגובת IIF אינה חסרת דעה. הוא מפרט 12 שיקולי מדיניות שהכותבים מרגישים שיש לטפל בהם לפני שניתן יהיה להשיק CBDC, כולל סוגיות סביבתיות, שלא הוזכרו על ידי הפד. הוא מציע הצעות מעשיות על אימות ונושאים טכניים אחרים ומקפיד להדגיש את הצורך בתשומה מהמגזר הפרטי עבור CBDC קמעונאי.

"המודל העסקי צריך לעבוד", אמר רנייר. "אם הסיכונים עולים על התמריצים, אתה עלול למשוך רק מתווכים שתלויים במכירת נתוני משתמשים, כמו חברות טכנולוגיה. זה לא טוב לצרכנים". היא הוסיפה:

"אם הפד ימשיך, הוא צריך לעבוד בשיתוף פעולה הדוק עם הבנקים כדי להבין את ההשפעה האמיתית על יכולתם להלוות, ולבחון את פעולתו בפועל של CBDC פוטנציאלי".

איגוד תעשיית ניירות הערך והשווקים הפיננסיים מייצג סוחרי ניירות ערך, בנקי השקעות ומנהלי נכסים, הדוגל בשווקי הון אפקטיביים ועמידים.

לאחרונה: העסק של תקן ביטקוין: רווח, אנשים ותשוקה לאוכל טוב

תגובתה הארוכה והמפורטת אינה נוקטת עמדה לגבי הרצוי להנהיג CBDC אלא מתרכזת בהסדר ותשלומים בין מוסדות פיננסיים. וציין כי "שווקי ההון בארה"ב מממנים 73% מכלל הפעילות הכלכלית, במונחים של מימון הון עצמי וחוב של תאגידים לא פיננסיים".

תכנות ותפעול הדדיות הן דאגות מרכזיות עבור SIFMA, כאשר היא קובעת כי "רבות מהיתרונות […] הקשורים לעתים קרובות ל-wCBDCs [CBDCs סיטונאיים] אינם תלויים ב-wCBDCs; ניתן לפתח אותם באמצעות תשתית תשלום אחרת כמו מטבעות סטבל או אסימוני הסדר באמצעות תשתית DLT."

"תן לי לעשות את זה"

כמה מגיבים אמרו את עמדותיהם בצורה מפורשת יותר. איגוד איגודי האשראי הגיב לעיתון הפד במכתב. CUNA נקטה עמדה נגד CBDC אמריקאי במקומות אחרים, ובעוד שהניסוח שלו דיפלומטי בתגובתו, הספקנות שלו ניכרת. "בהתחשב בכך שהרוב המכריע של התשלומים בארה"ב כבר מתבצעים בערוצים דיגיטליים, הפד חייב לציין בבירור אילו בעיות הוא מנסה לפתור", המכתב מדינות. 

יותר לעניין, CBDC מייצג תחרות פוטנציאלית עם איגודי אשראי על פיקדונות. "אם איגודי האשראי יאבדו גישה לפיקדונות משמעותיים ויצטרכו להשקיע מימון משמעותי בטכנולוגיה חדשה ובפיתוח של ארנקי CBDC, ההטבות שהם מסוגלים לספק לחבריהם יסבלו בהכרח".

יצירת CBDC תוביל בהכרח להעברת כספים מהבנקים לפד, מדינות איגוד הבנקים האמריקאי בהערותיו, והעריך כי 71% מהמימון הבנקאי עלול להיות בסיכון לעבור. יתר על כן:

"הכנסת CBDC תסתכן בערעור התפקיד החשוב שלבנקים בתיווך פיננסי." 

זו רק ההתחלה של אוסף של אסונות פוטנציאליים. CBDC יחמיר אירוע דחק וככל הנראה יעכב את העברת המדיניות המוניטרית, אומרים בהערות ABA. "כאשר הערכנו את ההשפעות הסבירות של הנפקת CBDC, התברר כי היתרונות לכאורה של CBDC אינם ודאיים ולא סביר שיתממשו, בעוד שהעלויות הן אמיתיות ואקוטיות", מסכם ה-ABA. זה ממשיך ומציע ש-stablecoins יהיו אפשרות טובה יותר. 

המכון למדיניות בנקאית הגיב באופן דומה: "במידה ש-CBDC יכול להפיק תועלת אחת או יותר, סביר להניח שניתן יהיה להשיג את ההטבות הללו באמצעים פחות מזיקים."

Circle Internet Financial, המנפיקה של מטבע הדולר (דולר ארה"ב) stablecoin, טוענת גם לעליונות של stablecoins על פני CBDCs בתגובתה לעיתון הפד, באופן לא מפתיע.

"שורה של חברות, כולל Circle, מינפו את טכנולוגיית הבלוקצ'יין כדי לתמוך בטריליוני דולרים של פעילות כלכלית עם מטבעות stablecoins עם התייחסות לפיאט", התגובה קורא. "להחדרת CBDC על ידי הפדרל ריזרב עשויה להיות השפעה מצמררת על חידושים חדשים שאחרת עלולים להפוך את הכלכלה האמריקאית והמגזר הפיננסי לתחרותיים יותר הן בארץ והן בחו"ל".

