העולם האפל והרווחי של MEV שבו בוטים מתעלים על כל השאר

לפי חוכמת ההשקעות הרווחת, אם לא תבינו איך להרוויח כסף בזמן שאתם ישנים, תעבדו עד שתמות. ניית'ן וורסלי, מהנדס תוכנה, גילה דרך להרוויח כסף לא רק בזמן השינה, אלא גם בזמן אכילת ארוחת בוקר, הליכה לחדר כושר ואפילו נרגעת בסאונה של ביתו בלונדון. הוא מפתח בוטים למסחר קריפטו שהרוויח מיליונים בשנתיים האחרונות על ידי הכשרת האלגוריתמים הדורסניים שלו בשוק שבו הספקולציות משתוללות והתשואות הטובות מכדי להיות אמיתיות משכו המוני משקיעים פתיים.

לדוגמה, בסתיו שעבר, התמקדה בת ה-33 בפלטפורמות הפיננסים המבוזרות (DeFi) Wonderland ואברקדברה. הם הבטיחו תשואות מדהימות של עד 80,000% לאנשים שלוו מטבע בשם "Magic Internet Money" (MIM) ו"הימור", או שמו אותו במעין חשבון חיסכון קריפטו. הלווים נאלצו לשעבד בטחונות בשווי של כ-110% מההלוואה, אך אם ערך הבטוחה יורד, התוכנה או ה"חוזה החכם" שבבסיס ההלוואה יחסלו אותה אוטומטית.

וורסלי ובוט המסחר שלו מצאו שההיבט המושך ביותר של התוכנית כולה הוא פרס של 12.5% ​​ששולם לכל מי שמוכן לסייע בפירוק לווים שהביטחונות שלהם כבר לא עמדו בדרישות המינימום שנקבעו.

בניגוד למימון מסורתי, חיסולים בקריפטו הם אוטומטיים. כאשר ערך הביטחונות שלך יורד מתחת לסף מסוים, הם נתפסים ונמכרים, ולעיתים קרובות אתה נשאר רק עם הכספים שלווית. זה לא כמו שיחת רווח על השקעה במניות, שבה אתה עלול לקבל שיחת טלפון חמורה מהברוקר שלך בדרישה שתחזק את הביטחונות שלך או תחזיר את ההלוואה שלך.

ב-Abracadabra, בטחונות להלוואה הנקובת ב-"Magic Internet Money" אינם חייבים להיות בצורת מזומן או שטרות אוצר. מגוון קריפטוס ספקולטיבי יספיק. כשמחירי הקריפטו החלו לרדת בסתיו 2021, וורסלי בנה בוט תוכנה שיתנפל במקרה שמשקיעי MIM ייאלצו לפתע לחסל בגלל שחלק מאסימוני הבטחונות הדקיקים שתומכים בהלוואות התעלפו בערכם.

זה בדיוק מה שקרה בינואר 2022. Wonderland ו-Wmemo (מטבע שפירושו "זכרונות נפלאים"), שני מטבעות קריפטוגרפיים המשמשים כבטחונות MIM, ירדו בערכם ב-86% וב-70%, בהתאמה. הבוט של וורסלי התחיל לעבוד. הוא בדק את היתרות של אנשים וחזה מי יחוסל בהתבסס על עסקאות ממתינות ומחירי קריפטו משתנים לפני הצלילה. כשהיא מצאה מועמד לפירוק סביר, היא שלחה הודעה דיגיטלית לתוכנת DeFi של אברקדברה והודיעה לה שהיא רוצה להיות המפרק.

הבוט של וורסלי יחזיר במהירות את ההלוואה המקורית של המשתמש, יקבל סכום שווה ערך בטחונות ויגבה בונוס של עד 12.5% ​​מערך ההלוואה אם ​​הוא היה הראשון בתור לעשות את העבודה. הכל קרה באלפית השנייה, או בערך בזמן שלוקח למצלמה להבהב. וורסלי קיבל רוח גבית של 200,000 דולר כתוצאה ממעל 1,000 חיסולים.

ברוכים הבאים לעולם המוזר של MEV, או Maximal Extractable Value, שבו מהנדסי תוכנה שהפכו לסוחרים מנסים להערים (ולפעמים אפילו לחבל) זה בזה כדי להרוויח מהמבנה הייחודי ולעיתים לא יעיל של עסקאות בלוקצ'יין. ראה את הפעילות הקטנה של וורסלי כמקבילה הקריפטו של קרנות גידור למסחר בתדירות גבוהה כגון Citadel Securities ו-Virtu Financial בשווקי המניות המסורתיים.

