הצעת ה-CBDC של הפד: סיוט דיסטופי או התפתחות הכרחית של הדולר?

הפדרל ריזרב האמריקאי עשה את הצעד הראשון שלו לקראת הנפקת מטבע דיגיטלי של הבנק המרכזי (CBDC). ובעוד שדולר דיגיטלי עדיין נמצא במרחק של שנים, גם אם הפד יחליט להתקדם עם הרעיון, הסיכוי של CBDC אמריקאי צריך להדאיג את תעשיית הקריפטו.

בדוח החדש שלה, שכותרתו "כסף ותשלומים: הדולר האמריקאי בעידן הטרנספורמציה הדיגיטלית", הפד תיאר את הבעיות שעומד בפני ה-CBDC ואת המנגנונים שהוא יכול להשתמש כדי לפתור אותן.

הדו"ח קובע שהכנסת CBDC תייצג חידוש משמעותי בכסף האמריקאי, אך נותר זהיר לגבי הבעיות הפוטנציאליות שהיא עלולה להביא על המערכת המוניטרית של המדינה.

הוא מציג CBDC כדרך להשיג הכללה פיננסית, להרחיב את הגישה לשירותי תשלום דיגיטליים, להפחית את עמלות העסקאות ולהאיץ העברות ועסקאות חוצות גבולות.

עם זאת, צלילה עמוקה יותר לתוך הדו"ח מגלה שהיתרונות הללו יהיו בעלות שנראה שמעטים מוכנים לשלם.

הצעד הראשון לקראת CBDC אמריקאי הוא צעד מפחיד מאוד

קובעי המדיניות והצוות של הפדרל ריזרב לומדים CBDCs כבר כמה שנים, אבל רק ב-2020 הם הפכו יותר קולניים לגבי האפשרות של דולר דיגיטלי. המאמצים האדירים של סין לבחון ולהטמיע את היואן הדיגיטלי בהחלט האיץ את המחקר של הפד על מדינות CBDC, אבל זה לא הגורם היחיד שקירב אותנו לדולר דיגיטלי.

העלייה באימוץ מטבעות קריפטוגרפיים, הן ברחבי העולם והן בארה"ב, היא גם גורם מרכזי שתרם למחקר אגרסיבי יותר של CBDCs. בדו"ח שלו, הפד מציין כי מטבעות קריפטו "לא אומצו באופן נרחב כאמצעי תשלום" בארה"ב אמנם הצהרה זו נכונה, אך מה שהדו"ח לא מצליח להבין הוא היקף אימוץ הקריפטו כגידור מפני מטבעות פיאט.

עם זאת, קבוצת העבודה של הנשיא בנושא שווקים פיננסיים (PWG) הכירה באימוץ המטבעות היציבים שראו במדינה. בדוח משותף עם ביטוח הפיקדונות הפדרלי תאגיד (FDIC) ומשרד מבקר המטבע (OCC), ה-PWG ציינו כי ל-stablecoins יש פוטנציאל לשבש את מערכת התשלומים הנוכחית ולהוביל לריכוז כוח כלכלי.

חוסר רגולציה במרחב והקושי ליישם רגולציה כזו הם שדחפו את הפד לחקור את הפוטנציאל של CBDCs.

אם נוצר CBDC בארה"ב, הוא יצטרך להיות מוגן על פרטיות, מתווך, ניתן להעברה נרחב ומאומת זהות, נכתב בדו"ח.

עם זאת, נראה שלמונח "מוגן על פרטיות" יש משקל קטן עם הפדרל ריזרב, שציין כי CBDC יצטרך "ליצור איזון מתאים" בין פרטיות ושקיפות כדי להרתיע פעילות פלילית.

דולר דיגיטלי מתווך ומאומת זהות יחייב את הפד להרחיב משמעותית את תפקידו במערכת הפיננסית ובכלכלת ארה"ב. כדי להימנע מכך, הפד יעסיק את המגזר הפרטי כדי להקל על ניהול אחזקות ותשלומים של CBDC, כמו גם אימות.

הכנסת חברות צד שלישי מהמגזר הפרטי לתוך ה-CBDC פותחת את קופסת הבעיות הפוטנציאליות של פנדורה, בעיקר שחיתות, ריכוזיות וצנזורה.

עם זאת, הדו"ח אינו מזהה אף אחת מהבעיות הללו. במקום זאת, היא מציינת כי CBDC ישנה באופן דרסטי את מבנה המערכת הפיננסית בארה"ב, יקטין את הדומיננטיות של בנקים פרטיים ויגדיל את האפשרות של ריצות בנקים.

"היכולת להמיר במהירות צורות אחרות של כסף - כולל פיקדונות בבנקים מסחריים - ל-CBDC עשויה להגדיל או להחמיר את הריצות על חברות פיננסיות. אמצעים מסורתיים כמו פיקוח זהירות, ביטוח פיקדונות ממשלתיים וגישה לנזילות הבנק המרכזי עשויים להיות לא מספיקים כדי להדוף יציאות גדולות של פיקדונות בנקים מסחריים ל-CBDC במקרה של פאניקה פיננסית".

הדו"ח מציין גם כי CBDC עשוי להשפיע על בקרת הריבית על ידי שינוי היצע הרזרבות במערכת הבנקאית. בהתחשב בעובדה שהפד ציין שהבנקים מסתמכים כיום על פיקדונות כדי לממן את רוב ההלוואות שלהם, CBDC יכול להוות נטל משמעותי על הלווים.

הפתרון של הפד לבעיה זו מפחיד מאוד.

על פי הדו"ח, CBDC יכול להיות מתוכנן באופן שיאפשר לפד להגביל את כמות הדולרים הדיגיטליים שמשתמש קצה יכול להחזיק או להגביל את כמות ה-CBDC שמשתמש הקצה יכול לצבור על פני תקופות קצרות.

למעשה, מכסה קשה לכמות הכסף שאזרחיה יכולים להחזיק, בחירת עיצוב זו מרחיקה את ה-CBDC המוצע של הפד מחדשנות פיננסית ומתקרבת לכלי דיסטופי לשליטה.

אחד היתרונות המשמעותיים יותר של CBDC, לפי הפד, הוא שהוא יעניק לממשלות את היכולת לגבות מיסים ישירות מאזרחים. פונקציונליות זו תאפשר לו גם לבצע תשלומי הטבות לאזרחים, שאותם היא מציגה כשיפור משמעותי למודל התשלומים הנוכחי.

הפד ינקוט צעדים לפיתוח CBDC רק אם מחקר נוסף יראה כי היתרונות הפוטנציאליים עולים על הסיכונים השליליים. לשם כך, הפד בירך את הציבור להגיב על שאלות הנוגעות לפונקציונליות ולשיקולי מדיניות של CBDC, שניתן להגיש באמצעות טופס זה.

למרות הדו"ח שציין שלא ניתן להנפיק CBDC ללא תמיכה הן מהרשות המבצעת והן מהקונגרס, דולר דיגיטלי עדיין נותר בגדר אפשרות.

CBDC כפי שתואר לעיל יביא קץ לפרטיות של אזרחי ארה"ב. CBDC כפי שתואר לעיל הוא נשק חזק ביותר, שניתן לתכנות ללא סוף נגד חופש פיננסי, שלעולם לא אמור להגיע לידיו של מוסד כמו הפדרל ריזרב.