מעגל עסק בשאלות נבחרות שהוצעו על ידי הפד, והתרכז בהשוואה בין CBDCs ו-stablecoins.

בקצה השני של הספקטרום, יש התלהבות רבה מהתגובה של CBDC בארה"ב בתגובת חברת הבלוקצ'יין הארגונית nChain, שהחברה סיפקה ל-Cointelegraph. המחברים כותבים:

"למרות שחלק מהיתרונות הפוטנציאליים של CBDC יכולים להיות מסופקים על ידי המגזר הפרטי (אם כי עם סיכון אשראי ונזילות), ישנם יתרונות חברתיים, מהירות וגיאופוליטיים של מעורבות ממשלתית סבירה."

nChain הלונדונית רואה יתרונות בניתוק חלקים גדולים של מערכת התשלומים הדיגיטלית מ"מערכת האשראי והבנקאות השברירית יותר" ורואה ב-CBDC הזדמנות לשחרר את הצרכנים משירותים פיננסיים "חינם" אשר, במציאות, כוללים "שלם עם פרטיות" מודל עסקי. יתר על כן, nChain משוכנעת ש-CBDC בארה"ב יכול לשפר את ההכללה הפיננסית. "אם תרצה לדון בהמשך, אנא צור איתנו קשר ונשמח לספק סיוע נוסף", כותבים המחברים. 

חששות הפרטיות עמוקים

כמה נושאים בולטים כנקודות כואבות לאורך התגובות. כמה מפקפקים ביכולתו של CBDC בארה"ב להרחיב את ההכללה הפיננסית, ומציינים שרבים מאלה שאינם בנקים אינם מבוטחים מבחירה. שאלות לגבי תשלום ריבית על CBDC בארה"ב והטלת מגבלות על הסכום שניתן להחזיק, שניהם מכשירים פוטנציאליים למדיניות מוניטרית, מטופלות בחוסר ודאות מיוחד. nChain הוא החריג לכלליות זו, בטענה נגד שניהם על בסיס שכסף פיזי אינו כפוף למגבלות אלו.

עם זאת, הפרטיות בולטת כדאגה המשמעותית ביותר. בעיות פרטיות מוזכרות שוב ושוב בתגובות ואף עוררו תגובות מארגונים מיוחדים.

מרכז המידע לפרטיות אלקטרונית הוא מרכז מחקר לעניין ציבורי בוושינגטון הבירה, המתמקד בפרטיות, כולל פרטיות הצרכן. EPIC אגנוסטי בהנפקת CBDC אבל ממליצה בתגובתו שאם זה אכן יקרה, על הפד לאמץ מטבע דיגיטלי מבוסס אסימון שאינו מסתמך על טכנולוגיית ספרי חשבונות מבוזרים וניהול הרישומים הקבוע שלו. לטענתה, ניתן לעצב אסימון מתווך שהונפק על ידי הפד כדי להגן על הפרטיות ועדיין לאפשר בקרות נגד הלבנת הון ומימון טרור.

"מרחב התשלומים הדיגיטלי כיום הוא סיוט של פרטיות", אמר ל-Cointelegraph, עמית החוק ה-EPIC, ג'ייק ווינר, מחבר שותף להערות המרכז. "CBDC ישפר את הפרטיות רק אם הוא משולב עם תקנות חזקות כדי להבטיח שתעשיית שירותי התשלום הנוכחית לא תשוכפל באמצעות ארנקים דיגיטליים נצלניים ומערכות נקודות מכירה. הטכנולוגיה לבדה לא מספיקה".

לאחרונה: מאבק על נשמתו של Web3: העתיד של זהות מבוססת בלוקצ'יין

במכתבו, המרכז אומר שיש עוד כמה יתרונות של אסימון. זה יכול להיות משולב במערכת הבנקאית הנוכחית, עם פרטיות צרכנית משופרת ובעלות נמוכה מזו שה-DLT תספק. פרויקט המילטון, פרויקט מחקר של CBDC שנערך על ידי הבנק הפדרלי של בוסטון ויוזמת המטבע הדיגיטלי של המכון הטכנולוגי של מסצ'וסטס, מצא גם כן רשת שאינה בלוקצ'יין דגם שהוא בדק כמועדף על DLT בשל זמן העיבוד המהיר בהרבה.

ההערות של EPIC מצטטות בהרחבה הרעיונות של מייסד רשת XX דיוויד צ'אום. צ'אום עצמו אמר ל-Cointelegraph, "צריך לבנות את הפרטיות בתוך CBDCs, וזה נחשב רק אם לא ניתן להסיר אותה בסתר. כמובן, ישנם שיקולים מרכזיים נוספים: מניעת שימוש פלילי בקנה מידה גדול, הענקת זכויות ללא בנק והגנה מפני זיוף. אבל ללא פרטיות מובנית, CBDCs לא יניעו צמיחה כלכלית כמו מזומן אלקטרוני אמיתי."

על פי האיגוד האמריקאי לחירויות האזרח ו-11 ארגונים לא ממשלתיים אחרים שוחרר מכתב קצר, "אנונימיות צריכה להיות שיקול ראשון במעלה במרדף אחר מערכת פיננסית צודקת ובטוחה יותר".