"זו קצת צורת אמנות", אומר וורסלי, שניהל בורסת מטבעות קריפטוגרפיים לפני שהפך ל"מחפש" MEV לפני שנתיים. "אני משווה את זה לעבודה כמהנדס על מכונית מרוץ פורמולה XNUMX." כל יום אתה מכוון את המכונה הזו, מנסה לסחוט ממנה כל גרם של ביצועים, והיא דוהרת נגד מכונות של אחרים".

במהלך השנתיים וחצי האחרונות, מומחים מעריכים שלפחות 675 מיליון דולר ברווחי MEV מומשו רק ב-Ethereum blockchain. כאשר נכללים בלוקצ'יין אחרים כמו Binance Smart Chain ו-Solana, הרווח הכולל בשוק MEV עולה בקלות על מיליארד דולר.

לא כל סוחרי MEV, כמו וורסלי, הם אנשי ריפו קריפטו. אנשים רבים מרוויחים משינוי סדר עסקאות הבלוקצ'יין. במקרה של Ethereum, ההעברה נמשכת 12 שניות. בוטים יכולים לראות כל עסקה ממתינה ולא מאושרת במהלך החלון הזה, ולמעשה להציץ אל העתיד ולאפשר להם לבצע עסקאות קדמיות.

"תשעים ותשעה אחוז מהדברים האלה לא נראים כל כך שונים מפיננסים מסורתיים", אומר טארון צ'יטרה, מייסד ומנכ"ל Gauntlet, סטארט-אפ קריפטו שעוזר לפרויקטים פיננסיים מבוזרים להעריך סיכונים.

אלא שסוחרי MEV פועלים בסביבה לא מפוקחת ברובה. הם לא צריכים לדאוג למעקות בטיחות כמו עמיתיהם בבורסה, ואין שוטר על הקצב. רוב ההצגות של MEV סובבות סביב בורסות מבוזרות כמו Uniswap, שעברה לאחרונה טריליון דולר בנפח המסחר הכולל, ולא בורסות כמו Coinbase, הכפופות לפיקוח רגולטורי כלשהו. ובדיוק כפי שסוחרים בתדירות גבוהה, או "קוואנטים", התגלו כרווחיים ביותר מבין קרנות הגידור של וול סטריט, סוחרי הקריפטו של MEV גורפים את הבצק.

"צוות ה-MEV שלי מרוויח יותר כסף ביום [מש] קרן הסיכון שלך הרוויחה אי פעם", אומר דין אייגנמן, מחפש MEV שוויצרי בן 24 הידוע בכך שהוא מתהדר במעיל הפרווה שלו בהדפס נמר, בשעון פטק פיליפ בשווי 50,000 דולר, וכמעט 40 קעקועים ברשתות החברתיות.

תקיפה של סנדוויץ'

אסטרטגיות MEV מסווגות לשלושה סוגים. מתקפת הסנדוויץ', צורה מזיקה במיוחד של ריצה קדמית, היא השנויה ביותר במחלוקת. בתמרון זה, בוט MEV מזהה את כוונתו של מישהו אחר לקנות מטבע וממצב את עצמו כדי להרוויח מעליית המחיר המינורית שנגרמה מהצעת האדם האחר. הבוט מדלג על הקו כדי לקנות את המטבע בשבריר פחות, ולמעשה מוביל את המסחר. לאחר מכן הבוט משלים את הסנדוויץ' על ידי מכירת אוטומטית של האסימון ברווח לאחר השלמת הרכישה לפי הסימן באמצע.

ריצה קדמית רווחית לא רק עבור סוחרי MEV, אלא גם עבור "מאמתים" המשתמשים בתוכנה כדי לאשר עסקאות בלוקצ'יין. בדיוק כפי שקרנות גידור גדולות משלמות לברוקרים כמו רובינהוד "תשלום עבור זרימת הזמנות" כדי לקנות את הזכות לבצע הזמנות של סוחרים קמעונאיים, סוחרי MEV בחזית קונים למעשה את דרכם לקדמת הקו. כתוצאה מכך, המאמתים מקבלים נתח גדול יותר מהרווחים הקדמיים מאשר האנשים שיוצרים את הבוטים.

ארביטראז

ארביטראז' היא עוד אסטרטגיית MEV נפוצה אך פחות שנויה במחלוקת שבה סוחרים מנצלים את הפרשי המחירים הדקים עבור אותו אסימון בבורסות שונות. בהתחשב בכך שיש יותר מ-500 בורסות קריפטו בפיקוח רופף ברחבי העולם ואלפי מטבעות קריפטוגרפיים, יש המון הזדמנויות להרוויח. "אנשים רבים מאמינים שסוג זה של MEV מועיל - הוא דוחף את השוק למה שהמחיר האמיתי צריך להיות", אומר Vy Le, שותף ב-Bain Capital Crypto ועובד לשעבר ב-SEC.

