הביטקוין נאמנות של Grayscale Investments נמכרת בהנחה שיא בימים האחרונים, אם כי חלק מהצופים בתעשייה לא מצפים שהנאמנות תתחסל.
התנודתיות המתמשכת בשוק הקריפטו, שניזונה לאחרונה מהתרסקות בורסת הקריפטו FTX והגשת בקשה לפשיטת רגל מוקדם יותר החודש, כנראה לא תאלץ כשלעצמה את חיסול הנאמנות (GBTC), אמר אנליסט המודיעין של בלומברג ג'יימס סייפרט בהערת מחקר.
"זה בגלל העמלות שמייצרות ערך של GBTC עבור האם שלה, מכשולים לבעלי המניות לכפות מהלך כזה ודרישה שכל פירוק יחולק במזומן, לא בביטקוין", אמר. "בנוסף, חיסול GBTC פירושו גם מכירת ביטקוין בשוק פתוח בשווי של 10.5 מיליארד דולר בהנחה של 45%".
ההנחה של GBTC הגיעה ל-45% ביום שישי - עלייה מכ-42.7% ביום הקודם, לפי YCharts.com. ההנחה נעה סביב 35% בתחילת נובמבר.
סייפרט צייץ שההנחה של GBTC הגיעה ל-50% ביום שני בבוקר לפני שנסוגה חזרה לכ-48%.
בריאן ארמור, מנהל מחקר אסטרטגיות פסיביות ב-Morningstar, אמר כי הנחת השיא של GBTC היא "דאגה ענקית" למשקיעים שכבר מרגישים את העוקץ מהצניחה של יותר מ-60% בשנה עד היום של הביטקוין. ל-Grayscale יש אפשרות לקזז חלק מההיצע העצורים של GBTC על ידי מתן פדיונות של מניות, מה שיכול להקל על ההנחה, הוסיף.
"הם לא הראו שום נכונות למשוך את המנוף הזה כי זה יגרום לעלויות ולהוריד הכנסות עתידיות מדמי ניהול", אמר ארמור.
דובר בגווני אפור לא החזיר מיד בקשה להגיב.
ארמור גם לא מצפה מקבוצת הקרנות לחסל את GBTC, שכן לפי הערכותיו, גרייסקייל הרוויח כ-900 מיליון דולר מדמי ניהול מתחילת 2021. GBTC נושאת דמי ניהול שנתיים של 2%.
"ייתכן שהם לא מוכנים להרוג את אווז הזהב", אמר שריון.
מה קורה במקרה של פירוק
סייפרט ציין כי חדלות הפירעון או פשיטת הרגל של גרייסקייל יהוו סיבה לפירוק אלא אם כן 50% מהמניות בנאמנות יצביעו להעביר לנותן חסות חדש.
אם ייאלץ לחסל, גרייסקייל יתקשר ישירות עם בורסות ביטקוין או בשווקי ביטקוין ללא מרשם כדי לחסל את הביטקוין של הנאמנות "בהקדם האפשרי תוך השגת השווי ההוגן הטוב ביותר האפשרי", על פי גילויי SEC.
חטיבת ההלוואות של מנהל נכסי הקריפטו ג'נסיס עצרו את פדיונות הלקוחות והזמנת הלוואות חדשות שבוע שעבר. איך גווני אפור עלולים להיות מושפעים מפשיטת רגל פוטנציאלית של ג'נסיס לא ברור, אמר סייפרט.
דובר של Digital Currency Group - חברת האם של Grayscale and Genesis - לא החזיר מיד בקשה להגיב.
כל הנכסים הדיגיטליים במוצרים של Grayscale מוחזקים על ידי חברת Coinbase Custody Trust Company, כך מסרה החברה ב בלוג יוֹם שִׁישִׁי. המסמכים המסדירים כל הנפקה אוסרים על השאלות או השאלות של הנכסים, הוא מוסיף.
"המשמורת על הנכסים הדיגיטליים שבבסיס מוצרי הנכסים הדיגיטליים של גרייסקייל אינה מושפעת, והנכסים הדיגיטליים של המוצרים שלנו נשארים בטוחים ומאובטחים", נכתב בבלוג.
פתרון מהיר יותר להפחתת ההנחה?
המנהל המשפטי הראשי של גרייסקייל, קרייג סלם, אמר בעבר שהמרת GBTC לתעודת סל תסגור את ההנחה של הנאמנות. החברה תבעה את ה-SEC מוקדם יותר השנה לאחר שהכחישה ההמרה המוצעת של GBTC לתעודת סל ביטקוין נקודתית. הרגולטור אישר רק מוצרים מבוססי נגזרים.
"אירועים אחרונים - למרות שהם מצערים עבור כל מערכת הקריפטו - צריכים לחזק את התיק שלנו בפני בית המשפט לערעורים של DC", אמר ל-Blockworks באימייל לאחר FTX הגישה בקשה לפשיטת רגל.
ארמור אמר שהוא לא מצפה ש-GBTC תמיר לתעודת סל - סנטימנט ששותף לצופים אחרים בתעשייה שאמרו את הפיצוץ של FTX ככל הנראה ימנע רגולציה פרוגרסיבית של קריפטו בקרוב.
עם זאת, אפילו ללא אישור ה-SEC, חברים אחרים בתעשייה אומרים שהחברה צריכה לנסות להקל על תקנה M, כלל שהסוכנות נועדה למנוע מניפולציות. זה יכול להיות מאמץ אחרון עבור חברת האם DCG להציל נכסים, לדברי אנדרו פאריש, מייסד שותף של Arch Public Inc.
"אני לא חושב שיש תועלת למשקיעים, אני חושב שיש תועלת לג'נסיס ול-DCG לכסות חור במאזנים שלהם, לכסות הפסדים במאזנים שלהם", אמר פאריש. "אני חושב שזו כל הסיבה לכל סוג של שימוש ב-Reg M בכל סוג של 'ארגון מחדש', וארגון מחדש הוא התרחיש הטוב ביותר".
תקנה M, אם תינתן, מאפשרת לקרן ליצור ולפדות בו זמנית מניות, אמר גרייסקייל ב שאלות ותשובות המפרט כיצד המרה כזו תתרחש. אם ה-SEC תאשר את המעבר של GBTC ל-ETF, תקנה M תינתן אוטומטית, אמר גרייסקייל.
אבל, גרייסקייל יכולה לבחור להגיש בקשה לאישור תקנה M עכשיו, לפני שהמשפט יוסדר, מה שיבטל את ההנחה לשווי הנכסים הנקי, לדברי מנכ"ל מסארי, ריאן סלקיס.
הסיכוי שגרייססקייל יזכה בתיק שלה מול SEC לאור עסקאות צדדים קשורים עם Genesis Trading, Genesis Capital ולפחות שני צדדים נגדיים פושטי רגל (BlockFi ו-3AC) הם כעת 0", אמר סלקיס ב טויטר. "עיכובים ביישום תוכנית Reg M פגעו בבעלי המניות תוך העשרת DCG/Grayscale."
קבל את החדשות והתובנות המובילות של הקריפטו לתיבת הדואר הנכנס שלך מדי ערב. הירשם לניוזלטר החינמי של Blockworks עכשיו.
מקור: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose