בשנתיים האחרונות, מודל המניות לזרימה שהוצע על ידי PlanB הפך מפורסם מאוד. מחקר כמותי שפורסם באתר planbtc.com מציג את המודל ואת התחזית שביטקוין (BTC) יכול להגיע להיוון של 100 טריליון דולר. ברור שתעשיית הקריפטו, כולל אני, הוקסמה מההיגיון של המודל ועוד יותר מהרעיון שהוא יכול להגיע ולעלות על 100,000 דולר כבר ב-2021.
למעשה, מודל מלאי לזרימה מניח שיש קשר בין כמות המתכת היקרה שנכרה בכל שנה (זרימה) לבין הכמות שכבר נכרה בעבר (מלאי).
לדוגמה, הזהב שנכרה מדי שנה הוא קצת פחות מ-2% מהזהב במחזור (מוחזק על ידי בנקים מרכזיים ואנשים פרטיים). לוקח יותר מ-50 שנה - בקצב המיצוי של היום - להכפיל את המלאי במחזור, ולמעשה הופך את הזהב למצרך נדיר.
PlanB משער שביטקוין, שנחשב בעיני רבים לזהב דיגיטלי, עשוי לעקוב אחר הקשר הזה בין הכמות במחזור לכמות שנכרה בשנה, ומציע מישור קרטזיאני (עם ציר לוגריתמי בשני צירי X ו-Y) שבו הצמיחה של הביטקוין מעל הזמן עוקב אחר צמיחה המתוארת בקו רגרסיה (עם נוסחת חוק כוח).
ההקפצות שנמצאו כל ארבע שנים בערך נובעות מחצייה, או חציית התגמול הצפוי עבור כל בלוק ממוקש. הפרוטוקול של ביטקוין קובע כי כל 210,000 בלוקים יש חציית מספר הביטקוין המוקצה לכל בלוק לכורה שזוכה בבדיקה ההצפנה.
מידע נוסף: חיזוי מחיר הביטקוין באמצעות מודלים כמותיים, חלק 2
ככל הנראה, סאטושי נקמוטו, כאשר חשב על תופעת החצייה, עשה זאת כדי להניח הכפלה של המחיר כל ארבע שנים. בינתיים, PlanB הראתה שב-10 השנים הראשונות של ההיסטוריה, הביטקוין נע סביב פונקציה אקספוננציאלית שמשמעותה שבכל חצייה המחיר עולה פי עשרה במקום להכפיל את עצמו.
סיבה מס '1
הסיבה הראשונה היא הבאה: האם באמת אפשר להניח שביטקוין יגיע בערך למיליארד דולר בערך ב-1?
מיליארד לביטקוין פירושו שההיוון יגיע לכ-20,000 טריליון דולר, "רק" פי 130 מהשווי הנוכחי של שוקי המניות. שלא לדבר על כך שבשנים הבאות הערך, לפי מודל זה, עתיד לעלות פי עשרה.
ברור שזה בלתי נתפס, אפילו ובמיוחד לגבי שתי הנקודות הבאות.
סיבה מס '2
הסיבה השנייה היא שהמודל לא מתחשב בביקוש אלא רק במחסור, וביטקוין הוא כעת כבר לא נכס הקריפטו היחיד במחזור. הדומיננטיות שלה הולכת ופוחתת בגלל הפרויקטים הרבים המתפתחים שמושכים בהכרח תשומת לב (והשקעה) מהזהב הדיגיטלי.
למעשה, דווקא אי התחשבות בהשפעה הנובעת מהביקוש הוא שהופך את המודל לזרימה מלאי ללא שלם; לנכס נדיר יש ערך אם אנשים רוצים לקנות אותו. ציור של אמן לא מוכר, גם אם יפה וגם אם שייך לאוסף של כמה ציורים, לא שווה כלום אם אין עניין שנובע ממי שרוצה להחזיק בו.
דיברתי על כך במאמר שלי לפני כמה חודשים כשהצעתי מודל של חיזוי ביטקוין המבוסס על ביקוש במקום מחסור. לפי המודל הזה, כדי שהביטקוין יהיה שווה מיליארד, יידרש בערך ארבעה טריליון ארנקים במחזור - די בלתי נתפס כתרחיש.
מידע נוסף: חיזוי מחיר הביטקוין באמצעות מודלים כמותיים, חלק 3
סיבה מס '3
הסיבה השלישית נובעת מבניית מלאי לזרימה עצמה.
אם במקום לעשות את הרגרסיה מההתחלה להיום, נניח שעשינו אותה בסוף כל תקופה לפני החציה, הרגרסיה תמיד הייתה שונה.
אם היינו מחשבים את המניה שתזרום בתום החצייה הראשונה, התחזיות היו מגיעות להיוון יהלומים ברחבי העולם כבר בספטמבר 2016. עם זאת, בתום החצייה השנייה באוגוסט 2016, קו הרגרסיה ציינו שההיוון של ביטקוין יגיע לזה של הזהב ב-2021 בעוד אנחנו עדיין עשירית מהדרך לשם.
מידע נוסף: חיזוי מחיר הביטקוין באמצעות מודלים כמותיים, חלק 4
לכן, הנתיב של ביטקוין במישור הקרטזי עם ציר לוגריתמי כפול, שהוצע על ידי PlanB, לא יכול להיחשב ככל הנראה קו ישר אלא עקומה (עם תיאור מתמטי שטרם נחקר) שנוטה להשתטח עם הזמן, ולמעשה מבטל את התוקף התחזית האופטימית מדי של מודל המניות לזרימה שהציע PlanB.
מאמר זה אינו מכיל ייעוץ השקעות או המלצות. כל מהלך השקעה ומסחר כרוך בסיכון, ועל הקוראים לערוך מחקר משלהם בעת קבלת ההחלטה.
הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן משקפות או מייצגות בהכרח את דעותיו ודעותיו של קוינטלגרף.
דניאל ברנרדי הוא יזם סדרתי שמחפש כל הזמן חדשנות. הוא המייסד של Diaman, קבוצה המוקדשת לפיתוח אסטרטגיות השקעה רווחיות שהנפיקה לאחרונה בהצלחה את ה-PHI Token, מטבע דיגיטלי שמטרתו למזג פיננסים מסורתיים עם נכסי קריפטו. עבודתו של ברנרדי מכוונת לפיתוח מודלים מתמטיים אשר מפשטת את תהליכי קבלת ההחלטות של משקיעים ומשרדי משפחה להפחתת סיכונים. ברנרדי הוא גם יו"ר מגזין המשקיעים Italia SRL ו-Diaman Tech SRL והוא מנכ"ל חברת ניהול הנכסים Diaman Partners. בנוסף, הוא מנהל קרן גידור קריפטו. הוא המחבר של בראשית נכסי הקריפטו, ספר על נכסי קריפטו. הוא הוכר כ"ממציא "על ידי משרד הפטנטים האירופי בגין הפטנט האירופי והרוסי שלו שקשור לתשלומי סלולר.
מקור: https://cointelegraph.com/news/three-reasons-why-planb-s-stock-to-flow-model-is-not-reliable