העולם התמכר לכסף זול כבר שנים. עכשיו אנחנו עדים איך נראית נסיגה.
העלאת הריבית מאפס גרמה למפולת היסטורית באג"ח, מציין צוות האסטרטגיה של בנק אוף אמריקה, בראשותו של מייקל הרטנט. ההפסדים של השנה מתחרים בירידות האג"ח הגרועות ביותר מאז ההשלכות של שתי מלחמות העולם (1949, שהגיעו לשיא עם תוכנית מרשל, ו-1920, במקביל להסכם ורסאי), כמו גם השפעת השפל הגדול (עם כישלונה של Creditanstalt, בנק אירופאי גדול, בשנת 1931).
זהו תוצר של סיום הריבית הקרובה לאפס, כאשר הפדרל ריזרב העלה את ריבית המפתח שלו בסך של שלוש נקודות אחוז ב-2022, כולל עוד 0.75 נקודה בשבוע האחרון. לא פחות חשוב, זה דחף את הריבית הריאלית, או מותאמת האינפלציה, הרבה מעל לאפס. נמדדת בניירות ערך מוגני אינפלציה של האוצר, התשואה הריאלית לחמש שנים עלתה ל-1.60% חיובית לעומת 1.61% שלילית לפני שנה, לפי בלומברג.
התמחור הדרמטי של איגרות החוב מסכן את "העסקאות הצפופות ביותר בעולם", כותבים האסטרטגים של BofA בהערת לקוח: הדולר, מניות הטכנולוגיה בארה"ב והון פרטי. גם האיום של "אירוע אשראי" - המונח המנומס להתרסקות - מתנשא.
התנאים המוקדמים שהובילו להתרסקות אוקטובר 1987 קיימים ברובם, הם מוסיפים. אלה כוללים רקע גיאופוליטי תנודתי, שווקים חריגים בארה"ב העולים בהרבה על שאר העולם והיעדר תיאום בינלאומי. מה שחסר, לעת עתה, הוא משבר מטבע.
אבל התנודתיות במט"ח עלתה, עם ה
מדד דולר אמריקאי
נסק לשיא של 20 שנה, יוצר מתחים עצומים עבור מטבעות אחרים. המפסיד הבולט ביותר: הפאונד הבריטי, כאשר השווקים מגיבים באלימות לתוכנית של בריטניה ללוות כדי לממן קיצוץ מס. יפן נאלצה להתערב כדי לתמוך בגולש הין לראשונה מאז 1998, גם כשהיא מנסה לשמור על שיעורי הריבית שלה נמוכים.
לעת עתה, הקטל באג"ח הביא לירידות של 20% פלוס בשוק הדובי במדדי המניות הגדולים, מלבד
המדד הדאו ג'ונס,
אשר יורד ב-19.6%. עד כה, הירידות שיקפו בעיקר יחסי מחיר/רווח נמוכים יותר; הקיצוצים בתחזיות הרווחים רק מתחילים. אסטרטג גולדמן זאקס דיוויד קוסטין חתך את סוף השנה שלו
S&P 500
היעד ל-3600 מ-4300, מתוך הערכה ששיעורים גבוהים יותר זוכים למכפיל P/E של פי 15 מרווח משוער של 234$ של S&P למניה ב-2023 (או קצת מתחת לקונצנזוס של 240.46$ בוול סטריט מ-FactSet).
אבל ג'ייסון דה סנה טרנרט, שעומד בראש Strategas Research, רואה מיתון ברווח שעלול לקצץ את רווחי S&P ב-2023 ל-200 דולר בלבד. מיתון רווחים מתרחש בדרך כלל פי שניים מההתכווצויות הכלכליות, וזו תשקף את העלייה המהירה יותר במחירי היצרנים מאשר במחירי הצרכן, הוא טוען בדו"ח הלקוח. עם זאת, הירידה המוערכת של כ-10% תהיה הרבה פחות מהשפל החציוני במהלך מיתון. והערכות הרווחים היורדות עשויות לגרום לכך שהשלב הבא של השוק השוורי בפתח, הוא מסכם.
שימוש בתחזית הרווחים של גולדמן פי 15 פי 200 ותחזית הרווחים של Strategas של 500$ מרמז על יעד S&P 3000 של 18.8. זה יהיה תספורת נוספת של 3693.23% מהסגירה ביום שישי של 23, שכבר נמצא ב-4796.56% מתחת לשיא הסגירה של מדד הסגירה של 3. ב-XNUMX בינואר.
קוראים תכופים של תחום זה עשויים לזכור שגם S&P 3000 היה ה-S&P XNUMX תחזית של לשעבר של בארון חובב השולחן העגול פליקס זולאוף. הוא עשה את התחזית הזו בדצמבר האחרון, כאשר מדד החברות הגדולות ריחף בשיאו ליד 4800. מאז, לעומת זאת, הוא שמר על שתיקת רדיו ולמרבה הצער לא פרסם עדכונים.
באשר להרטנט של BofA, הוא מציע למשקיעים "לנשנש" אם ה-S&P 500 יגיע ל-3600, "לנגוס" ב-3300, ו"לנשוך" ביעד 3000 של זולאוף. העלאות ריבית נוספות של הפד עלולות להגביר את הלחץ על מניות ונכסי סיכון אחרים. שוקי החוזים העתידיים מצביעים על עליות של עוד 0.75 נקודת אחוז בנובמבר ו-0.5 נקודה בדצמבר, ל-4.25%-4.50%, לפי אתר CME FedWatch. זה עולה בקנה אחד עם ה תחזית סוף השנה של הפד.
אבל ביום שישי היה הימור סותר גדול בעולם הנדיר של אופציות על חוזים עתידיים על שערים. מישהו הימר שהתעריפים לא יעלו כפי שציפו עד דצמבר, מספר ג'ון בריידי, מנהל מכירות מוסדיות גלובליות בברוקר שיקגו RJ O'Brien, באימייל. זה מצביע על כך שמישהו מתכונן למשהו להישבר, מה שנוטה לקרות כאשר הריבית עולה בחדות.
כתוב לי רנדל וו. פורסיית ב [מוגן בדוא"ל]
Tumbling Markets Imperil Tech, הדולר והפרייבט אקוויטי
גודל טקסט
מקור: https://www.barrons.com/articles/tumbling-markets-imperil-tech-the-dollar-and-private-equity-51663979655?siteid=yhoof2&yptr=yahoo