משחק חיסול

משחק החיסול, שהבוטים של וורסלי הרוויחו ממנו בינואר, הוא הטעם האחרון של המסחר ב-MV. עסקאות פירוק מוגבלות לפלטפורמות DeFi עם מינוף גבוה.

סוחרי MEV, מובן, הם חבורה צנועה וחשאית. Symbolic Capital Partners (SCP), אחת מחברות המסחר המצליחות ביותר ב-MEV, נוסדה על ידי לב ליבנב, מתכנת בן 26 עם ראש עבה של שיער אדום. ל-SCP, לעומת זאת, יש רק אתר אינטרנט בן עמוד אחד עם לוגו טריפי, ומיילים מרובים לחברה לא נענו.

המשחק הזה כרוך בהרבה כסף. לפי מקורות, מיליארדר FTX Sam Bankman-Alameda Fried's Research, אחת מחברות המסחר המובילות בקריפטו, מיישמת אסטרטגיות MEV על בלוקצ'יין כמו סולנה. (Alameda Research סירבה להתראיין או להגיב לפניות בדוא"ל עבור מאמר זה.) Wintermute, חברה מלונדון שסוחרת בנכסים דיגיטליים של כ-100 מיליארד דולר בחודש, מקיימת פעילות MEV פעילה.

דין אייגנמן מוביל את צוות ה-MEV שלו בן שלושת האנשים כחלק מדיאלקטיקה, חברת השקעות שוויצרית שהקים יחד עם ריאן זורר, שותף לשעבר בפוליצ'יין. זורר ואייגנמן לא ידונו ברווחים האישיים שלהם ב-MV, אבל צורר מספק הקשר מסוים. להערכתו, עד 50 קבוצות מתחרות באופן פעיל ב-MEV, כאשר כעשר מהן קוטפות את רוב הרווחים. לטענתו, הצוותים עם הביצועים הטובים ביותר מביאים כעת "חמש ספרות גבוהות, אמצע שש ספרות" ברווחים לחודש, והניבו מיליונים בחודשים בודדים כאשר תנאי השוק היו אידיאליים, במיוחד באמצע 2021 ואילך. הוא מוסיף שהתחרות, כמו גם חורף הקריפטו הכולל, הפחיתו את הרווחים מאז.

התחרות היא לעתים קרובות חסרת רחמים. וורסלי טוען שכשהיה בטיסה של 11 שעות, חברי חברת MEV מתחרה פתחו במתקפת מניעת שירות נגד פעולתו. שרתי המסחר שלו ירדו במשך שעות, מה שגרם לו להפסיד לפחות 100,000 $. "בסופו של יום, אולי אתם חברים של אנשים, אבל כולכם מנסים לפשיטת רגל אחד את השני", הוא אומר.

וורסלי הצהיר שהוא לא יעסוק בהתקפות סנדוויץ' וכעס בתחילת 2021 כשגילה ש-Ethermine, חברה אוסטרית שהיווה 20% מכלל כריית ה-Ethereum באותה תקופה, לפי CryptoCompare, מפעילה כריכים על סוחרים. זה כאילו הבורסה בניו יורק דוהרת לפני המשקיעים שהעסקאות שלהם היא עבדה.

"זהו ארגון שכורה בלוקים, אז הם מאבטחים את הבלוקצ'יין עצמו", מסביר וורסלי. "חשבתי שזו עלבון למשתמשי Ethereum."

וורסלי יצר מטבע קריפטוגרפי משלו ובנה מלכודת בקוד שלו בתגובה לעסקאות הסנדוויץ' של Ethermine: אתה יכול לרכוש את האסימון ממישהו אחר, אבל לא יכולת למכור אותו. "זה הדבר הכי גרוע שאפשר לקבל בסנדוויץ'", הוא אומר על שם המטבע, סלמונלה. ואז הוא פיתה את אתרמין בעסקה שהוא ציפה שהבוט ה-MVV שלהם יטרוף. במרץ 2021, Ethermine רכש את אסימוני הרעל ונתקע איתם. וורסלי טוען שהוא שלף לכיסו כ-150,000 דולר על חשבונה של אתרמין. בקשות מרובות להערה מאתרמין לא נענו.

"לא רע ליום עבודה", אומר וורסלי.

