במשך שנים נראה היה שמשקיעי טכנולוגיה מתגברים על כל פיסת צרות, כמו רואד ראנר בסרט המצויר הישנה של לוני טונס. אבל הקיץ הזה, קוני טכנולוגיה שינו תפקידים. לפתע, הם נראים יותר כמו ווייל אי. קויוט, הרודף המתנופף של הרואד ראנר. ויל תמיד היה מתקדם בריצה מצוק באוויר, אבל לאחר נקודה מסוימת הוא היה מסתכל למטה ומבין את מצבו הקשה. כוח המשיכה יתפוס, וויל יסבול מנפילה כואבת.
מאז השפל של יוני, מניות הטכנולוגיה זינקו, כאשר מדד ה-Nasdaq Composite עלה ב-20%. אבל הקריקטורה הקלאסית של לוני טונס מציעה שיעור למשקיעים. המציאות בסופו של דבר חשובה.
הקיימות של כל עצרת שמובילה על ידי רווחים תלת ספרתיים באחוזים מחברות מפסידות כסף כמו
Coinbase Globa
l (טיקר: COIN) ו
FuboTV
(FUBO) חשוד. חשוב יותר, ההתפתחויות האחרונות מראות שהמגמות העסקיות במגזר הטכנולוגיה יכולות להחמיר, לא טובות יותר, מה שמצביע על נסיעה קשה לבעלי המניות.
החולשה בשווקי קצה מוכווני צרכנים, כולל מחשבים אישיים, אלקטרוניקה, סמארטפונים ופרסום באינטרנט דיגיטלי תועדה היטב. ראינו אזהרות גדולות מספקים גדולים, והתמחור עבור מחשבים, מעבדים, שבבי זיכרון וכרטיסים גרפיים ממשיך לרדת מדי יום. אין סימן לתפנית מהירה בשווקים הללו.
אבל הבעיה הגדולה יותר כעת היא שנראה שההאטה מתפשטת למקום האחד שהחזיק מעמד טוב יחסית: הוצאות טכנולוגיה ארגוניות. זה חשוב. אם הביקוש הטכנולוגי מהעסק מתפרק - שוק שנתי שווה יותר מ $ 4 טריליון, לפי גרטנר - זה יוביל עוד רגל למטה בתחזיות הרווחים של תעשיית הטכנולוגיה, וככל הנראה יוביל לירידה רב-רבעית.
עונת הרווחים הזו הייתה מלאה ברמזים לגבי החולשה, עד כמה שכמה משקיעים ניסו להתעלם מהם. האינדיקציה הראשונית הגיעה בסוף יולי מ
אינטל
"S
(INTC) רווחים אסון, שהראתה ביקוש רך בהרבה מלקוחות מרכז הנתונים הארגוניים שלה. ימים אחר כך,
חברות Advanced Micro Devices
(AMD) פרסמה תוצאות טובות בסך הכל, אך הודתה שהיא החלה לראות מגמות "מעורבות" מלקוחותיה הארגוניים, כאשר חלק מהעסקאות נמשכו זמן רב יותר לסגירה.
ואז, בשבוע האחרון, היו עדויות נוספות לכך שהגישה של רוכשי טכנולוגיה ארגוניים נראה משתנה. כמו AMD, יצרנית השבבים
התקנים אנלוגיים
(ADI) דיווחה על רווחים סולידיים אך אמרה כי אי הוודאות לגבי הכלכלה החלה לפגוע בעסקים בשבועות האחרונים, כאשר ביטולי ההזמנות עלו מעט. עד כה, העסקים של Analog Devices היו עמידים יותר מחברות מוליכים למחצה אחרות בגלל החשיפה שלה למגזרי הרכב והתעשייה, שבהם הביקוש נשאר חזק. אבל הפרשנות הזהירה החדשה של החברה מעוררת חשש שהחולשה תגלוש בקרוב למקום אחר.
ישנם סדקים נוספים שהחלו להופיע בחלק מאזורי הצמיחה החמים ביותר, על פי סקרים שערכה וול סטריט עם רוכשי תוכנות ארגוניות. ביום שני, אנליסט UBS, קארל קירסטד, אמר שהשיחות האחרונות שלו הראו שכמחצית מאנשי הקשר שלו ראו "לחץ סביר" על תקציבי תוכנת ניתוח הנתונים שלהם, והוסיף שזה משוב שלילי שהם לא קיבלו בעבר. דיווח של מורגן סטנלי אמר שהחברה שומעת חולשה מצטברת כשדיברה עם קונים של תוכנות שיווק בענן.
מה שבטוח, לא הכל היו חדשות רעות בשבוע האחרון. רווחים מ
סיסקו
(CSCO) הוכח כחריג. ביום חמישי, מניית סיסקו זינקה ב-6% לאחר שיצרנית מוצרי הרשת והאבטחה רשמה רווחים טובים מהצפוי.
בראיון עם של בארון, סמנכ"ל הכספים סקוט הרן אמר שהעסקים של סיסקו עשויים להיות מבודדים יותר ופחות מתואמים למגזרים אחרים ממה שהיה בעבר, והוסיף כי תאגידים הבינו שהם לא יכולים להרשות לעצמם לעכב את שדרוג תשתית הרשת שלהם בכלכלה המודרנית. סיסקו עשויה להתגלות כיוצאת דופן.
השוק הסתכל מעבר להידרדרות הרחבה יותר במהלך השבועות האחרונים. למה? כי יכול להיות שאנחנו רק באמצע קפיצה בשוק הדובים שבה היסודות הושלכו זמנית הצידה.
במהלך מצגת קיץ ללקוחותיה, Coatue - קרן גידור טכנולוגית גדולה שהצליחה להימנע מההפסדים האדירים שספגו כמה מעמיתיה הגדולים - הזהירה כי השווקים היורדים מנוקדים לעתים קרובות במספר עליות חדות. בשקף אחד, החברה ציינה כי הירידה של 70% בנאסד"ק מתחילת 2000 ועד סוף 2001 הייתה בעלת שלוש עליות של כ-30% או יותר.
דעתי היא שהמהפך עדיין לא הגיע, בהתחשב בנקודות הנתונים האחרונות על הוצאות ארגוניות. לוקח זמן לתקציבי IT להסתגל למציאות העסקית החדשה. שמענו הרבה על האטות בגיוס עובדים. ברבעונים הקרובים, סביר להניח שנראה גם האטות דומות בהוצאות.
בינתיים, Coatue אמרה ללקוחותיה להתאזר בסבלנות בסביבה מסוכנת. המשרד מציע לקנות זוכים לטווח ארוך, תוך משמעת במחירי הכניסה.
רשימת הזוכים שלי מתחילה ב
מיקרוסופט
(MSFT), AMD,
אלפבית
(GOOGL) ו-
טאיוואן מוליכים למחצה
(TSM). המניות נמצאות היטב בשיא שלהן למרות המשך הצמיחה האיתנה ועמדות השוק החזקות. הם ה-Road Runners בנוף הטכנולוגי של היום.
כתוב לי טא קים ב [מוגן בדוא"ל]