ריבאונד טכנולוגי מניע את התקדמות ההון כשהדולר מגיע לשיאים חדשים

מדדי המניות בארה"ב רשמו בשבוע שעבר עליות משמעותיות, ובראשם התאוששות בחברות טכנולוגיה מוכות. תעודת הסל Ark Innovation Fund, $ARKK, עלתה ב-17.5% בשבוע המסחר המקוצר ו-Nasdaq 100 ETF, $QQQ, זינקה ב-5.4%. מדד S&P 500 פיגר עם העלייה החזקה במניות הצמיחה, אך עדיין התקדם ב-3% מכובדים.

המהפך ב-ARKK מהשפל האחרונות מעודד את המשקיעים בצמיחה שמחפשים נואשות אחר תחתית במחירים. משיאה בפברואר 2021 לשפל שלו במאי 2022, ARKK ירדה בשיעור מדהים של 78%, המשקפת את הירידה במדד הנאסד"ק בין מרץ 2000 לאוקטובר 2002. לא נראה שיש ולו זרז אחד להתאוששות האחרונה, אבל משקיעים האמונה שהריבית לטווח הארוך כבר הגיעה לשיא במחזור ההידוק סיפקה אופטימיות נחוצה למגזר. משקיעים בצמיחה ירצו לראות את שיעורי הריבית מתייצבים או מתחת לרמות הריבית הנוכחיות לפני שניתן יהיה לבסס מומנטום לטווח ארוך.

בנוסף, דוח השכר של יוני, שאישר את החודש הרביעי ברציפות של גידול משרות של יותר מ-400 אלף, הספיק כדי להרגיע את חששות המיתון אך לא חזק מספיק כדי להצדיק שינוי במסלול הריבית של הפד. הסנטימנט גם נהנה מגירוי פוטנציאלי נוסף מסין. משרד האוצר הסיני הודיע ​​על תוכניות לאפשר לממשלות מקומיות לגייס עד 220 מיליארד דולר באג"ח תשתית כדי לקדם צמיחה.

ירידה בצמיחה העולמית היא דאגה גדולה למשקיעי אג"ח. תשואות האג"ח ל-10 שנים ירדו לשפל של 2.75% בשבוע שעבר לפני שהפכו את הכיוון ונסגר ב-3.1% עד סוף השבוע. ציפיות צמיחה נמוכות יותר באות לידי ביטוי גם בשיעורי האינפלציה לטווח הקצר והארוך. השוק צופה כי האינפלציה תהיה בממוצע 3.22% בשנתיים הקרובות (ירידה מקרוב ל-5% במרץ) ו-2.37% בעשר הקרובות (ירידה מלמעלה מ-3% באפריל). הירידה בציפיות האינפלציה, המאושרת על ידי הירידה החדה בשווקי סחורות רבים, תרמה ללא ספק לשיפור האחרון בנכסי הסיכון.

בינתיים, הנכסים הפיננסיים האירופיים לא הצליחו כל כך. האירו התקרב לשוויון לדולר, וירד לרמה הנמוכה ביותר מול הדולר האמריקני זה למעלה מ-20 שנה בגלל החששות המתמשכים של המשקיעים ממחסור באנרגיה. צינור הגז הראשי בין רוסיה לאירופה אמור להיסגר בשבוע הבא לצורך תחזוקה, ואם רוסיה לא תקבל חלקים נחוצים, יש חשש שזרימת הגז עלולה להיפסק לחלוטין.

חוסר הוודאות שלחה את מחירי החשמל קדימה לשנה אחת בגרמניה עלייה של 9.25% בשבוע לשיא של 351 יורו/Mwh, מה שילחץ על עלויות הייצור והצמיחה הכלכלית. הדגיש את הלחץ היה הפרסום האחרון של נתוני הסחר הגרמניים שהראו גירעון סחר נטו, הגירעון הראשון כזה מאז האיחוד מחדש ב-1991. בתגובה, iShares German ETF, $EWGewg
, ירד ב-1.6% ומרווחי האשראי בדרגת השקעה וגם התשואה הגבוהה באזור התרחבו.

האירו הוא לא המטבע היחיד שנמצא בלחץ. גם הליש"ט הבריטי הגיע לשפל חדש, וירד מתחת ל-1.20. מדד הדולר, DXY עולה כעת ב-16% משנה לשנה. הדולר החזק יותר מהווה רוח נגדית עצומה לרווחים עבור חברות רב-לאומיות גדולות רבות, במיוחד מגזר הטכנולוגיה בארה"ב, שמקבל כ-60% מהכנסותיו מחו"ל. במכתב לאחרונה ללקוחות, מורגן סטנליMS
העריך שהעלייה של 16% משנה לשנה ב-DXY עשויה להתורגם לגרירה של 8% על צמיחת S&P 500 EPS. עונת הרווחים מתחילה בשבוע הבא; שים לב לתוצאות והדרכה הקשורים לתרגום מטבעות.

אכן, הרווחים הקרובים הם קריטיים בקביעת המהלך הבא בשוק. כדי שהקפיצה במניות תחזיק, הרווחים וההנחיות יצטרכו לעמוד בציפיות הגבוהות שעדיין מוטמעות בתחזיות של רוב האנליסטים. עם החוזק בדולר, הבנייה המהירה של המלאים וההאטה בצמיחה העולמית, קשה להבין שהרווחים יכנסו כפי שתחזית. עד שתהיה צורה כלשהי של בהירות סביב ההשפעה של הזעזועים השליליים הללו, הראלי של השבוע שעבר עשוי להיות קצר מועד.