על קהילת הקריפטו להמציא פתרון למכת MEV המעודדת את הנוהג המפוקפק הזה. Flashbots, סטארט-אפ משנת 2020, מפתח תוכנה המאפשרת לכלי MEV לזמינים למשקיעים קמעונאיים, במטרה ליישר את מגרש המשחקים, להפחית את רווחי MEV ולמנוע ריכוז כוח.
פיל דיאן, המייסד השותף של Flashbots, הוא חוקר מטבעות קריפטוגרפיים בן 28 שחיבר מאמר ב-2019 המתאר כיצד בוטים טורפים סוחרי מטבעות קריפטוגרפיים חסרי ניסיון ב-Ethereum. המאמר, שכותרתו "Flash Boys 2.0: Front Running, Transaction Re-Ording, and Consensus Instability in Decentralized Exchanges", מתחיל בהפרכה ישירה לאידיאליסטים של קריפטו: "רשתות בלוק, ובמיוחד חוזים חכמים, הבטיחו ליצור מערכות אקולוגיות הוגנות ושקופות למסחר. ." למרבה הצער, אנו יכולים לראות שההבטחה הזו לא קוימה".

אתה יכול לאגד פקודות מסחר ולציין שברצונך לבצע עסקה רק אם אתה יכול להריץ משתמש אחר באופן מוצלח באמצעות התוכנה של Flashbots (היא עושה זאת על ידי מתן אפשרות לסוחרים לשלם למאשרים עמלה כדי לקפוץ לקדמת הקו). שימוש ב-Flashbots גם ימנע ממך להיות ראשוני. אם לדיאן ואחרים יצליחו, בסופו של דבר המסחר ב-MV יהפוך לפשוט עבור המשקיע המתחיל כמו עבור תאגידים גדולים.

Skip Protocol גייסה 6.5 מיליון דולר במימון ראשוני מ-Bain Capital Crypto בספטמבר כדי לעשות עבור ה-Cosmos blockchain את מה ש-Flashbots עשו עבור Ethereum - להפוך את MEV לנגיש יותר ולהפחית את עומס העסקאות בבוט. שירותים אחרים, כמו BloXroute, Jito Labs ו-Rook, מנסים גם הם להפחית את MEV בדרכים שונות, כולל החזרת חלק מרווחי MEV למשתמשים. בינתיים, פלטפורמת DeFi Uniswap הוסיפה אזהרות כאשר משתמש עומד לבצע עסקה שיכולה להיות חזיתית.
לעת עתה, מומחים צופים כי שוק MEV ימשיך להתרחב לצד האימוץ הנרחב של בורסות מבוזרות.

לאן נעלמו הרגולטורים?

לדברי פרופסור לבית הספר לעסקים בקורנל, מורין אוהרה, חזית MEV (או אפילו מחזה סנדוויץ') אינו בלתי חוקי באותו אופן שבו חזית שוק המניות היא מכיוון שהמידע על הזמנות ממתינות המשמשות סוחרי MEV אינו חוקי. חסוי - זה זמין בפומבי בבלוקצ'יין.

אפשר להאשים אנשים במניפולציות שוק והונאות. "הם תמיד יכולים לעשות את זה", אומר אוהרה, ומציין כי חוק ההונאה באמצעות רשתות הוא רחב ביותר. לדוגמה, בספטמבר, אחיו של מנהל מוצר לשעבר של Coinbase הודה באשמה אחת של קשירת קשר לביצוע הונאה דרך רשת כחלק מתוכנית לביצוע "מסחר פנים" על ידי שימוש לרעה במידע סודי של Coinbase לגבי אילו נכסי קריפטו אמורים להיות רשומים. בהחלפתו, לדברי הממשלה. מקור הסחר במידע פנים של התובעים היה ש-Coinbase שמרה על מידע כזה פרטי לחלוטין ואסרה על עובדיה לסחור בו או ליידע אחרים על כך. קשה לראות כיצד ניתן ליישם את אותו היגיון על נתוני בלוקצ'יין זמינים לציבור המשמשים אדם לא קשור.

לעת עתה, חשבו שסוחרי הרובוטים של MEV הם סיבה נוספת לכך שרוב המשקיעים צריכים להימנע מקריפטו. "אף שוק לא מצליח אם הוא לא נתפס כהוגן", אומר אוהרה. "זה כל מה שיש בזה."

מוצרים מקושרים

Tamadoge - שחק כדי להרוויח מטבע Meme

• הרווח את TAMA בקרבות עם חיות מחמד של כלבים
• אספקה ​​מקסימלית של 2 מיליארד, שריפת אסימונים
• רשום כעת ב-OKX, Bitmart, LBank, MEXC, Uniswap
• NFTs נדירים במיוחד ב-OpenSea